Informazioni Generali 3. Relazione e Responsabilità della Banca Depositaria 4. Dichiarazione delle Responsabilità della Società di Gestione 5

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1 INDICE Informazioni Generali 3 Relazione e Responsabilità della Banca Depositaria 4 Dichiarazione delle Responsabilità della Società di Gestione 5 Relazione dell Investment Manager 6-12 Profilo degli Investment Managers Delegati 13 Relazione di Certificazione del Revisore Indipendente 14 Stato patrimoniale Rendiconto di Gestione Variazioni del Patrimonio Netto attribuibile ai Sottoscrittori di Quote Riscattabili Variazioni del numero di Quote Note di commento ai Prospetti Finanziari Tabelle degli Investimenti Active 100 Fund Active 80 Fund Active 40 Fund Active 10 Fund Aggressive Fund Aggressive Plus Fund Dynamic Fund Balanced Fund Moderate Fund Liquidity Fund Tabella delle principali variazioni di portafoglio

2 INFORMAZIONI GENERALI SOCIETÀ DI GESTIONE E DISTRIBUTORE GLOBALE INVESTMENT MANAGER INVESTMENT MANAGERS DELEGATI BANCA DEPOSITARIA AGENTE AMMINISTRATIVO, TENUTARIO DEI REGISTRI E AGENTE DI TRASFERIMENTO BANCA CORRISPONDENTE / INCARICATO DEI PAGAMENTI IN ITALIA INCARICATO DEI PAGAMENTI IN SPAGNA INCARICATO DEI PAGAMENTI IN GERMANIA REVISORI CONTABILI CONSULENTI LEGALI SOCIETÀ SPONSOR Mediolanum International Funds Limited, Block B, Iona Building, Shelbourne Road, Dublin 4, Irlanda Mediolanum Asset Management Limited, Block B, Iona Building, Shelbourne Road, Dublin 4, Irlanda Legal & General Investment Management Limited, 1 Coleman Street, London EC2R 5AA, Regno Unito (Liquidity Fund) RBC Dexia Investor Services Bank S.A. Filiale di Dublino, George s Quay House, 43 Townsend Street, Dublin 2, Irlanda RBC Dexia Investor Services Ireland Limited, George s Quay House, 43 Townsend Street, Dublin 2, Irlanda Intesa Sanpaolo S.p.A., Piazza San Carlo 156, Torino, Italia Banco de Finanzas e Inversiones, S.A. Fibanc-Mediolanum Av Diagonal 670, Barcellona, Spagna Bankhaus August Lenz & Co. AG, Holbeinstraße 11, Monaco di Baviera, Germania Ernst & Young, Ernst & Young, Chartered Accountants and Registered Auditors, Harcourt Centre, Harcourt Street, Dublin 2, Irlanda Dillon Eustace, 33 Sir John Rogerson s Quay, Dublin 2, Irlanda Mediolanum S.p.A., Palazzo Meucci, Milano 3, Via Francesco Sforza 15, Basiglio, Milano, Italia 3

3 RELAZIONE E RESPONSABILITÀ DELLA BANCA DEPOSITARIA Responsabilità della Banca Depositaria La Banca Depositaria ha il dovere di custodire e detenere il patrimonio del Fondo Mediolanum Portfolio Fund ( il Fondo ) per conto dei Sottoscrittori delle quote. In base agli Avvisi relativi ai fondi OICVM emanati dall Autorità di Controllo, è dovere della Banca Depositaria indagare sulla condotta della Società di Gestione del Fondo e informare i sottoscrittori al riguardo tramite una relazione che comprenda gli argomenti stabiliti dagli Avvisi. Relazione della Banca Depositaria al 31 dicembre 2009 A nostro giudizio, nell anno conclusosi il 31 dicembre 2009 il Fondo è stato gestito (i) (ii) in conformità alle limitazioni dei poteri di investimento e delle concessioni della Società di Gestione del Fondo imposte dal Regolamento e dalla Normativa CEE del 2003 (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) e relativi emendamenti ( la Normativa ) e ai sensi di quanto previsto dal Regolamento e dalla Normativa. 4

4 DICHIARAZIONE DELLE RESPONSABILITÀ DELLA SOCIETÀ DI GESTIONE La Società di Gestione ha il dovere di gestire il fondo in conformità con quanto previsto dal Regolamento e dalla Normativa CEE del 2003 (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) e relativi emendamenti ( la Normativa ) e da qualsiasi altra normativa prevista dall Autorità di Controllo ai sensi della Normativa. La Società di Gestione è obbligata a predisporre i prospetti finanziari per ciascun esercizio finanziario fornendo una rappresentazione veritiera e corretta dello stato dell attività del Fondo e dei movimenti in conto capitale del Fondo per tale periodo. Nel redigere tali rendiconti, la Società di Gestione è obbligata a: scegliere idonee politiche contabili e applicarle con coerenza; formulare giudizi e valutazioni che siano ragionevoli e prudenti, e preparare i prospetti finanziari sulla base della continuità gestionale, a meno che risulti inappropriato supporre che il Fondo continuerà ad operare. La Società di Gestione è obbligata a tenere adeguata documentazione contabile, che dimostri in qualsiasi momento, con ragionevole precisione, la situazione finanziaria del Fondo e che consenta di verificare che i prospetti finanziari siano conformi ai principi contabili generalmente accettati in Irlanda e nel rispetto della Normativa. 5

