Misurazione dei rischi nei contratti derivati
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- Irene Mosca
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1 Corso di alta formazione Misurazione dei rischi nei contratti derivati Marcello Minenna Dirigente responsabile dell Ufficio Analisi Quantitative e Innovazione Finanziaria, CONSOB Docente di Finanza Matematica, London Graduate School / Università Luigi Bocconi, Milano Marcello Minenna 1 Le opinioni espresse sono strettamente personali e non impegnano le istituzioni di appartenenza
2 Indice o Euribor: definizione e derivazione stocastica o Tasso Swap: definizione e derivazione stocastica o Struttura a termine dei tassi di interesse o Contratti di finanziamento e derivati Case study 1 Case study 2 Marcello Minenna 2
3 Euribor 6m tasso variabile EURIBOR L Euribor (EURo Inter Bank Offered Rate, tasso interbancario di offerta in euro): rappresenta il principale parametro di riferimento per le operazioni di finanziamento a tasso variabile (e.g. mutui a tasso variabile o emissioni obbligazionarie indicizzate ad un tasso variabile); rappresenta il tasso di interesse medio offerto per prestiti a breve termine sul mercato interbancario (i.e. tra primari istituti di credito) nell area Euro. Le scadenze utilizzate sui prestiti sono ad una settimana, ad un mese, a tre mesi, a 6 mesi e a 12 mesi. viene fissato ogni giorno dalla European Money Markets institute(emmi) alle ore a.m. come media delle quotazioni proposte da un paniere di 18 banche. Marcello Minenna 3
4 Euribor 6m tasso variabile Serie storica Euribor 6 mesi, periodo: 1 gennaio marzo 2014 Marcello Minenna 4
5 Euribor 6m tasso variabile L andamento futuro dell Euribor non è stimabile in modo deterministico (guardando ai dati storici) ma in chiave probabilistica sulla base delle aspettative implicite nei prezzi di mercato di strumenti finanziari quotati e legati all Euribor stesso (forward rates, IRS rates, caps, swaption, ecc.). La distribuzione di probabilità dell Euribor identifica, quindi, i possibili valori futuri del tasso di interesse coerentemente con le aspettative attuali degli operatori di mercato. Marcello Minenna 5
6 Euribor 6m tasso variabile Traiettorie simulate e Probabilità Traiettorie simulate tasso Marcello Minenna 6
7 Euribor 6m tasso variabile Traiettorie simulate e Probabilità Traiettorie simulate tasso Marcello Minenna 7
8 Euribor 6m tasso variabile Traiettorie simulate e Probabilità Traiettorie simulate tasso Marcello Minenna 8
9 Euribor 6m tasso variabile Traiettorie simulate e Probabilità Traiettorie simulate tasso 3,0% 2,5% 1 volta 2,0% 1,5% 1 volta 1,0% 0,5% 0 1 m 2 m 3 m 4 m 5 m 6 m Marcello Minenna 9
10 Euribor 6m tasso variabile Traiettorie simulate e Probabilità Traiettorie simulate tasso 3,0% 2,5% 2,0% 1 volta 1,5% 2 volte 1,0% 1 volta 0,5% 0 1 m 2 m 3 m 4 m 5 m 6 m Marcello Minenna 10
11 Euribor 6m tasso variabile Traiettorie simulate e Probabilità Traiettorie simulate tasso 2 volte 2 volte 3 volte 1 volta 1 volta Marcello Minenna 11
12 Euribor 6m tasso variabile Traiettorie simulate e Probabilità Traiettorie simulate tasso 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0 1 m 2 m 3 m 4 m 5 m 6 m Marcello Minenna 12
13 Euribor 6m tasso variabile La distribuzione di probabilità dell Euribor assume una forma che evidenzia una più ampia variabilità (incertezza dei valori) all aumentare dell orizzonte temporale della stima. Euribor 6 Mesi traiettorie simulate Marcello Minenna 13
14 Euribor 6m tasso variabile La distribuzione di probabilità dell Euribor assume una forma che evidenzia una più ampia variabilità (incertezza dei valori) all aumentare dell orizzonte temporale della stima. Euribor 6 Mesi traiettorie simulate Marcello Minenna 14
