Nota Tecnica Settimanale 07 Gennaio 2019

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1 07 Gennaio 2019 SNAPSHOT Economie Barometro USA CRESCITA +2 (prec.: +4) q Barometro EU CONTRAZIONE -8 (prec.: -6) q Barometro Globale RALLENTAMENTO -3 (prec.: -1) q Mercati azionari e FR vs MSCI WORLD Trend Forza Rel. USA Ribasso Molto debole q Europa Ribasso Trainante q Italia Ribasso Trainante q Asia Ribasso Positivo q EMG Ribasso Positivo q BRIC Ribasso Trainante q Indicatori Spread ITA-GER Neutrale = Volatilità (VIX e VSTOXX) Stabile su livelli elevati r CRISIS indicator ON Leva finanziaria USA In forte calo q Forza relativa aree LatAm BRIC - Europa Forza relativa settori EUR Utilities Telecom Healthcare - Food Rapporto Borse/Bonds US Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds q EU Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds q ITA Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds q EMG Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds q Reddito fisso Governativi USA (T-Bond 10y Future) In recupero r Governativi EU (Bund 10y Future) In recupero r Governativi ITA (BTP 10y Future) In recupero r High Yield Ribasso q Emerging Markets Bonds Rialzo senza direzionalità = Valute EUR/USD Ribasso - S 1.13/1.12 R q USD/JPY Ribasso S 105/104 R 110/111 q Commodities Brent Ribasso Forte ipervenduto S 50/48 / R 57/60 q Gold Rialzo R 1300(1315 S 1250 r Silver Rialzo R S 15 r SNAPSHOT E RATING DI PROFITTABILITA b.10y US T-NOTE fut betf.lyx EMG MKT LIQ betf.lyx BTP 10Y MTS betf.ish USD TRBOND...BOVESPA...MOSCOW RTS..PHLX GOLD&SILVER.LYX MSCI LAT AM b.10y BTP fut c..argento cash c..oro cash c.etfs PH GOLD...SENSEX (INDIA)...SHANGHAI COMP.ISH FTSE BRIC 50.LYX MSCI EMG MKTS b.10y BUND fut c..rame cash c.etfs COPPER betf.lyx EMTS 5-7Y GR betf.lyx EMTS GL BOND...DOW JONES IND...SMI...TOKYO NIKKEI 225.ISH MSCI JAP HED.LYX MIB.LYX MSCI ASIA ex JP.LYX MSCI EUROPE c.etfs PH SILVER betf.ish USD TRBOND 1-3 c.etfs CRB INDEX.LYX MSCI USA...FTSEMIB40...MIDEX (Midcap ITA) betf.ish HY CORP $...EURO STOXX50...S&P500...CAC 40...DAX...DOW JONES TR...FTSE NASDAQ STOXX 600.AMU ESTOXX50 EUR.ISH MSCI WOR HED.ISH S&P 500 HED.LYX DAX.LYX NASDAQ 100 betf.ish EURO CORP betf.ish IBOXX EUR HY betf.lyx EMTS CORP c..brent fut c..crb INDEX cash c.etfs BRENT OIL RATING DI PROFITTABILITA Componenti TABELLA MERCATI - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA (SOTTOPESARE/EVITARE ) = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA (SOVRAPPESARE) SINTESI DELLA POSIZIONE CICLICA DEI MERCATI AZIONARI La fase finale dell anno ha provocato una tale uniformità di trend e posizioni cicliche in senso negativo da diventare vulnerabile a una violenta reazione (per ora correttiva) rialzista, che ha preso corpo nella prima settimana dell anno. Per ora come detto questo recupero è embrionale ma ha i crismi per diventare una correzione di una certa entità, guidata dai mercati più forti e che si stanno rigirando in posizione rialzista a livello mensile, quindi Italia, BRIC, Asia e EMG. Tipicamente queste reazioni portano a un rally del 10-15% dai minimi per gli indici maggiori e del 15-20% dai minimi per gli indici più volatili e durano (dal minimo) 4-8 settimane. Sono front-running, nel senso che non lasciano il tempo di razionalizzare e si esauriscono tutte nelle prime 5-10 sedute, lasciando ai ritardatari le briciole. E troppo presto per fare valutazioni di più ampio respiro. 1