5 RELAZIONE DELL INVESTMENT MANAGER AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) Active 100 Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 25,09% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che alla fine dell anno era investito al 93% in fondi azionari, al 6% in fondi obbligazionari e all 1% in contanti, nel 2009 ha registrato un ritorno positivo pari al 25,09% in termini assoluti. L allocazione azionaria, investita in fondi con una esposizione significativa al settore finanziario o a quello delle risorse naturali, ha tratto vantaggio dalla ripresa di questi settori. Tra i paesi sviluppati l Europa è stata la regione che ha registrato il miglior risultato. I titoli dei mercati emergenti detenuti fino ad agosto hanno dato un contributo positivo al rendimento annuo, attribuibile all ottimo risultato di questa classe di attività nel corso dei dodici mesi. Tra i fondi compresi nel portafoglio quelli che che hanno registrato la miglior performance sono stati Challenge Technology Fund (+33%), Challenge Energy Fund (+30%) e Challenge European Equity Fund (+24,5%). Complessivamente il contributo degli investimenti nei fondi sottostanti investiti in titoli di debito è stato leggermente positivo. Il contributo leggermente negativo dell investimento in titoli di stato americani a medio-lungo termine effettuato tramite il comparto Challenge International Bond Fund (-3,8%), attribuibile all aumento dei tassi di interesse, è stato controbilanciato dall investimento nei comparti Challenge Euro Income e Euro Bond che hanno contribuito in positivo. La copertura adottata utilizzando gli strumenti finanziari derivati ha contribuito in positivo nel corso del periodo. L esposizione a lungo ai mercati azionari adottata tramite futures ha dato un contributo negativo fino agli inizi di marzo, ma questo è stato poi controbilanciato dal successivo contributo positivo attribuibile alla ripresa dei mercati azionari globali, iniziata ai primi di marzo e durata fino a maggio, che ha rappresentato una delle più forti riprese mai viste. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. Active 80 Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 17,51% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che alla fine dell anno era investito al 66% in fondi azionari e al 34% in fondi obbligazionari e contanti, nel 2009 ha registrato un ritorno positivo pari al 17,51% in termini assoluti. L allocazione azionaria, investita in fondi con una esposizione significativa al settore finanziario o a quello delle risorse naturali, ha tratto vantaggio dalla ripresa di questi settori. Tra i paesi sviluppati l Europa è stata la regione che ha registrato il miglior risultato. I titoli dei mercati emergenti detenuti fino ad agosto hanno dato un contributo positivo al rendimento annuo, attribuibile all ottimo risultato di questa classe di attività nel corso dei dodici mesi. Tra i fondi compresi nel portafoglio quelli che che hanno registrato la miglior performance sono stati Challenge Technology Fund (+33%), Challenge Energy Fund (+30%) e Challenge European Equity Fund (+24,5%). Complessivamente il contributo degli investimenti nei fondi sottostanti investiti in titoli di debito è stato leggermente positivo. Il contributo leggermente negativo dell investimento in titoli di stato americani a medio-lungo termine effettuato tramite il comparto Challenge International Bond Fund (-3,8%), attribuibile all aumento dei tassi di interesse, è stato controbilanciato dall investimento nei comparti Challenge Euro Income e Euro Bond che hanno contribuito in positivo. Anche l esposizione alle obbligazioni ad alto rendimento e al debito dei mercati emergenti tramite l investimento in quote del comparto Best Brands Global High Yield Fund, detenute fino ad agosto, ha contribuito in positivo alla perfomance. 6

