di informazione asimmetrica:

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1 Informazione asimmetrica In tutti i modelli che abbiamo considerato finora abbiamo assunto (implicitamente) che tutti gli agenti condividessero la stessa informazione (completa o incompleta) a proposito di tutte le variabili economiche rilevanti. In molti mercati nel mondo reale accade tuttavia che una delle due parti coinvolte in una transazione economica sia più informata dell altra su aspetti importanti per entrambe le parti. In questo caso siamo di fronte a un mercato caratterizzato da informazione asimmetrica. Vedremo che la presenza di informazione asimmetrica comporta tipicamente degli equilibri di mercato inefficienti (per questo si parla di fallimenti del mercato). Gli economisti distinguono tra due tipologie fondamentali di informazione asimmetrica: Caratteristiche nascoste: una delle due parti coinvolte in una transazione è più informata a riguardo di una variabile esogenamente data che è rilevante per l altra parte. Esogenamente data significa semplicemente che il valore della variabile non dipende dalle azioni della parte meglio informata. Informazione asimmetrica 1

2 Un esempio di mercato caratterizzato da questo tipo di informazione asimmetrica è il mercato delle macchine usate. Un venditore di macchine usate è tipicamente meglio informato sulla qualità delle macchine che vende rispetto ai consumatori che vogliono acquistarle. Inoltre possiamo supporre che il venditore non possa modificare la qualità intrinseca delle auto (la qualità dipende sia da come la macchina è stata prodotta sia dall uso che ne è stato fatto dai precedenti proprietari). Azioni nascoste: Il valore che le due parti della transazione attribuiscono al bene oggetto di scambio dipende dalle azioni non osservabili di una delle due parti. L esempio canonico per questo tipo di informazione asimmetrica è la relazione che intercorre tra i proprietari di un impresa (gli azionisti) e il management. Il valore dell operato dei manager dipende dall impegno che essi mettono nel loro lavoro. L impegno dei manager è una variabile difficile sia da osservare sia da appurare. Nella prossima sezione considereremo la prima tipologia di informazione asimmetrica, ovvero quella caratterizzata da caratteristiche nascoste. Informazione asimmetrica 2

3 Cernita (Screening) Consideriamo l esempio seguente: Esempio: La compagnia aerea X è monopolista nella tratta tra A e B. Ha due tipi di passeggeri, manager e studenti (assumiamo per semplicità che ci sia lo stesso numero di manager e di studenti). Per un viaggio da A a B andata e ritorno, i manager sono disposti a pagare 500 euro ma vorrebbero tornare il giorno successivo; se devono fermarsi più a lungo sono disposti a spendere solo 250 euro. Gli studenti invece sono disposti a spendere al massimo 200 euro per il volo indipendentemente dalla durata del soggiorno. La compagnia aerea sostiene un costo per il volo pari a 120 euro a passeggero. Quando abbiamo studiato il monopolio abbiamo visto che il monopolista dovrebbe far pagare a ogni passeggero un prezzo esattamente uguale alla sua disponibilità a pagare (cioè dovrebbe applicare una discriminazione di prezzo del primo ordine). Informazione asimmetrica 3

4 Quindi se la compagnia potesse distinguere i manager dagli studenti la sua strategia ottimale consisterebbe in far pagare 500 euro ai manager e 200 euro agli studenti. Cosa succede invece se la compagnia aerea non è capace di distinguere tra i due tipi di passeggeri? Una soluzione sarebbe quella di chiedere direttamente ai passeggeri se sono studenti o manager. probabile che la strategia non funzioni perché i manager avrebbero un forte incentivo a mentire e fingersi studenti per poter acquistare i biglietti a un prezzo inferiore. Se la compagnia vuole estrarre l informazione nascosta dai propri passeggeri deve dare loro i giusti incentivi a rivelare la propria identità. Può farlo sfruttando il fatto che manager e studenti differiscono non solo per la loro disponibilità a pagare ma anche per quanto riguarda il numero massimo di notti che sono disposti a passare in B prima di tornare ad A. La compagnia potrebbe offrire a tutti i consumatori la possibilità di scegliere tra le due seguenti opzioni: Informazione asimmetrica 4

