Prodotti Strutturati. L Unbundling dei prodotti strutturati. L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT
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- Amanda Benedetti
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1 Il Pricing delle componenti derivative dei prodotti strutturati con metodi basati su trasformate di Fourier: stato dell arte e prospettive L algoritmo Gauss-Lobatto via FFT Teoria ed Implementazione Sommario L Unbundling dei prodotti strutturati Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT L algoritmo Gauss Lobatto Option Pricing con algoritmi Gauss Lobatto Performance nel Pricing e nella Calibrazione Marcello Minenna - Paolo Verzella Structured Products Italia Milano, 10 Ottobre Sommario L Unbundling dei Prodotti Strutturati L unbundling dei prodotti strutturati Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT L algoritmo Gauss Lobatto Option pricing con algoritmi Gauss Lobatto Performance nel Pricing e nella Calibrazione Prodotti Strutturati 3 4
2 L Unbundling dei Prodotti Strutturati L Unbundling dei Prodotti Strutturati Componente Obbligazionaria 5 6 L Unbundling dei Prodotti Strutturati Valore Attuale L Unbundling dei Prodotti Strutturati Componente Derivativa Data di Sottoscrizione Data di Scadenza 7 8
3 L Unbundling dei Prodotti Strutturati L Unbundling dei Prodotti Strutturati La Componente Derivativa RIDUCE La Componente Obbligazionaria Prodotti Strutturati La Componente Derivativa AUMENTA La Componente Obbligazionaria Obbligazioni Strutturate 9 10 Sommario Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L unbundling dei prodotti strutturati Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT L algoritmo Gauss Lobatto Option pricing con algoritmi Gauss Lobatto Performance nel Pricing e nella Calibrazione Obbligazioni Strutturate in Italia Trend sul Mercato Primario 1995 sett
4 Obbligazioni Obbligazioni Strutturate Stochastic Interest + Linked Callable/Puttable 15 16
5 Reverse Convertible Callable/puttable Vanilla Stochastic Interest + Linked Reverse Convertible Strutture Pure Strutture Miste Sommario L Unbundling di prodotti strutturati Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT L algoritmo Gauss Lobatto Option pricing con algoritmi Gauss - Lobatto Performance nel Pricing e nella Calibrazione 19 20
6 L Option Pricing via FFT: una sintesi L Option Pricing via FFT: una sintesi La Single Integration Formula Carr Madan (1999) La Single Integration Formula Carr Madan (1999) dove: Caratteristiche Principali Un solo integrale da calcolare (raddoppia la velocità nei metodi FT-Q) Miglioramento dell Accuratezza per un fattore pari ad 1/2 Scelta arbitraria di un parametro limitante Il Metodo Fast Fourier Transform Implementazione Il Metodo Fast Fourier Transform Implementazione Implementazione FFT Implementazione FFT Algoritmi di Quadratura a b N-C? Algoritmi di Quadratura a b N-C? 23 24
7 Algoritmi di Quadratura Teoria Schemi Newton Cotes Algoritmi di Quadratura Teoria Schemi Newton Cotes Sono caratterizzati da una griglia di discretizzazione a punti fissi ed equispaziati per la funzione caratteristica Algoritmi di Quadratura Teoria Newton Cotes Schemes Algoritmi di Quadratura Teoria Newton Cotes Schemes Sono caratterizzati da una griglia di discretizzazione a punti fissi ed equispaziati per la funzione caratteristica Sono caratterizzati da una griglia di discretizzazione a punti fissi ed equispaziati per la funzione caratteristica Ciò implica che, se la funzione caratteristica ha un comportamento regolare Ciò implica che, se la funzione caratteristica ha un comportamento regolare Grado Elevato di Interpolazione = Migliore Accuratezza 27 28
8 Algoritmi di Quadratura Teoria Schemi Newton Cotes Algoritmi di Quadratura Teoria Schemi Newton Cotes Sfortunatamente, la funzione caratteristica è SPESSO una funzione oscillatoria con sbalzi improvvisi Grado Elevato di Interpolazione (maggiore dell 8 ) = Instabilità Numerica Così, SPESSO, gli schemi Newton Cotes falliscono nel fornire prezzi stabili ed accurati Se la funzione caratteristica tende ad infinito, gli schemi NC ESPLODONO Il Metodo Fast Fourier Transform Il Pricing via Algoritimi di Quadratura Il Pricing via Algoritmi Newton-Cotes Il Metodo Fast Fourier Transform Il Pricing via Algoritimi di Quadratura Il Pricing via Algoritmi Newton-Cotes Regola del Trapezio Regola di Simpson 31 32
