Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA 28 settembre 2017 GIAMPAOLO CRENCA

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1 Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA 28 settembre 2017 GIAMPAOLO CRENCA 1

2 Situazione ed andamento dei mercati Il Centro studi di Confindustria ha recentemente rialzato le stime sulla crescita dell PIL. Basandosi sull andamento molto favorevole dell economia del nostro paese, sono state riviste le precedenti previsioni che indicavano un aumento del +1,3% per l anno 2017 e del +1,1% per l anno 2018 portandoli rispettivamente pari a +1,5% e +1,3%. L Istat ha reso noto che nel mese di agosto l indice nazionale dei prezzi al consumo è aumentato dello +0,4% su base mensile e dell +1,2% rispetto allo stesso mese dell anno precedente. Anche l inflazione ha registrato un lieve aumento che ha interessato tutta l area euro, portandosi ad un livello pari a +1,5%. Nell area euro l economia registrerà nel 2017 una crescita del +2,1% e del +1,9% l anno prossimo. Al primo posto la Germania con un rialzo del +2,2% quest anno e +2,1% nel 2018, contro il +2% stimato precedentemente per il 2017 e il La Francia crescerà del +1,7% quest anno e del +1,6% l anno prossimo contro +1,3% e +1,5% stimati precedentemente. Tuttavia, il recente apprezzamento dell euro potrebbe condizionare negativamente la domanda estera rappresentando in questo modo un elemento sfavorevole per la crescita economica dell area euro. La Banca Centrale Europea ha comunicato di aver lasciato invariati i tassi di interesse e ha inoltre confermato che gli acquisti di QE (quantitative easing) procederanno al ritmo di 60 miliardi mensili fino a dicembre 2017 e se sarà necessario il programma di acquisto di titoli potrà essere esteso anche nei mesi successivi. 2

3 Situazione ed andamento dei mercati L OSCE ha dichiarato un miglioramento delle prospettive di crescita dell economia globale. In particolare, L OCSE stesso ha comunicato una revisione delle stime di crescita per il prossimo futuro per il Giappone e Canada. Tra i paesi emergenti si prevede un rialzo per Brasile, Russia e Cina, che comunque rallenterà il proprio trend di crescita. In particolar modo, per quanto riguarda la Cina, l agenzia di rating Standard and Poor s ha comunicato di aver declassato il merito creditizio del debito cinese di lungo periodo da AA- a A+. Secondo la stessa agenzia, il prolungato e intenso periodo di crescita del credito ha aumentato i rischi finanziari ed economici della Cina ed il downgrade è la naturale conseguenza di tale valutazione. L India è cresciuta nei primi mesi del 2017 ad un ritmo inferiore rispetto alle previsioni anche a causa di una contrazione della produzione industriale che potrebbe influenzare la crescita del paese anche in chiusura di anno e di avvio del Per quanto riguarda la domanda estera dei paesi dell area euro i miglioramenti saranno più contenuti rispetto alle previsioni stimate in precedenza. Il motivo principale è la revisione al ribasso dell espansione degli Stati Uniti derivante da un incertezza sull evoluzione della politica fiscale e le tensioni politiche tra Stati Uniti e Corea del Nord. 3

4 Comparto Garantito Pioneer Performance 2017 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,25% 0,69% 0,43% 0,21% I trimestre ,28% -0,17% -0,22% -0,23% apr-17 0,06% -0,28% 12,315 0,18% 0,05% mag-17 0,03% 0,68% 12,331 0,13% 0,03% giu-17-0,13% 0,04% 12,336 0,04% -0,11% II trimestre ,03% 0,44% 0,36% -0,03% lug-17 0,07% 0,15% 12,349 0,11% 0,06% ago-17 0,04% 0,02% 12,350 0,01% 0,03% TOTALE ,20% 0,44% 0,25% -0,16% Al 31 agosto 2017 il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2017 è risultato pari a +0,44%, contro -0,20% fatto registrare dal benchmark di riferimento. L attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,54 euro. 4

