Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2013 e Resoconto intermedio di gestione del secondo trimestre 2013

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1 Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2013 e Resoconto intermedio di gestione del secondo trimestre 2013 Interpump Group S.p.A. e società controllate

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3 Indice Pagina Composizione degli organi sociali 3 Organigramma Gruppo Interpump al 30 giugno Resoconto intermedio sulla gestione: - Commenti degli amministratori sull andamento del primo semestre Rapporti infragruppo e con parti correlate 19 - Modifiche nella struttura del Gruppo avvenute nel primo semestre Fattori di rischio 19 - Eventi successivi alla chiusura del semestre 20 - Commenti degli amministratori sull andamento del secondo trimestre Evoluzione prevedibile della gestione 27 Conto economico del secondo trimestre 29 Prospetti contabili e note primo semestre 33 Attestazione del Bilancio semestrale abbreviato ai sensi dell art. 154 bis del D. Lgs. 58/98 64 Relazione della società di revisione sulla revisione contabile limitata del bilancio consolidato semestrale abbreviato 65 Il presente fascicolo è disponibile su Internet all indirizzo: Interpump Group S.p.A. Sede Legale in S. Ilario d Enza (RE), Via Enrico Fermi, 25 Capitale Sociale versato: Euro ,88 Registro delle Imprese di Reggio Emilia C.F

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5 Consiglio di Amministrazione Fulvio Montipò Presidente e Amministratore Delegato Paolo Marinsek Vice Presidente e Amministratore Delegato Salvatore Bragantini (c) Consigliere indipendente Franco Cattaneo (a), (b), (c) Consigliere indipendente Sergio Erede Consigliere non esecutivo Giuseppe Ferrero Consigliere non esecutivo Giancarlo Mocchi (a) Consigliere non esecutivo Marco Reboa (a), (b), (c) Consigliere indipendente Giovanni Tamburi (b) Consigliere non esecutivo Collegio Sindacale Enrico Cervellera Presidente Achille Delmonte Sindaco Paolo Scarioni Sindaco Società di Revisione PricewaterhouseCoopers S.p.A. (a) Membro del Comitato per il Controllo Interno (b) Membro del Comitato per la Remunerazione (c) Membro del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate 3

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9 Resoconto intermedio sulla gestione 7

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11 Commento degli amministratori sull andamento del primo semestre

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13 FATTI DI RILIEVO DEL SEMESTRE In data 6 maggio Interpump Group ha acquisito il 100% della società Hydrocontrol, tramite la controllata Interpump Hydraulics. Hydrocontrol, con sede in provincia di Bologna, è una società leader nella produzione e commercializzazione di valvole e distributori oleodinamici. Hydrocontrol ha due società controllate produttive in Cina ed India e una società di distribuzione in U.S.A. Per il 100% di Hydrocontrol sono state trasferite ai venditori n azioni quotate di Interpump Group S.p.A., che la medesima aveva in carico ad un prezzo medio unitario di euro 4,97. Inoltre sarà pagata in denaro una seconda tranche di Euro entro il 31 dicembre 2013 al momento dell effettuazione del conguaglio. Il prezzo provvisorio è stato determinato sulla base dei risultati preliminari consolidati di Hydrocontrol al 31/12/2012: fatturato consolidato pari a Euro 55,0 milioni, EBITDA pari a Euro 7,0 milioni ed indebitamento finanziario netto pari a Euro 23,65 milioni. Entro il 31 dicembre 2013 sarà effettuato il conguaglio, previa verifica dei risultati definitivi. L attività di Hydrocontrol è fortemente complementare e sinergica con le attività del Settore Olio di Interpump Group. Interpump Hydraulics, società controllata al 100% da Interpump Group S.p.A, leader mondiale nelle prese di forza per veicoli industriali, con le recenti acquisizioni di Galtech e MTC, aveva già ampliato la sua gamma di prodotti entrando nel segmento delle valvole e dei distributori e attraverso l acquisizione di Hydrocontrol, rafforza la propria posizione entrando in ulteriori segmenti di business di rilevante importanza, creando al tempo stesso i presupposti per importanti sinergie produttive e distributive. In data 13 giugno 2013 è stata deliberata la fusione di Galtech e MTC in Hydrocontrol, dopo che, attraverso scambi azionari fra i soci delle tre società interessate alla fusione, Hydrocontrol controlla il 100% di Galtech, la quale controlla il 100% di M.T.C.. Al termine dell operazione di concentrazione, Interpump Hydraulics detiene l 84% del capitale di Hydrocontrol. L atto di fusione e quindi l esecuzione della medesima sarà effettuato entro il 31 dicembre La fusione delle tre società consentirà di cogliere le sinergie fra società operanti nello stesso segmento di mercato sia in termini di prodotto, sia in termini organizzativi e quindi di ottenere significativi risparmi di costi. Con la fusione fra queste società, per migliorare gli aspetti logistici e organizzativi è prevista la concentrazione di tutte le attività produttive di Galtech e MTC in un nuovo stabilimento appena terminato che consentirà evidenti vantaggi in termini di lay-out produttivo e ridurrà il numero delle unità produttive da 3 a 1. L attività di riorganizzazione del Settore Olio ha comportato inoltre nel 2013 la chiusura dello stabilimento di Nonantola (MO) e la relativa concentrazione dell attività di Interpump Hydraulics nello stabilimento di Calderara di Reno (BO) con la riduzione di circa 90 dipendenti e la chiusura dello stabilimento di Modenflex con la fusione della stessa in HS Penta e con la riduzione di circa 20 dipendenti. Tali attività di riorganizzazione consentiranno inoltre semplificazioni organizzative ed efficienze per economie di scala. L attività di riorganizzazione del Settore Olio dopo la grave crisi del 2009 e le recenti acquisizioni costituisce una priorità per Interpump Group, per la quale si stanno destinando importanti risorse. Ricordiamo che nel 2012 era già stata razionalizzata l attività di HS Penta con la chiusura di 2 stabilimenti e la riduzione di circa 50 dipendenti e la concentrazione dell attività nello stabilimento principale. 11