6 RELAZIONE DELL INVESTMENT MANAGER AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) Active 80 Fund (cont.) La copertura adottata utilizzando gli strumenti finanziari derivati ha contribuito in positivo nel corso del periodo. L esposizione a lungo ai mercati azionari adottata tramite futures ha dato un contributo negativo fino agli inizi di marzo, ma questo è stato poi controbilanciato dal successivo contributo positivo attribuibile alla ripresa dei mercati azionari globali, iniziata ai primi di marzo e durata fino a maggio, che ha rappresentato una delle più forti riprese mai viste. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. Active 40 Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 10,21% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che alla fine dell anno era investito al 33% in in fondi azionari e al 67% in fondi obbligazionari e contanti, nel 2009 ha registrato un ritorno positivo pari al 10,21% in termini assoluti. L allocazione azionaria, investita in fondi con una esposizione significativa al settore finanziario o a quello delle risorse naturali, ha tratto vantaggio dalla ripresa di questi settori. Tra i paesi sviluppati l Europa è stata la regione che ha registrato il miglior risultato. I titoli dei mercati emergenti detenuti fino ad agosto hanno dato un contributo positivo al rendimento annuo, attribuibile all ottimo risultato di questa classe di attività nel corso dei dodici mesi. Tra i fondi compresi nel portafoglio quelli che che hanno registrato la miglior performance sono stati Challenge Technology Fund (+33%), Challenge Energy Fund (+30%) e Challenge European Equity Fund (+24,5%). Complessivamente il contributo degli investimenti nei fondi sottostanti investiti in titoli di debito è stato leggermente positivo. Il contributo leggermente negativo dell investimento in titoli di stato americani a medio-lungo termine effettuato tramite il comparto Challenge International Bond Fund (-3,8%), attribuibile all aumento dei tassi di interesse, è stato controbilanciato dall investimento nei comparti Challenge Euro Income e Euro Bond che hanno contribuito in positivo. Anche l esposizione alle obbligazioni ad alto rendimento e al debito dei mercati emergenti tramite l investimento in quote del comparto Best Brands Global High Yield Fund, detenute fino ad agosto, ha contribuito in positivo alla perfomance. La copertura adottata utilizzando gli strumenti finanziari derivati ha contribuito in positivo nel corso del periodo. L esposizione a lungo ai mercati azionari adottata tramite futures ha dato un contributo negativo fino agli inizi di marzo, ma questo è stato poi controbilanciato dal successivo contributo positivo attribuibile alla ripresa dei mercati azionari globali, iniziata ai primi di marzo e durata fino a maggio, che ha rappresentato una delle più forti riprese mai viste. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. 7

7 RELAZIONE DELL INVESTMENT MANAGER AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) Active 10 Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/ % * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che alla fine dell anno era investito al 6% in fondi azionari, al 93% in fondi obbligazionari e all 1% in contanti, nel 2009 ha registrato un ritorno positivo pari al 3,36% in termini assoluti.. L allocazione azionaria, investita in fondi con una esposizione significativa al settore finanziario o a quello delle risorse naturali, ha tratto vantaggio dalla ripresa di questi settori. Tra i paesi sviluppati l Europa è stata la regione che ha registrato il miglior risultato. I titoli dei mercati emergenti detenuti fino ad agosto hanno dato un contributo positivo al rendimento annuo, attribuibile all ottimo risultato di questa classe di attività nel corso dei dodici mesi. Tra i fondi compresi nel portafoglio quelli che hanno registrato la miglior performance sono stati Challenge Technology Fund (+33%), Challenge Energy Fund (+30%) e Challenge European Equity Fund (+24,5%). Complessivamente il contributo degli investimenti nei fondi sottostanti investiti in titoli di debito è stato leggermente positivo. Il contributo leggermente negativo dell investimento in titoli di stato americani a medio-lungo termine effettuato tramite il comparto Challenge International Bond Fund (-3,8%), attribuibile all aumento dei tassi di interesse, è stato controbilanciato dall investimento nei comparti Challenge Euro Income e Euro Bond che hanno contribuito in positivo. Anche l esposizione alle obbligazioni ad alto rendimento e al debito dei mercati emergenti tramite l investimento in quote del comparto Best Brands Global High Yield Fund, detenute fino ad agosto, ha contribuito in positivo alla perfomance. La copertura adottata utilizzando gli strumenti finanziari derivati ha contribuito in positivo nel corso del periodo. L esposizione a lungo ai mercati azionari adottata tramite futures ha dato un contributo negativo fino agli inizi di marzo, ma questo è stato poi controbilanciato dal successivo contributo positivo attribuibile alla ripresa dei mercati azionari globali, iniziata ai primi di marzo e durata fino a maggio, che ha rappresentato una delle più forti riprese mai viste. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. Aggressive Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 20,30% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che è investito al 100% in fondi azionari, nel 2009 ha registrato un risultato pari a 20,30% in termini assoluti. Il principale contributo alla performance in termini assoluti è attribuibile all esposizione ai titoli azionari nel settore della tecnologia e in quello dell energia. Anche l allocazione investita in fondi con una esposizione significativa al settore finanziario e a quello delle risorse naturali ha contribuito in positivo al risultato. I comparti che hanno registrato la miglior performance sono stati Challenge Technology Equity Fund (+33%), Challenge Energy Equity Fund (+30%) e Challenge European Equity Fund (+24,5%); il più deludente è stato il comparto Challenge Counter Cyclical Equity Fund, con un risultato pari a +12,28%, attribuibile alla sua natura più difensiva. 8