5 Semi-Tev, Information Ratio e Duration Il valore di Semi-TEV ricalcolato da inizio gestione inferiore al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 1,50%. MESE agosto-17 Ricalcolo SEMI-TEV - limite annuo 1,50% Ricalcolate Dichiarate 0,63% 0,61% Il valore di Gross Information Ratio, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, al mese di agosto 2017 è pari a 1,72. Tale valore, in quanto positivo, indica un extrarendimento del portafoglio rispetto al benchmark di riferimento. MESE Gross Information Ratio Garantito agosto-17 1,72 La duration di portafoglio del gestore Pioneer è pari a 1,44 inferiore a quella del benchmark di riferimento pari a 1,58. DURATION MESE Portafoglio Benchmark agosto-17 1,44 1,58 5

6 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 feb-17 apr-17 giu-17 ago-17 Comparto Garantito Andamento Valor Quota 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Andamento Valor Quota 12,350 Il valore della quota al 31/08/2017 è pari a 12,350 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 31 agosto 2017 è risultata pari a +0,25%. 6

7 Comparto Garantito Asset Allocation Macro al 31 agosto 2017 PIONEER Portafoglio Benchmark 120,00% 100,00% 100,00% 87,65% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 1,99% 10,36% Azioni Obbligazioni Liquidità L Asset Allocation macro del gestore Pioneer al 31 agosto 2017 presenta un peso della componente obbligazionaria pari a 87,65% e un peso della componente azionaria pari a +1,99%. La liquidità è pari a 10,36%. Il Gestore mantiene un elevato peso della liquidità in un contesto di rendimenti negativi del mercato obbligazionario governativo core a breve termine. Pioneer segue un approccio di diversificazione a favore di titoli corporate e floater ed un livello di liquidità del 10% circa ove non siano applicati tassi negativi dalle banche depositarie sulle giacenze. Il Gestore ritiene altresì opportuno non aumentare il peso dei titoli periferici. Fonte: Gestore 7

8 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria 70,00% 60,00% 50,00% 62,24% PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 31 AGOSTO 2017 Portafoglio Benchmark 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 25,85% 27,51% 20,47% 16,10% 14,61% 3,08% 1,04% 3,19% 3,41% 4,74% 2,87% 4,70% 2,59% 2,86% 4,73% 0,00% 0,00% ITALIA SPAGNA GERMANIA AUSTRIA BELGIO USA PAESI BASSI FRANCIA ALTRO Si evidenzia in particolare il sovrappeso dei titoli italiani, statunitensi e spagnoli ed un netto sottopeso dei titoli tedeschi e francesi rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 8

9 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TRATTI DI CURVA - 31 AGOSTO 2017 Portafoglio Benchmark 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 73,28% 45,83% 31,68% 25,00% 10,39% 12,10% 0,00% 1,72% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% FLOATER 0-1 ANNO 1-3 ANNI 3-7 ANNI 7-11 ANNI OLTRE 11 ANNI Si evidenzia il marcato sottopeso dei titoli con scadenza tra 0 e 3 anni, ed il sovrappeso dei titoli floater e dei titoli con scadenza 3-7 anni rispetto al benchmark di riferimento. Si precisa che i titoli floater sono titoli obbligazionari a tasso variabile a medio-lungo termine. Fonte: Gestore 9

10 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER RATING - 31 AGOSTO 2017 Portafoglio Benchmark 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 59,22% 32,44% 23,66% 24,59% 17,79% 16,81% 1,94% 3,18% 3,86% 4,82% 3,97% 0,51% 1,91% 0,00% 0,00% 0,00% 2,30% 1,77% 0,00% 0,20% 1,02% 0,00% AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- ALTRI Si evidenzia il sovrappeso dei titoli con rating BBB+, BBB, BBB- (in maniera molto marcata), ed il sottopeso dei titoli con rating da AAA ad A+ rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 10