15 Euribor 6m tasso variabile La distribuzione di probabilità dell Euribor assume una forma che evidenzia una più ampia variabilità (incertezza dei valori) all aumentare dell orizzonte temporale della stima. Euribor 6 Mesi traiettorie simulate Marcello Minenna 15
16 Euribor 6m tasso variabile La distribuzione di probabilità dell Euribor assume una forma che evidenzia una più ampia variabilità (incertezza dei valori) all aumentare dell orizzonte temporale della stima. Euribor 6 Mesi distribuzioni a varie scadenze Marcello Minenna 16
17 Indice o Euribor: definizione e derivazione stocastica o Tasso Swap: definizione e derivazione stocastica o Struttura a termine dei tassi di interesse o Contratti di finanziamento e derivati Case study 1 Case study 2 Marcello Minenna 17
18 IRS par rate (o tasso swap) IRS par rate L IRS par rate (o tasso swap): rappresenta il principale parametro di riferimento per le operazioni di finanziamento a tasso fisso (e.g. mutui a tasso fisso o emissioni obbligazionarie indicizzate ad un tasso fisso); tecnicamente è il tasso fisso che rende nullo al tempo zero il valore di un contratto derivato di tipo interest rate swap in cui: una parte si impegna al pagamento di interessi variabili indicizzati all Euribor; l altra parte si impegna al pagamento di interessi fissi pari proprio all IRS par rate. Marcello Minenna 18
19 IRS par rate (o tasso swap) Interest Rate Swap Marcello Minenna 19
20 IRS Cash Flows TRAIETTORIE EURIBOR E CASH FLOWS PARTE B (Gamba variabile) B Paga Euribor 6M - Traiettoria 1 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% apr-11 ott-11 apr-12 ott-12 apr-13 ott-13 apr-14 ott-14 apr-15 ott-15 apr-16 ott-16 apr-17 ott-17 apr Marcello Minenna 20
21 IRS Cash Flows TRAIETTORIE EURIBOR E CASH FLOWS PARTE B (Gamba variabile) 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% apr-11 ott-11 apr-12 ott-12 apr-13 ott-13 apr-14 ott-14 apr-15 ott-15 apr-16 ott-16 apr-17 ott-17 apr B Paga Euribor 6M - Traiettoria 1 Euribor 6M - Traiettoria Marcello Minenna 21
22 IRS Cash Flows TRAIETTORIE EURIBOR E CASH FLOWS PARTE B (Gamba variabile) 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% apr-11 ott-11 apr-12 ott-12 apr-13 ott-13 apr-14 ott-14 apr-15 ott-15 apr-16 ott-16 apr-17 ott-17 apr Euribor 6M - Traiettoria 1 Euribor 6M - Traiettoria 2 Euribor 6M - Traiettoria 3 B Paga Marcello Minenna 22
23 IRS Cash Flows TRAIETTORIE EURIBOR E CASH FLOWS PARTE B (Gamba variabile) 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% apr-11 ott-11 apr-12 ott-12 apr-13 ott-13 apr-14 ott-14 apr-15 ott-15 apr-16 ott-16 apr-17 ott-17 apr B Paga Marcello Minenna 23
24 IRS Par rate A - Pagamenti gamba fissa IRS CASH FLOWS? SCONTO B Pagamenti gamba variabile SCONTO + MEDIA Marcello Minenna 24
25 IRS Par rate A - Pagamenti gamba fissa IRS CASH FLOWS? SCONTO B Pagamenti gamba variabile SCONTO + MEDIA Marcello Minenna 25
26 IRS Par rate vs Fair Value = 0 TRAIETTORIE EURIBOR, IRS par rate, IRS CASH FLOWS A Paga B Paga SCONTO MEDIA Marcello Minenna 26
27 IRS Par rate vs Fair Value = 0 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% SCONTO 2% + MEDIA 1% 0% TRAIETTORIE EURIBOR, IRS par rate, IRS CASH FLOWS IRS par rate? A Paga B Paga SCONTO MEDIA Marcello Minenna 27
28 IRS Par rate vs Fair Value = 0 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% TRAIETTORIE EURIBOR, IRS par rate, IRS CASH FLOWS IRS par rate 3% A Paga B Paga SCONTO MEDIA Marcello Minenna 28
29 Indice o Euribor: definizione e derivazione stocastica o Tasso Swap: definizione e derivazione stocastica o Struttura a termine dei tassi di interesse o Contratti di finanziamento e derivati Case study 1 Case study 2 Marcello Minenna 29