8 RELAZIONE DELL INVESTMENT MANAGER AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) Aggressive Fund Hedged Class Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 19,54% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S con copertura. La copertura valutaria adottata utilizzando i contratti a termine su valute ha dato un contributo leggermente negativo al risultato della classe con copertura del Comparto, attribuibile all aumento di valore della sterlina inglese nei confronti dell euro, mentre la riduzione di valore del dollaro USA e dello yen nei confronti dell euro ha in parte controbilanciato il contributo negativo netto della sterlina inglese. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. Aggressive Plus Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 24,29% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che è investito al 100% in fondi azionari con una esposizione ai titoli azionari dei mercati emergenti, nel 2009 ha registrato un risultato pari a 24,29% in termini assoluti. Gli investimenti in titoli azionari dei mercati emergenti e titoli azionari nel settore della tecnologia e in quello dell energia sono stati quelli che hanno contribuito in modo significativo al risultato. Anche gli investimenti in fondi con una esposizione significativa al settore finanziario e a quello delle risorse naturali hanno contribuito in positivo al risultato. Il comparto che ha registrato la miglior performance è stato Challenge Emerging Market Fund (+61%), seguito da Challenge Technology Equity Fund (+33%), Challenge Energy Equity Fund (+30%) e Challenge European Equity Fund (+24,5%); il più deludente è stato il comparto Challenge Counter Cyclical Equity Fund, con un risultato pari a +12,28%, attribuibile alla sua natura più difensiva. Aggressive Plus Fund Hedged Class Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 23,63% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S con copertura. La copertura valutaria adottata utilizzando i contratti a termine su valute ha dato un contributo leggermente negativo al risultato della classe con copertura del Comparto, attribuibile all aumento di valore della sterlina inglese nei confronti dell euro, mentre la riduzione di valore del dollaro USA e dello yen nei confronti dell euro ha in parte controbilanciato il contributo negativo netto della sterlina inglese. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. 9

9 RELAZIONE DELL INVESTMENT MANAGER AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) Dynamic Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 13,02% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che è investito al 70% in fondi azionari e al 30% in fondi obbligazionari, nel 2009 ha registrato un risultato pari a 13,02% in termini assoluti. Tra gli investimenti in titoli azionari, il principale contributo alla performance in termini assoluti è attribuibile all esposizione ai titoli del settore della tecnologia e di quello dell energia. Anche l allocazione investita in fondi con una esposizione significativa al settore finanziario e a quello delle risorse naturali ha contribuito in positivo al risultato. I comparti che hanno registrato la miglior performance sono stati Challenge Technology Equity Fund (+33%), Challenge Energy Equity Fund (+30%) e Challenge European Equity Fund (+24,5%). Tra gli investimenti in titoli di debito, l esposizione ai titoli di stato ha contribuito in positivo alla performance. In generale i tassi di interesse a lungo termine sono aumentati nel corso del 2009, con un ritorno della propensione al rischio da parte degli investitori che ha ridotto la domanda per i titoli di stato, mentre i tassi a breve hanno generalmente registrato una riduzione di valore. Il miglior contributo è stato quello dei comparti Challenge Euro Bond Fund (+3,6%), Challenge Euro Income Fund (+2,4%) e Best Brands Euro Fixed Income Fund (+2,4%). L unico fondo sottostante compreso nel portafoglio che ha registrato un risultato negativo nel corso dell anno, attribuibile principalmente al contributo negativo dei titoli di stato americani a lungo termine, è stato il Comparto Challenge International Bond Fund (-3,8%). Dynamic Fund Hedged Class Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 12,32% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S con copertura. La copertura valutaria adottata utilizzando i contratti a termine su valute ha dato un contributo leggermente negativo al risultato della classe con copertura del Comparto, attribuibile all aumento di valore della sterlina inglese nei confronti dell euro, mentre la riduzione di valore del dollaro USA e dello yen nei confronti dell euro ha in parte controbilanciato il contributo negativo netto della sterlina inglese. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. Balanced Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 10,27% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che è investito al 50% in fondi azionari e al 50% in fondi obbligazionari, nel 2009 ha registrato un risultato pari a 10,27%, attribuibile principalmente all ottimo rendimento dei titoli azionari a livello globale che ha dato un contributo significativo al risultato complessivo del comparto. Tra gli investimenti in titoli azionari, l Europa è stata la regione che ha registrato il miglior risultato tra i paesi sviluppati. Il comparto che ha registrato il miglior rendimento è stato Challenge European Equity Fund, con un ritorno annuo pari a +24,5%. 10