5 i) Una tariffa business pari a 449 euro che non impone nessuna limitazione sulla data del ritorno; ii) Una tariffa economy pari a 200 euro che impone ai passeggeri di passare almeno due notti in B prima di tornare ad A. Poiché gli studenti sono indifferenti rispetto alla durata del soggiorno sceglieranno sempre la tariffa economy. E i manager invece? Se scelgono la tariffa business otterranno un surplus pari a = 51. Con la tariffa economy invece avrebbero un surplus pari a = 50. Quindi per il manager è ottimale scegliere l opzione i). Nota bene: Attraverso una gamma di offerte che sfrutta come la disponibilità a pagare di manager e studenti vari al variare della durata del soggiorno, la compagnia aerea induce i consumatori a rivelare il loro tipo. In pratica, la compagnia crea un meccanismo di autoselezione. Un meccanismo di autoselezione è un meccanismo che offre alla parte più informata di una transazione la possibilità di scegliere Informazione asimmetrica 5

6 tra diverse opzioni in modo che la scelta che viene poi effettuata riveli alla controparte un informazione sulle caratteristiche nascoste della parte informata. La pratica di ottenere informazioni dalla parte più informata di una transazione attraverso la costruzione di un meccanismo di autoselezione appropriato si chiama cernita. Nei paragrafi precedenti abbiamo visto come la compagnia aerea riesce a indurre i consumatori a rivelare le proprie caratteristiche nascoste offrendo loro una gamma di contratti progettata a tal fine. Resta da dimostrare che questa gamma di contratti è effettivamente il meccanismo di cernita ottimale e che permette alla compagnia di ottenere un profitto maggiore di quello che otterrebbe vendendo tutti i biglietti allo stesso prezzo. Offrendo le due opzioni i) e ii) la compagnia otterrà per ogni manager che trasporta un profitto pari a = 329; ogni biglietto venduto a uno studente porterà invece un profitto pari a = 80. Informazione asimmetrica 6

7 Quindi, se vi sono N studenti e N manager, i profitti totali dati da questa gamma di contratti saranno 409N. Si può vedere facilmente che non esiste un altra gamma di contratti che offre un profitto maggiore: fintantoché la compagnia vuole avere tra i suoi clienti degli studenti, deve offrire un pacchetto viaggi a un prezzo non superiore ai 200 euro. Inoltre, per creare una gamma di contratti che sia compatibile con gli incentivi (il che significa che ogni gruppo ha incentivo a scegliere il contratto che è stato disegnato per lui), la differenza tra il prezzo fatto pagare ai manager e quello fatto pagare agli studenti non può essere maggiore della differenza tra quello che i manager sono disposti a pagare per un viaggio di breve o lunga durata (altrimenti i manager si fingerebbero studenti). Tale differenza è uguale a = 250. La coppia di prezzi (200, 449) è quella che permette di fissare i prezzi più alti e allo stesso tempo rispettare entrambe le condizioni. Informazione asimmetrica 7

8 Cosa succederebbe invece se la compagnia aerea decidesse di non effettuare una cernita tra i propri consumatori e di vendere tutti i biglietti allo stesso prezzo? In questo caso potrebbe fissare un prezzo pari a 500 (cosicché solo i manager comprerebbero i biglietti) o pari a 200 (entrambi i tipi di consumatori li comprerebbero). Nel primo caso i profitti sarebbero N( ) = N380. Nel secondo caso invece i profitti ammonterebbero a 2N( ) = N 160. Notiamo che in entrambi i casi i profitti sono minori di quelli che la compagnia ottiene con la cernita. È importante sottolineare che, anche se la parte meno informata della transazione riesce a classificare gli individui più informati attraverso un meccanismo di autoselezione, ciò non significa che la parte meno informata ottenga lo stesso surplus che otterrebbe se partisse con lo stesso insieme di informazioni dell altra parte. Nel nostro esempio, se la compagnia fosse pienamente informata sulla disponibilità dei passeggeri a pagare, potrebbe applicare una discriminazione di prezzo del primo ordine che porterebbe un profitto uguale a: N( ) + N( ) = N460 > N409. Informazione asimmetrica 8