14 L attività di riorganizzazione del Settore Olio ha comunque mantenuto sostanzialmente inalterata la capacità produttiva che ha ampi spazi di saturazione in quanto il settore ha raggiunto solo il 75% del fatturato del 2008 prima della crisi. E inoltre proseguita l attività di espansione nei mercati emergenti. In questi Paesi, con l acquisizione di Hydrocontrol che ha controllate produttive in Cina ed India, si aprono ampie possibilità di integrazione con le società del Gruppo Interpump già presenti, con l obiettivo di sfruttare le sinergie produttive e distributive. Inoltre è in atto un progetto di ulteriore penetrazione del mercato brasiliano attraverso l introduzione in Takarada di nuovi prodotti, al momento fabbricati in Italia, ma che saranno indigenizzati al raggiungimento di una certa massa critica, con conseguente miglioramento della redditività. Il processo di riorganizzazione nel Settore Olio proseguirà con ulteriori iniziative già individuate, allo scopo di massimizzare le sinergie fra le società. Nel Settore Acqua sta proseguendo l attività di sviluppo di pompe per nuove applicazioni, in particolare nell ambito delle pompe di processo. I dati consolidati del primo semestre 2013 includono pertanto i valori di Hydrocontrol per due mesi, tuttavia al fine di garantire un confronto omogeneo con i dati del primo semestre 2012, che non includevano Hydrocontrol, nelle note del presente resoconto intermedio sono fornite le informazioni a parità di area di consolidamento. Hydrocontrol è stata inserita ai fini dell informativa di settore all interno del Settore Olio. Il primo semestre 2013 è stato caratterizzato da una crescita delle vendite dello 0,5% rispetto al primo semestre 2012 (-3,0% a parità di area di consolidamento). L analisi a livello di settore di attività evidenzia per il Settore Olio una crescita del 4,2% (-2,8% a parità di area di consolidamento) e un calo del 3,1% per il Settore Acqua. L analisi per area geografica mostra una crescita del 5,1% in Europa escluso l Italia (-0,2% a parità di area di consolidamento), una crescita dell 1,8% in Nord America (+0,5% a parità di area di consolidamento), una crescita del 3,6% nel resto del mondo (+1,6% a parità di area di consolidamento), mentre ha subito una flessione l Area Pacifico del 16,6% (-23,1% a parità di area di consolidamento) a causa soprattutto del rallentamento dell economia cinese. Da tenere presente peraltro che l Area Pacifico risente di un confronto con un andamento molto sostenuto nel primo semestre del 2012, quando aveva fatto registrare una crescita del 19,7%. L Italia ha registrato un calo dello 0,9% (-5,3% a parità di area di consolidamento) concentrato nel Settore Olio, per il perdurare delle difficoltà dell economia nazionale, mentre nel Settore Acqua c è stata una crescita del 3,5%. La redditività risulta in contrazione anche a causa di costi non ricorrenti relativi alla riorganizzazione del Settore Olio: l EBITDA si è attestato a 53,4 milioni di euro pari al 19,0% delle vendite. Al netto dei costi non ricorrenti l EBITDA è stato pari a 54,0 milioni di Euro pari al 19,3% delle vendite (52,7 milioni a parità di area di consolidamento pari al 19,5%) Nel primo semestre 2012 l EBITDA era stato pari a 59,0 milioni di euro (21,1% delle vendite). L utile netto è stato di 25,3 milioni di euro (27,3 milioni di euro primo semestre 2012). 12

15 Conto economico consolidato del primo semestre ( /000) Vendite nette Costo del venduto ( ) ( ) Utile lordo industriale % sulle vendite nette 37,0% 38,1% Altri ricavi operativi Spese commerciali (29.350) (27.222) Spese generali ed amministrative (35.368) (34.199) Altri costi operativi (1.720) (803) EBIT % sulle vendite nette 14,8% 17,4% Proventi finanziari Oneri finanziari (6.019) (6.560) Adeguamento delle partecipazioni al metodo del patrimonio netto (102) (88) Risultato di periodo prima delle imposte Imposte sul reddito (14.291) (17.163) Utile consolidato del periodo delle operazioni continue % sulle vendite nette 9,0% 9,8% Risultato delle attività destinate alla vendita e delle operazioni discontinue - 19 Utile consolidato netto del periodo Attribuibile a: Azionisti della Capogruppo Azionisti di minoranza delle società controllate Utile consolidato del periodo EBITDA % sulle vendite nette 19,0% 21,1% Patrimonio netto Indebitamento finanziario netto Debiti per acquisto di partecipazioni Capitale investito ROCE non annualizzato 7,2% 9,7% ROE non annualizzato 5,8% 8,2% Utile per azione base 0,240 0,288 EBITDA* = EBIT + Ammortamenti + Accantonamenti ROCE = EBIT/ Capitale investito ROE = Utile consolidato del periodo / Patrimonio netto consolidato * = Poiché l EBITDA non è identificato come misura contabile, né nell ambito dei principi contabili italiani né in quello dei principi contabili internazionali (IAS/IFRS), la determinazione quantitativa dello stesso potrebbe non essere univoca. L EBITDA è una misura utilizzata dal management della società per monitorare e valutare l andamento operativo della stessa. Il management ritiene che l EBITDA sia un importante parametro per la misurazione della performance operativa della società in quanto non è influenzato dagli effetti dei diversi criteri di determinazione degli imponibili fiscali, dell ammontare e caratteristiche del capitale impiegato nonché dalle relative politiche di ammortamento. Il criterio di determinazione dell EBITDA applicato dalla società potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altre società/gruppi e pertanto il suo valore potrebbe non essere comparabile con quello determinato da questi ultimi. 13