10 RELAZIONE DELL INVESTMENT MANAGER AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) Balanced Fund (cont.) Tra gli investimenti in titoli di debito, l esposizione ai titoli di stato ha contribuito in positivo alla performance. In generale i tassi di interesse a lungo termine sono aumentati nel corso del 2009, con un ritorno della propensione al rischio da parte degli investitori che ha ridotto la domanda per i titoli di stato, mentre i tassi a breve hanno generalmente registrato una riduzione di valore. Il miglior contributo è stato quello dei comparti Challenge Euro Bond Fund (+3,6%), Challenge Euro Income Fund (+2,4%) e Best Brands Euro Fixed Income Fund (+2,4%). L unico fondo sottostante compreso nel portafoglio che ha registrato un risultato negativo nel corso dell anno, attribuibile principalmente al contributo negativo dei titoli di stato americani a lungo termine, è stato il Comparto Challenge International Bond Fund (-3,8%). Balanced Fund Hedged Class Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 9,81% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S con copertura. La copertura valutaria adottata utilizzando i contratti a termine su valute ha dato un contributo leggermente negativo al risultato della classe con copertura del Comparto, attribuibile all aumento di valore della sterlina inglese nei confronti dell euro, mentre la riduzione di valore del dollaro USA e dello yen nei confronti dell euro ha in parte controbilanciato il contributo negativo netto della sterlina inglese. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. Moderate Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 5,89% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S. Il Comparto, che è investito al 30% in fondi azionari e al 70% in fondi obbligazionari, nel 2009 ha registrato un risultato pari a 5,89% in termini assoluti. Tra gli investimenti in titoli azionari, l Europa è stata la regione che ha registrato il miglior risultato tra i paesi sviluppati. Il comparto che ha registrato il miglior rendimento è stato Challenge European Equity Fund, con un ritorno annuo pari a +24,5%. Tra gli investimenti in titoli di debito, l esposizione ai titoli di stato ha contribuito in positivo alla performance. In generale i tassi di interesse a lungo termine sono aumentati nel corso del 2009, con un ritorno della propensione al rischio da parte degli investitori che ha ridotto la domanda per i titoli di stato, mentre i tassi a breve hanno generalmente registrato una riduzione di valore. Il miglior contributo è stato quello dei comparti Challenge Euro Bond Fund (+3,6%), Challenge Euro Income Fund (+2,4%) e Best Brands Euro Fixed Income Fund (+2,4%). L unico fondo sottostante compreso nel portafoglio che ha registrato un risultato negativo nel corso dell anno, attribuibile principalmente al contributo negativo dei titoli di stato americani a lungo termine, è stato il Comparto Challenge International Bond Fund (-3,8%). 11

11 RELAZIONE DELL INVESTMENT MANAGER AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) Moderate Fund Hedged Class Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 5,91% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe S con copertura. La copertura valutaria ha dato un contributo leggermente positivo nel 2009, attribuibile all aumento di valore dell euro nei confronti del dollaro USA e dello yen. Tenendo conto del peso delle diverse valute nell ambito del portafoglio, il contributo positivo della copertura valutaria è stato solo in parte controbilanciato dalla copertura nei confronti della sterlina inglese, che ha contribuito in negativo al risultato del Comparto visto l aumento di valore di questa valuta nei confronti dell euro nel corso dell anno. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. Liquidity Fund Rendimento Fondo* dal 31/12/08 al 31/12/09 1,33% * Il rendimento è espresso in euro al netto di commissione di gestione, commissione di performance e dei costi ed è basato sul NAV della Classe SA. Il Comparto, che investe in titoli di stato a breve scadenza e strumenti dei mercati monetari denominati in euro, come commercial paper e certificati di deposito, con una scadenza generalmente compresa entro i sei mesi o a più breve termine, oltre a investimenti di minore entità in obbligazioni societare a breve scadenza denominate in euro, ha registrato un ritorno pari a 1,33% nel Gli interventi relativi alla politica monetaria in reazione alla crisi finanziaria e alla recessione economica iniziate nella seconda metà del 2008 hanno contribuito a stabilizzare l economia globale nel In generale i tassi di interesse sono aumentati nel corso del 2009, con un ritorno della propensione al rischio da parte degli investitori che ha ridotto la domanda per i titoli di stato. Le attività diverse dai titoli di stato hanno registrato un aumento nel quarto trimestre e in tutto il 2009, in quanto le politiche governative hanno incoraggiato gli investitori a investire in attività a più alto rendimento e più alto rischio, anziché in investimenti liquidi. Situazione del mercato per il 2010 Nel corso dell anno dovrebbero cominciare ad arrivare buone notizie sul fronte macroeconomico già dai primi mesi del 2010, in quanto si prevede il riavvio del processo di rinnovo delle scorte, e l attuazione delle misure governative volte a stimolare la ripresa cominceranno ad avere un forte impatto. Per poter dare uno stimolo sufficiente alla crescita nella seconda metà dell anno, però, sarebbe necessaria una ripresa sostenuta della spesa al consumo. Ma poiché non è prevedibile alcun miglioramento dei livelli di disoccupazione nell immediato futuro, probabilmente i consumi resteranno a livelli deludenti per tutto il Si prevede inoltre che i prezzi di quasi tutte le materie prime si manterranno per lo più stabili, sostenuti dalla crescita più robusta dei mercati emergenti. 12

12 PROFILO DEGLI INVESTMENT MANAGERS DELEGATI Legal & General Investment Management Limited Legal & General Investment Management Limited è stata fondata nel 1970, e al 31 dicembre 2009 aveva in gestione attività pari a circa 355 miliardi. Legal & General Investment Management Limited ha sede a Londra e ha 709 dipendenti in quattro paesi. Legal & General Investment Management Limited è un investment manager specializzato in investimenti a lungo termine e a basso rischio, che si impegna ad applicare la propria esperienza e le proprie conoscenze in materia di investimenti sia attivi che passivi alla gestione prudente dei fondi dei propri clienti. La società, che combina in un unica piattaforma le risorse di una grande istituzione e le conoscenze di un gestore specializzato, ha il fine di ottenere una buona performance su base regolare rispetto agli obiettivi concordati, in combinazione con un servizio di prima qualità, e a fronte di commissioni molto competitive. 13

