Analisi di Bilancio. Strumenti e tecniche per ridurne i limiti e migliorarne il valore per il cliente. ODCEC 06 Febbraio 2013

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1 Analisi di Bilancio Strumenti e tecniche per ridurne i limiti e migliorarne il valore per il cliente ODCEC 06 Febbraio 2013 Alessandro Fischetti Stefano Carrara

2 Introduzione Caso Studio Durante il corso sarà utilizzato il bilancio ufficiale pubblico della società Carlo Pellegrino & C. S.p.A. e/o di altre società indicate dai partecipanti così come scaricati dal Registro Imprese Italiano. La scelta di tali bilanci è fatta in modo puramente casuale ed il loro utilizzo risponde unicamente alle finalità didattiche di questo corso. Pertanto si precisa che L Imprenditore S.r.l. non ha eseguito alcuna verifica circa la veridicità, correttezza e completezza dei valori indicati nei bilanci stessi e che qualsiasi elaborazione, rettifica, analisi, sintesi o commento che sarà espressa durante il corso ha un puro valore didattico ed esemplificativo e non va pertanto considerata in alcun caso come un analisi che rispecchi nemmeno parzialmente l opinione dei relatori e/o de L Imprenditore S.r.l. sulle società oggetto di analisi durante il corso.

3 Introduzione Contesti dell Analisi di Bilancio Contesto (x commercialista, revisore) Obiettivi dell analisi Relazione Gestione / Nota Integrativa M&A e Consulenza Procedure: Art. 67, 160, 182, Calcolo Indici Valutazione Rischio Azienda Stima Valore Azienda Analisi Redditività Benchmarking

4 Introduzione Contesto scelto per il corso Case Study Obiettivi dell analisi Calcolo Indici Relazione Gestione / Nota Integrativa Contesto (x commercialista, revisore) M&A e Consulenza Procedure: Art. 67, 160, 182, Valutazione Rischio Azienda Stima Valore Azienda Analisi Redditività Benchmarking

5 Introduzione Le fasi dell analisi di bilancio 1. Riclassificare 2. Elaborare 3. Interpretare Definire obiettivi Trovare il bilancio originale Scegliere schema di riclassificazione Collegare le voci Verificare quadratura Scegliere gli indici in base agli obiettivi Calcolarne i valori e verificarne la correttezza Guardare i singoli indici Guardare il quadro generale Redigere le conclusioni

6 Introduzione Riclassificare Definire gli Obiettivi Agenda Trovare il bilancio originale Scegliere lo schema di riclassificazione Collegare le voci Verificare la quadratura Elaborare Scegliere gli indici Calcolarne i valori Interpretare Guardare i singoli indici Guardare il quadro d insieme Redigere le conclusioni

7 Definire gli obiettivi Analizzare la redditività Analizzare la solidità Stimare il rischio Stimare il valore aziendale Valutare la competitività Posizionarsi in un settore Verificare l impatto di un progetto Verificare la bancabilità Riconoscere i trend rilevanti Fattibilità di una procedura concorsuale Aggregare e consolidare bilanci Creare una presentazione Definire un settore Verificare l affidabilità Obiettivi comuni delle analisi di bilancio

8 Definire gli obiettivi Case Study Obiettivi del Case Study Analizzare la redditività Analizzare la solidità Stimare il rischio Stimare il valore aziendale Valutare la competitività Posizionarsi in un settore Verificare l impatto di un progetto Verificare la bancabilità Riconoscere i trend rilevanti Fattibilità di una procedura concorsuale Aggregare e consolidare bilanci Creare una presentazione Definire un settore Verificare l affidabilità 1. La gestione corrente è redditizia? Di quanto? 2. Qual è il trend dei margini operativi? 3. Il Ciclo Incasso-Lavorazione- Pagamento è efficiente? 4. Il Capitale Investito è utilizzato in maniera efficiente? 5. L azienda è in equilibrio patrimoniale e finanziario? 6. Il cash flow ed i margini garantiscono la copertura dei finanziamenti? 7. L azienda ha liquidità sufficiente nel breve periodo? 8. Qual è la percezione degli istituti di credito sul rischio?