2 BEAR MARKET DEFINIZIONE E CASISTICHE "Bisogna assolutamente conoscere in quale fase di mercato si è. I mercati si muovono in cicli, come tutti gli altri ritmi della vita..." Adam Smith, da "The money game" Mentre un Bull Market è una fase strutturale di mercato dove non solo le borse salgono a spinte consecutive ascendenti («uplegs»), ma soprattutto sovraperformano tutte la asset class a reddito fisso, per Bear Market (Mercato Orso) si intende la fase di contrazione (negativa) del movimento ciclico di LT che ha luogo dopo la fase di distribuzione che conclude il Bull Market. L'avvio del Bear Market è segnalato da evidenti rotture grafiche e da segnali quantitativi Short del ID su MT e LT. La struttura del Bear Market dipende dal grado di presenza e influenza dei fattori secolari positivi, dai livelli di compiacenza raggiunti sull'apice del Bull Market e dalle modalità di sviluppo e conclusione di quest'ultimo (distribuzione, spike esponenziale ecc.). I Bear Markets hanno due componenti - tempo e prezzo - e una serie di obiettivi: 1 - mutare la psicologia dominante di mercato, da positiva/ottimista verso negativa/diffidente; 2 - forzare operatori e investitori a una riduzione/liquidazione dei portafogli azionari; 3 - ripulire i mercati dagli inevitabili eccessi speculativi dell'ultima fase del Bull Market; 4 - allontanare dai mercati l'emotività e l'attenzione dei media. Una discesa che, nell'ambito della sua portata e delle tipologie discusse di seguito, non soddisfi ad almeno tre di questi quattro obiettivi/condizioni non può essere considerata un vero Bear Market. Fino all'inizio degli anni '90 la definizione generalmente accettata di Bear Market era "discesa degli indici generali di almeno il 20%, innescata da una salita dei tassi". L'impatto dei fattori strutturali di distorsione del trend, in particolare quello della manipolazione finanziaria e quello dell'innovazione nelle tecnologie di comunicazione, ha stravolto in modo probabilmente definitivo il ciclo di LT e quindi ha reso obsoleta questa definizione. La nostra metodologia identifica tre tipologie di Bear Market, in relazione al tipo di scenario economico correlato (CONTRAZIONE - RECESSIONE - DEPRESSIONE) e al numero di downlegs ( ): Tipo "A" CRISI TEMPORANEA/PROFONDA CORREZIONE - 1 downleg intermedia Indica la presenza di una forte componente secolare rialzista, che impedisce alle forze ribassiste di esprimersi compiutamente. Ha di solito luogo come ampio movimento laterale/ribassista di modesta inclinazione o come fase di ampio trading range. Durante il suo sviluppo ha luogo una sola fase di panic selling acuto, che spesso corrisponde al minimo della downleg iniziale del calo. L'ampiezza del declino dai massimi, misurata attraverso gli indici generali, è di circa il 15%; per la maggior parte dei singoli titoli e per gli indici minori questa lettura sale al 25-35% (da 1,5 a 2,5 volte gli indici generali). Esempi recenti: mercati azionari europei Tipo "B" - CONTRAZIONE - 2 downlegs intermedie con minimi decrescenti La presenza di una componente secolare rialzista è inferiore e può essere controbilanciata da elementi negativi quali tassi in aumento, contrazione economica superiore ecc... Durante il suo sviluppo hanno luogo almeno due fasi di panic selling acuto, che corrispondono ai minimi delle downlegs (1) e (2). L'ampiezza del declino dai massimi, misurata attraverso gli indici generali, è di circa il 25-35%; per la maggior parte dei singoli titoli e per gli indici minori questa lettura sale al 40-80% (1,5/2,5 volte gli indici generali). Esempi recenti: mercati azionari occidentali Tipo "C" RECESSIONE/DEPRESSIONE - 3/4 downlegs intermedie con minimi decrescenti E' un evento molto raro che ha luogo in presenza di una serie di fattori negativi strutturali. Il calo si struttura in tre o più downlegs intermedie, durante il cui sviluppo hanno luogo lunghe fasi di panic selling acuto. Distruzione delle ricchezze. L'ampiezza del declino dai massimi, misurata attraverso gli indici generali, è del 35-50% o più per i mercati più maturi, mentre per la maggior parte dei singoli titoli e per gli indici minori questa lettura può salire fino al 60-90%. Diverse aziende quotate falliscono o sono costrette a fusioni. Esempi recenti: Far East e America Latina 1997/1999, Tecnologia USA e mercati azionari occidentali , Grande Recessione Il comportamento a livello trasversale o di settori dipende invece dalla maggiore o minore coincidenza della posizione ciclica del settore rispetto a quella dell'indice. I settori deboli o in posizione coincidente tenderanno a seguire il trend dell'indice, mentre i settori forti o in posizione ciclica non coincidente o controciclica (ad es. quelli in fase bottoming mentre il mercato, nel suo insieme, è in fase topping) si potranno muovere durante la fase di Bear Market in modo differente rispetto all'indice e quindi rappresenteranno operativamente delle valide alternative di allocazione per money managers e investitori. Sono comunque pochissimi i settori/titoli che terminano un Bear Market con segno positivo (marginale). In tutti i casi, l ultima onda ribassista è la più dannosa, spesso la più violenta e quella che porta gli investitori a panico e capitolazione. La situazione attuale è di Bear Market, inquadrabile per ora nel TIPO «B». Qualora nel corso del 2019 la situazione economica globale dovesse peggiorare, i mercati risponderanno evolvendosi nel TIPO «C». 2

