Nota Tecnica settimanale

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1 SNAPSHOT Economie Barometro USA Stabile Espansione Barometro EU In calo Crescita Barometro Globale In calo Crescita Mercati azionari Trend e Forza Relativa in EUR vs World USA Ribasso Forte Europa Ribasso Debole Italia Ribasso Forte Asia EMG BRIC LatAm Indicatori Rischiometro(0-100%) 0% globale, 0% equity Volatilità (VIX e VSTOXX) Sempre elevata (VIX>18, VSTOXX>27) G10 Carry Trade Index Ribasso Forza relativa aree USA Forza relativa settori EUR Ass, Food, Healthcare Rapporto Borse:Bonds US Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds EU Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds ITA Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds EMG Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds Reddito fisso Governativi USA Fase di lateralità Governativi EU Fase di lateralità Governativi ITA Fase di lateralità Corporate e High Yield HY in calo rischio di credito in aumento Bonds Emergenti In calo forti tensioni valutarie rischi paese Valute Euro/USD Rialzo Nuova resistenza 1.14, supporto 1.10 USD/JPY Ribasso Nuovo supporto 117, resistenza 122 Commodities Petrolio Brent In fase di reazione Resistenza strategica Oro In fase laterale Resistenza strategica Argento In fase laterale Resistenze a e RISCHIOMETRO DEI PORTAFOGLI MODELLO Nessun segnale di rientro sugli asset volatili. Il modello è fuori da tempo da ogni posizione azionaria. E ALTAMENTE IMPROBABILE che vi siano segnali di rientro sui PM in Ottobre. 1

2 Sintesi della posizione ciclica dei mercati azionari FEB-MAG 2013 FEB-APR 2014 APR AGO GEN Commento Outlook generale delle borse: Quadro tecnico e ciclico di medio/lungo sempre negativo, con segnali di capitolazione sui titoli/settori/indici più danneggiati Test del minimo di Agosto con reazione e minimo ciclico di brevissimo+breve termine in possibile formazione settimana importante per verificare la capacità di tenuta dei supporti I mercati azionari restano negativi: mese e trimestre stanno per chiudere nella parte bassa del range e in molti casi (Italia esclusa) sui minimi dell anno, segno certo di non particolare forza e di pressione insistita in vendita. Bisogna pertanto rimanere freddi sulle singole sedute e concentrarsi sulla BIG PICTURE e sui numeri. La nota interessante è che stiamo per entrare nel classico periodo Ottobre Aprile, dove la stagionalità dei mercati azionari delle economie avanzate ha il track record storico migliore in assoluto, il che tuttavia non vuol dire che funzioni sempre (es. negativi: 2000, 2002, 2007, 2008). Andremo più a fondo nel Quarterly Report e nei prossimi webcast/webinar. SETT 2011 GIU 2012 AGO 2013 GIU 28 SETT OTT-DIC 2014 CICLO DI LUNGO TERMINE CICLO DI MEDIO TERMINE CICLO DI BREVE TERMINE SETT-OTT? NOV-DIC? Market = Risk Management 2

3 CONTINUIAMO A SEGUIRE QUESTO INTERESSANTE PATTERN E A OSSERVARE UNA FORTE SOMIGLIANZA TRA IL COMPORTAMENTO DELLO S&P500 NELLE ULTIME SETTIMANE E IL COMPORTAMENTO SVILUPPATO NEI PRECEDENTI DEL 1998, 2010, Questo Pattern è: 1-2 Prima discesa «out of the blue» e picco di volatilità 2-3 Prima reazione volatile + test della media ( SP) 3-4 Seconda caduta+volatility spike 4-5 Seconda reazione e prima inversione del momentum 5-6 Terza discesa seconda discesa del momentum miglior giuntura di acquisto tra ora e fine anno Siamo diretti verso il punto 4. Resistenza tattica sui massimi dell ultima settimana (1960 S&P, DAX, MIB). 3

4 COMMENTO Come illustrato nella slide precedente, la nostra analisi ci ha portato a individuare una similitudine veramente importante con altri sei casi del passato, 1998, 2002, 2007, 2008, 2010, 2011 ed in particolare con gli ultimi due. In tutti questi casi il mercato, dopo aver creato un setup identico a quello che è stato creato sulla volatilità e sul prezzo nel primo strappo ribassista di Agosto, ha nuovamente testato e in alcuni casi superato i minimi. Sul breve periodo quindi il periodo tra adesso e la metà di Ottobre (con coda fino a Novembre) resta un periodo di potenziale vulnerabilità dei mercati: ma in un'ottica più ampia questo periodo corrisponde anche a una zona importantissima di partenza della fase stagionale in assoluto più favorevole alle azioni, quella che noi chiamiamo Strategia del Topo e sulla quale abbiamo prodotto uno specifico webcast. Comunicheremo ai nostri sottoscrittori entro martedì quale variante della Strategia intendiamo seguire, anche in funzione della posizione degli indici a cavallo di fine mese. La strada che intendiamo dunque percorrere è semplice: avere pazienza nelle prossime settimane e attendere per individuare punti di acquisto ottimali. STRATEGIA La reazione di venerdì sui mercati europei non ha avuto un seguito per ora sul mercato USA. Questo può essere attribuibile a diversi fattori, nessuno dei quali di tipo fondamentale/macro. La nostra spiegazione più razionale è che il tempo regalato dalla Yellen ai mercati con la decisione di non alzare i tassi sia in funzione della ELEVATISSIMA leva finanziaria rischio sistemico ancora in essere per molte grandi istituzioni che finora hanno ignorato i rischi per i profitti: la Yellen ha quindi preso atto che avrebbe provocato un disastro e sta dando a queste istituzioni il tempo di smontare le strutture a leva. La conferma la avremo con i prossimi dati sul Margin Debt USA (Settembre previsto in questi giorni). Il senso è che per ora le borse restano in donwtrend: anche se comprendiamo e sentiamo l onda delle aspettative del mercato e quel senso di urgenza di «prendere i minimi», insistiamo sul fatto che bisogna prendere con le molle queste sedute euforiche. Nel frattempo, segnaliamo su diversi indici un giuntura positiva del momentum, sia giornaliero che settimanale (vedi grafici W e D del MIB a fianco). 4

5 Tavola dei livelli (con i livelli trimestrali mensili - settimanali) Primo indice a uscire dalla posizione SHORT mensile è il NASDAQ. Altri segnali mensili: ritorno in posizione N del VIX dopo il picco di metà Agosto, EUR/JPY da LONG a N e SHORT T-NOTE 2Y (sulle aspsettative di rialzo dei tassi USA). Importante il ritorno in posizione N dell ETF EMTS GLOBAL BOND, presente in diversi PM. 5

6 Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello Commento I modelli finiscono il trimestre con una postura completamente difensiva. ATTENZIONE Per i nuovi sottoscrittori: i livelli di variazione dei Portafogli Modello vengono pubblicati nell area PORTAFOGLI MODELLO del sito entro il primo giorno di mercati aperti del mese, quindi nello specifico verranno pubblicati entro Giovedì 1 Ottobre. E ESSENZIALE consultarli tempestivamente, in quanto saranno per tutto il prossimo mese i livelli sopra/sotto i quali l algoritmo varierà le percentuali di allocazione. Come noto, rivedremo le composizioni di alcuni Portafogli Modello entro i primissimi mesi del 2016, per evitare asset ( BUND) che da ora in avanti possano contenere più rischi che potenzialità. 6