16 VENDITE NETTE Le vendite nette del primo semestre 2013 sono state pari a 280,5 milioni di euro, superiori dello 0,5% rispetto alle vendite dell analogo periodo del 2012 quando erano state pari a 279,2 milioni di euro (-3,0% a parità di area di consolidamento). Il fatturato per area di attività e per area geografica è il seguente: 1 semestre 2013 ( /000) Italia Resto d Europa Nord America Area Pacifico Resto del Mondo Totale Settore Olio Settore Acqua Totale semestre 2012 Settore Olio Settore Acqua Totale Variazioni percentuali 2013/2012 Settore Olio -2,4% +10,5% -2,5% +14,5% +10,9% +4,2% Settore Acqua +3,5% +0,3% +4,8% -25,4% -16,7% -3,1% Totale -0,9% +5,1% +1,8% -16,6% +3,6% +0,5% Totale variazioni a parità di area di consolidamento -5,3% -0,2% +0,5% -23,1% +1,6% -3,0% Il Settore Olio, a parità di area di consolidamento, è calato del 2,8%. REDDITIVITA Il costo del venduto ha rappresentato il 63,0% del fatturato (61,9% relativo al primo semestre 2012). I costi di produzione, che sono ammontati a 67,3 milioni di euro (62,7 milioni di euro nel primo semestre 2012, che però non includevano i costi di Hydrocontrol), sono stati pari al 24,0% delle vendite (22,5% nell analogo periodo del 2012). I costi di produzione, a parità di area di consolidamento, sono cresciuti dell 1,2%. I costi di acquisto delle materie prime e dei componenti comperati sul mercato, inclusa la variazione delle rimanenze, sono stati pari a 109,4 milioni di euro (110,1 milioni di euro nell analogo periodo del 2012, che però non includevano i costi di Hydrocontrol). A parità di area di consolidamento, gli acquisti sono calati del 3,6%. La percentuale di incidenza dei costi di acquisto, compresa la variazione delle rimanenze, è stata pari al 39,0% rispetto al 39,4% del primo semestre 2012, con un miglioramento di 0,4 punti percentuali (+0,2 punti percentuali a parità di area di consolidamento). Le spese commerciali, a parità di area di consolidamento, sono state superiori del 4,6% rispetto al primo semestre 2012, con un incidenza sulle vendite superiore di 0,7 punti percentuali. Le spese generali ed amministrative, a parità di area di consolidamento sono risultate in valore assoluto in linea con il primo semestre 2012, mentre hanno aumentato la loro incidenza sulle vendite di 0,3 punti percentuali. 14

17 Il costo del personale complessivo è stato pari a 66,8 milioni di euro (62,4 milioni di euro nel primo semestre 2012, che però non includeva i costi del personale del gruppo Hydrocontrol). A parità di area di consolidamento, il costo del personale ha registrato un incremento del 2,2%, a causa di un aumento del costo pro-capite dell 1,7% e di un aumento del numero medio di dipendenti di 12 unità. Il numero medio totale dei dipendenti del Gruppo nel primo semestre 2013 è stato pari a unità (senza Hydrocontrol) a fronte di nel primo semestre L aumento del numero medio dei dipendenti del primo semestre 2013 risente del consolidamento integrale nel 2013 della controllata GITOP (10 unità in media). L aumento del numero medio dei dipendenti è così composto: meno 11 unità in Europa, più 31 unità negli Stati Uniti e meno 8 unità nel Resto del Mondo (Brasile, Cina, India, Cile e Australia). Il numero medio dei dipendenti di Hydrocontrol è pari a 459 unità che però hanno inciso per un terzo (in ragione del fatto che è stata consolidata per due mesi nel semestre) sul numero complessivo medio dei dipendenti che nel primo semestre 2013 ha raggiunto pertanto unità. Il risultato operativo (EBIT) è stato pari a 41,5 milioni di euro (14,8% delle vendite) a fronte dei 48,6 milioni di euro del primo semestre 2012 (17,4% delle vendite). Tale risultato ha risentito di costi non ricorrenti per 1,2 milioni di euro (0,7 di costi e 0,5 di accantonamenti; questi ultimi non incidono sull EBITDA); al netto di tali costi non ricorrenti l EBIT è stato pari al 15,2% delle vendite. Il margine operativo lordo (EBITDA) è stato pari a 53,4 milioni di euro (19,0% delle vendite) a fronte dei 59,0 milioni di euro del primo semestre 2012, che rappresentava il 21,1% delle vendite. Al netto dei costi non ricorrenti relativi alla riorganizzazione del Settore Olio, l EBITDA è stato pari al 19,3% delle vendite (19,5% a parità di area di consolidamento). La seguente tabella mostra l EBITDA per settore di attività: 1 semestre 2013 /000 % sulle vendite totali* 1 semestre 2012 /000 % sulle vendite totali* Crescita/ Decrescita Settore Olio ,5% ,8% -4,3% Settore Acqua ,7% ,2% -12,4% Settore Altri 15 n.s. 86 n.s. n.s. Totale ,0% ,1% -9,5% * = Le vendite totali comprendono anche quelle ad altre società del Gruppo, mentre le vendite analizzate precedentemente sono solo quelle esterne al Gruppo (vedi Nota 2 delle note al bilancio consolidato al 30 giugno 2013). Pertanto la percentuale per omogeneità è calcolata sulle vendite totali, anziché su quelle esposte precedentemente. L EBITDA del Settore Olio a parità di area di consolidamento è stato pari a 19,5 milioni di euro (14,6% delle vendite) con una riduzione del 10,3%. Il tax rate del periodo è stato pari al 36,1% (38,6% nel primo semestre 2012). La riduzione è dovuto da un lato ad un provento finanziario non imponibile pari a 1,7 milioni di euro e relativo all operazione di concentrazione di Hydrocontrol, Galtech e MTC precedentemente descritta e, dall altro, parzialmente compensata dalla maggiore incidenza nel 2013 dei dividendi infragruppo che sono tassati nei paesi di origine. L utile netto è stato pari a 25,3 milioni di euro (27,3 milioni di euro nel primo semestre 2012). L utile per azione base è stato pari a euro 0,240 (0,288 euro nel primo semestre 2012). 15