11 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TIPOLOGIA - 31 AGOSTO 2017 Portafoglio Benchmark 120,00% 100,00% 80,00% 85,12% 100,00% 60,00% 40,00% 20,00% 14,88% 0,00% Government Corporate 0,00% Si evidenzia come il Gestore investa l 85,12% in titoli governativi contro il 14,88% in titoli di natura corporate. Fonte: Gestore 11

12 Comparto Garantito Asset allocation del Portafoglio al 31 agosto 2017 Descrizione Div. Prezzo di mercato Quantità Valore di mercato Costo Codice Peso su Nav di Carico Isin BTP 0,65% SEM 1/11/2020 Euro 101, ,70 IT ,82% BTP 01/08/2018 4,5% Euro 104, ,84 IT ,68% BTP 3,5% 01/12/2018 Euro 104, ,24 IT ,80% BTP 3,5% Euro 102, ,20 IT ,38% BTP 4,25% 01/09/2019 Euro 108, ,91 IT ,11% BTP 4,5% 1/3/2019 Euro 107, ,66 IT ,70% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/20 Euro 105, ,33 IT ,07% CCT 15/07/2023 FLOATER Euro 100, ,90 IT ,30% CCT TV 15/12/2020 Euro 101, ,45 IT ,55% BTP 5,5% 01/09/2022 Euro 122, ,13 IT ,38% TOTALE TITOLI DI STATO IT ,78% BELGIUM 4% 28/03/2019 Euro 107, ,19 BE ,80% BONOS 1,4% 31/01/2020 Euro 103, ,62 ES C0 8,07% SPAGNA 4,6% 30/07/2019 Euro 109, ,71 ES L2 2,85% SPANISH GOVT 3,75% Euro 104, ,60 ES B7 6,83% TOTALE TITOLI DI STATO UE ,54% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/19 Euro 103, ,42 IT ,40% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/2019 Euro 101, ,76 XS ,42% SNAM RETE GAS 0% 25/10/2020 Euro 99, ,71 XS ,19% BANCA POP VICENZA 0,5% 03/02/2020 Euro 100, ,69 IT ,28% SNAM FLOAT 21/02/2022 Euro 101, ,00 XS ,14% VENETO BANCA 0,5% 02/02/2020 Euro 100, ,55 IT ,16% INTESA SANPAOLO FL 19/04/2022 Euro 101, ,85 XS ,20% TOTALE TITOLI CORPORATE IT ,80% ABN AMRO BANK NV float 06/03/19 Euro 101, ,20 XS ,78% ALLIANZ FIN Euro 100, ,56 DE000A180B72 0,26% ANNINGTON FLOATER 15/12/2017 Euro 100, ,00 DE000A18V120 0,26% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/19 Euro 100, ,00 FR ,26% AVIVA 0,1% 13/12/2018 Euro 100, ,97 XS ,13% BANQUE FED 0,25% 14/06/2019 Euro 100, ,72 XS ,39% BAT FLOAT 06/03/2018 Euro 100, ,80 XS ,21% BCO SANT 0,625% 20/04/18 Euro 100, ,89 XS ,13% BNP FR 20/5/2019 Euro 100, ,36 XS ,26% CARREFOUR FLOAT 04/21 Euro 101, ,00 FR ,39% CIE DE SAINT GOBAIN 0% 27/03/2020 Euro 100, ,60 XS ,13% DAIMLER 0,25% 11/20 Euro 100, ,61 DE000A169NA6 0,19% DAIMLER 0,5% 09/09/2019 Euro 101, ,79 DE000A2AAL23 0,16% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/2020 Euro 100, ,00 XS ,50% FCE BANK FR 10/2/2018 Euro 100, ,00 XS ,23% HENKEL 0% 13/09/2018 Euro 100, ,10 XS ,06% 12

