ANALISI PER INDICI ANALISI DELLA LIQUIDITA ANALISI DELLA SOLIDITA ANALISI DELLA REDDITIVITA ANALISI DELLO SVILUPPO

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1 ANALISI PER INDICI Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 99 ANALISI DELLA SOLIDITA ANALISI DELLA LIQUIDITA ANALISI DELLA REDDITIVITA ANALISI DELLO SVILUPPO Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 100

2 Obiettivi: aspetti della gestione aziendale interconnessi e comunicanti (analisi reddituali, finanziarie e patrimoniali). Acquisizione mezzi finanziari Gestione Aziendale Acquisizione fattori produttivi Vendita prodotti - monetizzazione Equilibrio Economico Finanziario Patrimoniale Produzione economicotecnica Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 101 Redditività netta Indebitamento Redditività operativa Gestione Extra-operativa Ottimizzazione del Capitale Investito Redditività vendite Struttura delle fonti Struttura degli impieghi Ottimizzazio ne del Capitale Circolante Analisi dei costi: -incidenza costi fissi -Incidenza costi variabili Incidenza delle gestioni extra- caratteristiche Situazione Ciclo finanziaria monetario Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 102

3 R.O.E. (Return on Equity) REDDITO NETTO CAPITALE NETTO MEDIO* UTILITA Soddisfazione azionisti/soci/proprietà Tasso di sviluppo compatibile Leva Finanziaria Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 103 La remunerazione del capitale proprio investito nell impresa è adeguata in funzione del grado di rischio ROE > R0 R + P CREAZIONE DI VALORE R0 = rendimento investimenti privi di rischio P = premio per il rischio Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 104

4 Comprendere quale tasso di crescita del capitale investito possiamo sostenere senza alterare la struttura delle fonti e senza richiedere conferimenti aggiuntivi di capitale proprio. Ta.s.co = ROE (1 d) d = % di distribuzione del reddito netto Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 105 Capitale Investito Capitale Netto Indice di indipendenza finanziaria 0,5 0,5 0,5 % utili distribuiti (d) 50% 60% 70% R.o.e. 20% 20% 20% Ta.s.co 10% 8% 6% Esempio A: CRESCITA K IN LINEA CON TA.S.CO. Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 106

5 Capitale Investito Capitale Netto Indice di indipendenza finanziaria 0,50 0,48 0,45 % utili distribuiti (d) 50% 60% 70% R.o.e. 20% 20% 20% Ta.s.co 10% 8% 6% Esempio B: CRESCITA K AL 15% ANNUO Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 107 Capitale Investito Capitale Netto Indice di indipendenza finanziaria 0,50 0,42 0,35 % utili distribuiti (d) 50% 60% 70% R.o.e. 20% 20% 20% Ta.s.co 10% 8% 6% Esempio C: CRESCITA K AL 30% ANNUO Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 108

6 La redditività operativa: il quadro di riferimento Analisi reddituale (I) valore della produzione (-) costi di produzione reddito operativo valore aggiunto Analisi reddituale (II) reddito operativo (-) oneri extra-operativi reddito netto. leva finanziaria Sviluppo ROE Rn Cn Ro = Ci * Ci Cn * Rn Ro Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 109 Ordine di lettura del Testo Cap.1 Bilancio Cap.3 (no 3.3) SP Par SP Cap. 2 (no ) CE Par. 4.2 CE Par. 5.1 Intro Indici Cap.7 Indici redditività Cap. 8 Indici liquidità Cap. 6 Indici solidità Cap. 9 Indici sviluppo Cap. 10 Sistema Indici Par Comparazioni Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 110

7 Per Indesit utile netto in calo del 47,4% Ancona Indesit chiude il 2008 con un utile netto di 55,5 milioni, in calo del 47,4% rispetto allo scorso anno. Il fatturato, informa una nota che conferma i risultati preliminari rilasciati lo scorso febbraio, è stato pari a 3,15 miliardi (-7,4%), mentre il margine operativo lordo prima degli oneri e proventi non ricorrenti è stato di 286,2 milioni (-20,7%). L indebitamento finanziario netto si è attestato a 473,8 milioni (+43%). In considerazione dei risultati realizzati nell esercizio spiega Indesit - al fine di mantenere la solidità patrimoniale del Gruppo, il Cda ha deciso di proporre all assemblea degli azionisti di non pagare alcun dividendo in relazione all esercizio 2008, ad eccezione di quanto statutariamente previsto per le azioni di risparmio: 0,045 euro per ciascuno. Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 111 Il modello di analisi (I): redditività del capitale investito Conto Economico Ro Ci Reddito operativo (Ro) Stato Patrimoniale Capitale investito (Ci) Oneri finanziari (Of) Reddito netto (Rn) Capitale netto (Cn) Capitale di terzi (Ct) Rn Cn Of Ct Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 112

8 Aspetto finanziario Aspetto economico Grado Grado di di indebitamento indebitamento Cap. Cap. Investito Investito Patr. Patr.. Netto Netto Indice Indice di di redditività redditività operativa operativa Redd. Redd.. Operativo Operativo Cap. Cap. Investito Investito T.I.G.E.C. T.I.G.E.C. Redd. Redd.. Netto Netto Redd. Redd.. Operativo Operativo Indice di redditività globale Reddito Netto Patrimonio Netto Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi 113 Applicazione numerica Conto Economico Ro Ci = 10% Reddito operativo (180) Stato Patrimoniale Oneri finanziari (30) Reddito netto (150) 25% 2,5% Capitale investito (1.800) Capitale netto (600) Debiti finanziamento (300) Debiti funzionamento (900) Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 114

9 Grado ind.to ROI TIGEC Es. A 2 10% 30% 6% Grado ind.to ROI TIGEC Es. B 4 10% 15% 6% Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 115 INDICI DI REDDITIVITA' ROE 1,27% -5,85% ROI 3,14% 0,38% TIGEC 0,14-4,36 Grado di indebitamento 2,95 3,51 INDICI DI REDDITIVITA' ROE 29,81% 24,20% ROI 7,49% 6,33% TIGEC 0,67 0,69 Grado di indebitamento 5,93 5,51 n.b. IL ROE E E ANTE IMPOSTE Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 116

10 INDICI DI REDDITIVITA' n.b. IL ROE E E ANTE IMPOSTE ROE 14,78% 15,19% ROI 7,65% 7,38% TIGEC 0,66 0,72 Grado di indebitamento 2,92 2,86 INDICI DI REDDITIVITA' ROE 24,25% 22,14% ROI 5,77% 6,11% TIGEC 0,91 0,95 Grado di indebitamento 4,61 3,8 Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it ,00% 7 90,00% 5,93 0, ,00% 70,00% 0,67 0,66 4, ,00% 4 50,00% 40,00% 2,95 2, ,00% 2 20,00% 10,00% 3,14% 0,14 7,49% 7,65% 5,77% 1 0,00% ROI TIGEC Grado di indebitamento Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 118

11 R.O.I. (Return on Investment) REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO (Roc( Roc) CAPITALE INVESTITO OPERATIVO MEDIO* (Ko) Ko= K Ka Li K= Capitale Investito Globale Ka= Immobilizzazioni extra-caratteristiche Li= Liquidità immediate Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 119 R.O.I. (Return on Investment) Alcune VARIABILI CHE INFLUENZANO IL QUOZIENTE 1- Settore di appartenenza 2- Scelte strategiche 3- Efficienza conseguita 4- Valutazioni di bilancio 5- Presenza leasing e factoring 6- Impiego fattori produttivi agevolati Corso di Analisi di Bilancio 08/09 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 120