13 RELAZIONE DI CERTIFICAZIONE DEL REVISORE INDIPENDENTE AI SOTTOSCRITTORI DEL FONDO MEDIOLANUM PORTFOLIO FUND Abbiamo revisionato i prospetti finanziari per l'esercizio conclusosi il 31 dicembre 2009, che riportano lo Stato Patrimoniale, il Rendiconto di Gestione, le Variazioni del Patrimonio Netto Attribuibile ai Sottoscrittori di Quote Riscattabili e le relative note da 1 a 23. Tali prospetti sono stati redatti in base alle politiche contabili ivi descritte. La presente relazione viene rilasciata esclusivamente ai sottoscrittori del fondo in solido, ai sensi della Regola 85 (1) della Normativa CEE del 2003 (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) e relativi emendamenti. Il nostro lavoro di revisione è stato svolto in modo da poter sottoscrivere le dichiarazioni che siamo obbligati a rilasciare ai sottoscrittori del fondo in una relazione di revisione finanziaria e a nessun altro scopo. Nei limiti consentiti dalla legge, non accettiamo né ci assumiamo alcuna responsabilità nei confronti di chiunque altro, a parte il fondo e i sottoscrittori del fondo in solido, in merito al nostro lavoro di revisione, a questa relazione e al giudizio da noi formulato. Rispettive responsabilità della Società di Gestione, della Banca Depositaria e dei Revisori contabili Le responsabilità della Società di Gestione nella redazione della relazione annua e dei prospetti finanziari conformemente alle leggi vigenti in Irlanda e agli standard di revisione contabile generalmente accettati in Irlanda sono stabilite nella Dichiarazione delle Responsabilità della Società di Gestione. Le responsabilità della banca depositaria sono stabilite nella Relazione e Responsabilità della Banca Depositaria. Le nostre responsabilità si limitano alla revisione dei prospetti finanziari in conformità con i requisiti legali e normativi di riferimento e con gli standard di revisione contabile internazionali stabiliti per l'irlanda e il Regno Unito. È nostro dovere valutare nella relazione ai Sottoscrittori se, a nostro giudizio, i prospetti finanziari danno una visione veritiera e corretta e sono adeguatamente preparati ai sensi della Normativa CEE del 2003 (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari). È nostro dovere inoltre riferire se, a nostro giudizio, abbiamo ottenuto tutte le informazioni e le spiegazioni necessarie allo scopo di svolgere la revisione contabile e se i prospetti finanziari relativi al Fondo sono coerenti con i libri contabili. Valutiamo se le tabelle degli investimenti sono state adeguatamente preparate ai sensi degli Avvisi previsti dalla Normativa CEE del 2003 (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) e relativi emendamenti (gli Avvisi OICVM ) emessi dall Irish Financial Services Regulatory Authority (l Autorità di Controllo ) e segnaliamo qualsiasi eventuale irregolarità. Leggiamo altre informazioni contenute nella relazione annua e valutiamo se sono conformi ai prospetti finanziari da noi revisionati. Queste altre informazioni sono la Relazione e Responsabilità della Banca Depositaria e la Relazione dell'investment Manager. È nostra cura inoltre valutare le implicazioni che riguardano la nostra relazione se riscontriamo dichiarazioni all'apparenza erronee o discrepanze rilevanti rispetto ai prospetti finanziari. Le nostre responsabilità si limitano a queste informazioni. Base per il giudizio professionale Abbiamo condotto la nostra revisione conformemente agli Standard di Revisione Contabile internazionali per l'irlanda e il Regno Unito forniti dall Auditing Practices Board. Una revisione contabile comprende l'esame, a campione, di elementi attinenti a importi e risultati del prospetto finanziario. Comprende anche una valutazione delle stime significative e dei giudizi espressi dalla Società di Gestione nella preparazione dei prospetti finanziari e dell adeguatezza dei principi contabili alla situazione del Fondo, nonché della loro applicazione in modo conforme e con adeguate spiegazioni. Abbiamo pianificato e condotto la nostra attività di revisione in modo da ottenere tutte le informazioni e le spiegazioni che abbiamo ritenuto necessarie al fine di acquisire prove sufficienti per poter stabilire con ragionevole sicurezza che i prospetti finanziari sono privi di errori rilevanti, siano essi causati da frode o da altra irregolarità o errore. Nell esprimere il nostro giudizio professionale, abbiamo anche valutato l adeguatezza generale del modo di presentare le informazioni nei prospetti finanziari. Giudizio professionale A nostro giudizio, i prospetti finanziari danno una rappresentazione veritiera e corretta della situazione del Fondo al 31 dicembre 2009 e dei risultati derivanti dalle operazioni per l anno terminato in detta data e sono stati correttamente preparati, conformemente alle disposizioni della Normativa CEE del 2003 (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) e relativi emendamenti. Abbiamo ottenuto tutte le informazioni e le spiegazioni necessarie allo scopo di svolgere la revisione contabile. I prospetti finanziari sono coerenti con i libri contabili. 14