13 Comparto Garantito(2) Asset allocation del Portafoglio al 31 agosto 2017 Descrizione Div. Prezzo di mercato Quantità Valore di mercato Costo Codice Peso su Nav MYLAN FR 22/11/2018 Euro 100, ,00 XS ,13% NATIONWIDE BLDG SOCIETY 0,5% 2019 Euro 101, ,83 XS ,22% RABOBANK FLOATER 20/03/19 Euro 100, ,90 XS ,73% RCI BANQUE 0,375% 10/7/2019 Euro 100, ,87 FR ,05% RCI BANQUE FR 16/7/2018 Euro 100, ,00 FR ,14% SANOFI FR 22/3/2019 Euro 100, ,00 FR ,26% SKANDINAVISKA FR 26/5/2020 Euro 101, ,53 XS ,38% SKY FR 1/4/2020 Euro 101, ,90 XS ,26% VOLVO FR 6/9/2019 Euro 99, ,03 XS ,39% RCI BANQUE FL 08/07/2020 Euro 100, ,00 FR ,19% HSBC HOLDINGS PLC FL 27/09/2022 Euro 101, ,00 XS ,18% UBS GROUP FL 20/09/2022 Euro 101, ,00 CH ,26% VOLKSVAGEN FL 03/30/2019 Euro 100, ,10 XS ,26% BANCO BILBAO FLOATER Euro 101, ,00 XS ,13% RCI BANQUE FL Euro 100, ,00 FR ,12% ALLERGAN FLOATER 01/06/19 Euro 100, ,10 XS ,13% LVMH FLOATER 26/11/2018 Euro 100, ,40 FR ,09% TOTALE TITOLI CORPORATE UE ,26% ABBVIE 0,375% 18/11/2019 Euro 100, ,73 XS ,18% BANK OF AMERICA FLOATER 06/19 Euro 101, ,00 XS ,36% BMW US CAPITAL FR 20/4/2018 Euro 100, ,00 DE000A1ZZ002 0,23% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ Euro 100, ,00 DE000A1Z6M04 0,13% COCA COLA FL 09/09/2019 Euro 100, ,09 XS ,26% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/2019 Euro 100, ,74 DE000A1Z7C39 0,08% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% Euro 100, ,00 XS ,35% JPMORGAN FLOATER 07/05/2019 Euro 100, ,75 XS ,73% WELLS FARGO FR 26/4/2021 Euro 101, ,00 XS ,40% BANK OF AMERICA 07/02/22 FLOATER Euro 101, ,00 XS ,26% WELLS FARGO FR 31/1/2022 Euro 100, ,00 XS ,17% COCA COLA FLOAT 08/03/2019 Euro 100, ,30 XS ,19% PFIZER FLOAT 06/03/2019 Euro 100, ,35 XS ,16% BMW FINANCE 0,125% 3/7/2020 Euro 100, ,83 XS ,16% BANK OF AMERICA FL 04/05/2023 Euro 100, ,00 XS ,23% GENERAL MOTORS FLOAT 10/05/2021 Euro 100, ,00 XS ,19% MORGAN STANLEY FR 8/11/2022 Euro 100, ,00 XS ,21% TOTALE TITOLI OCSE ,28% PI INVESTMENT FUNDS - EMU EQUITY X Euro 1671, ,90 LU ,99% TOTALE OICR ,99% TOTALE LIQUIDITA' Euro ,36% VALORE DEL PORTAFOGLIO ,00% 13