18 Il capitale investito è passato da 499,4 milioni di euro al 31 dicembre 2012 a 573,7 milioni di euro al 30 giugno L incremento è prevalentemente dovuto all acquisizione di Hydrocontrol, che ha comportato un aumento del capitale investito di 56,3 milioni di euro. Il ROCE non annualizzato è stato del 7,2% (9,7% nel primo semestre 2012); il decremento è dovuto anche al fatto che a fronte dell intero capitale investito per l acquisizione di Hydrocontrol si è consolidato solo l EBIT di due mesi. Il ROCE al netto di quanto sopradescritto sarebbe stato dell 8,0%. Il ROE non annualizzato è stato del 5,8% (8,2% nel primo semestre 2012), influenzato dall aumento di capitale del secondo semestre 2012 di 56,9 milioni di euro e dall acquisizione di Hydrocontrol, in quanto, a seguito della cessione di n azioni proprie per il suo acquisto, si è registrato un ulteriore aumento di capitale di Euro 30,1 milioni, mentre è stato consolidato l utile di Hydrocontrol di soli due mesi. Al netto di quanto sopra descritto il ROE sarebbe stato del 7,3%. CASH FLOW La variazione dell indebitamento finanziario netto può essere così analizzata: 1 semestre 2013 /000 1 semestre 2012 /000 Posizione finanziaria netta inizio anno (74.549) ( ) A rettifica: posizione finanziaria netta iniziale delle società non consolidate con il metodo integrale nel periodo precedente Posizione finanziaria netta iniziale rettificata (74.318) ( ) Liquidità generata dalla gestione reddituale Liquidità generata (assorbita) dalla gestione del capitale circolante commerciale (15.663) (16.054) Liquidità netta generata (assorbita) dalle altre attività e passività correnti Investimenti in immobilizzazioni materiali (comprensivi dei nuovi leasing contratti) (15.778) (8.927) Incassi dalla vendita di immobilizzazioni materiali Incremento delle altre immobilizzazioni immateriali (1.371) (1.258) Proventi finanziari incassati Altri (302) (412) Free cash flow Acquisizione di partecipazioni, comprensivo dell indebitamento finanziario ricevuto ed al netto delle azioni proprie cedute (23.156) (19.377) Incasso netto da operazione di concentrazione Hydrocontrol Cessione di partecipazioni minoritarie Dividendi pagati (18.464) (11.647) Esborsi per acquisto azioni proprie (1.672) (6.905) Incassi per cessione azioni proprie ai beneficiari di stock option Incassi per realizzo di immobilizzazioni finanziarie Erogazione (rimborsi) di finanziamento a società controllate non consolidate (88) 33 Liquidità netta generata (impiegata) delle operazioni continue (32.312) (13.428) Liquidità netta generata (impiegata) dalle operazioni discontinue - 20 Differenze cambio A rettifica: posizione finanziaria netta finale delle Attività destinate alla vendita e delle operazioni discontinue - (23) Posizione finanziaria netta fine periodo ( ) ( ) La liquidità netta generata dalla gestione reddituale è stata di 37,3 milioni di euro (42,2 milioni di euro nel primo semestre 2012). Il free cash flow è stato di 7,2 milioni di euro (20,5 milioni di 16

19 euro del primo semestre 2012). Da rilevare che nel 2013 sono stati effettuati investimenti più elevati dei quali 4,7 milioni di euro relativi alla costruzione del nuovo stabilimento di Hammelmann. Da sottolineare inoltre che il Gruppo ha deciso, a partire da dicembre 2012 di non effettuare più operazioni di cessione dei crediti pro-soluto. Al 30 giugno 2012 erano stati invece ceduti crediti per 6,1 milioni, pertanto rettificando la variazione del circolante del primo semestre 2012 di questo importo il free cash flow del primo semestre 2012 risulterebbe essere pari a 14,4 milioni. Nel corso del primo semestre 2013 si è avuto un assorbimento di liquidità dal circolante commerciale di 15,7 milioni di euro (16,1 milioni di euro nel primo semestre 2012). Anche in questo caso la variazione del circolante commerciale del primo semestre 2012 risulta influenzata dalla cessione dei crediti pro-soluto avvenuta a giugno 2012 e commentata precedentemente. Al netto di questo fenomeno la variazione del circolante commerciale del primo semestre 2012 sarebbe stata di 22,2 milioni, che si confronta con i 15,8 milioni del primo semestre Da tenere inoltre in considerazione che nel primo semestre dell anno il capitale circolante è fisiologicamente più elevato rispetto al secondo. La posizione finanziaria netta è così composta: 30/06/ /12/ /06/ /01/2012 /000 /000 /000 /000 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Debiti bancari (21.633) (10.614) (10.703) (8.762) Debiti finanziari fruttiferi di interessi (quota corrente) (79.151) (87.303) ( ) ( ) Debiti finanziari fruttiferi di interessi(quota non corrente) ( ) (91.701) ( ) ( ) Totale ( ) (74.549) ( ) ( ) Al 30 giugno 2013 i covenants sono stati tutti ampiamente rispettati. Il Gruppo ha inoltre impegni vincolanti per acquisto di quote residue di società controllate pari a 32,9 milioni di euro (29,0 milioni di euro al 30/06/2012). E strategia del Gruppo, nei processi di acquisizione di società target, rilevare pacchetti di maggioranza, sottoscrivendo per le quote residue impegni di acquisto il cui prezzo è funzione dei risultati che la società realizzerà negli esercizi successivi, garantendosi così da un lato la permanenza in azienda del management storico e dall altro massimizzando l obiettivo di crescita della redditività. 30/06/2013 /000 31/12/2012 /000 30/06/2012 /000 Debito per acquisto quote residue di AVI Debiti per l acquisto del 20% di American Mobile Impegni per l esercizio delle opzioni di vendita su azioni HS Penta Africa Impegni per l esercizio delle opzioni di vendita su azioni Galtech e MTC Impegni per l esercizio delle opzioni di vendita su azioni Hydrocontrol Debiti per il pagamento del residuo del prezzo di Hydrocontrol Impegni per l esercizio delle opzioni di vendita su azioni Interpump Hydraulics International S.p.A Totale In data 2 novembre 2011 il Gruppo ha acquisito l ulteriore 49% della società controllata AVI S.r.l. per mila euro, dei quali 270 mila pagati contestualmente all acquisto delle quote ed il residuo in quattro rate annuali di 270 mila euro ciascuna. 17