30 IRS par rate (o tasso swap) L Euribor 6 mesi e l IRS par rate a 5 anni (visto nell esempio) sono solo due punti della Struttura a termine dei tassi di interesse che esprime la relazione tra il rendimento (tasso di interesse) e le diverse scadenze di operazioni di finanziamento. STRUTTURA A TERMINE DEI TASSI INTERBANCARI (gen. 2012) 3,0% 2,5% Euribor 6m 2,0% 1,5% 1,0% IRS 5 anni 0,5% 0,0% Marcello Minenna 30
31 IRS par rate (o tasso swap) L Euribor 6 mesi e l IRS par rate a 5 anni (visto nell esempio) sono solo due punti della Struttura a termine dei tassi di interesse che esprime la relazione tra il rendimento (tasso di interesse) e le diverse scadenze di operazioni di finanziamento. STRUTTURA A TERMINE DEI TASSI INTERBANCARI (gen. 2012) 3,0% 2,5% 2,0% Euribor 6m IRS 10 anni IRS 15 anni 1,5% 1,0% IRS 5 anni 0,5% 0,0% Marcello Minenna 31
32 IRS par rate (o tasso swap) L Euribor 6 mesi e l IRS par rate a 5 anni (visto nell esempio) sono solo due punti della Struttura a termine dei tassi di interesse che esprime la relazione tra il rendimento (tasso di interesse) e le diverse scadenze di operazioni di finanziamento. Marcello Minenna 32
33 Indice o Euribor: definizione e derivazione stocastica o Tasso Swap: definizione e derivazione stocastica o Struttura a termine dei tassi di interesse o Contratti di finanziamento e derivati Case study 1 Case study 2 Marcello Minenna 33
34 Mutuo tasso fisso vs IRS con upfront Prestito: Mutuo euro IRS con Upfront Prestito: euro (Upfront) Caratteristiche Mutuo: Data stipula: anno 2011; Durata: 20 anni; Pagamenti: semestrali; Ammortamento francese; Tasso fisso: 4,146%; Rata costante: euro. Caratteristiche IRS: Data stipula: anno 2011; Durata: 20 anni; Pagamenti: semestrali; Nozionale: euro; Tasso fisso: 4,146%; Tasso variabile: Euribor 6m. Marcello Minenna 34
35 Milioni di Euro ott-11 apr-12 ott-12 apr-13 ott-13 apr-14 ott-14 apr-15 ott-15 apr-16 ott-16 apr-17 ott-17 apr-18 ott-18 apr-19 ott-19 apr-20 ott-20 apr-21 ott-21 apr-22 ott-22 apr-23 ott-23 apr-24 ott-24 apr-25 ott-25 apr-26 ott-26 apr-27 ott-27 apr-28 ott-28 apr-29 ott-29 apr-30 ott-30 apr-31 Mutuo tasso fisso vs IRS con upfront 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Traiettorie simulate Euribor 6m vs Cash Flows Mutuo e IRS Tassi Medi 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6 Pagamenti complessivi Mutuo Euro Pagamenti complessivi IRS Euro Rata Mutuo Pagamenti IRS Tassi Medi Marcello Minenna 35
36 Milioni di Euro ott-11 apr-12 ott-12 apr-13 ott-13 apr-14 ott-14 apr-15 ott-15 apr-16 ott-16 apr-17 ott-17 apr-18 ott-18 apr-19 ott-19 apr-20 ott-20 apr-21 ott-21 apr-22 ott-22 apr-23 ott-23 apr-24 ott-24 apr-25 ott-25 apr-26 ott-26 apr-27 ott-27 apr-28 ott-28 apr-29 ott-29 apr-30 ott-30 apr-31 Mutuo tasso fisso vs IRS con upfront 12% 10% 8% 6% 4% 2% Traiettorie simulate Euribor 6m vs Cash Flows Mutuo e IRS Tassi Bassi 0% 1,2 1,0 Pagamenti complessivi Mutuo Euro Pagamenti complessivi IRS Euro 0,99 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Rata Mutuo Pagamenti IRS Tassi Bassi Marcello Minenna 36
37 Milioni di Euro ott-11 apr-12 ott-12 apr-13 ott-13 apr-14 ott-14 apr-15 ott-15 apr-16 ott-16 apr-17 ott-17 apr-18 ott-18 apr-19 ott-19 apr-20 ott-20 apr-21 ott-21 apr-22 ott-22 apr-23 ott-23 apr-24 ott-24 apr-25 ott-25 apr-26 ott-26 apr-27 ott-27 apr-28 ott-28 apr-29 ott-29 apr-30 ott-30 apr-31 Mutuo tasso fisso vs IRS con upfront 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Traiettorie simulate Euribor 6m vs Cash Flows Mutuo e IRS Tassi Alti 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 Pagamenti complessivi Mutuo Euro Pagamenti complessivi IRS Euro Rata Mutuo Pagamenti IRS Tassi Alti Marcello Minenna 37
38 Mutuo tasso fisso vs IRS con upfront Distribuzioni di probabilità Mutuo Milioni di Euro Marcello Minenna 38