9 La segnalazione (signaling) Nella selezione precedente abbiamo visto come la parte non informata di una transazione può indurre gli individui informati ad auto-selezionarsi attraverso l utilizzo di un meccanismo di cernita. In questa sezione studieremo come alcuni tipi di individui informati abbiano interesse a comunicare il proprio tipo alla parte non informata. Ovviamente tale comportamento ha senso solo se l informazione può essere trasmessa in maniera credibile, perché solo in questo caso la parte meno informata crederà che l informazione sia vera. In quali circostanze gli individui informati possono comunicare la propria informazione in maniera credibile? Supponiamo che prima di intraprendere una relazione con la parte non informata gli individui abbiano la possibilità di compiere delle azioni caratterizzate da un costo e che tali azioni siano osservabili dalla parte non informata. Informazione asimmetrica 9

10 Inoltre, supponiamo che il costo di quest azione dipenda dall informazione dell individuo. Adesso supponiamo che tutti gli individui per i quali l azione ha un costo basso decidano di compierla, e che tutti gli individui per i quali il costo dell azione è alto evitino di compierla (capiremo in seguito perché gli individui si comportano in questo modo). Se la parte non informata è a conoscenza di ciò allora essa può inferire l informazione della parte informata semplicemente osservando se essa ha compiuto o no l azione (conoscere se l azione è stata intrapresa o no mi dice qualcosa sul costo che l individuo associa ad essa; il costo dell azione a sua volta dipende dall informazione dell individuo; quindi sapendo quanto costosa l azione è stata per l individuo, capisco anche quale sia l informazione). Se la parte non informata può distinguere i diversi tipi di individui informati osservando se essi hanno compiuto l azione o no, allora li può trattare in maniera diversa. Adesso supponiamo che questa differenza Informazione asimmetrica 10

11 di trattamento per i diversi tipi di individui informati giustifichi il compimento dell azione solamente per gli individui che associano all azione un costo basso e non per gli altri. In questo caso per gli individui con un costo basso è ottimale compiere l azione, per gli individui con un costo alto è ottimale non farlo. La pratica di indicare il proprio tipo alla controparte non informata attraverso un azione costosa si chiama segnalazione. Il segnale che la parte informata manda alla controparte non informata è credibile perché la parte non informata sa che inviare questo segnale è ottimale per un tipo di individui ma non per l altro. Vediamo un esempio che ci spieghi meglio cos è la segnalazione. Consideriamo un mercato del lavoro concorrenziale con due tipi di lavoratori caratterizzati da produttività diverse. La produttività (intesa come valore dei beni prodotti da un lavoratore) dei lavoratori ad alta produttività ( high type per semplicità li chiameremo abili), che costituiscono il 50% della forza lavoro, è 400; la produttività dei lavoratori a bassa produttività ( low type per semplicità li chiameremo non abili), Informazione asimmetrica 11

12 è invece solo 200. Adesso consideriamo i due scenari seguenti (che differiscono a seconda dell informazione riguardo alla produttività dei lavoratori). Caso 1: informazione completa e simmetrica Le imprese possono osservare la produttività dei lavoratori, e in equilibrio ogni lavoratore riceverà un salario uguale alla sua produttività: cioè gli individui non abili otterranno un salario w L = 200 mentre gli individui abili riceveranno un salario pari a w H = 400. Caso 2: informazione asimmetrica Supponiamo adesso che le imprese non possano osservare la produttività dei lavoratori (sanno solo che esiste una probabilità pari a un mezzo che ogni lavoratore sia abile). In una situazione di questo tipo le imprese offriranno a ogni lavoratore lo stesso salario che sarà uguale alla produttività attesa di ogni lavoratore w = 300(200/2+400/2) = 300). Informazione asimmetrica 12

