La redazione del bilancio preventivo. Determinazione del fabbisogno finanziario, scelte di copertura e sintesi dei risultati

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1 Michele Pisani La redazione del bilancio preventivo modulo 4 Determinazione del fabbisogno finanziario, scelte di copertura e sintesi dei risultati Le macro-fasi di redazione del preventivo operazioni di gestione produzione moneta flusso di cassa corrente assorbimento moneta fabbisogno finanziario raccolta moneta scelte di finanziamento sintesi dei risultati bilanci preventivi obiettivo del modulo Individuare criteri e informazioni per completare la redazione del preventivo

2 Le informazioni necessarie per il P.E.F. g e s t i o n e operativa finanziaria tributaria ciclo operativo investimenti operativi servizio debiti pregressi servizio equity attività finanziare imposte indirette imposte dirette fatturato - costi politiche commerciali investimenti-disinvestimenti politiche ammortamento oneri finanziari, quote capitale dividendi, rimborsi capitale proventi, investimenti/disinv. regime IVA: aliquote, liquidazione aliquote, saldo, acconti L assorbimento di moneta al netto disinvestimenti investimenti operativi finanziari capex servizio finanziamenti (preesistenti) debiti equity oneri finanziari distribuzione utili quote capitale rimborsi capitale Il fabbisogno finanziario flusso di cassa corrente - investimenti operativi netti - investimenti finanziari netti - servizio debiti - servizio equity avanzo finanziario netto

3 Il fabbisogno finanziario flusso di cassa corrente - investimenti operativi netti - investimenti finanziari netti - servizio debiti - servizio equity fabbisogno finanziario netto Un esempio per capire meglio impresa monoprodotto produzione di scarpe sportive primo esercizio di attività L assorbimento di moneta investimenti operativi impianti marchi servizio finanziamenti (preesistenti) primo esercizio di vita: assenza servizio finanziamenti pregressi

4 Il fabbisogno finanziario flusso di cassa corrente - investimenti operativi netti - investimenti finanziari netti - servizio debiti - servizio equity fabbisogno finanziario netto ( ) ( 0) ( 0) ( 0) ( ) Le macro-fasi di redazione del preventivo operazioni di gestione produzione moneta autofinanziamento assorbimento moneta fabbisogno finanziario raccolta moneta scelte di finanziamento sintesi dei risultati bilanci preventivi La raccolta di moneta fabbisogno finanziario netto logica pre-money assenza interventi struttura finanziaria e costanza politica distribuzione utili copertura a saldo mediante indebitamento finanziario a breve (scoperto di conto corrente)

5 Logica pre-money incremento investimenti investimenti iniziali indebitamento finanziario a breve incremento fondi autofinanziamento operativo capitale proprio debiti finanziari netti variabile a saldo struttura finanziaria iniziale al netto rimborsi La raccolta di moneta fabbisogno finanziario netto logica pre-money assenza interventi struttura finanziaria e costanza politica distribuzione utili copertura a saldo mediante indebitamento finanziario a breve (scoperto di conto corrente) scelta finanziamenti da raccogliere politiche finanziarie solvibilità grado indebitamento politica dividendi disponibilità/opportunità mercato finanziario equilibrio finanziario e patrimoniale L integrazione delle informazioni g e s t i o n e operativa finanziaria tributaria ciclo operativo investimenti operativi servizio debiti pregressi servizio equity attività finanziare imposte indirette imposte dirette fatturato - costi politiche commerciali investimenti-disinvestimenti politiche ammortamento scelte copertura fabbisogno finanziario regime IVA: aliquote, liquidazione aliquote, saldo, acconti

6 L integrazione delle informazioni g e s t i o n e operativa finanziaria tributaria ciclo operativo investimenti operativi servizio debiti pregressi servizio equity attività finanziare imposte indirette imposte dirette fatturato - costi politiche commerciali investimenti-disinvestimenti politiche ammortamento accensione e servizio nuovi debiti revisione politica dividendi e aumenti di capitale regime IVA: aliquote, liquidazione aliquote, saldo, acconti Un esempio per capire meglio impresa monoprodotto produzione di scarpe sportive primo esercizio di attività Logica pre-money impieghi capitale circolante commerciale al lordo fondi immobilizzazioni operative nette indebitamento finanziario a breve (a saldo) incremento fondi autofinanziamento operativo fonti