39 Mutuo tasso fisso vs IRS con upfront L enorme dispersione della distribuzione di probabilità dei flussi di cassa cumulati dell IRS rispetto a quella dei flussi di cassa cumulati del mutuo mostra la componente fortemente speculativa associata all utilizzo degli IRS «non par» per ottenere finanziamenti impliciti Distribuzioni di probabilità IRS con Upfront Mutuo Milioni di Euro Marcello Minenna 39
40 Quantificazione dei rischi ex-ante VALUTAZIONE COMPARATIVA DEI DUE CONTRATTI PROBABILITÀ VARIAZIONE MEDIA DEGLI ONERI * IRS con Upfront genera maggiori oneri del Mutuo 56% 10,5 mln IRS con Upfront genera minori oneri del Mutuo 44% 8,4 mln * Valori a scadenza VALUTAZIONE COMPARATIVA IN CONDIZIONI ESTREME VALORE STIMATO * Massimo incremento degli oneri 32,3 mln Massima riduzione degli oneri 21,7 mln * Valori a scadenza SCOMPOSIZIONE DEI CONTRATTI VALORE STIMATO* Upfront 1 mln Differenza tra il valore atteso scontato dei flussi di cassa dei due contratti 1,4 mln Oneri impliciti 0,4 mln * Valori alla stipula Marcello Minenna 40
41 Indice o Euribor: definizione e derivazione stocastica o Tasso Swap: definizione e derivazione stocastica o Struttura a termine dei tassi di interesse o Contratti di finanziamento e derivati Case study 1 Case study 2 Marcello Minenna 41
42 Mutuo tasso fisso vs Mutuo con Collar Mutuo Prestito: euro Caratteristiche Mutuo: Data stipula: anno 2011; Durata: 15 anni; Pagamenti: semestrali; Ammortamento italiano; Tasso fisso: 5,1%; Rata decrescente. Prestito: Mutuo con Collar Caratteristiche Mutuo: euro Data stipula: anno 2011; Durata: 15 anni; Pagamenti: semestrali; Ammortamento italiano; Tasso variabile: Euribor 6M bps Tasso massimo applicabile: 7,0% Tasso minimo applicabile: 3,5% Rata stocastica Marcello Minenna 42
43 gen-12 ott-12 lug-13 apr-14 gen-15 ott-15 lug-16 apr-17 gen-18 ott-18 lug-19 apr-20 gen-21 ott-21 lug-22 apr-23 gen-24 ott-24 lug-25 apr-26 gen-27 ott-27 lug-28 apr-29 TASSO DI INTERESSE FISSO E NOTO SU TUTTO IL PERIODO Mutuo tasso fisso 12,00% 11,00% 10,00% 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% Tasso fisso 5,1% Totale pagamenti: CERTEZZA DEI FLUSSI DI CASSA FUTURI A CARICO DELL ENTE Marcello Minenna 43
44 gen-12 ago-12 mar-13 ott-13 mag-14 dic-14 lug-15 feb-16 set-16 apr-17 nov-17 giu-18 gen-19 ago-19 mar-20 ott-20 mag-21 dic-21 lug-22 feb-23 set-23 apr-24 nov-24 giu-25 gen-26 ago-26 mar-27 ott-27 mag-28 dic-28 lug-29 Mutuo con Collar 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% TASSO DI INTERESSE VARIABILE: INCOGNITO ALLA DATA DI STIPULA 7,0% 3,5% Euribor 6m+250 bps Totale pagamenti: (TF ) INCERTEZZA DEI FLUSSI DI CASSA FUTURI A CARICO DELL ENTE Marcello Minenna 44
45 gen-12 ago-12 mar-13 ott-13 mag-14 dic-14 lug-15 feb-16 set-16 apr-17 nov-17 giu-18 gen-19 ago-19 mar-20 ott-20 mag-21 dic-21 lug-22 feb-23 set-23 apr-24 nov-24 giu-25 gen-26 ago-26 mar-27 ott-27 mag-28 dic-28 lug-29 Mutuo con Collar 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% TASSO DI INTERESSE VARIABILE: INCOGNITO ALLA DATA DI STIPULA 7,0% 3,5% Euribor 6m+250 bps Totale pagamenti: (TF ) INCERTEZZA DEI FLUSSI DI CASSA FUTURI A CARICO DELL ENTE Marcello Minenna 45
46 gen-12 ago-12 mar-13 ott-13 mag-14 dic-14 lug-15 feb-16 set-16 apr-17 nov-17 giu-18 gen-19 ago-19 mar-20 ott-20 mag-21 dic-21 lug-22 feb-23 set-23 apr-24 nov-24 giu-25 gen-26 ago-26 mar-27 ott-27 mag-28 dic-28 lug-29 Mutuo con Collar 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% TASSO DI INTERESSE VARIABILE: INCOGNITO ALLA DATA DI STIPULA 7,0% 3,5% Euribor 6m+250 bps Totale pagamenti: (TF ) INCERTEZZA DEI FLUSSI DI CASSA FUTURI A CARICO DELL ENTE Marcello Minenna 46
47 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar Marcello Minenna 47
48 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar È importante studiare le potenziali differenze tra i due contratti Distribuzione di probabilità dello swap sintetico Marcello Minenna 48