20 Il contratto per l acquisizione dell 80% di American Mobile prevede che l ulteriore 20% sarà acquisito nell aprile 2016 sulla base dei risultati raggiunti dalla società nei due anni precedenti. Pertanto si è provveduto ad effettuare una stima del debito sulla base di un business plan. Gli impegni per l acquisto delle azioni di HS Penta Africa si riferiscono alla valorizzazione delle put/call options che obbligano/danno diritto a HS Penta S.p.A., sulla base di un prezzo che sarà funzione dei risultati conseguiti nei due esercizi precedenti la vendita, ad acquistare le quote residue di minoranza. Si è pertanto proceduto a valorizzare questo impegno sulla base di un business plan. Gli impegni per l acquisto delle azioni di Interpump Hydraulics International S.p.A. si riferiscono alla valorizzazione delle put options riconosciute ai soci di minoranza della medesima società che consentono di vendere le loro quote a Interpump Hydraulics S.p.A. sulla base di un prezzo che sarà funzione dei risultati conseguiti nei due esercizi precedenti la vendita. Si è pertanto proceduto a valorizzare questo impegno sulla base di un business plan. Gli impegni per l acquisto delle azioni di Galtech S.p.A. e MTC S.r.l. si riferivano alla valorizzazione delle put options riconosciute ai soci di minoranza delle medesime società che consentivano di vendere le loro quote a Interpump Hydraulics S.p.A. sulla base di un prezzo che era funzione dei risultati conseguiti nei due esercizi precedenti la vendita. A seguito dell acquisizione della partecipazione in Hydrocontrol si è deciso di procedere a una razionalizzazione della struttura del Gruppo Interpump Hydraulics al fine di massimizzare le sinergie produttive e commerciali e le efficienze. Hydrocontrol ha pertanto proceduto all acquisizione del 100% di Galtech e MTC attraverso un aumento di capitale sottoscritto da Interpump Hydraulics e dai soci minoritari di Galtech e MTC. Al termine dell aumento di capitale Interpump Hydraulics S.p.A. detiene l 84% del capitale di Hydrocontrol, mentre sul restante 16% i soci minoritari hanno diritto a cedere le loro quote a partire dall approvazione del bilancio 2014 e fino al bilancio del 2025 sulla base della media dei risultati del Gruppo Hydrocontrol conseguiti nei due esercizi precedenti la vendita. Si è pertanto proceduto a valorizzare questo impegno sulla base di un business plan. A giugno 2013 è iniziato il processo di fusione tra Hydrocontrol S.p.A., Galtech S.p.A. e M.T.C. S.r.l.. A seguito di tutta l operazione di concentrazione aziendale, Interpump Hydraulics ha rilevato un provento finanziario di 1,7 milioni di euro. I debiti per acquisto partecipazioni sono stati attualizzati per tenere in considerazione il fattore temporale. INVESTIMENTI Gli investimenti in immobili, impianti e macchinari sono stati pari a 45,4 milioni di euro, dei quali 26,3 milioni tramite l acquisizione di partecipazioni (19,2 milioni di euro nel primo semestre 2012, dei quali 9,4 milioni tramite l acquisizione di partecipazioni). Da rilevare che le società appartenenti al segmento dei Sistemi ad Altissima Pressione classificano nelle immobilizzazioni materiali i macchinari prodotti e noleggiati ai clienti (2,9 milioni di euro al 30/06/2013 e 2,6 milioni al 30/06/2012). Al netto di questi ultimi, gli investimenti in senso stretto sono stati pari a 16,2 milioni di euro nel primo semestre 2013 (7,2 milioni di euro nel primo semestre 2012) e si riferiscono, ad eccezione di 4,7 milioni di euro relativi alla realizzazione del nuovo stabilimento produttivo in Germania, al normale rinnovo e ammodernamento degli impianti, dei macchinari e delle attrezzature. La differenza con gli investimenti indicati nel rendiconto finanziario è costituita dalla dinamica dei pagamenti. 18

21 Gli incrementi delle immobilizzazioni immateriali sono stati pari a 1,4 milioni di euro (1,3 milioni di euro nel primo semestre 2012) e si riferiscono principalmente ad investimenti per lo sviluppo dei nuovi prodotti. RAPPORTI INFRAGRUPPO E CON PARTI CORRELATE Per quanto concerne le operazioni effettuate con parti correlate, ivi comprese le operazioni infragruppo, si precisa che le stesse non sono qualificabili né come atipiche, né come inusuali, rientrando nel normale corso di attività delle società del Gruppo. Dette operazioni sono regolate a condizioni di mercato, tenuto conto dei beni e dei servizi prestati. Le informazioni sui rapporti con parti correlate sono presentate nella Nota 9 del Bilancio Consolidato intermedio al 30 giugno MODIFICHE NELLA STRUTTURA DEL GRUPPO AVVENUTE NEL PRIMO SEMESTRE 2013 Oltre all acquisizione di Hydrocontrol avvenuta nel secondo trimestre 2013 e descritta nel paragrafo Fatti di rilievo del semestre a gennaio 2013 è stato acquisito per 140 /000 un ulteriore 28% di H.S. Penta Africa Pty Ltd, ed è stato sottoscritto un impegno per l acquisto del rimante 20%. H.S. Penta Africa è il distributore del Gruppo dei prodotti HS Penta in Sud Africa per i cilindri oleodinamici e altri componenti oleodinamici. Il Gruppo ritiene il mercato Sudafricano particolarmente importante in considerazione della forte crescita economica del paese negli ultimi anni e in funzione della possibilità di servire i paesi limitrofi. Inoltre in data 13 maggio 2013 è divenuta effettiva la fusione tra HS Penta S.p.A. e Modenflex Hydraulics S.r.l.. FATTORI DI RISCHIO L attività del Gruppo è esposta a vari rischi finanziari: rischio di mercato (comprensivo del rischio di tasso di cambio e del rischio di tasso di interesse), rischio di credito, rischio di liquidità, e rischio di prezzo. Il programma di gestione dei rischi è basato sull imprevedibilità dei mercati finanziari ed ha l obiettivo di minimizzare gli eventuali impatti negativi sulle performance finanziarie del Gruppo. L esposizione del Gruppo ai rischi finanziari non ha subito significative modifiche rispetto al 31 dicembre Rischio di cambio La strategia del Gruppo, attualmente, mira a coprirsi dal rischio di variazione dei tassi di cambio del dollaro americano e del dollaro australiano sottoscrivendo contratti di copertura forward plain vanilla al momento in cui si genera la previsione di future transazioni commerciali o al momento del ricevimento dell ordine del cliente. Inoltre Interpump Hydraulics S.p.A. ha concesso un finanziamento di 2 milioni di euro alla sua controllata Interpump Hydraulics India e un finanziamento di $/ alla sua controllata Wuxi Interpump Weifu Hydraulics. Il Gruppo ha deciso per il momento di non coprire queste esposizioni, che nel primo semestre 2013 hanno generato una perdita su cambi di 140 /000. Rischio di tasso d interesse Al 30 giugno 2013 le disponibilità liquide risultano per 15,1 milioni a tasso fisso e per la restante parte a tasso variabile, mentre i debiti finanziari e bancari sono per 5,5 milioni a tasso fisso e per la restante parte a tasso variabile. Attualmente la politica del Gruppo è di valutare con attenzione le opportunità che il mercato offre relativamente alla possibilità di effettuare coperture (IRS) a condizioni economicamente vantaggiose. Come meglio descritto nella nota 11 del bilancio consolidato al 31 dicembre