14 Comparto Garantito - Plus/minusvalenze Portafoglio Titoli Valore netto Costo di carico Plus-minus ass Plus-minus % BTP 0,65% SEM 1/11/ , , ,00-0,27% BTP 01/08/2018 4,5% , , ,70-8,30% BTP 3,5% 01/12/ , , ,00-5,05% BTP 3,5% , , ,80-6,68% BTP 4,25% 01/09/ , , ,00-7,04% BTP 4,5% 1/3/ , , ,00-7,47% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/ , , ,00-0,51% CCT 15/07/2023 FLOATER , , ,00-0,60% CCT TV 15/12/ , , ,00-0,62% BTP 5,5% 01/09/ , , ,00-1,91% BELGIUM 4% 28/03/ , , ,00-7,79% BONOS 1,4% 31/01/ , , ,00-0,65% SPAGNA 4,6% 30/07/ , , ,00-6,26% SPANISH GOVT 3,75% , , ,00-5,23% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/ , , ,00 4,03% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/ , , ,92 1,59% SNAM RETE GAS 0% 25/10/ , ,55 60,40 0,04% BANCA POP VICENZA 0,5% 03/02/ , , ,00 2,06% SNAM FLOAT 21/02/ , , ,20 1,02% VENETO BANCA 0,5% 02/02/ , , ,00 2,16% INTESA SANPAOLO FL 19/04/ , , ,72 2,09% ABN AMRO BANK NV float 06/03/ , , ,00 0,96% ALLIANZ FIN , , ,00 1,11% ANNINGTON FLOATER 15/12/ , ,00 442,00 0,22% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/ , , ,00 0,94% AVIVA 0,1% 13/12/ , ,42 252,96 0,25% BANQUE FED 0,25% 14/06/ , , ,00 0,97% BAT FLOAT 06/03/ , ,62 583,20 0,36% BCO SANT 0,625% 20/04/ , ,00 582,00 0,58% BNP FR 20/5/ , ,00-954,00-0,47% CARREFOUR FLOAT 04/ , , ,00 1,25% CIE DE SAINT GOBAIN 0% 27/03/ , ,00 402,00 0,40% DAIMLER 0,25% 11/ , , ,49 0,80% DAIMLER 0,5% 09/09/ , , ,00 1,25% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/ , , ,96 0,59% FCE BANK FR 10/2/ , ,00 128,48 0,07% HENKEL 0% 13/09/ , ,00 18,62 0,04% MYLAN FR 22/11/ , ,00 435,54 0,43% NATIONWIDE BLDG SOCIETY 0,5% , , ,80 1,43% RABOBANK FLOATER 20/03/ , , ,00 0,84% RCI BANQUE 0,375% 10/7/ , ,52 354,65 0,87% RCI BANQUE FR 16/7/ , ,00 248,64 0,22% SANOFI FR 22/3/ , ,00 650,00 0,33% SKANDINAVISKA FR 26/5/ , , ,56 0,88% SKY FR 1/4/ , , ,48 1,18% VOLVO FR 6/9/ , ,00-888,00-0,30% RCI BANQUE FL 08/07/ , ,00 349,92 0,24% HSBC HOLDINGS PLC FL 27/09/ , , ,85 1,29% UBS GROUP FL 20/09/ , , ,00 1,03% VOLKSVAGEN FL 03/30/ , ,00-130,00-0,06% BANCO BILBAO FLOATER , , ,00 1,11% RCI BANQUE FL , ,00 537,28 0,58% ALLERGAN FLOATER 01/06/ , ,04-53,04-0,05% LVMH FLOATER 26/11/ , ,00-47,61-0,07% ABBVIE 0,375% 18/11/ , , ,00 0,97% BANK OF AMERICA FLOATER 06/ , , ,11 1,21% BMW US CAPITAL FR 20/4/ , ,00 226,56 0,13% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ , ,00 319,77 0,32% COCA COLA FL 09/09/ , ,00 706,00 0,35% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/ , ,96 764,80 1,20% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% , , ,56 0,82% JPMORGAN FLOATER 07/05/ , , ,26 1,15% WELLS FARGO FR 26/4/ , , ,00 1,13% BANK OF AMERICA 07/02/22 FLOATER , , ,00 1,18% WELLS FARGO FR 31/1/ , ,00 752,07 0,58% COCA COLA FLOAT 08/03/ , ,00 86,14 0,06% PFIZER FLOAT 06/03/ , ,50 21,59 0,02% BMW FINANCE 0,125% 3/7/ , ,16 623,42 0,51% BANK OF AMERICA FL 04/05/ , , ,99 0,58% GENERAL MOTORS FLOAT 10/05/ , ,00 313,76 0,21% MORGAN STANLEY FR 8/11/ , , ,80 0,80% PI INVESTMENT FUNDS - EMU EQUITY X , ,10 873,99 6,17% TOTALE , , ,66-2,49% Al 31 agosto 2017, complessivamente, si registra una minusvalenza di portafoglio pari a -2,49%. 14