49 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar... Marcello Minenna 49
50 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar Distribuzione di probabilità dello swap sintetico (fisso vs variabile+collar) Marcello Minenna 50
51 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar VALUTAZIONE COMPARATIVA DEI DUE CONTRATTI La stipula del contratto strutturato produce minori oneri finanziari rispetto al contratto base La stipula del contratto strutturato produce maggiori oneri finanziari rispetto al contratto a tasso fisso PROBABILITÀ VARIAZIONE MEDIA DEGLI ONERI 32% 1 mln 68% 1,1 mln Distribuzione di probabilità dello swap sintetico (fisso vs variabile+collar) Oneri TV+collar < Oneri TF Oneri TV+collar > Oneri TF Marcello Minenna 51
52 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar IMPATTO DEL CONTRATTO STRUTTURATO IN CONDIZIONI ESTREME VALORE STIMATO Massima riduzione degli oneri 2,4 mln Massimo incremento degli oneri 1,8 mln Distribuzione di probabilità dello swap sintetico (fisso vs variabile+collar) Marcello Minenna 52
53 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar MEDIA PONDERATA = FAIR VALUE o MARK-TO-MARKET Marcello Minenna 53
54 Quantificazione dei rischi ex-ante Fisso vs Variabile con Collar VALUTAZIONE COMPARATIVA DEI DUE CONTRATTI La stipula del contratto strutturato produce minori oneri finanziari rispetto al contratto a tasso fisso La stipula del contratto strutturato produce maggiori oneri finanziari rispetto al contratto a tasso fisso PROBABILITÀ VARIAZIONE MEDIA DEGLI ONERI 32% 1 mln 68% 1,1 mln IMPATTO DEL CONTRATTO STRUTTURATO IN CONDIZIONI ESTREME VALORE STIMATO Massima riduzione degli oneri 2,4 mln Massimo incremento degli oneri 1,8 mln DIFFERENZA TRA IL VALORE ATTESO SCONTATO DEI FLUSSI DI CASSA DEI DUE CONTRATTI (Valore teorico dello swap sintetico fisso vs variabile+collar alla data di stipula) Marcello Minenna 54
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A) Eventi finanziari esercizio 2017
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BILANCIO DI PREVISIONE 2015 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
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RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2018 (principali evidenze)
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INDEBITAMENTO E GESTIONE DEL DEBITO Negli ultimi anni sono state poste in essere da un lato strategie di contenimento degli oneri finanziari sul nuovo debito da assumere ( con la ricerca di forme di indebitamento
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Luglio 2016 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Luglio 2016 (principali evidenze) 1. A giugno 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.825,9 miliardi di euro (cfr. Tabella 1) è nettamente
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Giugno 2016 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Giugno 2016 (principali evidenze) 1. A maggio 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.817,6 miliardi di euro (cfr. Tabella 1) è nettamente
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Dicembre 2018 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Dicembre 2018 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A novembre 2018 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.727 miliardi di euro
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2019 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2019 (principali evidenze) DINAMICA DEI PRESTITI BANCARI 1. Dai dati al 31 gennaio 2019, emerge che i prestiti a famiglie e imprese registrano una crescita su base annua