22 il Gruppo aveva effettuato in esercizi precedenti una copertura che a fine dicembre ammontava a 46,9 milioni di euro. Al 30 giugno 2013 tale copertura si è ridotta come previsto contrattualmente a 31,8 milioni di euro, tuttavia la relazione di copertura ha evidenziato una percentuale di efficacia inferiore ai limiti stabiliti dallo IAS 39 ( per cento), pertanto l IRS non è stato più considerato di copertura ed è stato classificato a giugno tra gli strumenti derivati per trading. La società Hydrocontrol, acquisita ad inizio maggio 2013, aveva effettuato in esercizi precedenti sei coperture per un ammontare complessivo pari a 11,8 milioni. Al 30 giugno 2013 tali coperture residuano per 10,4 milioni di euro. Gli strumenti sottoscritti sono Interest Rate Swap (IRS) e Interest Rate Collar, e sono stati classificati nel bilancio consolidato come speculativi in quanto non rispettano tutti i requisiti previsti dallo IAS 39. Rischio di credito Il Gruppo non ha subito storicamente significative perdite su crediti. Il Gruppo ritiene che, per il momento, la situazione dei propri crediti non desti preoccupazioni, come evidenziato tra l altro dalle perdite su crediti al 30 giugno 2013 che ammontano a 514 /000 (0,1% del fatturato) in linea rispetto al medesimo periodo del 2012 (0,1% del fatturato). Il rischio potenziale trova già riscontro nelle appostazioni di bilancio. Il Gruppo non è esposto a sensibili concentrazioni di fatturato. Rischio di liquidità Nonostante la crisi finanziaria manifesti ancora i sui effetti di incertezza, il management ritiene che i fondi e le linee di credito attualmente disponibili, oltre alle risorse che saranno generate dall attività operativa e di finanziamento, consentiranno al Gruppo di soddisfare i fabbisogni derivanti dall attività d investimento, di gestione del capitale circolante e di rimborso dei debiti allo loro naturale scadenza, oltre che a garantire il proseguimento di una strategia di crescita anche attraverso acquisizioni mirate che possano creare valore per gli azionisti. Le attuali disponibilità liquide al 30 giugno 2013 sono pari a 100,2 milioni di euro. Queste ultime, e la generazione di cassa dalle attività operative che il Gruppo è stato in grado di realizzare nel primo semestre 2013, sono sicuramente fattori che permettono di ridurre l esposizione del Gruppo al rischio di liquidità. A fronte dell importante liquidità detenuta, nel corso del primo semestre 2013, il Gruppo ha investito in depositi bancari vincolati e conti deposito al fine di ottimizzare la gestione finanziaria. Rischio di prezzo Il Gruppo è esposto ai rischi derivanti dalle oscillazioni dei prezzi dei metalli che utilizza quali ottone, alluminio, acciaio, acciaio inossidabile, ghisa e in misura minore rame, lamiera e ferro. I diversi Settori del Gruppo sebbene presentino una propensione al rischio di fluttuazione simile, hanno politiche di riduzione del rischio differente a seconda dei materiali utilizzati. Per una completa disamina si rimanda alle note del bilancio Rispetto al 31 dicembre 2012 i prezzi rilevati sul mercato delle materie prime utilizzate dal Gruppo non hanno subito variazioni significative. Il Gruppo dove possibile, rivede periodicamente i prezzi di vendita al fine di ribaltare in tutto o in parte l onere relativo all aumento del costo delle materie prime ai clienti del Gruppo. Il Gruppo monitora costantemente l andamento di queste materie cercando di adottare le politiche più efficaci per ridurre la propria esposizione al rischio. EVENTI SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DEL PRIMO SEMESTRE 2013 In data 2 luglio 2013 è stato firmato un accordo con i sindacati per la messa in mobilità di 22 dipendenti di Modenflex a seguito della fusione della medesima in HS Penta e del trasferimento dell attività da Modena a Faenza. L accordo prevede la corresponsione di indennità per circa 20

23 850 /000, comprensivi degli oneri che la legge pone a carico delle società. Tale importo sarà accantonato nella terza trimestrale, in aderenza agli IFRS. Dopo la chiusura del 1 semestre 2013 non sono state effettuate altre operazioni atipiche o non usuali tali da essere menzionate nel presente resoconto o che richiedano variazioni al bilancio consolidato al 30 giugno

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25 Commento degli amministratori sull andamento del secondo trimestre

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27 Conto economico consolidato del secondo trimestre ( /000) Vendite nette Costo del venduto (94.372) (87.558) Utile lordo industriale % sulle vendite nette 36,3% 37,8% Altri ricavi operativi Spese commerciali (15.278) (13.965) Spese generali ed amministrative (18.425) (17.240) Altri costi operativi (1.371) (725) EBIT % sulle vendite nette 14,3% 16,8% Proventi finanziari Oneri finanziari (3.555) (2.969) Adeguamento delle partecipazioni al metodo del patrimonio netto (73) (165) Risultato di periodo prima delle imposte Imposte sul reddito (7.117) (8.307) Utile consolidato del periodo delle operazioni continue % sulle vendite nette 8,5% 9,6% Risultato delle operazioni discontinue e destinate alla vendita - 22 Utile consolidato netto del periodo Attribuibile a: Azionisti della Capogruppo Azionisti di minoranza delle società controllate Utile consolidato del periodo EBITDA delle operazioni continue % sulle vendite nette 18,9% 20,7% Patrimonio netto Indebitamento finanziario netto Debiti per acquisto di partecipazioni Capitale investito ROCE non annualizzato 3,7% 4,7% ROE non annualizzato 2,9% 4,1% Utile per azione base 0,117 0,143 EBITDA* = EBIT + Ammortamenti + Accantonamenti ROCE = EBIT/ Capitale investito ROE = Utile consolidato del periodo / Patrimonio netto consolidato * = Poiché l EBITDA non è identificato come misura contabile, né nell ambito dei principi contabili italiani né in quello dei principi contabili internazionali (IAS/IFRS), la determinazione quantitativa dello stesso potrebbe non essere univoca. L EBITDA è una misura utilizzata dal management della società per monitorare e valutare l andamento operativo della stessa. Il management ritiene che l EBITDA sia un importante parametro per la misurazione della performance operativa della società in quanto non è influenzato dagli effetti dei diversi criteri di determinazione degli imponibili fiscali, dell ammontare e caratteristiche del capitale impiegato nonché dalle relative politiche di ammortamento. Il criterio di determinazione dell EBITDA applicato dalla società potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altre società/gruppi e pertanto il suo valore potrebbe non essere comparabile con quello determinato da questi ultimi. 25