3 SINTESI DELLA POSIZIONE CICLICA DEI MERCATI AZIONARI IMPORTANTE il grafico di seguito (ISHARES MSCI WORLD HEDGED) viene usato come proxy della media degli indici azionari mondiali, per poter valutare la tabella in alto e la posizione ciclica attraverso un esempio concreto. In questo modo l utente potrà anche verificare l effetto sui prezzi della SINCRONIA/ASINCRONIA tra i vari cicli (es.: quando sono tutti al ribasso/rialzo o quando sono in opposizione). CICLO DI LUNGO TERMINE CICLO DI MEDIO TERMINE CICLO DI BREVE TERMINE Segnale automatico di BUY ON DIPS Probabile stabilizzazione/correzione rialzista dei mercati sopra ai recenti minimi. 3

4 BEAR MARKET POSIZIONE ATTUALE La struttura attuale è di tale chiarezza da non lasciare alcun dubbio sul conteggio che parte dal minimo del Tutti i mercati correlati sono attualmente nella fase terminale della downleg 5 (seconda downleg del Bear Market). Secondo la nostra metodologia e secondo tutti i conteggi bottom-up, il vero top del Bull Market è stato quello di inizio Febbraio e non quello (iperspeculativo e distributivo, limitato a pochi indici) di fine Settembre-inizio Ottobre. Ci sono quindi solo due possibili scenari, delineati dai due grafici che seguono. Non può essere neppure escluso che il caso attuale sia un Caso 3 (3+2) con estensione ribassista dell onda 5 nella seconda metà del Il ranking statistico delle varie probabilità relative al PUNTO 5 di questi schemi è il seguente: Struttura prevalente e proiezione Probabilità Azione opportuna Minimo definitivo delle borse, senza più retest e/o perforazioni dei minimi (spike bottom) Minimo temporaneo delle borse, con successivo retest dei minimi per molti indici Minimo temporaneo delle borse, con successiva perforazione al ribasso dei minimi di Dicembre del 5-10% Immediata continuazione del ribasso (fake rebound) Bull Trap <10% Attendere la definizione di una nuova leadership e sfruttare tutte le prossime giunture di acquisto >40% Approfittare della correzione per vendere le posizioni in eccesso sui target tempo/prezzo del rimbalzo >40% Approfittare della correzione per vendere le posizioni in eccesso e aprire posizioni short (anche con opzioni put) una volta ai target tempo/prezzo del rimbalzo <10% Chiudere immediatamente qualunque posizione long residuale, tattica o strategica possibile crash Noi non monitoriamo ancora un vero sentiment di «capitolazione» sui mercati e tra gli operatori/investitori e riteniamo che ciò arriverà prima del vero minimo. In ogni caso (vedi schema in basso a dx) il miglior punto di acquisto in termini di reward/risk non è questo: siamo con ogni probabilità nel CASO 2, sia come combinazione di breve che di medio termine. 4

