ECONOMIA Sanna-Randaccio (Lez 7)

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1 ECONOMIA Sanna-Randaccio (Lez 7) Scelta intertemporale (continua) Valore attuale nel caso di più periodi Valore di un titolo di credito Obbligazioni Obbligazioni emesse dalla Stato. Relazione tra deficit e debito.

2 Mercato Finanziario Luogo di incontro della domanda e dell offerta di titoli di credito, mediante i quali i settori eccedentari dell economia trasferiscono fondi a quelli deficitari, direttamente o con l ausilio di intermediari finanziari Mercato monetario titoli esigibili nell arco di un breve periodo (depositi postali, depositi bancari, buoni ordinari del tesoro) Mercato finanziario titoli a più lungo termine ( obbligazioni e azioni) Esistono vari tassi in relazione al titolo cui si riferisce (tasso sui depositi bancari, rendimento delle obbligazioni, ).La differenza principale è quella relativa alla diversa scadenza dei titoli. Mercato primario e mercato secondario Il mercato monetario e finanziario è regolato dalla legge. Autorità con compiti di regolamentazione sul credito e risparmio: Banca d Italia e Consob

3 Titoli di credito Documenti che incorporano un diritto la creazione del documento implica il sorgere del diritto in conformità di quanto risulta dal documento stesso e l acquisto del documento implica l acquisto del diritto. Codice civile disciplina i titoli di credito La funzione svolta dai titoli di credito nell economia moderna è di notevole rilievo. Il debitore in base ad un titolo di credito può legittimamente rifiutare il pagamento solo per ragioni che risultino dal titolo stesso.

4 . Calcolo del valore attuale nel caso di più periodi

5 . Calcolo del valore attuale nel caso di più periodi

6 Calcolo del valore attuale nel caso di più periodi t=1 (presente) t=2 t=3 C 1 = 100 C =100 C2 3 Il tasso d interesse sui titoli di Stato con scadenza annuale sia r=0, C 100 VA( C 3 2) 95,23 VA( C3) 90, ,05 1,05 (1 r) (1,05) VA C 1 C2 (1 r) C3 (1 r) 2 C4 (1 r) 3... T Ct t 1 (1 r) t 1 somma iniziale somme future attualizzate

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8 Valore di un titolo di credito Pari alla somma del valore attuale dei flussi di cassa associati al titolo, scontati al tasso di rendimento che gli investitori si aspettano da titoli analoghi Tasso di sconto r: rischio. rendimento di titoli comparabili in termini di durata e

9 Obbligazioni Titolo di credito a lungo termine Impegno sottoscritto da chi lo emette (governo/azienda) a effettuare pagamenti alle condizioni fissate Valore nominale (indicato sul fronte dell obbligazione) Chi emette il titolo (contrae il prestito) contrae due impegni: 1) Pagamento delle cedole (deve versare a intervalli stabiliti semestrale o annualeinteressi fissati sul valore nominale del titolo, quindi una somma fissa fino ad una data T scadenza del titolo-) 2) Rimborso del valore nominale Alla data T deve rimborsare il valore nominale del titolo che è l importo indicato sul fronte dell obbligazione. Ma possibile rischio di inadempienza (mancato pagamento): Agenzie di rating (Moody s; Standard and Poor; Fitch).

10 Rischio Se conosciamo con certezza le somme future che dobbiamo ricevere ( ad esempio ): C 2 r = i (i: rendimento di attività finanziarie senza rischio) Se c è una certa probabilità di ottenere (stima di una somma futura) ossia vi è rischio associato all operazione r i con 0 premio per il rischio Rischio: gli eventi futuri non sono prevedibili con certezza Implicazione: Rendimento più alto se rischio maggiore C 2

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15 Banca d Italia Relazione Annuale 2014, p. 94