7 Le fonti finanziarie esterne struttura finanziaria capitale di credito fabbisogno finanziario netto capitale di rischio fonti esterne I criteri guida per la scelta delle fonti esterne capitale di credito grado di rischio finanziario capitale di rischio condizioni di leva finanziaria I criteri guida per la scelta delle fonti esterne capitale di credito capitale di rischio grado di rischio finanziario rapporto debiti/capitale netto rapporto debiti/fatturato rapporto capitale netto/immobilizzazioni Valutazione completa possibile solo una volta redatto il preventivo

8 I criteri guida per la scelta delle fonti esterne capitale di credito Valutazione possibile solo una volta redatto il preventivo rendimento investimenti operativi costo indebitamento capitale di rischio condizioni di leva finanziaria I criteri guida per la scelta delle fonti esterne debiti a breve termine caratteri del fabbisogno debiti a mediolungo termine equilibri di liquidità I criteri guida per la scelta delle fonti esterne debiti a breve termine caratteri del fabbisogno fabbisogno durevole fabbisogno temporaneo debiti a mediolungo termine

9 I criteri guida per la scelta delle fonti esterne debiti a breve termine debiti a mediolungo termine rapporto di liquidità generale rapporto di liquidità secca coverage del debito equilibri di liquidità I vincoli del mercato finanziario ammontare e caratteri del fabbisogno equilibri finanziari canali finanziari disponibili scelte finanziarie Gli effetti delle scelte finanziarie sul fabbisogno fabbisogno finanziario netto oneri finanziari quote capitale da rimborsare fabbisogno finanziario dopo le scelte di copertura scelta finanziamenti da raccogliere politiche finanziarie copertura a saldo mediante indebitamento finanziario a breve (scoperto di conto corrente)

10 Gli effetti delle scelte finanziarie sul fabbisogno fabbisogno finanziario netto oneri finanziari quote capitale da rimborsare fabbisogno finanziario dopo le scelte di copertura scelta finanziamenti da raccogliere revisione politiche finanziarie revisione programmi di gestione copertura a saldo mediante indebitamento finanziario a breve (scoperto di conto corrente) iterazione sino a quadratura Il polmone finanziario del P.E.F. fabbisogno finanziario dopo le scelte di copertura copertura a saldo mediante indebitamento finanziario a breve (scoperto di conto corrente) ricostruzione linea capitale scoperto calcolo degli interessi sullo scoperto cumulo degli interessi sullo scoperto verifica compatibilità con credito accordato Nella redazione del preventivo quindi fabbisogno finanziario netto raccolta finanziamenti calcolo oneri finanziari fabbisogno finanziario netto dopo le scelte di copertura rimborso quote capitale calcolo reddito ordinario

11 Il contributo del P.E.F. alla previsione strategia piano d azione P.E.F. apprendimento sulle relazioni fra le variabili dalle quali dipendono le prestazioni aziendali messa a punto scelte strategiche e di piano in particolare: scelte finanziarie Il baricentro del P.E.F. redazione P.E.F. entità e composizione fabbisogno finanziario capitale circolante investimenti strutturali servizio debiti servizio equity pagamento imposte grado di indebitamento onerosità struttura finanziaria coverage debito effetti scelte finanziamento scelte finanziarie ipotizzate per coprirlo Un esempio per capire meglio impresa monoprodotto produzione di scarpe sportive primo esercizio di attività

12 La natura del fabbisogno fabbisogno finanziario fabbisogno legato all investimento nella struttura operativa fabbisogno durevole Le politiche finanziarie adottate conferimento di capitale sociale rinuncia al prelevamento utili per i primi due anni accensione mutuo durata quinquennale tasso annuo 6% rata semestrale posticipata 1 anno pre-ammortamento apertura di credito in conto corrente massimo scoperto TAEG 10% Gli effetti delle scelte finanziarie sul fabbisogno oneri finanziari mutuo: x 0,06 = fabbisogno finanziario dopo le scelte finanziarie copertura mediante scoperto di c/c

13 Il fabbisogno dopo le scelte finanziarie IMPIEGHI FONTI investimenti in capitale circolante al lordo fondi autofinanziamento operativo investimenti strutturali investimenti finanziari 0 incremento fondi disinvestimenti operativi/finanziari 0 servizio debiti aumenti capitale di rischio servizio capitale di rischio 0 accensione debiti m-lt disavanzo finanziario Gli effetti delle scelte finanziarie sul fabbisogno oneri finanziari mutuo: x 0,06 = fabbisogno finanziario dopo le scelte finanziarie copertura mediante scoperto di c/c Lo scoperto di conto corrente ricostruzione linea capitale scoperto scoperto inizio anno : 0 scoperto fine anno : calcolo degli interessi sullo scoperto scoperto annuo medio : interessi sullo scoperto medio : x 0,10 = cumulo degli interessi sullo scoperto di fine anno scoperto fine anno : = verifica compatibilità con credito accordato credito accordato :