5 MAPPA TREND/MOMENTUM DEI PRINCIPALI MERCATI TRIM MESE SETT MIB S&P DAX ES50 Nikkei ASIA EMG BUND ORO EURUSD TREND S ES S S S S S EL N S CM Tm Tm Tm Tm Down Tm Tm Up Tm Down TREND S S S S S S ES EL EL N CM Tm Tm Tm Tm Tm Tm Tm Adv Adv Up TREND S S S S S S S L L L CM Down Tm Tm Tm Tm Tm Tm Down Adv Adv BIG PICTURE (somma delle posizioni LT+MT) RIALZO EUFORICO - BOOM RIALZO PIENO RIALZO CONTRASTATO MIB S&P DAX ES50 Nikkei ASIA EMG BUND ORO EURUSD LATERALITA IMPRODUTTIVITA RIBASSO CONTRASTATO RIBASSO PIENO CRASH - PANICO TACTICAL PICTURE (somma delle posizioni MT+BT) MIB S&P DAX ES50 Nikkei ASIA EMG BUND ORO EURUSD RIALZO EUFORICO - BOOM RIALZO PIENO RIALZO CONTRASTATO LATERALITA IMPRODUTTIVITA RIBASSO CONTRASTATO RIBASSO PIENO CRASH - PANICO In questa sezione viene fornita una valutazione sul mix Trend + Momentum dei principali mercati. La mappa è costruita su base esclusivamente quantitativa e su indicatori proprietari. PREMESSE 1. I mercati si muovono in base alla convenienza. 2. La convenienza si esprime sui prezzi attraverso i trend, che hanno tre posizioni: LONG, NEUTRAL, SHORT 3. I trend si muovono in pattern ciclici (UP ADVANCING DOWN TERMINATING) 4. La combinazione fra TREND e POSIZIONE CICLICA può quindi dar vita a 12 PATTERN (3POS_TREND * 4POS_CICLI) 5. A ciascuno di questi 12 PATTERN è associato un comportamento specifico. 6. Fra POSIZIONE CICLICA e TREND prevale sempre il TREND. 7. I movimenti più forti hanno origine dall allineamento fra POSIZIONE CICLICA e TREND, specie fra due archi temporali contigui (es.: Q+M, M+W). 8. Una posizione conflittuale fra due archi temporali contigui (es.: Q vs M, M vs W) origina una fase laterale poco produttiva. 9. Le posizioni di ECCESSO (+8 e -8) quasi sempre corrispondono alle fasi di sviluppo acclarato di un trend che si accompagnano alla capitolazione della parte avversa e che pertanto, una volta concluse, sono seguite da correzioni, consolidamenti o in casi estremi inversioni. 5