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Marzo 2019 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Marzo 2019 (principali evidenze) DINAMICA DEI PRESTITI BANCARI 1. Dai dati al 28 febbraio 2019, emerge che i prestiti a famiglie e imprese registrano una crescita su base annua pari
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2019 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2019 (principali evidenze) DINAMICA DEI PRESTITI BANCARI 1. Dai dati al 30 aprile 2019, emerge che i prestiti a famiglie e imprese registrano una crescita su base annua pari
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Aprile 2019 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Aprile 2019 (principali evidenze) DINAMICA DEI PRESTITI BANCARI 1. Dai dati al 31 marzo 2019, emerge che i prestiti a famiglie e imprese registrano una crescita su base annua pari
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2015 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2015 (principali evidenze) 1. Ad ottobre 2015 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.814,5 miliardi di euro (cfr. Tabella 1)
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A) Informazioni sull entità e natura dei contratti derivati
Nota informativa sugli strumenti finanziari derivati del Comune di Campi Bisenzio, allegata al Rendiconto Generale 2016, ai sensi dell Art. 3, Comma 8 Legge 22 dicembre 2008, n.203 (Finanziaria 2009) e
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RAPPORTO MENSILE ABI 1 Settembre 2016 (principali evidenze) 1. Ad agosto 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.807,6 miliardi di euro (cfr. Tabella 1)
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L'economia italiana in breve N. 9 - Gennaio PIL, domanda nazionale, commercio con l'estero Quantità a prezzi concatenati; variazioni percentuali sul periodo precedente in ragione d'anno; dati trimestrali
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2016 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2016 (principali evidenze) 1. Ad aprile 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.820,3 miliardi di euro (cfr. Tabella 1) è nettamente
A) Informazioni sull entità e natura dei contratti derivati
Nota informativa sugli strumenti finanziari derivati del Comune di Orvieto, allegata al Bilancio previsionale per gli esercizi finanziari 2017, 2018 e 2019, ai sensi dell Art. 3, Comma 8 Legge 22 dicembre
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2019 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2019 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A dicembre 2018 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.732 miliardi di euro
A) Informazioni sull entità e natura dei contratti derivati
Nota informativa sugli strumenti finanziari derivati del Comune Campi Bisenzio, allegata al Bilancio previsionale per gli esercizi finanziari 2015, 2016 e 2017, ai sensi dell Art. 3, Comma 8 Legge 22 dicembre
Supplementi al Bollettino Statistico
Supplementi al Bollettino Statistico Indicatori monetari e finanziari Aggregati monetari e creditizi dell area dell euro: le componenti italiane Nuova serie Anno XIV Numero 64-30 Novembre 2004 BANCA D
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Ottobre 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Ottobre 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine settembre 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.763,2 miliardi
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Giugno 2019 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Giugno 2019 (principali evidenze) DINAMICA DEI PRESTITI BANCARI 1. Dai dati al 31 maggio 2019, emerge che i prestiti a famiglie e imprese registrano una crescita su base annua pari
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2018 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2018 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. Ad aprile 2018 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.777,1 miliardi di euro