14 Le macro-fasi di redazione del preventivo operazioni di gestione produzione moneta autofinanziamento assorbimento moneta fabbisogno finanziario raccolta moneta scelte di finanziamento sintesi dei risultati bilanci preventivi La sintesi dei risultati: il P.E.F. I prospetti di bilancio Conto Economico Stato Patrimoniale Rendiconto Finanziario condizioni reddituali condizioni patrimoniali condizioni finanziarie La rappresentazione dei risultati reddituali risultati reddituali ricavi operativi - costi operativi = reddito operativo ± proventi/perdite finanziari = reddito ante oneri finanziari - oneri finanziari = reddito ordinario ± proventi/oneri straordinari = reddito ante imposte - imposte dell esercizio = reddito netto area operativa area finanziaria area tributaria

15 I valori ancora da calcolare ricavi operativi - costi operativi = reddito operativo ± proventi/perdite finanziari = reddito ante oneri finanziari - oneri finanziari = reddito ordinario ± proventi/oneri straordinari = reddito ante imposte - imposte dell esercizio = reddito netto relativi anche ai debiti preesistenti Le informazioni necessarie per il P.E.F. g e s t i o n e operativa finanziaria tributaria ciclo operativo investimenti operativi servizio debiti pregressi servizio equity attività finanziare imposte indirette imposte dirette fatturato - costi politiche commerciali investimenti-disinvestimenti politiche ammortamento accensione e servizio nuovi debiti revisione politica dividendi e aumenti di capitale regime IVA: aliquote, liquidazione aliquote, saldo, acconti Il calcolo delle imposte imposta base imponibile aliquota IRAP risultato operativo + costo del lavoro + perdite su crediti 4,25% IRES reddito ante imposte ± variazioni fiscali 33%

16 Un esempio per capire meglio impresa monoprodotto produzione di scarpe sportive primo esercizio di attività La stima del reddito operativo ricavi di vendita ± variazione scorte prodotti finiti = valore della produzione costi variabili produzione ( ) acquisti materie ( ) ± variazione scorte materie servizi (industriali variabili) ( ) mano d opera diretta ( ) - costi variabili commerciali ( ) = margine di contribuzione costi fissi struttura personale ( ) ( ) fitti passivi ( ) spese generali ( ) - costi fissi politica ( ) - accantonamenti ( ) - ammortamenti ( ) = reddito operativo La costruzione del Conto Economico ricavi operativi - costi operativi = reddito operativo ± proventi/perdite finanziari = reddito ante oneri finanziari - oneri finanziari = reddito ordinario ± proventi/oneri straordinari = reddito ante imposte - imposte dell esercizio = reddito netto ( )

17 Gli oneri finanziari oneri finanziari mutuo: x 0,06 = interessi sullo scoperto - scoperto annuo medio : interessi sullo scoperto medio : x 0,10 = totale oneri finanziari La costruzione del Conto Economico ricavi operativi - costi operativi = reddito operativo ± proventi/perdite finanziari = reddito ante oneri finanziari - oneri finanziari = reddito ordinario ± proventi/oneri straordinari = reddito ante imposte - imposte dell esercizio = reddito netto ( ) ( ) I valori per il calcolo dell IRAP ricavi di vendita ± variazione scorte prodotti finiti = valore della produzione costi variabili produzione ( ) acquisti materie ( ) ± variazione scorte materie servizi (industriali variabili) ( ) mano d opera diretta ( ) - costi variabili commerciali ( ) = margine di contribuzione costi fissi struttura personale ( ) ( ) fitti passivi ( ) spese generali ( ) - costi fissi politica ( ) - accantonamenti ( ) - ammortamenti ( ) = reddito operativo

18 Il calcolo delle imposte imposta base imponibile importo IRAP risultato operativo + costo del lavoro perdite su crediti 0 IRES reddito ante imposte ± variazioni fiscali totale La costruzione del Conto Economico ricavi operativi - costi operativi = reddito operativo ± proventi/perdite finanziari = reddito ante oneri finanziari - oneri finanziari = reddito ordinario ± proventi/oneri straordinari = reddito ante imposte - imposte dell esercizio = reddito netto ( ) ( ) ( ) La sintesi dei risultati: il P.E.F. I prospetti di bilancio Conto Economico Stato Patrimoniale Rendiconto Finanziario condizioni reddituali condizioni patrimoniali condizioni finanziarie