6 Settori EURO, ETF azionari e titoli del FTSE MIB rating di profittabilità DAXGLOBAL GOLD MINING LYX FTSE MIB SHORT LYX EAST EUROPE LYX MSCI LAT AM ISH MSCI BRAZIL DB CHINA CSI 300 LYX MSCI EMG MKTS LYX MS USA RealEstate LYX TURKEY LYX RUSSIA LYX HONG KONG ISH MSCI FAR EAST ISH MSCI EM MKTS LYX MS WORLD RealEstate LYX CHINA ENTERPRISE ISH SP500 ISH DJ SX50 LYX MSCI INDIA ISH MSCI WORLD ISH MSCI KOREA LYX MSCI EUROPE ISH FTSE100 ISH FTSE BRIC 50 LYX WORLD WATER LYX MSCI ASIA ex JP LYX FTSE MIB LYX FTSE ITA MIDCAP LYX MSCI KOREA LYX MSCI USA ISH MSCI NORTH AM LYX NASDAQ 100 LYX DJ INDEX ISH S&P 500 HED.LYX MSCI EUR Small Cap ISH MSCI JAP HED ISH DJ ESX50.LYX MS EURO RealEstate LYX DAX ETF settoriali LYXOR DJS600 - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA LYX DJSX600 Telecom.LYX DJSX600 Health.LYX DJSX600 Food.LYX DJSX600 Utilities.LYX DJSX600 Ins.LYX DJSX600 Banks.LYX DJSX600 Fin.LYX DJSX600 Ind.LYX DJSX600 Tech.LYX DJSX600 Auto.LYX DJSX600 Chem.LYX DJSX600 Oil.LYX DJSX600 Constr.LYX DJSX600 PersHome.LYX DJSX600 Retail.LYX DJSX600 BasRes ETF Azionari - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA Componenti FTSE MIB - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA.SNAM RETE GAS.TERNA.ENEL.ITALGAS.UNIPOL-SAI.A2A.ATLANTIA.BANCO BPM.GENERALI.UNIPOL.JUVENTUS FC.POSTE ITALIANE.PRYSMIAN.RECORDATI..FTSEMIB40.AMPLIFON.BANCA GENERALI.CAMPARI.FCA.INTESA SANPAOLO.MEDIOBANCA.MONCLER.STMICRO.TELECOM ITALIA.AZIMUT.BPER BANCA.BREMBO.BUZZI UNICEM.CNH INDUSTRIAL.DIASORIN.ENI.EXOR.FERRAGAMO.FERRARI.FINECOBANK.LEONARDO.PIRELLI & C.SAIPEM.TENARIS.UBI BANCA.UNICREDITO Posizione ciclica Forza Sintesi brutale - Mercati Mercato Investitore Cosa fare Trader Cosa fare Borsa italiana Evitare Chiudere eventuali posizioni short e attendere Borse europee Evitare Chiudere eventuali posizioni short e attendere Borse USA Azionari Emergenti BRIC Governativi europei Governativi USA High Yield europei Evitare Chiudere eventuali posizioni short e attendere Evitare Chiudere eventuali posizioni short e attendere Evitare Chiudere eventuali posizioni short e attendere Mantenere Alleggerire eventuali posizioni speculative Attendere Alleggerire eventuali posizioni speculative Evitare --- High Yield USA Evitare --- Obbligazionari Emergenti Mantenere con stop (vedi Tabelle Operative) --- Oro in USD Mantenere con stop (vedi Tabelle Operative) Prendere profitto - Target di raggiunto Euro/Dollaro Mantenere i USD con stop 1.15 Attendere il debordo dal trading range per operare 6

7 Modelli di volatilità: in recupero da un picco di panico Coppock Guide basata sullo spread In ipervenduto - Vicino un flesso rialzista PANIC SELLING ufficiale: possibile avvio di un rimbalzo tecnico Coppock Guide basata sullo spread In ipervenduto - Vicino un flesso rialzista PANIC SELLING ufficiale: possibile avvio di un rimbalzo tecnico I due grafici rappresentano i nostri consueti modelli di volatilità, ottenuti dividendo gli indici principali (S&P500 e Eurostoxx50) per i rispettivi indici di volatilità (VIX e VSTOXX). Il recente calo ha portato a una lettura di PANICO sugli USA (spread inferiore alla media blu) e una situazione analoga sull Europa. L ipotesi più accreditabile, in connessione con la sequenza ciclica quadriennale (che vede in questa zona un minimo) e con quanto spiegato nel resto del report, è quella di un tipico rally (rimbalzo) che riporti i modelli in 4/8 settimane vicino a letture di OTTIMISMO/COMPIACENZA (basterebbe un modesto recupero con calo della volatilità). Massima attenzione però ai recenti minimi, la cui rottura provecherebbe a nostro avviso un crash stile 2001 o

