Gestione finanziaria dei beni conferiti al Trust

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1 Gestione finanziaria dei beni conferiti al Trust Paolo Vicentini 7 Marzo 2005

2 Avvertenze legali Questa presentazione ha carattere puramente informativo e non costituisce sollecitazione all investimento, né può essere considerata in alcun modo una forma di offerta o di proposta di investimento. L investimento in fondi speculativi implica un elevata propensione al rischio da parte del potenziale investitore, in quanto detti fondi possono essere esposti a rischi maggiori rispetto a quelli che caratterizzano i tradizionali fondi comuni di investimento, non essendo soggetti ai divieti ed alle limitazioni relativi all oggetto ed alla composizione del portafoglio, al contenimento ed alla concentrazione dei rischi, nonché alle altre regole prudenziali stabilite dalla Banca d Italia per i fondi ordinari. Tali fondi, inoltre, hanno quali caratteristiche peculiari la possibilità di effettuare vendite allo scoperto ed operazioni equivalenti, l effettuazione di altre operazioni in strumenti derivati ed un forte utilizzo della leva finanziaria, oltre che in quote di fondi rientranti nella categoria dei cosiddetti hedge funds. Pertanto, il sottoscrittore, nel decidere di sottoscrivere quote dei Fondi, deve valutare attentamente i rischi connessi a tale investimento. Eventuali investimenti vanno comunque considerati solo dopo attenta lettura del Regolamento del Fondo, nonché dopo aver richiesto ed ottenuto, dalla Società di Gestione, tutte le opportune informazioni, gli approfondimenti ed i chiarimenti ritenuti utili alla valutazione dell investimento. Non vi può essere, in ogni caso, assicurazione alcuna che il Fondo oggetto della presentazione consegua rendimenti positivi e non incorra in sostanziali perdite. La Società di Gestione non ha verificato indipendentemente i dati e i risultati contenuti in questa presentazione, ottenuti tuttavia da fonti che la Società ritiene attendibili. I potenziali investitori devono essere inoltre consapevoli che i rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri del Fondo. 2

3 Come risolvere il problema della ricerca del ritorno assoluto all interno di una gestione patrimoniale. Investimenti tradizionali Investimenti alternativi Performance Flessibilità Correlazione Normalmente legati ad un benchmark Comprano assets tradizionali Alta correlazione con I mercati di riferimento Rendimento assoluto Comprano e/o vendono tutte le tipologie di assets e fanno uso di leva Bassa correlazione 3

4 4 Contesto macroeconomico di incertezza, tassi sulle obbligazioni a 10 anni storicamente molto bassi. Rendimento titoli governativi europei a 10 anni.

5 5 Crescita economica più bassa in Europa e Usa rispetto ai cicli passati. Grafico mercato azionario americano

6 6 Prezzi delle materie prime storicamente molto alti. Grafico indice delle materie prime.

7 7 Incertezza sulle valute. Grafico andamento cambio Eur/Usd

8 30/04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ Alternativa d investimento: Portafoglio diversificato in hedge funds. 8 31/12/2001 S&P 500 * +12,05% Hedge Conv. + 11,63% * Dividends included Hedge Distressed + 14,96% Hedge Funds Index + 12,63% 31/12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/2001

9 Filosofia e processo d investimento L opinione più diffusa Hedge Funds: sono considerati investimenti alternativi con un profilo di rischio, rendimento e correlazione ai mercati diversi dagli investimenti tradizionali. Utilizzati in modo complementare con questi ultimi, permettono di ridurre la volatilità di un portafoglio senza sacrificarne il rendimento. Ipotesi implicite: 1) Le strategie alternative sono definibili in base al profilo statistico dei loro rendimenti. 2) La volatilità dei rendimenti di un portafoglio ne descrive il rischio in modo soddisfacente. e il nostro approccio: Gli Hedge Funds sono strumenti tecnici che permettono di investire con i migliori talenti e money makers del mondo. Un portafoglio di gestori di grande qualità può sostituire gli investimenti a rischio tradizionali aumentando il rendimento senza peggiorarne il profilo di rischio. Ipotesi implicite: 1) E possibile identificare gestori capaci di produrre risultati superiori alla media nel lungo periodo. 2) Tali gestori generano rendimenti non perfettamente correlati tra loro consentendo una riduzione del rischio grazie alla diversificazione, possibile attraverso un fondo di fondi multimanagers. 9

10 Teoria: Ottimizzazione del Portafoglio 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% Azioni 40% Salomon WGBI 10% Deposito USD 50% 6.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 11.0% 12.0% 13.0% 14.0% 15.0% Azioni 17% Deposito USD 50% Assunzioni Azioni max 70%, Salomon WGBI e Deposito USD max 50% ciascuno, combinato max 60% Hedge Funds (basket di Funds of Funds di Mees Pierson) max 50% Hedge Funds più Azioni max 70% Hedge Funds 33% 10

11 L effetto degli Hedge Funds in un portafoglio tradizionale 1M USD investiti all inizio sarebbero aumentati a 2M USD Azioni Globali 40% Obbligazionario 60% 1M USD investiti all inizio sarebbero aumentati a 2,3M USD HF Index 30% Azioni Globali 25% Obbligazionario 45% Rendimento (annualizzato) 7,2% Volatilità (annualizzata) 7,1% Maximum Drawdown -14,0% Mesi per il recupero 19 Rendimento (annualizzato) 8,4% Miglioramento del 1,3% Volatilità (annualizzata) 6,0% Diminuzione del 1,1% Maximum Drawdown -7,4% Miglioramento del 6,5% Mesi per il recupero 14 Miglioramento del 5 11

12 Principali Strategie Profilo di Rischio / Rendimento (Dicembre Dicembre 2003) Annual Compounded Returns Standard Deviation Sharpe Ratio (1.1%) Largest Drawdown Largest Drawdown Period Z-Statistics S&P500 (70% DRI) 10.5% 15.8% % / Salomon WGBI 6.8% 6.5% % / MSCI World 7.1% 14.7% % / HFR Index 12.1% 7.4% % / Convertible Arbitrage 11.0% 3.5% % / Market Neutral 8.5% 3.3% % / Merger Arbitrage 10.7% 3.7% % / Relative Value 10.3% 3.3% % / Fixed Income Arbitrage 6.0% 4.2% % / Distressed Securities 11.9% 5.7% % / Event Driven 13.8% 6.7% % / Macro 11.2% 7.7% % / Equity Hedge 15.6% 9.4% % /

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