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2016 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2016 (principali evidenze) 1. A gennaio 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.826,7 miliardi di euro (cfr. Tabella 1) è
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine ottobre 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.764,7 miliardi di
RENDICONTO GENERALE ESERCIZIO FINANZIARIO ANNO 2015
APPENDICE L RENDICONTO GENERALE ESERCIZIO FINANZIARIO ANNO 2015 NOTA INFORMATIVA RESA AI SENSI DELL' ART. 62, COMMA 8 DELLA L.133/08:ONERI E IMPEGNI FINANZIARI DERIVANTI DA CONTRATTI RELATIVI A STRUMENTI
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Aprile 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Aprile 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine marzo 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.804,3 miliardi di euro
Indirizzo Internet: Per informazioni contattare Paola Giordani -
Indirizzo Internet: http://www.tesoro.it/publicdebt Per informazioni contattare Paola Giordani - E-Mail: paola.giordani@tesoro.it TITOLI IN SCADENZA NEL 2002 IT0003060891 BOT 15-gen-01 15-gen-02-6.750
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Dicembre 2015 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Dicembre 2015 (principali evidenze) 1. A novembre 2015 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.818,2 miliardi di euro (cfr. Tabella 1)
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LE OPERAZIONI TRANSNAZIONALI DI RISTRUTTURAZIONE DEI DEBITI
DOTTORATO DI RICERCA IN DOTTRINE GENERALI DEL DIRITTO SCUOLA DOTTORALE INTERATENEO IN SCIENZE GIURIDICHE CA FOSCARI SUMMER SCHOOL IV EDIZIONE PUGNOCHIUSO 8-9 LUGLIO UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI FOGGIA DIPARTIMENTO
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Supplementi al Bollettino Statistico Indicatori monetari e finanziari Aggregati monetari e creditizi dell area dell euro: le componenti italiane Nuova serie Anno XVI Numero 15-28 Febbraio 2006 BANCA D
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Luglio 2018 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Luglio 2018 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A giugno 2018 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.773,8 miliardi di euro (cfr.
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Marzo 2018 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Marzo 2018 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A febbraio 2018 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.777,2 miliardi di euro
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Marzo 2016 (principali evidenze)
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RAPPORTO MENSILE ABI 1 Settembre 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Settembre 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine agosto 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.762,1 miliardi di
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2018 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2018 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A gennaio 2018 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.770 miliardi di euro
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Giugno 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Giugno 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine maggio 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.800 miliardi di euro
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2018 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2018 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.785,9 miliardi di euro (cfr.