14 STATO PATRIMONIALE AL 31 DICEMBRE 2009 (valori espressi in euro) ACTIVE 100 FUND ACTIVE 80 FUND Dicembre 2009 Dicembre 2008 Dicembre 2009 Dicembre 2008 ATTIVO Investimenti in titoli al valore di mercato (nota 2(d)) Liquidità in banca (nota 11) Importo esigibile alla vendita di investimenti Importo esigibile su emissioni Interessi e dividendi esigibili, netti Utile non realizzato su contratti futures (nota 15) Utile non realizzato su contratti di cambio a termine (nota 13) Altre attività TOTALE ATTIVO PASSIVO Scoperto in banca (nota 11) Importo pagabile all acquisto di investimenti Importo pagabile al riscatto Oneri di gestione e di consulenza pagabili (nota 8) Altre spese pagabili TOTALE PASSIVO ATTIVO NETTO ATTRIBUIBILE AI SOTTOSCRITTORI DI QUOTE RISCATTABILI Classe S Numero di quote A in circolazione , , , ,641 Valore Unitario per Quota 7,722 6,173 7,724 6,573 Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe S con copertura Numero di quote A in circolazione Valore Unitario per Quota Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe SA Numero di quote in circolazione Valore Unitario per Quota Le note allegate formano parte integrante dello stato patrimoniale. 15

15 STATO PATRIMONIALE AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) (valori espressi in euro) ACTIVE 40 FUND ACTIVE 10 FUND Dicembre 2009 Dicembre 2008 Dicembre 2009 Dicembre 2008 ATTIVO Investimenti in titoli al valore di mercato (nota 2(d)) Liquidità in banca (nota 11) Importo esigibile alla vendita di investimenti Importo esigibile su emissioni Interessi e dividendi esigibili, netti Utile non realizzato su contratti futures (nota 15) Utile non realizzato su contratti di cambio a termine (nota 13) Altre attività TOTALE ATTIVO PASSIVO Scoperto in banca (nota 11) Importo pagabile all acquisto di investimenti Importo pagabile al riscatto Oneri di gestione e di consulenza pagabili (nota 8) Altre spese pagabili TOTALE PASSIVO ATTIVO NETTO ATTRIBUIBILE AI SOTTOSCRITTORI DI QUOTE RISCATTABILI Classe S Numero di quote A in circolazione , , , ,376 Valore Unitario per Quota 9,128 8,282 9,871 9,550 Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe S con copertura Numero di quote A in circolazione Valore Unitario per Quota Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe SA Numero di quote in circolazione Valore Unitario per Quota Le note allegate formano parte integrante dello stato patrimoniale. 16

16 STATO PATRIMONIALE AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) (valori espressi in euro) AGGRESSIVE FUND AGGRESSIVE PLUS FUND Dicembre 2009 Dicembre 2008 Dicembre 2009 Dicembre 2008 ATTIVO Investimenti in titoli al valore di mercato (nota 2(d)) Liquidità in banca (nota 11) Importo esigibile alla vendita di investimenti Importo esigibile su emissioni Interessi e dividendi esigibili, netti Utile non realizzato su contratti futures (nota 15) Utile non realizzato su contratti di cambio a termine (nota 13) Altre attività TOTALE ATTIVO PASSIVO Scoperto in banca (nota 11) Importo pagabile all acquisto di investimenti Importo pagabile al riscatto Oneri di gestione e di consulenza pagabili (nota 8) Altre spese pagabili TOTALE PASSIVO ATTIVO NETTO ATTRIBUIBILE AI SOTTOSCRITTORI DI QUOTE RISCATTABILI Classe S Numero di quote A in circolazione , , , ,632 Valore Unitario per Quota 7,733 6,428 8,084 6,504 Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe S con copertura Numero di quote A in circolazione , , , ,679 Valore Unitario per Quota 8,022 6,711 8,438 6,825 Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe SA Numero di quote in circolazione Valore Unitario per Quota Le note allegate formano parte integrante dello stato patrimoniale. 17

17 STATO PATRIMONIALE AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) (valori espressi in euro) DYNAMIC FUND BALANCED FUND Dicembre 2009 Dicembre 2008 Dicembre 2009 Dicembre 2008 ATTIVO Investimenti in titoli al valore di mercato (nota 2(d)) Liquidità in banca (nota 11) Importo esigibile alla vendita di investimenti Importo esigibile su emissioni Interessi e dividendi esigibili, netti Utile non realizzato su contratti futures (nota 15) Utile non realizzato su contratti di cambio a termine (nota 13) Altre attività TOTALE ATTIVO PASSIVO Scoperto in banca (nota 11) Importo pagabile all acquisto di investimenti Importo pagabile al riscatto Oneri di gestione e di consulenza pagabili (nota 8) Altre spese pagabili TOTALE PASSIVO ATTIVO NETTO ATTRIBUIBILE AI SOTTOSCRITTORI DI QUOTE RISCATTABILI Classe S Numero di quote A in circolazione , , , ,156 Valore Unitario per Quota 8,410 7,441 9,007 8,168 Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe S con copertura Numero di quote A in circolazione , , , ,587 Valore Unitario per Quota 8,679 7,727 9,235 8,410 Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe SA Numero di quote in circolazione Valore Unitario per Quota Le note allegate formano parte integrante dello stato patrimoniale. 18