13 Confrontando i due casi vediamo che gli individui abili sono penalizzati quando l informazione è asimmetrica; gli individui non abili invece beneficiano del fatto che le imprese non sono in grado di distinguerli dai lavoratori abili. Questo significa che gli individui abili hanno incentivo a segnalare il proprio tipo alle imprese. Come possono farlo in maniera credibile? Un modo per segnalare la propria abilità potrebbe essere quello di investire in istruzione. Andare a scuola o all università è un attività costosa. Inoltre, se assumiamo che essere un tipo ad alta produttività implichi anche essere un buono studente, è ragionevole ritenere che il costo di investire in educazione sia minore per gli individui abili. Quindi l investimento in istruzione è un buon candidato come strumento di segnalazione. Supponiamo che andare a scuola o all università per T unità di tempo generi un costo pari a c H T per gli individui abili e un costo pari a c L T per gli individui non abili, dove c L = 20 e c H = 10. Informazione asimmetrica 13

14 Un lavoratore che studia per T unità di tempo e guadagna un salario pari a w ottiene un pay-off di w c i, i = L, H. Per semplicità assumiamo che l istruzione non modifichi la produttività del lavoratore. Se i lavoratori sono in grado di segnalare il proprio tipo allora le imprese offriranno loro dei salari che corrispondono alla loro produttività (cioè w L = 200 e w H = 400). Consideriamo la situazione seguente: Sia T [(w H w L )/c L, (w H w L )/c H ] = [10, 20]. Se un impresa osserva che un lavoratore ha investito almeno T unità di tempo in istruzione essa crederà che la produttività dell individuo sia alta (e perciò gli offrirà un salario pari a w H = 400). Quando osserva investimenti inferiori a T invece l impresa supporrà che il lavoratore è un tipo a bassa produttività (e perciò gli offrirà un salario pari a w L = 200). Dato il comportamento dell impresa ogni lavoratore deve decidere se vale la pena di andare a scuola per T periodi e ottenere un salario più alto oppure se è meglio non investire alcunché in istruzione e accontentarsi del salario più basso. Informazione asimmetrica 14

15 w w H w L L H w H w L c L T w H w L c H T Per gli individui caratterizzati da bassa abilità abbiamo che: w H c L T } {{ } payoff investendo w L. }{{} payoff non investendo Quindi è ottimale per gli individui con bassa abilità non investire in istruzione. Per gli individui caratterizzati da alta abilità abbiamo che: w H c H T } {{ } payoff investendo w L }{{} payoff non investendo Informazione asimmetrica 15

16 Quindi è ottimale per gli individui con alta abilità segnalare il proprio tipo investendo in istruzione. Analisi normativa Dopo aver confrontato le due situazioni con o senza segnalazione possiamo fare le seguenti osservazioni: Le imprese ottengono profitti nulli in entrambi i casi; Gli individui a bassa produttività stanno peggio quando c è segnalazione: ottengono 200 anziché 300; Neanche gli individui ad alta produttività ottengono un beneficio quando hanno la possibilità di segnalare il proprio tipo. Anche se inviando il segnale (investendo in istruzione) possano ricevere un salario più alto (400 invece di 300), essi devono anche sostenere il costo di questo segnale (c H T (c H /c L )(w H w L ) = 100). Informazione asimmetrica 16

