MiFID, un anno dopo... Focus sui prodotti di risparmio gestito: i rapporti tra società prodotto e distributori e tra distributori e clienti

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1 MiFID, un anno dopo... Focus sui prodotti di risparmio gestito: i rapporti tra società prodotto e distributori e tra distributori e clienti Alessandro Pagani Head of Compliance & Operational Risks Milano, 11 dicembre 2008

2 Agenda 1. La divisione Crédit Agricole Asset Management 2. Il modello distributivo post-mifid delle SGR nell ottica di una SGR nell ottica del distributore nell ottica dell investitore e del cliente finale 3. Le iniziative in corso nell industria del risparmio gestito Pagina 2

3 1La divisione Crédit Agricole Asset Management Pagina 3

4 La divisione Crédit Agricole Asset Management Tra i primi 5 asset manager dell Europa Continentale 1 N.1 in Francia nel settore dei fondi comuni di investimento 2 EUR 508,2 mld di patrimonio gestito dipendenti di cui 677 professionisti di investimento (gestori, trader ecc.) 1 - Top 400 European Asset Manager Dati al dicembre 2006, resi noti in giugno Europerformance. Mutual funds dati a dicembre Dati pro-forma dopo lo scioglimento della joint-venture con Intesa SanPaolo. Pagina 4

5 2Il modello distributivo post-mifid delle SGR Pagina 5

6 nell ottica di una SGR 1/4 Le SGR sono essenzialmente fabbriche prodotto con limitati rapporti (in molti casi addirittura assenti) con la clientela al dettaglio La distribuzione di OICR o di gestioni patrimoniali avviene in modo: diretto tramite internet o la commercializzazione in sede (per gli OICR) e la prestazione del servizio di gestione di portafogli (in sede) indiretto tramite collocatori e promotori finanziari Le Direttive MiFID hanno introdotto una serie di novità in capo alla SGR: Obblighi di informativa da fornire ai clienti / investitori in merito a: Conflitti di interesse ( Politica di gestione dei conflitti di interesse ) Best execution ( Strategia di trasmissione ed esecuzione di ordini ) Tempistiche in merito alla trattazione dei reclami Incentivi (cosiddetti inducements ) Politica di voto per gli OICR ( Strategia per l esercizio dei diritti di intervento e di voto inerenti agli strumenti finanziari degli OICR gestiti ) Servizi di investimento prestati dalla SGR..... Pagina 6

7 nell ottica di una SGR 2/4 Obblighi di acquisire informazioni dalla clientela al fine di: Procedere, per la maggioranza dei casi per il tramite di collocatori o promotori finanziari, alla relativa classificazione (dettaglio vs. professionale) Effettuare la valutazione di appropriatezza e/o adeguatezza (OICR vs. servizio di gestione di portafogli) Ruolo della consulenza nel collocamento di OICR Responsabilità della SGR nel caso di valutazione di adeguatezza della gestione patrimoniale anche quando le informazioni sono raccolte per il tramite di distributori Divieto di percepire da terzi o corrispondere a terzi inducements a meno che non risultino di provata utilità e beneficio per i clienti e gli investitori finali. Ricerca in materia di investimenti Rebate da AM3 Ruolo della consulenza nel collocamento di OICR Pagina 7

8 nell ottica del distributore 3/4 Profilo economico / di business I distributori di OICR possono ricevere rebate dalla SGR se: viene assicurata appropriata disclosure agli investitori finali; si associa la consulenza in materia di investimenti alla prestazione del servizio di collocamento; l investitore finale riceve la cosiddetta assistenza post-vendita. Possibilità di esplorare le opportunità offerte dalla prestazione del servizio di consulenza in materia di investimenti ( advisory ) Cross selling di prodotti e/o servizi Profilo normativo - regolamentare Gestione del conflitto di interesse al momento di identificare il miglior prodotto per il profilo di rischio del cliente finale Pagina 8

9 nell ottica dell investitore e del cliente finale 4/4 Possibilità di apprezzare il servizio di consulenza e/o di assistenza post-vendita nel caso di collocamento di OICR offerto dai distributori, con modalità e tempi diversi rispetto ai canali alternativi (internet vs. commercializzazione c/o la sede della SGR) Esplicitazione del costo effettivo delle gestioni di portafogli Maggior tutela (cfr. valutazione di appropriatezza e/o adeguatezza) Accresciuta consapevolezza (forse solo presunta?) delle modalità di prestazione dei servizi di investimento (gestione collettiva e di portafogli) della SGR in virtù dell informativa ricevuta. Pagina 9

10 3Le iniziative in corso nell industria del risparmio gestito Pagina 10

11 Le proposte in discussione nell industria del risparmio gestito Gruppo di lavoro Assogestioni Consob per la dematerializzazione delle quote di OICR al fine di favorirne la negoziazione in mercati regolamentati Le 5 proposte de Il Sole 24 Ore Plus a favore degli OICR Classificazione e offerta più semplice Negoziazione dei fondi su piattaforma Trasparenza per la sottoscrizione di quote da parte del gestore Comunicazione della composizione di portafoglio Comunicazione ad hoc per le commissioni pagate Level playing field per i prodotti del risparmio gestito italiano Consultazione Consob su strumenti finanziari illiquidi Tassazione sul maturato vs. tassazione sul gestito Un confronto internazionale Livello medio dei rebate ai distributori di OICR in Italia superiore alla media riscontrata nei Paesi Europei e nei mercati considerati finanziariamente evoluti (USA, UK) E solo dovuto al servizio di consulenza prestato in occasione del collocamento? Pagina 11