ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI PRIMO TRIMESTRE 2012

Transcript

1 ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI PRIMO TRIMESTRE RASSEGNA INDICATORI MACROECONOMICI INTERNAZIONALI Nel primo trimestre del 2012 le tensioni sui mercati finanziari europei si sono ridotte, a seguito dei piani di consolidamento fiscale attuati da alcuni Stati membri e agli interventi della Banca Centrale Europea (BCE). In marzo l indice -coin 1 ha registrato un lieve rialzo, il terzo consecutivo, collocandosi su un livello appena negativo (a -0,03% da -0,06 in febbraio). Il risultato incorpora l andamento positivo dei corsi azionari e il leggero incremento dell attività industriale, nonostante un quadro congiunturale caratterizzato da numerosi rischi al ribasso. Il tasso di inflazione nell area dell euro si è attestato al 2,6% in T Le spinte inflazionistiche dovrebbero rimanere contenute a causa della debolezza della domanda interna, anche se l aumento dei prezzi dei prodotti energetici potrebbe ostacolare il trend decrescente. L inflazione dovrebbe diminuire al 2,4% in T2 e al 2,2% in T3 del coin sviluppato dalla Banca d'italia fornisce in tempo reale una stima sintetica del quadro congiunturale corrente nell area dell euro. -coin esprime tale indicazione in termini di tasso di crescita trimestrale del PIL depurato dalle componenti più erratiche (stagionalità, errori di misura e volatilità di breve periodo). -coin è pubblicato mensilmente dalla Banca d'italia e dal CEPR. Pagina 1

2 Il tasso di disoccupazione nell area euro ha raggiunto in febbraio il 10,8%. Negli USA, nello stesso periodo di riferimento, è stato pari all 8.3%. Fonte: EUROSTAT 2 aprile Pagina 2

3 Il tasso di disoccupazione in Italia a febbraio si è attestato al 9,3%, in aumento di 0,2 punti percentuali rispetto a gennaio e di 1,2 punti su base annua. Il tasso di disoccupazione dei 15-24enni è risultato pari al 31,9%, con un aumento di 0,9 punti percentuali rispetto a gennaio e di 4,1 punti su base annua. Fonte: ISTAT 2 aprile Il Consiglio direttivo della Bce del 4 aprile 2012, presieduto da Mario Draghi, ha deciso di mantenere invariato all'1% il tasso di riferimento principale, decisione attesa dal mercato. Il presidente della Banca centrale europea, in occasione della conferenza stampa a margine del consiglio direttivo, ha affermato: «Il finanziamento delle banche è generalmente migliorato» in virtù di una «stabilizzazione delle condizioni del mercato finanziario». Quanto alle maxi-aste in favore delle banche Draghi ha evidenziato che: «l'impatto delle misure non convenzionali avrà bisogno di tempo per tradursi nell'economia reale. La solidità dei bilanci bancari sarà un fattore chiave nell'agevolare l'economia». Inoltre, in riferimento alle prospettive di crescita economica, ha sottolineato il prevalere di «rischi al ribasso collegati alla crisi del debito e al prezzo delle commodity». La Bce è tornata nuovamente a spronare i governi a «risanare i conti e attuare forti riforme strutturali» al fine di ristabilire la fiducia e le condizioni per una «crescita sostenibile». Rispetto ai tempi di attuazione della exit strategy dalle misure straordinarie varate dall'istituto Centrale negli scorsi mesi: «Date le attuali condizioni della produzione e della disoccupazione, ai massimi storici - dice Draghi - qualsiasi exit strategy al momento è prematura». Pagina 3

4 Estendendo l analisi oltre la zona euro, l OCSE segnala una buona crescita economica nella prima parte del 2012 in USA e Giappone, nonostante i margini di incertezza rimangano molto forti. Fonte: OCSE INTERIM ASSESSMENT 29 MARZO Pagina 4

5 Il 13 marzo 2012 il Federal Open Market Committee (FOMC) ha segnalato un allentamento delle tensioni sui mercati finanziari mondiali e una crescita moderata fatta registrare dall economia statunitense, decidendo di mantenere invariato l obiettivo per il tasso ufficiale sui Federal Funds entro un intervallo compreso tra zero e 0,25 per cento. In febbraio l inflazione (IPC) è stata pari al 2,9 per cento, invariata rispetto al mese precedente. In particolare il tasso di crescita sui dodici mesi dei prezzi dei beni alimentari è diminuito, mentre quello dei prodotti energetici è aumentato. In Giappone a febbraio la produzione industriale ha subito un calo dopo due mesi di crescita positiva. L indice PMI relativo al settore manifatturiero in marzo segnalava un incremento della produzione. Fonte: Bollettino mensile BCE Aprile In Cina il primo trimestre del 2012 ha fatto registrare un incremento del prodotto interno lordo pari all 8,1%, performance inferiore rispetto alle stime degli analisti e tasso di espansione più basso degli ultimi tre anni. Il rallentamento, stimato nell ordine del 6% rispetto al quarto trimestre del 2011, è stato causato principalmente dal calo delle esportazioni (crescita in valore del 7,6% Pagina 5

