4 fase: DETERMINAZIONE INDICI E SISTEMA COORDINATO

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1 4 fase: DETERMINAZIONE INDICI E SISTEMA COORDINATO Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 1 ANALISI DELLA SOLIDITA ANALISI DELLA LIQUIDITA ANALISI DELLA REDDITIVITA Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 2 1

2 R.O.E. Grado di indebitamento R.O.I. T.I.G.E.C. Tasso di Rotazione del Capitale Investito R.O.S. Struttura Struttura delle degli fonti impieghi Indici di situazione Tasso di rotazione del Capitale Circolante Ciclo monetario Analisi dei costi: -incidenza costi fissi -Incidenza costi variabili Incidenza delle gestioni extra- caratteristiche legame algebrico legame logico Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi 3 R.O.E. (Return on Equity) REDDITO NETTO CAPITALE NETTO MEDIO* UTILITA Soddisfazione azionisti/soci/proprietà Tasso di sviluppo compatibile Leva Finanziaria Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi 4 2

3 La remunerazione del capitale proprio investito nell impresa è adeguata in funzione del grado di rischio ROE > R0 R + P CREAZIONE DI VALORE R0 = rendimento investimenti privi di rischio P = premio per il rischio Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 5 Comprendere quale tasso di crescita del capitale investito possiamo sostenere senza alterare la struttura delle fonti e senza richiedere conferimenti aggiuntivi di capitale proprio. Ta.s.co = ROE (1 d) d = % di distribuzione del reddito netto Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 6 3

4 Capitale Investito Capitale Netto Indice di indipendenza finanziaria 0,5 0,5 0,5 % utili distribuiti (d) 50% 60% 70% R.o.e. 20% 20% 20% Ta.s.co 10% 8% 6% Esempio A: CRESCITA K IN LINEA CON TA.S.CO. Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 7 Capitale Investito Capitale Netto Indice di indipendenza finanziaria 0,50 0,48 0,45 % utili distribuiti (d) 50% 60% 70% R.o.e. 20% 20% 20% Ta.s.co 10% 8% 6% Esempio B: CRESCITA K AL 15% ANNUO Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 8 4

5 Capitale Investito Capitale Netto Indice di indipendenza finanziaria 0,50 0,42 0,35 % utili distribuiti (d) 50% 60% 70% R.o.e. 20% 20% 20% Ta.s.co 10% 8% 6% Esempio C: CRESCITA K AL 30% ANNUO Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 9 Aspetto finanziario Aspetto economico Grado Grado di di indebitamento indebitamento Cap. Cap. Investito Investito Patr. Patr.. Netto Netto Indice Indice di di redditività redditività operativa operativa Redd. Redd.. Operativo Operativo Cap. Cap. Investito Investito T.I.G.E.C. T.I.G.E.C. Redd. Redd.. Netto Netto Redd. Redd.. Operativo Operativo Indice di redditività globale Reddito Netto Patrimonio Netto Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 10 5

6 Grado ind.to ROI TIGEC Es. A 2 10% 30% 6% Grado ind.to ROI TIGEC Es. B 4 10% 15% 6% Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 11 R.O.I. (Return on Investment) REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO (Roc( Roc) CAPITALE INVESTITO OPERATIVO MEDIO* (Ko( Ko) Ko= K Ka Li K= Capitale Investito Globale Ka= Immobilizzazioni extra-caratteristiche Li= Liquidità immediate Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 12 6

7 R.O.I. (Return on Investment) VARIABILI CHE INFLUENZANO IL QUOZIENTE 1- Settore di appartenenza 2- Scelte strategiche 3- Efficienza conseguita 4- Valutazioni di bilancio 5- Presenza leasing e factoring 6- Impiego fattori produttivi agevolati Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 13 Voce Ammortamenti materiali Impatto Roc e Ko Mol Capitalizzazione costi pluriennali Rimanenze di magazzino Lavori in corso su ordinazione Svalutazione crediti Roc e Ko Roc e Ko Roc e Ko Roc e Ko Mol Mol Mol Mol Acc.to fondo rischi e Roc Mol oneri Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 14 7

8 RN = Ro - OF RN = Ro K x K _ OF RN = ROI x K _ OF RN = ROI x ( PN + D ) _ ( i x D ) RN = ROI x PN + ( ROI - i ) x D Ipotesi semplificata: assenza gestione accessoria, straordinaria e tributaria Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 15 RN PN = ROI PN x PN + ( ROI - i ) x D PN R.O.E. R.O.I. R.O.I. Costo medio dei mezzi di terzi x Tasso di Indebitamento Grado di Leva Finanziaria Dipende dallo scostamento tra la redditività del capitale investito ed il costo dei mezzi di terzi Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 16 8

9 3 imprese con il medesimo ROI e costo mezzi di terzi ed un diverso tasso di indebitamento A B C ROI 20% 20% 20% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 8% 8% 8% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 20% 32% 56% Effetto leva 12% 12% 12% Formula ROE 20% 32% 56% Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 17 3 imprese con il medesimo ROI e costo mezzi di terzi ed un diverso tasso di indebitamento 60% 50% 40% 30% ROI Costo mezzi di terzi ROE 20% 10% 0% Tasso di indebitamento Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 18 9

10 3 imprese con un ROI diverso ed il medesimo tasso di indebitamento e costo mezzi di terzi A B C ROI 5% 10% 15% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 8% 8% 8% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 2% 12% 22% Effetto leva -3% 2% 7% Formula ROE 2% 12% 22% Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 19 3 imprese con un medesimo ROI ed il medesimo tasso di indebitamento ma con un diverso costo mezzi di terzi A B C ROI 10% 10% 10% Mezzi di terzi Patrimonio Netto Capitale Investito Risultato Operativo = ROI * Capitale Investit Costo mezzi di terzi 5% 8% 10% Oneri finanziari = Costo medio dei mezzi di terzi (8%) * Mezzi di terzi Reddito netto ROE 15% 12% 10% Effetto leva 5% 2% 0% Formula ROE 15% 12% 10% Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 20 10

11 LEVA FINANZIARIA <= Convenienza ad indebitarmi...????? D DEBITI DEBITI DEBITI DEBITI Debiti Debiti Debiti Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 21 Aspetto finanziario Tasso Tasso di di Rotazione Rotazione del del Capitale Capitale Investito Investito Ricavi Ricavi Vendita Vendita Capitale Capitale Investito Investito Aspetto economico R.O.S. R.O.S. Redd. Redd.. Operativo Operativo Ricavi Ricavi Vendita Vendita Indice di redditività operativa Reddito Operativo Capitale Investito Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 22 11

12 Rotazione Capitale Investito ROS Es. A 2 5% 10% Rotazione Capitale Investito ROS Es. B 1 10% 10% Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 23 R.O.S. (Return on Sales) REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO RICAVI NETTI DI VENDITA T.I.G.E.C. (Tasso incidenza gestione extra-caratt caratt.) REDDITO NETTO REDDITO OPERATIVO CARATTERISTICO Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi d.scarponi@univpm.it 24 12

13 R.O.A. (Return on Assets) REDDITO OPERATIVO GLOBALE (Rog( Rog) CAPITALE INVESTITO GLOBALE MEDIO* (K) Importante in presenza di una gestione extra-caratteristica rilevante Corso di Analisi di Bilancio 06/07 Danilo Scarponi 25 13