9 Il Metodo Fast Fourier Transform Il Pricing via Algoritimi di Quadratura Schemi NC Utilizzando la seguente specificazione parametrica (parametri ricombinanti) Il Metodo Fast Fourier Transform Il Pricing via Algoritimi di Quadratura Schemi NC Utilizzando la seguente specificazione parametrica (parametri ricombinanti) I prezzi Call sono calcolati via Algoritmo Cooley-Tukey Il Metodo Fast Fourier Transform Implementazione Sommario Implementazione FFT Algoritmi di Quadratura a b N-C Gauss L Unbundling di prodotti strutturati Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT L algoritmo Gauss Lobatto L option pricing con algoritmi Gauss Lobatto Performance nel Pricing e nella Calibrazione 35 36
10 Schemi di Gauss Schemi di Gauss Viene utilizzata una scelta ottimale per la griglia di discretizzazione Viene utilizzata una scelta ottimale per la griglia di discretizzazione I punti di discretizzazione sono scelti in maniera tale da riprodurre perfettamente una funzione polinomiale Schemi di Gauss Esempio: Formula di Quadratura Gauss-Lobatto Viene utilizzata una scelta ottimale per la griglia di discretizzazione I punti di discretizzazione sono scelti in maniera tale da riprodurre perfettamente una funzione polinomiale LIMITATA all intervallo (-1,1) Schemi differenti corrispondono alla scelta di diversi criteri di ottimizzazione 39 40
11 Impossibile visualizzare l'immagine. Impossibile visualizzare l'immagine. Algoritmi di Quadratura Teoria dove L Estensione di Gautschi - Gander (2000) è un polinomio di Legendre di ordine N-1 MIGLIORA la formula Gauss Lobatto Il lavoro sviluppa un algoritmo GL sia ricorsivo che adattivo per un intervallo generico L Estensione di Gautschi - Gander (2000) Lo schema Gauss-Lobatto Esteso è Accurato Stabile Vediamo come 43 44
12 Impossibile visualizzare l'immagine. Impossibile visualizzare l'immagine. Impossibile visualizzare l'immagine. Accuratezza Il Teorema Fondamentale della Quadratura Gaussiana postula che le ascisse ottimali di una formula di quadratura gaussiana a N punti, sono precisamente le radici del polinomio ortogonale per il medesimo intervallo e per la medesima funzione di peso Accuratezza Le radici dei polinomi di Legendre sono punti di discretizzazione ottimi Impossibile visualizzare l'immagine. I polinomi di Legendre sono funzioni oscillatorie Stabilità Incrementare l ordine di grandezza di N è spesso utile per riprodurre il decadimento oscillatorio della funzione caratteristica I polinomi di Legendre sono funzioni oscillatorie 47 48
13 Impossibile visualizzare l'immagine. Impossibile visualizzare l'immagine. I polinomi di Legendre sono funzioni oscillatorie Anche se grande, N rimane finito, in maniera tale che gli schemi GL non possono ESPLODERE quando la funzione caratteristica tende ad infinito Sommario L unbundling dei prodotti strutturati Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT L algoritmo Gauss Lobatto Option pricing con algoritmi Gauss Lobatto Performance nel Pricing e nella Calibrazione Il Metodo Fast Fourier Transform Il Pricing via Algoritimi di Quadratura Il Pricing via Algoritmi Gauss-Lobatto 51 52
14 Il Metodo Fast Fourier Transform Il Pricing via Algoritimi di Quadratura Il Metodo Fast Fourier Transform Il Pricing via Algoritimi di Quadratura Il Pricing via Algoritmi Gauss-Lobatto Richiede un opportuno riaggiustamento dell algoritmo Cooley-Tukey per poter utilizzare una griglia di campionamento variabile Sommario L unbundling dei prodotti strutturati Il mercato delle Obbligazioni Strutturate in Italia L Option Pricing via FFT: una sintesi Un approccio Gauss-Lobatto all uso delle FFT L algoritmo Gauss Lobatto Option pricing con algoritmi Gauss Lobatto Performance nel Pricing e nella Calibrazione Il Pricing delle componenti derivative dei prodotti strutturati con metodi basati su trasformate di Fourier: stato dell arte e prospettive L algoritmo Gauss-Lobatto via FFT Teoria ed Implementazione 55 Marcello Minenna - Paolo Verzella Structured Products Italia Milano, 10 Ottobre 2006
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