15 Comparto Garantito Analisi componente azionaria PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 31 AGOSTO 2017 Portafoglio 35,00% 31,44% 30,00% 25,00% 26,16% 20,00% 17,96% 15,00% 11,71% 10,00% 5,68% 4,58% 5,00% 0,00% 1,69% 0,79% Si evidenzia come il Gestore investa prevalentemente in titoli francesi, tedeschi e italiani. Fonte: Gestore 15

16 Comparto Garantito Analisi componente azionaria PIONEER - POSIZIONE PER SETTORE - 31 AGOSTO 2017 Portafoglio 25,00% 21,94% 20,00% 15,00% 10,00% 13,89% 9,13% 6,57% 6,15% 14,45% 6,62% 8,53% 5,40% 7,32% 5,00% 0,00% Si evidenzia come il Gestore investa prevalentemente in titoli del settore finanziario, industriale e del consumo. Fonte: Gestore 16

17 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 feb-17 apr-17 giu-17 ago-17 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 feb-17 apr-17 giu-17 ago-17 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 agosto 2017 risulta pari a +23,50%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +24,53%. Da inizio anno al 31 agosto 2017 la variazione della quota risulta pari a +0,25%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +1,51%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/07/ /08/2017 risulta pari a +2,12% e pari a +2,20% per la rivalutazione del TFR netto. 17

18 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 agosto 2017 Quota TFR ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 feb-17 apr-17 giu-17 ago-17 0,25 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 Si può notare come la variazione del valore della quota cumulata fino al 31 agosto 2017 segua un andamento inferiore rispetto alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 18

19 Comparto Garantito Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 19

20 Comparto Bilanciato UnipolSai Performance 2017 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,34% 2,99% 2,60% 2,97% I trimestre ,74% 1,94% 1,44% 1,48% apr-17 0,67% 0,66% 13,279 0,56% 0,57% mag-17 0,51% 0,41% 13,320 0,31% 0,43% giu-17-0,96% -0,77% 13,230-0,68% -0,81% II trimestre ,22% 0,29% 0,18% 0,18% lug-17 0,15% 0,05% 13,238 0,06% 0,13% ago-17 0,06% 0,09% 13,243 0,04% 0,05% TOTALE ,17% 2,37% 1,73% 1,84% Al 31 agosto 2017 il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2017 è risultato pari a +2,37%, contro +2,17% fatto registrare dal benchmark di riferimento. Al 31 agosto 2017 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a euro ,96 euro. 20

21 Comparto Bilanciato TEV TEV - Limite annuo 4,25% Gestore - dato da inizio Gestore - dato da inizio Data Verifica gestione anno 31/08/2017 1,52% 0,93% TEV - Limite annuo 4,25% Data Verifica Ricalcolo 31/08/2017 0,48% Il valore di TEV dichiarato dal Gestore, calcolato a partire rispettivamente da inizio gestione (1/07/2011) e da inizio anno (31/12/2016), è pari rispettivamente a 1,52% e 0,93%. Entrambi i valori risultano inferiori al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 4,25%. Il valore di TEV ricalcolato su base annua, calcolato come previsto dalla convenzione sull ultimo anno di osservazione, è pari a 0,48% e risulta inferiore al limite previsto in convenzione. 21

22 Comparto Bilanciato Information Ratio e Duration Mese Gross Information Ratio Bilanciato ago-17-1,16% Il valore del Gross Information Ratio annuo, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, a agosto 2017 è pari a -1,16%, indicando che il rendimento del Gestore è risultato inferiore a quello del benchmark nell ultimo anno considerato. Duration Mese Portafoglio Benchmark ago-17 3,40 4,10 La duration di portafoglio del Gestore UnipolSai è pari a 3,40, mentre quella del benchmark è pari a 4,10, quindi il Gestore ha adottato una strategia di sottopeso della duration. 22