18 STATO PATRIMONIALE AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) (valori espressi in euro) MODERATE FUND LIQUIDITY FUND Dicembre 2009 Dicembre 2008 Dicembre 2009 Dicembre 2008 ATTIVO Investimenti in titoli al valore di mercato (nota 2(d)) Liquidità in banca (nota 11) Importo esigibile alla vendita di investimenti Importo esigibile su emissioni Interessi e dividendi esigibili, netti Utile non realizzato su contratti futures (nota 15) Utile non realizzato su contratti di cambio a termine (nota 13) Altre attività TOTALE ATTIVO PASSIVO Scoperto in banca (nota 11) Importo pagabile all acquisto di investimenti Importo pagabile al riscatto Oneri di gestione e di consulenza pagabili (nota 8) Altre spese pagabili TOTALE PASSIVO ATTIVO NETTO ATTRIBUIBILE AI SOTTOSCRITTORI DI QUOTE RISCATTABILI Classe S Numero di quote A in circolazione , , , ,030 Valore Unitario per Quota 9,603 9,069 10,883 10,755 Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe S con copertura Numero di quote A in circolazione , , Valore Unitario per Quota 9,792 9, Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe SA Numero di quote in circolazione , ,738 Valore Unitario per Quota ,938 10,794 Le note allegate formano parte integrante dello stato patrimoniale. 19

19 STATO PATRIMONIALE AL 31 DICEMBRE 2009 (cont.) (valori espressi in euro) TOTALE TOTALE Dicembre 2009 Dicembre 2008 ATTIVO Investimenti in titoli al valore di mercato (nota 2(d)) Liquidità in banca (nota 11) Importo esigibile alla vendita di investimenti Importo esigibile su emissioni Interessi e dividendi esigibili, netti Utile non realizzato su contratti futures (nota 15) Utile non realizzato su contratti di cambio a termine (nota 13) Altre attività TOTALE ATTIVO PASSIVO Scoperto in banca (nota 11) Importo pagabile all acquisto di investimenti Importo pagabile al riscatto Oneri di gestione e di consulenza pagabili (nota 8) Altre spese pagabili TOTALE PASSIVO ATTIVO NETTO ATTRIBUIBILE AI SOTTOSCRITTORI DI QUOTE RISCATTABILI Classe S Numero di quote A in circolazione Valore Unitario per Quota Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe S con copertura Numero di quote A in circolazione Valore Unitario per Quota Numero di quote B in circolazione Valore Unitario per Quota Classe SA Numero di quote in circolazione Valore Unitario per Quota Le note allegate formano parte integrante dello stato patrimoniale. 20

20 RENDICONTO DI GESTIONE AL 31 DICEMBRE 2009 (valori espressi in euro) ACTIVE 100 FUND ACTIVE 80 FUND Dicembre 2009 Dicembre 2008 Dicembre 2009 Dicembre 2008 REDDITO Dividendi Interessi sugli investimenti in titoli Interessi bancari, al netto Altri redditi TOTALE REDDITO SPESE Commissione di gestione (nota 8) Oneri di banca depositaria Spese di domiciliazione, amministrazione e trasferimento Spese di revisione contabile Spese generali TOTALE SPESE TOTALE (USCITE) NETTE DA INVESTIMENTO ( ) ( ) ( ) ( ) (Minusvalenze) nette realizzate su vendita di investimenti ( ) ( ) ( ) ( ) Plusvalenze nette realizzate su contratti di cambio a termine (Minusvalenze) nette realizzate su contratti futures ( ) ( ) ( ) ( ) (Minusvalenze) nette realizzate su valuta ( ) ( ) ( ) ( ) TOTALE (PERDITA) NETTA REALIZZATA ( ) ( ) ( ) ( ) Variazione delle plusvalenze / (minusvalenze) nette non realizzate su: Investimenti ( ) ( ) Contratti futures (50.437) ( ) (71.350) ( ) Contratti di cambio a termine ( ) ( ) TOTALE VARIAZIONE DELLE PLUSVALENZE/ (MINUSVALENZE) NON REALIZZATE ( ) ( ) TOTALE UTILI/(PERDITE) RICONOSCIUTI PER L ANNO ( ) ( ) Costi finanziari - distribuzione ai sottoscrittori di quote riscattabili UTILI/(PERDITE) ATTRIBUIBILI ALLE QUOTE RISCATTABILI ( ) ( ) Tutti i risultati sono basati sulla continuità gestionale. Le note allegate formano parte integrante dello stato patrimoniale. 21