8 S&P 500 Monthly, weekly, daily chart MEDIUM TERM (MT) TREND - Trend di medio termine dati mensili Vi sono da 4 a 8 gambe (legs) di trend intermedio in ogni ciclo di LT. Ciascuna gamba intermedia misura in termini di tempo da 12 a 18 mesi da valle a valle, come media. Il 99% dei movimenti di medio termine rientra in una misurazione che va da 8 a 24 mesi. Le gambe del MT Trend sono della massima importanza e vengono usate da gestori e investitori per regolare la propria operatività di base. Il MT trend viene visualizzato e controllato tramite il CM monthly: le relative giunture di acquisto e di vendita identificano le migliori opportunità operative all'interno del LT trend. DEFINIZIONE AUTOMATICA DEL QUADRO DI M/LT Fase negativa - evitare e/o vendere sui rimbalzi SHORT TERM (ST) TREND - Trend di breve termine Vi sono da 3 a 5 gambe (legs) di trend di breve ogni anno; ogni gamba misura in media 2,5-4 mesi da valle a valle. Le gambe di ST trend sono utilizzate da operatori di breve termine per il trading, e da traders e investitori per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (LT e MT). Lo ST viene visualizzato e controllato tramite il CM weekly. VERY SHORT TERM (VST) TREND - Trend di brevissimo termine Vi sono da 12 a 18 gambe (legs) di trend di brevissimo ogni anno; ogni gamba misura in media 3-4 settimane da valle a valle. Le gambe di VST trend sono utilizzate da traders per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (ST e MT). Il VST viene visualizzato e controllato tramite il CM daily. 8

9 DAX Monthly, weekly, daily chart MEDIUM TERM (MT) TREND - Trend di medio termine dati mensili Vi sono da 4 a 8 gambe (legs) di trend intermedio in ogni ciclo di LT. Ciascuna gamba intermedia misura in termini di tempo da 12 a 18 mesi da valle a valle, come media. Il 99% dei movimenti di medio termine rientra in una misurazione che va da 8 a 24 mesi. Le gambe del MT Trend sono della massima importanza e vengono usate da gestori e investitori per regolare la propria operatività di base. Il MT trend viene visualizzato e controllato tramite il CM monthly: le relative giunture di acquisto e di vendita identificano le migliori opportunità operative all'interno del LT trend. DEFINIZIONE AUTOMATICA DEL QUADRO DI M/LT Fase negativa - forte ipervenduto, possibile capitolazione - evitare e/o vendere sui rimbalzi SHORT TERM (ST) TREND - Trend di breve termine Vi sono da 3 a 5 gambe (legs) di trend di breve ogni anno; ogni gamba misura in media 2,5-4 mesi da valle a valle. Le gambe di ST trend sono utilizzate da operatori di breve termine per il trading, e da traders e investitori per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (LT e MT). Lo ST viene visualizzato e controllato tramite il CM weekly. VERY SHORT TERM (VST) TREND - Trend di brevissimo termine Vi sono da 12 a 18 gambe (legs) di trend di brevissimo ogni anno; ogni gamba misura in media 3-4 settimane da valle a valle. Le gambe di VST trend sono utilizzate da traders per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (ST e MT). Il VST viene visualizzato e controllato tramite il CM daily. 9

10 MIB Monthly, weekly, daily chart MEDIUM TERM (MT) TREND - Trend di medio termine dati mensili Vi sono da 4 a 8 gambe (legs) di trend intermedio in ogni ciclo di LT. Ciascuna gamba intermedia misura in termini di tempo da 12 a 18 mesi da valle a valle, come media. Il 99% dei movimenti di medio termine rientra in una misurazione che va da 8 a 24 mesi. Le gambe del MT Trend sono della massima importanza e vengono usate da gestori e investitori per regolare la propria operatività di base. Il MT trend viene visualizzato e controllato tramite il CM monthly: le relative giunture di acquisto e di vendita identificano le migliori opportunità operative all'interno del LT trend. DEFINIZIONE AUTOMATICA DEL QUADRO DI M/LT Fase negativa - evitare e/o vendere sui rimbalzi SHORT TERM (ST) TREND - Trend di breve termine Vi sono da 3 a 5 gambe (legs) di trend di breve ogni anno; ogni gamba misura in media 2,5-4 mesi da valle a valle. Le gambe di ST trend sono utilizzate da operatori di breve termine per il trading, e da traders e investitori per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (LT e MT). Lo ST viene visualizzato e controllato tramite il CM weekly. VERY SHORT TERM (VST) TREND - Trend di brevissimo termine Vi sono da 12 a 18 gambe (legs) di trend di brevissimo ogni anno; ogni gamba misura in media 3-4 settimane da valle a valle. Le gambe di VST trend sono utilizzate da traders per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (ST e MT). Il VST viene visualizzato e controllato tramite il CM daily. 10