17 Quindi quando introduciamo nel modello la possibilità di segnalazione nessuno guadagna. Il fatto che la segnalazione in questo modello provochi una perdita di benessere generale della società è abbastanza intuitivo: investire in istruzione non modifica la produttività dei lavoratori ma serve semplicemente come meccanismo attraverso il quale gli individui abili possono comunicare il proprio tipo alle imprese. Sostanzialmente, gli individui abili stanno solo bruciando risorse per cambiare la distribuzione del reddito tra i lavoratori senza aumentare la produttività media. Selezione avversa Esempio: il mercato dei bidoni di Akerlof Nel mercato delle auto usate esistono due tipi di macchine: quelle buone (G, da good ) e quelle cattive (B, da bad ), cioè i bidoni. Informazione asimmetrica 17

18 Supponiamo per semplicità che il numero di venditori che vogliono vendere un auto buona sia uguale al numero di venditori che vogliono vendere un bidone e chiamiamo questo numero N. I prezzi di riserva dei venditori di auto buone e di bidoni (ovvero il prezzo minimo al quale sono disposti a venderle) sono: p s G = 4 e ps B = 2. I consumatori sono disposti a pagare rispettivamente per le macchine buone e per i catorci: p d G = 4.4 e pd B = 2.2. Caso 1: informazione completa e simmetrica Se i compratori possono osservare la qualità delle macchine, in equilibrio avremo che tutte le auto verranno vendute a prezzi (p G, p B ) che soddisfano le condizioni: 4 p G 4.4 e 2 p B 2.2. Informazione asimmetrica 18

19 Caso 2: informazione asimmetrica Supponiamo che solo i venditori conoscano la qualità delle auto che vendono e che i compratori sappiano solo la proporzione di auto buone e auto cattive in circolazione. Se i consumatori pensano che la metà delle auto in circolazione siano buone allora la loro disponibilità a pagare una macchina della quale non possono osservare la qualità è: Osserviamo però che: p d = 1 2 pd G pd B = 3.3 p d = 3.3 < 4 = p s G. Ovvero la disponibilità dei consumatori a pagare per una macchina della quale non possono osservare la qualità è inferiore al prezzo di riserva dei venditori per le auto buone. Allo stesso tempo abbiamo che: p d = 3.3 > 2 = p s B. Cioè, se i consumatori offrono un prezzo pari a 3.3 per ogni auto presente nel mercato, solo i venditori di bidoni saranno disposti a vendere le loro auto. Informazione asimmetrica 19

20 Ma se i compratori sono consapevoli di questo fatto, allora non devono offrire un prezzo maggiore di p d B = 2.2. Riassumendo, possiamo concludere che in un equilibrio con informazione asimmetrica verranno scambiate solo le auto di cattiva qualità (i bidoni ) a un qualche prezzo che soddisfa la condizione 2 ˆp B 2.2. Il fenomeno tale per cui l informazione asimmetrica comporta la scomparsa delle auto di buona qualità dal mercato si chiama selezione avversa. Il fatto che in equilibrio vengano scambiati solo bidoni è sicuramente inefficiente. Poiché i consumatori non possono distinguere le auto buone dai bidoni i venditori di auto buone non riescono a venderle a un prezzo accettabile. Perciò nei mercati dove l informazione è distribuita in maniera asimmetrica non vengono realizzati tutti i potenziali benefici dello scambio. Informazione asimmetrica 20

21 Caso 3: informazione incompleta ma simmetrica Ipotizziamo adesso che né i compratori né i venditori siano in grado di osservare la qualità delle macchine (tutto quello che sanno è che metà delle auto sono buone). In una situazione di questo tipo il prezzo di riserva del venditore è: p s = (1/2)p s G + (1/2)ps B = 3. Osserviamo che p s = 3 < 3.3 = p d. Quindi, in equilibrio tutte le macchine verranno scambiate a un prezzo ˆp [3, 3.3]. Questo significa che tutti i potenziali benefici dello scambio vengono realizzati. Confrontando il caso 2 e il caso 3 possiamo giungere a un importante conclusione: non è la mancanza di informazione in sé a generare inefficienze, bensí la distribuzione asimmetrica dell informazione. Informazione asimmetrica 21