10 A Ricavi Trovare il Bilancio Originale Metodo Tradizionale 1. Reperire il Bilancio IV Direttiva CEE 2. Predisposizione dell ambiente di analisi (rettifiche, cambio unità misura, bilancio abbreviato etc..) 3. Includere le informazioni della Nota Integrativa nell analisi 1.1 Acquisti 1.2 Variazione rimanenze 1 Consumi B Valore aggiunto (A+1) 2.1 Costi variabili di produzione 2.2 Costi variabili commerciali 2 Totale Costi Variabili C Margine di contribuzione (B+2) 3.1 Costi fissi di produzione 3.2 Costi fissi commerciali 3.3 Costi Generali & Amministrativi 3 Totale costi fissi D MOL/EBITDA (C+3) 4 Ammortamenti E MON/EBIT (E+4) 5 Gestione finanziaria 6 Gestione straordinaria F Reddito ante imposte/ebt (E+5+6) 7 Imposte G Reddito Netto (F+7) 2004 post rettifiche % ,0% 2005 (12.043) -0,4% (12.043) -0,4% ,6% ,6% ( ) -94,5% ( ) -94,5% ,1% (86.212) -2,7% ,4% (21.559) -0,7% ,8% ,6% ( ) -4,6% 22 post rettifiche % ,0% 2006 (12.895) -0,3% (12.895) -0,3% ,7% ,7% ( ) -94,8% ( ) -94,8% ,8% (83.203) -2,2% ,6% (26.224) -0,7% (1.954) -0,1% ,9% ( ) -2,9% (36.133) -1,0% post rettifiche % ,0% 2007 (9.474) -0,2% (9.474) -0,2% ,8% ,8% ( ) -107,4% ( ) -107,4% ( ) -7,6% (61.131) -1,1% ( ) -8,7% (51.619) -0,9% ,5% ,9% ( ) -4,9% ,0% post rettifiche % ,0% 12/2008 (12.569) -0,1% (12.569) -0,1% ,9% ,9% ( ) -113,1% ( ) -113,1% ( ) -13,2% (38.876) -0,2% ( ) -13,5% ( ) -1,3% ,9% ,1% ,1% post rettifiche % ,0% (13.410) 0,0% (13.410) 0,0% ,0% ,0% ( ) -110,3% ( ) -110,3% ( ) -10,3% (45.012) -0,2% ( ) -10,5% ( ) -1,9% ,4% ,1% ( ) -1,1% ,0% Costo del Personale Costo del personale (%) 26,0% 31,8% 23,5% 5,2% 3,8% Oneri Finanziari Oneri Finanziari (%) 3,6% 4,7% 5,8% 6,7% 7,7% 2-4 h h

11 A Ricavi Trovare il Bilancio Originale Metodo Leanus Case Study Strumento Utilizzato nel Case Study 1. Reperire il Bilancio IV Direttiva CEE 2. Predisposizione dell ambiente di analisi (rettifiche, cambio unità misura, bilancio abbreviato etc..) 3. Includere le informazioni della Nota Integrativa nell analisi 1.1 Acquisti 1.2 Variazione rimanenze 1 Consumi B Valore aggiunto (A+1) 2.1 Costi variabili di produzione 2.2 Costi variabili commerciali 2 Totale Costi Variabili C Margine di contribuzione (B+2) 3.1 Costi fissi di produzione 3.2 Costi fissi commerciali 3.3 Costi Generali & Amministrativi 3 Totale costi fissi D MOL/EBITDA (C+3) 4 Ammortamenti E MON/EBIT (E+4) 5 Gestione finanziaria 6 Gestione straordinaria F Reddito ante imposte/ebt (E+5+6) 7 Imposte G Reddito Netto (F+7) /2008 post rettifiche % post rettifiche % post rettifiche % post rettifiche % post rettifiche % ,0% ,0% ,0% ,0% ,0% (12.043) -0,4% (12.895) -0,3% (9.474) -0,2% (12.569) -0,1% (13.410) 0,0% (12.043) -0,4% (12.895) -0,3% (9.474) -0,2% (12.569) -0,1% (13.410) 0,0% ,6% ,7% ,8% ,9% ,0% ,6% ,7% ,8% ,9% ,0% ( ) -94,5% ( ) -94,8% ( ) -107,4% ( ) -113,1% ( ) -110,3% ( ) -94,5% ( ) -94,8% ( ) -107,4% ( ) -113,1% ( ) -110,3% ,1% ,8% ( ) -7,6% ( ) -13,2% ( ) -10,3% (86.212) -2,7% (83.203) -2,2% (61.131) -1,1% (38.876) -0,2% (45.012) -0,2% ,4% ,6% ( ) -8,7% ( ) -13,5% ( ) -10,5% (21.559) -0,7% (26.224) -0,7% (51.619) -0,9% ( ) -1,3% ( ) -1,9% ,8% (1.954) -0,1% ,5% ,9% ,4% ,6% ,9% ,9% ,1% ,1% ( ) -4,6% ( ) -2,9% ( ) -4,9% ( ) -1,1% 22 (36.133) -1,0% ,0% ,1% ,0% Costo del Personale Costo del personale (%) ,0% ,8% ,5% ,2% ,8% Oneri Finanziari Oneri Finanziari (%) ,6% ,7% ,8% ,7% ,7% 2 minuti minuti