23 mag-11 ago-11 nov-11 feb-12 mag-12 ago-12 Comparto Bilanciato Andamento Valor Quota nov-12 feb-13 mag-13 ago-13 nov-13 feb-14 mag-14 ago-14 nov-14 feb-15 mag-15 ago-15 nov-15 feb-16 mag-16 ago-16 nov-16 feb-17 mag-17 ago-17 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 Andamento Valor Quota 13,243 0,00 Il valore della quota al 31/08/2017 è pari a 13,243 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 31 agosto 2017 è risultata pari a +1,73%. 23

24 Comparto Bilanciato Asset Allocation Macro al 31 agosto 2017 PORTAFOGLIO UNIPOLSAI BENCHMARK 70,00% 60,00% 50,00% 60,30% 65,00% 40,00% 30,00% 20,00% 35,20% 35,00% 10,00% 0,00% 4,50% AZIONI OBBLIGAZIONI LIQUIDITA' 0,00% Rispetto al benchmark di riferimento, si evidenzia una posizione di sostanziale neutralità per la componente azionaria ed un sottopeso della componente obbligazionaria pari a -4,70%. La liquidità è pari a 4,50%. 24

25 Comparto Bilanciato Analisi componente obbligazionaria al 31 agosto 2017 Portafoglio obbligazionario per Paese 0,15% 4,54% 0,84% 0,14%0,29% 0,02% 3,43% 3,12% 1,37% 2,90% 0,03% PAESI BASSI BELGIO FRANCIA ITALIA 19,97% GERMANIA AUSTRIA SPAGNA IRLANDA 0,03% 0,65% 62,51% REGNO UNITO STATI UNITI LUSSEMBURGO SVEZIA NORVEGIA SVIZZERA FINLANDIA Con riferimento alla scomposizione per Paese, si evidenzia l investimento prevalentemente in titoli italiani per un peso sul portafoglio obbligazionario pari a 62,51%. 25

26 Comparto Bilanciato Analisi componente azionaria al 31 agosto 2017 Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l investimento nelle seguenti sei Sicav: Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario PI INVESTMENT FUNDS EMU EQUITY FUND-SICA OICR/SICAV ,96% ISHARES MSCI USA USD ACC OICR/SICAV ,81% A.ETF MSCI EUROPE OICR/SICAV ,37% LYX ETF MSCI EMU DR OICR/SICAV ,52% ISHARES MSCI JAPAN UCITS ETF-VCIC ETF AC OICR/SICAV ,82% ISHARES EDGE MSCI WLD MINVOL OICR/SICAV ,51% TOTALE ,00% 26

27 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 feb-17 apr-17 giu-17 ago-17 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 feb-17 apr-17 giu-17 ago-17 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 agosto 2017 risulta pari a +32,43%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +12,61%. Da inizio anno al 31 agosto 2017 la variazione della quota risulta pari a +1,73%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +1,51%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/05/ /08/2017 risulta pari a +4,60% e pari a +1,92% per la rivalutazione del TFR netto. 27

28 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 agosto 2017 Quota TFR ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 feb-17 apr-17 giu-17 ago-17 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota Si può notare come, per tutti i mesi oggetto della presente analisi, la variazione del valore della quota cumulata fino al 31 agosto 2017 risulta superiore alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 28

29 Comparto Bilanciato Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 29

30 Considerazioni ed ulteriori analisi Monitoraggio costante delle performance dei Gestori, anche a livello di confronto con il benchmark di riferimento. Monitoraggio costante dell andamento dei tassi del mercato obbligazionario con particolare riferimento agli spread relativi ai titoli di stato italiani ed europei, anche in relazione alla situazione degli istituti di credito. Monitoraggio del Comparto Garantito in relazione ai rendimenti ottenuti nel 2016 e con particolare riferimento alle strategie in atto nel corso del Monitoraggio costante dell evoluzione del Comparto Bilanciato, anche in relazione all ammontare ridotto delle risorse in gestione. Monitoraggio costante dell evoluzione dei mercati finanziari, con particolare riferimento all attuale situazione economica europea, alla variazione dei tassi di riferimento e alle scelte dei principali organismi internazionali. Monitoraggio costante dei flussi cedolari e dei reinvestimenti. 30