5 lezioni per chi investe in fondi obbligazionari

Transcript

2 Lezione 1: Scegliere il fondo giusto può fare la differenza

3 I fondi migliori e quelli peggiori 10,00% Rendimenti annuali, Categorie Morningstar, % 8,00% 6,00% 4,00% 7,50% 2,00% 0,00% 4,30% 2,99% 1% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% -12,00% -10,20% -5,40% -4,83% -5% Obbligazionario Globale Obbligazionario High Yield Obbligazionario Corporate Obbligazionario Governativo Euro Fonte: Morningstar Direct, dati disponibili al 24 agosto 2011, universo dei fondi disponibili alla vendita in Italia

4 Focus sulla categoria Morningstar Governativi Euro Rendimenti cumulati Sottoinsieme di 15 fondi appartenenti alla categoria Morningstar Governativi Euro con almeno cinque anni di anzianita

5 Lezione 2: Per individuare un buon fondo, è necessario andare oltre gli indicatori di performance tradizionali

6 Analisi della performance, ma anche del portafoglio Indicatori tradizionali Media, deviazione standard Alfa, Beta, R 2 Information Ratio Sharpe Ratio Sortino Ratio Star Ratings Da integrare con altre informazioni per il reddito fisso Rischio di interesse Rischio di curva Rischio di credito Rischio di prepayment Rischio di liquidita Rischio valuta Rischio Inflazione Rischio governativo

7 Anche l SRRI va integrato con l analisi dei rischi presenti in portafoglio SRRI (Synthetic Risk Reward Indicator): è un indicatore di rischio che, con il recepimento della UCITS IV, verra inserito all interno del Key Investor Information Document. Si basa sulla volatilita annualizzata riferita a periodi passati di cinque anni. L SRRI ha una scala da 1 a 7 a seconda della volatilita annualizzata.

8 Oltre l analisi quantitativa: la ricerca fondamentale I migliori fondi in passato non sono necessariamente i migliori in futuro E necessario ricercare vantaggi competitivi che consentano a un fondo di essere vincente anche in chiave prospettica Una scelta consapevole richiede la piena comprensione delle caratteristiche di un fondo I 5 Pilastri di ricerca 1.Persone 2.Processo 3.Performance 4.Societa 5.Prezzo I Rating qualitativi di Morningstar Eccellente Superiore Standard Inferiore Scarso

9 Lezione 3: Evitare l utilizzo sbagliato di un fondo giusto

10 Una buona notizia: vengono acquistati soprattutto i migliori fondi 30,00 % incremento patrimonio in gestione, ultimi 12 mesi, Fondi con Morningstar Rating 15,00 % incremento patrimonio in gestione, ultimi 12 mesi Fondi con Rating Qualitativo Morningstar 25,00 20,00 10,00 15,00 5,00 10,00 5,00 0,00 0,00 (5,00) (5,00) (10,00) (10,00) (15,00) (15,00) Fonte: Morningstar Direct, dati disponibili al 24 agosto 2011, universo dei fondi disponibili alla vendita in Italia

11 La performance del fondo potrebbe non essere quella degli investitori Total Return Calcolo Time-weighted Ipotizza una strategia buy and hold lungo tutto il periodo Investor Return Calcolo Money-weighted Tiene conto dei flussi mensili aggregati

12 La volatilita rende più difficile l utilizzo corretto di un fondo Rendimento Totale (3 anni) Rendimento Investitori (3 anni) Differenze Volatilita' 3 anni (annual.) Obbligaz. Governativi Euro 3,7% 4,0% 0,3% 3,75% Obbligaz. Corporate Euro 5,9% 5,6% -0,3% 6,54% Obbligaz. Globali 8,4% 7,5% -0,9% 8,48% Obbligaz. High Yield 10,4% 8,5% -1,9% 16,07% Fonte: Morningstar Direct, dati disponibili al 24 agosto 2011, universo dei fondi disponibili alla vendita in Italia

13 Lezione 4: Per i fondi obbligazionari, i costi sono un aspetto chiave

14 Potere predittivo dei costi: fondi obbligazionari Il profilo dei costi assume notevole importanza per i fondi che investono in obbligazioni Costiordinati per quintili % Surviving Period Rendimenti (percentili) Dev Std. (percentili) Quintile più economico Quintile più caro Fonte: Morningstar Direct, ricerca effettuata su prodotti disponibili alla vendita in USA dati dal 1999 al 2008

15 Dove troviamo i fondi più cari? Fattori esaminati in 22 Paesi Classifica dei Paesi secondo il costo medio dei fondi Lo studio completo è disponibile sul sito corporate di Morningstar:

16 Lezione 5: Diversificazione e Home Bias

17 L Eurozona amplia le possibilità di diversificazione Media Categoria Morningstar Governativi Euro Fondi venduti in Italia USA UK SPAGNA PORTOGALLO OLANDA ITALIA IRLANDA AFS Italia GRECIA GERMANIA FRANCIA BELGIO AUSTRIA 0,0000 5, , , , , ,0000

18 ma i fondi italiani tendono ad avere un maggior peso del debito pubblico italiano USA UK SPAGNA PORTOGALLO OLANDA ITALIA IRLANDA Domiciliati Italia AFS Italia GRECIA GERMANIA FRANCIA BELGIO AUSTRIA 0, , , , , ,0000

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