28 FATTI DI RILIEVO DEL SECONDO TRIMESTRE Si rimanda al paragrafo Fatti di rilievo del semestre relativamente al commento dell acquisizione Hydrocontrol avvenuta nel secondo trimestre L area di consolidamento del secondo trimestre 2013 include Hydrocontrol per 2 mesi, che invece non è presente nel Le Note del presente resoconto intermedio forniscono le informazioni a parità di area di consolidamento. VENDITE NETTE Le vendite nette del secondo trimestre 2013 sono state pari a 148,3 milioni di euro, superiori del 5,4% rispetto alle vendite dell analogo periodo del 2012 (140,7 milioni di euro). A parità di area di consolidamento vi è stato un calo dell 1,5%. Le vendite nette del secondo trimestre sono così ripartite per settore di attività e per area geografica: ( /000) Italia 2 trimestre 2013 Resto d Europa Nord America Area Pacifico Resto del Mondo Totale Settore Olio Settore Acqua Totale trimestre 2012 Settore Olio Settore Acqua Totale operazioni continue Variazioni percentuali 2013/2012 Settore Olio +6,7% +22,0% +2,6% +61,5% +25,2% +15,5% Settore Acqua +9,6% +0,7% +3,7% -26,6% -27,0% -4,2% Totale +7,5% +10,8% +3,3% -7,2% +7,8% +5,4% Totale variazioni a parità di area di consolidamento -1,2% +0,3% +0,7% -20,4% +4,0% -1,5% Il Settore Olio, a parità di area di consolidamento, è cresciuto dell 1,3%. REDDITIVITA Il costo del venduto ha rappresentato il 63,7% del fatturato (62,2% nel secondo trimestre 2012). I costi di produzione, che sono ammontati a 36,0 milioni di euro (31,9 milioni di euro nel secondo trimestre 2012, che però non includevano Hydrocontrol), sono stati pari al 24,3% delle vendite (22,7% nell analogo periodo del 2012). I costi di produzione, a parità di area di consolidamento, sono cresciuti dello 0,7%. I costi di acquisto delle materie prime e dei componenti comperati sul mercato, inclusa la variazione delle rimanenze, sono stati pari a 58,4 milioni di euro (55,6 milioni di euro nell analogo periodo del 2012, che però non includevano Hydrocontrol). A parità di area di consolidamento, gli acquisti sono diminuiti dell 1,1%. La percentuale di incidenza dei costi di acquisto, compresa la variazione delle rimanenze, è stata pari al 39,4% rispetto al 39,5% del secondo trimestre 2012, con un miglioramento di 0,1 punti percentuali (39,6% a parità di area di consolidamento). 26

29 Le spese commerciali, a parità di area di consolidamento, sono state superiori del 3,1% rispetto al secondo trimestre 2012, con un incidenza sulle vendite superiore di 0,5 punti percentuali. Le spese generali ed amministrative, anch esse a parità di area di consolidamento sono aumentate dello 0,4% rispetto al secondo trimestre 2012, con un incidenza sulle vendite superiore di 0,2 punti percentuali. Il risultato operativo (EBIT) è stato pari a 21,2 milioni di euro (14,3% delle vendite) a fronte dei 23,6 milioni di euro del secondo trimestre 2012 (16,8% delle vendite). L EBIT ha risentito di costi non ricorrenti per 1,0 milioni di euro (0,5 di costi e 0,5 di accantonamenti; questi ultimi non incidono sull EBITDA); al netto di tali costi non ricorrenti l EBIT è stato pari al 14,9% delle vendite. Il margine operativo lordo (EBITDA) è stato pari a 27,9 milioni di euro (18,9% delle vendite) a fronte dei 29,1 milioni di euro del secondo trimestre 2012, che rappresentava il 20,7% delle vendite. Al netto dei costi non ricorrenti relativi alla riorganizzazione del Settore Olio, l EBITDA è stato pari al 19,2 % delle vendite (19,6% a parità di area di consolidamento). La seguente tabella mostra l EBITDA per settore di attività: 2 trimestre 2013 /000 % sulle vendite totali* 2 trimestre 2012 /000 % sulle vendite totali* Crescita/ Decrescita Settore Olio ,4% ,7% +13,5% Settore Acqua ,8% ,2% -13,1% Settore Altri (11) n.s. 26 n.s. n.s. Totale ,9% ,7% -4,1% * = Le vendite totali comprendono anche quelle ad altre società appartenenti all area di consolidamento, mentre le vendite analizzate precedentemente sono solo quelle esterne al Gruppo (vedi nota 2 delle note esplicative). Pertanto la percentuale per omogeneità è calcolata sulle vendite totali, anziché su quelle esposte precedentemente. L EBITDA del Settore Olio a parità di area di consolidamento è stato pari a 10,0 milioni di euro (14,5% delle vendite) con una crescita dello 0,4%. Il tax rate del secondo trimestre 2012 è stato del 36,2% (38,1% nel secondo trimestre 2012). Si rimanda alla spiegazione della variazione del tax rate fornita nei commenti degli amministratori sull andamento del primo semestre per spiegare la riduzione del tax rate anche del secondo trimestre. Il secondo trimestre si chiude con un utile netto consolidato di 12,5 milioni di euro pari all 8,5% delle vendite (13,5 milioni di euro nel secondo trimestre 2012). L utile per azione base è stato di euro 0,117 (0,143 euro nel secondo trimestre 2012). EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE Considerando il breve lasso di tempo storicamente coperto dal portafoglio ordini del Gruppo e le difficoltà ed incertezze della attuale situazione economica globale, non risulta agevole formulare previsioni sull andamento del secondo semestre del 2013, per il quale si prevedono comunque risultati positivi in termini di vendite e di redditività. Il Gruppo continuerà a prestare 27