19 La rappresentazione dei margini patrimoniali margini patrimoniali attività legate al ciclo operativo - passività legate al ciclo operativo = capitale circolante netto commerciale + immobilizzazioni operative nette - passività legate alla struttura operativa - T.F.R. = capitale operativo investito netto + investimenti finanziari = capitale investito netto investimenti La rappresentazione dei margini patrimoniali margini patrimoniali capitale sociale + fondi di riserva + utile/perdite di esercizio = capitale proprio + debiti finanziari netti debiti finanziari a m-l termine + debiti finanziari a breve termine - liquidità = capitale raccolto finanziamenti I valori ancora da calcolare attività legate al ciclo operativo - passività legate al ciclo operativo = capitale circolante netto commerciale + immobilizzazioni operative nette - passività legate alla struttura operativa - T.F.R. = capitale operativo investito netto + investimenti finanziari = capitale investito netto debiti tributari variazione fondi fondo ammortamento variazione fondi

20 I valori ancora da calcolare capitale sociale + fondi di riserva + utile/perdite di esercizio = capitale proprio + debiti finanziari netti debiti a m-l termine + debiti a breve termine - liquidità saldo Conto Economico al netto rimborsi saldo posizione finanziaria a breve = capitale raccolto Un esempio per capire meglio impresa monoprodotto produzione di scarpe sportive primo esercizio di attività La costruzione dello Stato Patrimoniale attività legate al ciclo operativo - passività legate al ciclo operativo = capitale circolante netto commerciale + immobilizzazioni operative nette - passività legate alla struttura operativa - passività per T.F.R. = capitale operativo investito netto + investimenti finanziari = capitale investito netto

21 Il CCNc al 31/XII clienti scorte prodotti scorte materie debiti fornitori debito IVA ( ) ( ) CCNc La costruzione dello Stato Patrimoniale attività legate al ciclo operativo - passività legate al ciclo operativo = capitale circolante netto commerciale + immobilizzazioni operative nette - passività legate alla struttura operativa - passività per T.F.R. = capitale operativo investito netto + investimenti finanziari = capitale investito netto Il CCNc al 31/XII clienti scorte prodotti scorte materie debiti fornitori ( ) debito IVA ( ) CCNc debiti tributari + fondi accantonati

22 Il calcolo dei debiti tributari debito IVA debito IRES/IRAP imposte dell esercizio acconti 0 totale La costruzione dello Stato Patrimoniale attività legate al ciclo operativo - passività legate al ciclo operativo = capitale circolante netto commerciale + immobilizzazioni operative nette - passività legate alla struttura operativa - passività per T.F.R. = capitale operativo investito netto + investimenti finanziari = capitale investito netto ( ) ( ) ( 0) ( ) ( ) 0 ( ) La costruzione dello Stato Patrimoniale capitale sociale + fondi di riserva + utile/perdite di esercizio = capitale proprio + debiti finanziari netti debiti a m-l termine + debiti a breve termine - liquidità = capitale raccolto ( 0) ( 0)

23 La sintesi dei risultati: il P.E.F. I prospetti di bilancio Conto Economico Stato Patrimoniale Rendiconto Finanziario condizioni reddituali condizioni patrimoniali condizioni finanziarie La rappresentazione dei flussi finanziari flussi finanziari reddito operativo + ammortamenti - imposte dell esercizio - variazione CCNc + variazione T.F.R. e altri fondi operativi = flusso operativo corrente ± investimenti/disinvestimenti operativi = free cash flow operativo ± flusso gestione attività finanziarie = free cash flow al servizio dei debiti - oneri finanziari e rimborso quote capitale = free cash flow al servizio dell equity - dividendi e rimborsi capitale proprio = variazione fabbisogno posizione finanziario finanziaria complessivo netta corrente + accensione debiti finanziari + aumenti di capitale proprio = variazione posizione finanziaria netta corrente Un esempio per capire meglio impresa monoprodotto produzione di scarpe sportive primo esercizio di attività

24 La costruzione del rendiconto finanziario reddito operativo + ammortamenti imposte dell esercizio ( 0) - variazione CCNc ( ) + variazione T.F.R. e altri fondi operativi = flusso operativo corrente ± investimenti/disinvestimenti operativi ( ) = free cash flow operativo ( ) ± flusso gestione attività finanziarie ( 0) = free cash flow al servizio dei debiti - oneri finanziari e rimborso quote capitale ( ) ( ) = free cash flow al servizio dell equity ( ) - dividendi e rimborsi capitale proprio ( 0) = fabbisogno finanziario complessivo ( ) + accensione debiti finanziari aumenti di capitale proprio = variazione posizione finanziaria netta corrente ( )