13 Scegliere lo Schema di Riclassificaz. Principali schemi 1. C.E. a Valore della Produzione 2. C.E. a Costi della Produzione (per natura) 3. CE a Costo del Venduto 4. S.P. per competenza n SP per Liquidità

14 Scegliere lo Schema di Riclassificaz. Schemi per case study Schemi scelti per il Case Study Case Study 1. C.E. a Valore della Produzione 2. C.E. a Costi della Produzione (per natura) 3. CE a Costo del Venduto 4. S.P. per competenza n SP per Liquidità

16 Collegare le voci Come legare il bilancio ufficiale allo schema gestionale scelto? DA Bilancio IV Direttiva (200 righe) A Bilancio Riclassificato (20 righe) Criteri di riclassificazione

17 Collegare le voci Come legare il bilancio ufficiale allo schema gestionale scelto? DA Bilancio IV Direttiva (200 righe) A Bilancio Riclassificato (20 righe) Criteri di riclassificazione Case Study Collegare voci IV Direttiva a voci schema riclassificato!

19 Collegare le voci Quadra? DA Bilancio IV Direttiva (200 righe) A Bilancio Riclassificato (20 righe) Criteri di riclassificazione Il nuovo attivo e passivo quadrano? Sto gestendo correttamente i segni? Quali sono i check point da guardare? (es. utile originale vs utile calcolato)

20 Collegare le voci Quadra? DA Bilancio IV Direttiva (200 righe) A Bilancio Riclassificato (20 righe) Criteri di riclassificazione Il nuovo attivo e passivo quadrano? Sto gestendo correttamente i segni? Quali sono i check point da guardare? (es. utile originale vs utile calcolato) Case Study Verifica quadratura del bilancio riclassificato!

21 Pausa Caffè (15 min)

23 Scegliere gli Indici Case Study Glossario degli indici scelti. Perché Questi? Analizzare la redditività Analizzare la solidità Stimare il rischio Stimare il valore aziendale Valutare la competitività Posizionarsi in un settore Verificare l impatto di un progetto Verificare la bancabilità Riconoscere i trend rilevanti Fattibilità di una procedura concorsuale Aggregare e consolidare bilanci Creare una presentazione Definire un settore Verificare l affidabilità Indici di redditività ed efficienza Ebitda ROS ROI Asset Turnover Gg Circolante Indici di solidità e liquidità Copertura Immobilizzazioni Gearing EBIT / Oneri Finanziari EBITDA / PFN Liquidità Liquidità a Breve Indici di rischio Basilea Equilibrio Economico, Finanziario, Patrimoniale

25 Calcolare il Valore degli Indici Verificare la correttezza delle formule e la coerenza dei valori usati Case Study Verificare in Leanus: 1) Formule di ogni indice 2) Necessità di eventuali correzioni / rettifiche (es. nel caso specifico confermiamo tutte le voci di costo usate per calcolare i gg pagamento fornitori?)

27 Tiriamo le Conslusioni Cosa ci dicono i numeri? Quali dubbi rimangono? Case Study In Leanus: 1) Rispondere alle domande obiettivo del case study 2) Dubbi irrisolti ed aree di attenzione 3) Interventi dei partecipanti, Q&A