Costo medio dei mezzi di terzi R.O.I. R.O.I.

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1 RN = Ro - OF RN = Ro K x K _ OF RN = ROI x K _ OF RN = ROI x ( PN + D ) _ ( i x D ) RN = ROI x PN + ( ROI - i ) x D Ipotesi semplificata: assenza gestione accessoria, straordinaria e tributaria Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 121 RN PN = ROI PN x PN + ( ROI - i ) x D PN R.O.E. R.O.I. R.O.I. Costo medio dei mezzi di terzi x Tasso di Indebitamento Grado di Leva Finanziaria Dipende dallo scostamento tra la redditività del capitale investito ed il costo dei mezzi di terzi Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 122

2 3 imprese con il medesimo ROI e costo mezzi di terzi ed un diverso tasso di indebitamento A B C ROI 20% 20% 20% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 8% 8% 8% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 20% 32% 56% Effetto leva 12% 12% 12% Formula ROE 20% 32% 56% Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi imprese con il medesimo ROI e costo mezzi di terzi ed un diverso tasso di indebitamento 60% 50% 40% 30% ROI Costo mezzi di terzi ROE 20% 10% 0% Tasso di indebitamento Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 124

3 3 imprese con un ROI diverso ed il medesimo tasso di indebitamento e costo mezzi di terzi A B C ROI 5% 10% 15% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 8% 8% 8% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 2% 12% 22% Effetto leva -3% 2% 7% Formula ROE 2% 12% 22% Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi imprese con un medesimo ROI ed il medesimo tasso di indebitamento ma con un diverso costo mezzi di terzi A B C ROI 10% 10% 10% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 5% 8% 10% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 15% 12% 10% Effetto leva 5% 2% 0% Formula ROE 15% 12% 10% Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 126

4 LEVA FINANZIARIA <= Convenienza ad indebitarmi...????? D DEBITI DEBITI DEBITI DEBITI Debiti Debiti Debiti Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 127 Aspetto finanziario Tasso Tasso di di Rotazione Rotazione del del Capitale Capitale Investito Investito Ricavi Ricavi Vendita Vendita Capitale Capitale Investito Investito Aspetto economico R.O.S. R.O.S. Redd. Redd.. Operativo Operativo Ricavi Ricavi Vendita Vendita Indice di redditività operativa Reddito Operativo Capitale Investito Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 128

5 Rotazione Capitale Investito ROS Es. A 2 5% 10% Rotazione Capitale Investito ROS Es. B 1 10% 10% Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 129 INDICI DI REDDITIVITA' ROI 3,14% 0,38% ROS 2,11% 0,24% Tasso di rotazione cap.investito 1,49 1,57 INDICI DI REDDITIVITA' ROI 7,49% 6,33% ROS 3,85% 3,43% Tasso di rotazione cap.investito 1,94 1,84 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 130

6 INDICI DI REDDITIVITA' ROI 7,65% 7,38% ROS 3,77% 3,79% Tasso di rotazione capitale investito 2,03 1,95 INDICI DI REDDITIVITA' ROI 5,77% 6,11% ROS 3,40% 3,56% Tasso di rotazione capitale investito 1,7 1,71 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 131 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 132

7 R.O.S. (Return on Sales) REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO RICAVI NETTI DI VENDITA T.I.G.E.C. (Tasso incidenza gestione extra-caratt caratt.) REDDITO NETTO REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 133 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 134

8 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 135 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 136

9 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 137 INDIPENDENZA FINANZIARIA PATRIMONIO NETTO CAPITALE ACQUISITO INDEBITAMENTO (leverage CAPITALE ACQUISITO PATRIMONIO NETTO SOLIDITA DEL CAPITALE PATRIMONIO NETTO CAPITALE SOCIALE PATRIMONIO NETTO TANGIBILE PATRIMONIO NETTO IMMOBILIZZAZIONI IMMMATERIALI Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 138

10 Grado di indebitamento 8 7, ,82 3,85 5,6 3, da 0 a 1 milione da 1 a 5 milioni da 5 a 25 milioni da 25 a 50 milioni più di 50 milioni Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 139 ELASTICITA DEGLI IMPIEGHI ATTIVO CIRCOLANTE CAPITALE INVESTITO ELASTICITA DELLE FONTI PASSIVO CORRENTE CAPITALE ACQUISITO Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 140