6 rispetto allo stesso periodo dell anno precedente, risultato molto inferiore rispetto all aumento del 14% dell ultimo trimestre del 2011) e dall andamento negativo del settore immobiliare. 2. MERCATI FINANZIARI INTERNAZIONALI Nei primi mesi del 2012 le tensioni sui mercati finanziari si sono sensibilmente ridotte, a seguito delle misure di sostegno alla liquidità adottate dall Eurosistema 2, dell istituzione del patto di bilancio (fiscal compact) e dell anticipazione del meccanismo permanente di gestione delle crisi per l area dell euro. I differenziali di rendimento fra i titoli sovrani dell area dell euro e quelli tedeschi sono ampliamente diminuiti. In Italia lo spread tra il BTP decennale e il corrispondente titolo tedesco ha toccato un minimo di 278 punti base nella seconda decade di marzo. L incertezza degli investitori sugli andamenti a breve termine dei mercati obbligazionari si è ridotta in Europa, rimanendo sostanzialmente stabile negli USA. Nell ultima parte del mese le preoccupazioni sui mercati si sono nuovamente acutizzate, a causa della forte revisione al ribasso delle prospettive di crescita dell economia globale. Gli spread dei titoli di Stato di Spagna 3 e Italia rispetto al Bund tedesco si sono nuovamente allargati, condizionati dall incertezza circa la capacità di consolidamento delle finanze pubbliche. 1. Banking-sector five-year credit default swap rates. 2. Spread between three-month interbank rates (Euribor in the euro area, Libor in the United States) and overnight swap rates). 2 La BCE ha effettuato due operazioni di rifinanziamento a tre anni. Nella prima operazione, condotta a fine dicembre, sono stati erogati alle banche dell area che hanno partecipato finanziamenti lordi per circa 489 miliardi di euro; l immissione netta di liquidità è stata pari a circa 210 miliardi. La seconda operazione del 29 febbraio, cui hanno aderito 800 banche, ha assegnato fondi per 530 miliardi (circa 310 netti). 3 Il debito netto delle banche iberiche verso la BCE ha raggiunto in marzo un totale di 227,6 miliardi di euro, in aumento di quasi il 50 % rispetto a febbraio. Il debito estero complessivo accumulato dalla Spagna a fine 2011 ha raggiunto il massimo storico di miliardi di euro. Pagina 6

7 3. Ten-year sovereign bond yield relative to German yield. Fonte: OECD Economic Surveys EURO AREA - MARCH Fonte: Bollettino mensile BCE Aprile L evoluzione dei corsi azionari dell area euro è stata positiva fino alla metà di marzo, riflettendo la pubblicazione di buoni dati economici negli Stati Uniti e la scarsa probabilità percepita dal mercato Pagina 7

8 di nuovi eventi negativi che coinvolgessero l area euro. Nella seconda parte del mese le quotazioni sono diminuite a seguito del peggioramento delle prospettive economiche. Fonte: Bollettino mensile BCE Aprile Dalla fine del 2011 i corsi azionari italiani sono saliti fino alla seconda decade di marzo, ripiegando nell ultima parte del mese. Fonte: Bollettino Economico BANCA D ITALIA n. 68, Aprile Pagina 8

9 3. LE PROSPETTIVE Secondo le previsioni effettuate dal Fondo monetario internazionale, nel 2012 la crescita mondiale si ridurrebbe al 3,3 per cento dal 3,8 nel 2011, a causa degli elevati prezzi delle materie prime, degli ampi livelli di indebitamento dei paesi avanzati e della minore crescita dei paesi emergenti. Il PIL crescerebbe di circa il 2 per cento negli Stati Uniti e in Giappone. Fonte: Bollettino Economico BANCA D ITALIA n. 68, Aprile Pagina 9

10 Con riferimento all Italia, le previsioni contenute nel DEF rilevano un peggioramento della stima di crescita del PIL per il 2012, atteso ridursi dell 1,2 per cento, a causa della debolezza della domanda interna e delle perduranti tensioni sul mercato del credito. Nel 2013, il PIL crescerebbe a un ritmo moderato, pari allo 0,5 per cento, per poi accelerare nel 2014 (1,0%) e nel 2015 (1,2%). L indagine Censis-Confcommercio 4, condotta a marzo 2012, rileva inoltre un clima di fiducia ulteriormente deteriorato rispetto a quanto risultante a metà del 2011; diminuiscono di 5 punti percentuali le famiglie che guardano con ottimismo il futuro e aumentano di 6 punti le famiglie pessimiste. La quota di ottimisti è la più bassa degli ultimi tre anni. Risulta inoltre sempre più limitata la capacità di risparmio delle famiglie. Poco meno dell 80% degli intervistati ha indicato di avere speso negli ultimi mesi, all incirca, tutto ciò che ha guadagnato. Solo il 9,8% dichiara di avere capacità effettiva di risparmio, dato in forte calo rispetto alla rilevazione precedente, effettuata a giugno 2011 (28% del campione). Infine, l 11,3% del campione ha indicato di non essere riuscito, nell ultimo periodo, a coprire per intero le spese familiari con il proprio reddito, dovendo quindi ricorrere a risorse supplementari. 4 L indagine è stata effettuata su un campione di famiglie stratificate per macro-area di residenza, per ampiezza demografica del comune di residenza, per età del capofamiglia e tipologia familiare. La rilevazione è stata svolta nel corso delle ultime due settimane di marzo 2012 attraverso la somministrazione di un questionario a risposte chiuse per via telefonica con metodo CATI. Pagina 10

11 L indice di fiducia Censis-Confcommercio passa dal 3,2% al -8,6%. Pagina 11