30 particolare attenzione al controllo dei costi ed alla gestione finanziaria, al fine di massimizzare la generazione di free cash flow da destinare alla crescita sia organica che per via esterna ed alla remunerazione degli Azionisti. Sant Ilario d Enza, 2 agosto 2013 Per il Consiglio di Amministrazione Dott. Fulvio Montipò Presidente e Amministratore Delelgato 28

31 Conto economico consolidato del secondo trimestre 29

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33 Conto economico consolidato del secondo trimestre ( /000) Vendite nette Costo del venduto (94.372) (87.558) Utile lordo industriale Altri ricavi netti Spese commerciali (15.278) (13.965) Spese generali ed amministrative (18.425) (17.240) Altri costi operativi (1.371) (725) Utile ordinario prima degli oneri finanziari Proventi finanziari Oneri finanziari (3.555) (2.969) Adeguamento delle partecipazioni al metodo del patrimonio netto (73) (165) Risultato di periodo prima delle imposte Imposte sul reddito (7.117) (8.307) Utile consolidato del periodo delle operazioni continue Risultato delle operazioni discontinue e destinate alla vendita - 22 Utile netto consolidato del periodo Attribuibile a: Azionisti della Capogruppo Azionisti di minoranza delle società controllate Utile consolidato del periodo Utile per azione base 0,117 0,143 Utile per azioni diluito 0,116 0,137 31

34 Conto economico consolidato complessivo del secondo trimestre ( /000) Utile consolidato del secondo trimestre (A) Altri utili (perdite) complessivi che saranno successivamente riclassificati nell utile consolidato del periodo Contabilizzazione derivati a copertura del rischio tasso di interesse registrati secondo la metodologia del cash flow hedging: - Utili (Perdite) su derivati del periodo Meno: Rettifica per riclassifica utili (perdite) a conto economico Meno: Rettifica per rilevazione fair value a riserva nel periodo precedente Totale Contabilizzazione derivati a copertura rischio cambi registrati secondo la metodologia del cash flow hedging: - Utili (Perdite) su derivati del periodo 158 (86) - Meno: Rettifica per riclassifica utili (perdite) a conto economico (2) 28 - Meno: Rettifica per rilevazione fair value a riserva nel periodo precedente 4 (73) Totale 160 (131) Utili (Perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di società estere (6.125) Utili (perdite) delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto (29) 37 Imposte relative (84) (5) Totale Altri utili (perdite) complessivi che saranno successivamente riclassificati nell utile consolidato del periodo, al netto dell effetto fiscale (B) (5.948) Utile consolidato complessivo del secondo trimestre (A) + (B) Attribuibile a: Azionisti della Capogruppo Azionisti di minoranza delle società controllate Utile consolidato complessivo del periodo

35 Prospetti contabili e note 33

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37 Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata ( /000) Note 30/06/ /12/2012 ATTIVITA Attività correnti Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Crediti commerciali Rimanenze Crediti tributari Strumenti finanziari derivati Altre attività correnti Totale attività correnti Attività non correnti Immobili, impianti e macchinari Avviamento Altre immobilizzazioni immateriali Altre attività finanziarie Crediti tributari Imposte differite attive Altre attività non correnti Totale attività non correnti Attività destinate alla vendita Totale attività

38 ( /000) Note 30/06/ /12/2012 PASSIVITA Passività correnti Debiti commerciali Debiti bancari Debiti finanziari fruttiferi di interessi (quota corrente) Strumenti finanziari derivati Debiti tributari Altre passività correnti Fondi rischi ed oneri Totale passività correnti Passività non correnti Debiti finanziari fruttiferi di interessi Passività per benefit ai dipendenti Imposte differite passive Debiti tributari non correnti 4 17 Altre passività non correnti Fondi rischi ed oneri Totale passività non correnti Totale passività PATRIMONIO NETTO 6 Capitale sociale Riserva legale Riserva sovrapprezzo azioni Riserva per valutazione al fair value dei derivati di copertura (125) (333) Riserva di conversione (8.662) (8.243) Altre riserve Patrimonio netto di Gruppo Quota di pertinenza di terzi Totale patrimonio netto Totale patrimonio netto e passività

39 Conto economico consolidato del primo semestre ( /000) Note Vendite nette Costo del venduto ( ) ( ) Utile lordo industriale Altri ricavi netti Spese commerciali (29.350) (27.222) Spese generali ed amministrative (35.368) (34.199) Altri costi operativi (1.720) (803) Utile ordinario prima degli oneri finanziari Proventi finanziari Oneri finanziari 7 (6.019) (6.560) Adeguamento delle partecipazioni al metodo del patrimonio netto (102) (88) Risultato di periodo prima delle imposte Imposte sul reddito (14.291) (17.163) Utile consolidato del periodo delle operazioni continue Utile netto delle Attività destinate alla vendite e delle operazioni discontinue - 19 Utile consolidato del periodo Attribuibile a: Azionisti della Capogruppo Azionisti di minoranza delle società controllate Utile consolidato del periodo Utile per azione base 8 0,240 0,288 Utile per azioni diluito 8 0,236 0,278 37

40 Conto economico consolidato complessivo del primo semestre ( /000) Utile consolidato del primo semestre (A) Altri utili (perdite) complessivi che saranno successivamente riclassificati nell utile consolidato del periodo Contabilizzazione derivati a copertura del rischio tasso di interesse registrati secondo la metodologia del cash flow hedging: - Utili (Perdite) su derivati del periodo Meno: Rettifica per riclassifica utili (perdite) a conto economico Meno: Rettifica per rilevazione fair value a riserva nel periodo precedente Totale Contabilizzazione derivati a copertura rischio cambi registrati secondo la metodologia del cash flow hedging: - Utili (Perdite) su derivati del periodo 43 (40) - Meno: Rettifica per riclassifica utili (perdite) a conto economico (91) Meno: Rettifica per rilevazione fair value a riserva nel periodo precedente - (15) Totale (48) 279 Utili (Perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci di società estere (392) Utili (perdite) delle imprese valutate con il metodo del patrimonio netto (59) 47 Imposte relative (74) (187) Totale Altri utili (perdite) complessivi che saranno successivamente riclassificati nell utile consolidato del periodo, al netto dell effetto fiscale (B) (243) Utile consolidato complessivo del primo semestre (A) + (B) Attribuibile a: Azionisti della Capogruppo Azionisti di minoranza delle società controllate Utile consolidato complessivo del periodo