11 Oro cash Monthly, weekly, daily chart MEDIUM TERM (MT) TREND - Trend di medio termine dati mensili Vi sono da 4 a 8 gambe (legs) di trend intermedio in ogni ciclo di LT. Ciascuna gamba intermedia misura in termini di tempo da 12 a 18 mesi da valle a valle, come media. Il 99% dei movimenti di medio termine rientra in una misurazione che va da 8 a 24 mesi. Le gambe del MT Trend sono della massima importanza e vengono usate da gestori e investitori per regolare la propria operatività di base. Il MT trend viene visualizzato e controllato tramite il CM monthly: le relative giunture di acquisto e di vendita identificano le migliori opportunità operative all'interno del LT trend. DEFINIZIONE AUTOMATICA DEL QUADRO DI M/LT Lateralità/incertezza - operatività opportunistica SHORT TERM (ST) TREND - Trend di breve termine Vi sono da 3 a 5 gambe (legs) di trend di breve ogni anno; ogni gamba misura in media 2,5-4 mesi da valle a valle. Le gambe di ST trend sono utilizzate da operatori di breve termine per il trading, e da traders e investitori per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (LT e MT). Lo ST viene visualizzato e controllato tramite il CM weekly. VERY SHORT TERM (VST) TREND - Trend di brevissimo termine Vi sono da 12 a 18 gambe (legs) di trend di brevissimo ogni anno; ogni gamba misura in media 3-4 settimane da valle a valle. Le gambe di VST trend sono utilizzate da traders per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (ST e MT). Il VST viene visualizzato e controllato tramite il CM daily. 11

12 Brent Monthly, weekly, daily chart MEDIUM TERM (MT) TREND - Trend di medio termine dati mensili Vi sono da 4 a 8 gambe (legs) di trend intermedio in ogni ciclo di LT. Ciascuna gamba intermedia misura in termini di tempo da 12 a 18 mesi da valle a valle, come media. Il 99% dei movimenti di medio termine rientra in una misurazione che va da 8 a 24 mesi. Le gambe del MT Trend sono della massima importanza e vengono usate da gestori e investitori per regolare la propria operatività di base. Il MT trend viene visualizzato e controllato tramite il CM monthly: le relative giunture di acquisto e di vendita identificano le migliori opportunità operative all'interno del LT trend. DEFINIZIONE AUTOMATICA DEL QUADRO DI M/LT Distribuzione in fase avanzata - evitare e/o vendere sui rimbalzi SHORT TERM (ST) TREND - Trend di breve termine Vi sono da 3 a 5 gambe (legs) di trend di breve ogni anno; ogni gamba misura in media 2,5-4 mesi da valle a valle. Le gambe di ST trend sono utilizzate da operatori di breve termine per il trading, e da traders e investitori per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (LT e MT). Lo ST viene visualizzato e controllato tramite il CM weekly. VERY SHORT TERM (VST) TREND - Trend di brevissimo termine Vi sono da 12 a 18 gambe (legs) di trend di brevissimo ogni anno; ogni gamba misura in media 3-4 settimane da valle a valle. Le gambe di VST trend sono utilizzate da traders per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (ST e MT). Il VST viene visualizzato e controllato tramite il CM daily. 12