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Ottobre 2018 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Ottobre 2018 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A settembre 2018 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.728 miliardi di euro
Regione Calabria NOTA INFORMATIVA SUGLI ONERI E GLI IMPEGNI DERIVANTI DA CONTRATTI RELATIVI A STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
Regione Calabria NOTA INFORMATIVA SUGLI ONERI E GLI IMPEGNI DERIVANTI DA CONTRATTI RELATIVI A STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI (Art. 62 del D.L n. 112 /2008,convertito, con modificazioni, nella legge n. 133/08,
A) Informazioni sull entità e natura dei contratti derivati
Nota informativa sugli strumenti finanziari derivati del Comune di Campi Bisenzio, allegata al Rendiconto Generale 2014, ai sensi dell Art. 3, Comma 8 Legge 22 dicembre 2008, n.203 (Finanziaria 2009) A)
Comune di Venezia MONITORAGGIO SULL INDEBITAMENTO E SULLA POSIZIONE IN CONTRATTI DERIVATI
Comune di Venezia MONITORAGGIO SULL INDEBITAMENTO E SULLA POSIZIONE IN CONTRATTI DERIVATI REPORT TRIMESTRALE al 31/12/2017 Direzione Finanziaria INDICE Gestione del debito del Comune - Dinamica del debito
RAPPORTO MENSILE ABI Giugno 2013 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI Giugno 2013 (principali evidenze) 1. A maggio 2013 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.893,5 miliardi di euro (cfr. Tabella 1) è nettamente
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Tavola 1 - Prezzi al consumo relativi alla benzina verde con servizio alla pompa. Firenze, Grosseto, Pisa, Pistoia. Benzina verde con servizio alla pompa Ago-08 Set-08 Ott-08 Nov-08 Dic-08 Firenze 1,465
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Luglio 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Luglio 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine giugno 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.805,5 miliardi di euro
Supplementi al Bollettino Statistico
Supplementi al Bollettino Statistico Indicatori monetari e finanziari Moneta e banche Nuova serie 12 Anno XXI - 8 Marzo 2011 Avviso AVVISO A partire dal Supplemento n. 7 dell'8 febbraio 2011, vengono pubblicate
Comune di Venezia MONITORAGGIO SULL INDEBITAMENTO E SULLA POSIZIONE IN CONTRATTI DERIVATI
Comune di Venezia MONITORAGGIO SULL INDEBITAMENTO E SULLA POSIZIONE IN CONTRATTI DERIVATI REPORT TRIMESTRALE al 30/09/2013 Direzione Finanza Bilancio e Tributi INDICE Gestione del debito del Comune - Dinamica
Supplementi al Bollettino Statistico
Supplementi al Bollettino Statistico Indicatori monetari e finanziari Aggregati monetari e creditizi dell area dell euro: le componenti italiane Nuova serie Anno X Numero 29-31 Maggio 2000 BANCA D ITALIA
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Maggio 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine aprile 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.799,6 miliardi di euro
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2016 (principali evidenze)
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Unipol Assicurazioni SpA Cumulative Auto Bologna 12/01/2015 11:18
ESER. POL AGEN. POL RAMO POL NUM. POL. ESER. SIN AGEN. SIN. NUM. SIN RAMO SIN. ISPETTORATO DATA AVVENIM. DATA CHIUSURATIPO DEN. TIPO CHIUSTP RESP ASSICURATO PREVENTIVO PAGATO DA RECUPERARE 2007 1467 130
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine gennaio 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.805,7 miliardi di
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.807,7 miliardi di euro (cfr.
DATA DI AGGIORNAMENTO : 7 luglio 2015
FOGLIO COMPARATIVO DEI MUTUI DA OFFERTI DALLA BANCA DESTINATI ALL ACQUISTO DELL ABITAZIONE PRINCIPALE - Documento redatto ai sensi del D.L. 185/08 e successive disposizioni di Vigilanza in materia di trasparenza
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Comune di Venezia MONITORAGGIO SULL INDEBITAMENTO E SULLA POSIZIONE IN CONTRATTI DERIVATI REPORT TRIMESTRALE al 31/03/2018 Direzione Finanziaria INDICE Gestione del debito del Comune - Dinamica del debito
Direzione Centrale Bilancio ed Entrate Unità Finanza
Direzione Centrale Bilancio ed Entrate Unità Finanza DIREZIONE BILANCIO ED ENTRATE AREA PROGRAMMAZIONE BILANCIO Allegato J alla proposta di deliberazione n. 2478 del 03/07/2018 composto da pag. 13 Il Direttore