11 DISPONIBILITA (current ratio) ATTIVO CIRCOLANTE PASSIVO CORRENTE LIQUIDITA (quick ratio) LIQ. IMM.TE + LIQ. DIFF.TE PASSIVO CORRENTE AUTOCOPERTURA DEL CAPITALE FISSO PATRIMONIO NETTO ATTIVO IMMOBILIZZATO Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 141 1,60 Indice di disponibilità 1,40 1,20 1,00 1,01 1,11 1,31 1,16 1,35 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 da 0 a 1 milione da 1 a 5 milioni da 5 a 25 milioni da 25 a 50 milioni più di 50 milioni Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 142

12 Indice di liquidità 1,20 1,00 0,80 0,90 0,93 0,99 0,60 0,64 0,60 0,40 0,20 0,00 da 0 a 1 milione da 1 a 5 milioni da 5 a 25 milioni da 25 a 50 milioni più di 50 milioni Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 143 1,60 Indice di autocopertura 1,40 1,40 1,20 1,00 1,07 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,53 0,71 0,00 da 0 a 1 milione da 1 a 5 milioni da 5 a 25 milioni da 25 a 50 milioni più di 50 milioni Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 144

13 sulla base di valori patrimoniali istantanei, al 31/12, non sempre rappresentativi dell evoluzione evoluzione infrannuale 31/12, degli stessi valori, ricorrendo a valori medi calcolati in diversi periodi dell anno. Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 145 Acquisto delle materie Pagamento ai fornitori Inizio processo produttivo Fine processo produttivo Vendita prodotti finiti Tempo Giacenza delle scorte di materie Periodo Di produzione Giacenza delle scorte di prodotti finiti Durata dei debiti Durata del ciclo monetario Durata dei crediti Incasso da clienti Periodo di tempo mediamente intercorrente tra l uscita monetaria collegata all acquisto dei fattori produttivi e l entrata monetaria originata dalle vendite dei beni e servizi aziendali. Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 146

14 o di Giacenza media DURATA MEDIA DEI CREDITI CREDITI COMM.LI RICAVI NETTI + IVA x 360 gg. DURATA MEDIA DEI DEBITI DEBITI COMM.LI x 360 gg. ACQUISTI beni e servizi + IVA DURATA DELLE SCORTE SCORTE x 360 gg. COSTO DEL VENDUTO**(vendite) Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 147 Materie prime 60 Periodo Produzione 30 Prodotti finiti Durata debiti Durata Crediti 60 Durata ciclo Totale Esempio B Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 148

15 Materie prime 10 Periodo Produzione 10 Prodotti finiti 20 Durata debiti 120 Durata Crediti 60 Durata ciclo Totale Esempio C Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 149 R.O.E. Grado di indebitamento R.O.I. T.I.G.E.C. Tasso di Rotazione del Capitale Investito R.O.S. Struttura Struttura delle degli fonti impieghi Indici di situazione/ solidità Tasso di rotazione del Capitale Circolante Ciclo monetario Analisi dei costi: -incidenza costi fissi -Incidenza costi variabili Incidenza delle gestioni extra- caratteristiche legame algebrico legame logico Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 150

16 LE RELAZIONI TRA LE DIMENSIONI DI ANALISI REDDITIVITA SVILUPPO SOLIDITA LIQUIDITA 1. Solidità e redditività 2. Solidità e liquidità 3. Solidità e sviluppo 4. Redditività e sviluppo 5. Redditività e liquidità 6. Liquidità e sviluppo Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 151 Fatturato per dipendente Valore Aggiunto per dipendente RICAVI NETTI DI VENDITA N DIPENDENTI MEDIO VALORE AGGIUNTO N DIPENDENTI MEDIO Sostenibilità del debito oneroso REDDITO OPERATIVO ONERI FINANZIARI Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 152

17 OPERATIVO Crescita Ricavi VARIAZIONE RICAVI RICAVI N-1N STRUTTURALE Crescita Investimenti VARIAZIONE MOL MOL N-1N Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 153 Tasso di ammortamento AMMORTAMENTO ATTIVO FISSO LORDO Tasso di reinvestimento NUOVI INVESTIMENTI LORDI ATTIVO FISSO LORDO Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 154

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