13 Btp 10y Monthly, weekly, daily chart MEDIUM TERM (MT) TREND - Trend di medio termine dati mensili Vi sono da 4 a 8 gambe (legs) di trend intermedio in ogni ciclo di LT. Ciascuna gamba intermedia misura in termini di tempo da 12 a 18 mesi da valle a valle, come media. Il 99% dei movimenti di medio termine rientra in una misurazione che va da 8 a 24 mesi. Le gambe del MT Trend sono della massima importanza e vengono usate da gestori e investitori per regolare la propria operatività di base. Il MT trend viene visualizzato e controllato tramite il CM monthly: le relative giunture di acquisto e di vendita identificano le migliori opportunità operative all'interno del LT trend. DEFINIZIONE AUTOMATICA DEL QUADRO DI M/LT Lateralità/incertezza - operatività opportunistica SHORT TERM (ST) TREND - Trend di breve termine Vi sono da 3 a 5 gambe (legs) di trend di breve ogni anno; ogni gamba misura in media 2,5-4 mesi da valle a valle. Le gambe di ST trend sono utilizzate da operatori di breve termine per il trading, e da traders e investitori per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (LT e MT). Lo ST viene visualizzato e controllato tramite il CM weekly. VERY SHORT TERM (VST) TREND - Trend di brevissimo termine Vi sono da 12 a 18 gambe (legs) di trend di brevissimo ogni anno; ogni gamba misura in media 3-4 settimane da valle a valle. Le gambe di VST trend sono utilizzate da traders per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (ST e MT). Il VST viene visualizzato e controllato tramite il CM daily. 13

14 EURUSD Monthly, weekly, daily chart MEDIUM TERM (MT) TREND - Trend di medio termine dati mensili Vi sono da 4 a 8 gambe (legs) di trend intermedio in ogni ciclo di LT. Ciascuna gamba intermedia misura in termini di tempo da 12 a 18 mesi da valle a valle, come media. Il 99% dei movimenti di medio termine rientra in una misurazione che va da 8 a 24 mesi. Le gambe del MT Trend sono della massima importanza e vengono usate da gestori e investitori per regolare la propria operatività di base. Il MT trend viene visualizzato e controllato tramite il CM monthly: le relative giunture di acquisto e di vendita identificano le migliori opportunità operative all'interno del LT trend. DEFINIZIONE AUTOMATICA DEL QUADRO DI M/LT Distribuzione in fase avanzata - operatività opportunistica SHORT TERM (ST) TREND - Trend di breve termine Vi sono da 3 a 5 gambe (legs) di trend di breve ogni anno; ogni gamba misura in media 2,5-4 mesi da valle a valle. Le gambe di ST trend sono utilizzate da operatori di breve termine per il trading, e da traders e investitori per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (LT e MT). Lo ST viene visualizzato e controllato tramite il CM weekly. VERY SHORT TERM (VST) TREND - Trend di brevissimo termine Vi sono da 12 a 18 gambe (legs) di trend di brevissimo ogni anno; ogni gamba misura in media 3-4 settimane da valle a valle. Le gambe di VST trend sono utilizzate da traders per eseguire con il timing migliore entrate e uscite sui punti di svolta che arrivano in congiunzione con i trend di grado superiore (ST e MT). Il VST viene visualizzato e controllato tramite il CM daily. 14

15 Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello Questa settimana è stata chiusa la posizione sugli High Yield in Usd (Pm Bond Aggressive) si riduce ulteriormente la quota in asset volatili. NB - Per i dettagli sui PM consultare l area apposita del sito (AREA RISERVATA PORTAFOGLI MODELLO). Strategia equiponderata (Portfolio MIX) - Riepilogo 15

16 ESTRATTO DEL DISCLAIMER IMPORTANTE - L analisi contenuta in questo report è completamente automatizzata ed è svolta attraverso algoritmi proprietari. Il report non va in alcun modo inteso come sollecitazione ma unicamente come supporto informativo: tutti i segnali e le indicazioni in esso contenuti sono espressione di modelli matematici. Suggeriamo vivamente di leggere attentamente questo ESTRATTO DELLE CONDIZIONI prima di utilizzare il Sito Internet e i servizi ad esso connessi. L utente riconosce di essere informato, sin dal suo ingresso sul Sito, su queste Condizioni Generali di utilizzo e di averne preso conoscenza prima di accedere al Sito. Di conseguenza, il proseguimento della consultazione del Sito significa l accettazione totale delle presenti Condizioni da parte dell utente. In caso di mancata accettazione delle presenti Condizioni, l utente non è autorizzato a proseguire la consultazione e accedere al Sito. 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L utente accetta che MRM possa in ogni momento porre fine alla sua iscrizione senza alcun preavviso, nel caso fosse constatata la violazione di una qualunque prescrizione del presente regolamento. 16