M&G Multi Asset. Maria Municchi, Investment Specialist del Team Multi Asset

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1 M&G Multi Asset Maria Municchi, Investment Specialist del Team Multi Asset Settembre 2015

2 Maria Municchi Biografia È entrata in M&G nel 2009 e fa parte dei team Convertibili e Multi Asset Svolge il ruolo di Investment Specialist per i prodotti M&G Global Convertibles Fund, M&G Dynamic Allocation Fund, M&G Income Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund In precedenza, ha lavorato per Barings e UBS Asset Management È laureata in Finanza e Management Internazionale e ha ottenuto la qualifica di Chartered Financial Analyst (CFA)

3 Team Multi Asset di M&G Il team lavora insieme da oltre 15 anni unicamente su investimenti multi-asset Focalizzato sullo sviluppo e sulla gestione della filosofia e dei processi di investimento "Episode" Gestione di mandati per fondi pensione, fondi sovrani, enti locali, clienti retail Dave Fishwick Co-gestore Eric Lonergan Gestore Jenny Rodgers Co-gestore Steven Andrew Gestore Juan Nevado Co-gestore Tony Finding Co-gestore Craig Moran Co-gestore M&G Episode Macro Fund M&G Episode Defensive Fund M&G Episode Growth Fund M&G Episode Income Fund M&G Episode Income Fund M&G Episode Allocation Fund M&G Prudent Allocation Fund Anni nel team: 16 Anni di esperienza: 28 Co-gestore M&G Episode Macro Fund M&G Episode Growth Fund Anni nel team: 9 Anni di esperienza: 19 Anni nel team: 16 Anni di esperienza: 17 M&G Income Allocation Fund Anni nel team: 5 Anni di esperienza: 10 M&G Dynamic Allocation Fund M&G Prudent Allocation Fund Anni nel team: 16 Anni di esperienza: 30 M&G Dynamic Allocation Fund Anni nel team: 15 Anni di esperienza: 16 Anni nel team: 5 Anni di esperienza: 10 Fonte: M&G, 30 giugno 2015

4 4%* + 2%- 4% M&G Multi Asset Un approccio efficace che può essere adattato per soddisfare esigenze di investimento diverse M&G Prudent Allocation Fund Con il potenziale di conseguire M&G Income Allocation Fund M&G Dynamic Allocation Fund Rendimento Esposizione azionaria massima: 35% Esposizione azionaria massima: 50% Esposizione azionaria massima: 60% 10% 3%-6% 5%-10% 40% 10% 30% 50% 10% 20% 60% 70% 3% - 7% 4% - 10% 5% 12% Posizioni neutrali: Azionario Reddito fisso** Altro Volatilità *Il 4% è una rendita lorda stimata e rappresenta la distribuzione totale del fondo nell arco dei successivi 12 mesi, come percentuale del prezzo azionario corrente al lordo delle imposte. Le spese correnti sono dedotte dagli investimenti detenuti in portafoglio e non dal reddito generato dagli stessi. **Il reddito fisso include la liquidità. Titoli immobiliari e convertibili. M&G Income Allocation Fund: La crescita del capitale potenziale è indicata al netto delle commissioni e calcolata su lungo termine. Le cifre relative alla volatilità potenziale sono calcolate su base mensile sul lungo termine. M&G Prudent Allocation Fund: Il rendimento potenziale è al netto delle commissioni sulla base del rendimento totale (combinazione di reddito e crescita del capitale) e calcolato su un periodo tra tre e cinque anni. Le cifre relative alla volatilità potenziale sono calcolate su base mensile sul medio termine. M&G Dynamic Allocation Fund: Il rendimento potenziale è al netto delle commissioni sulla base del rendimento totale (combinazione di reddito e crescita del capitale) e calcolato su un periodo tra tre e cinque anni. Le cifre relative alla volatilità potenziale sono calcolate su base mensile sul medio termine. Queste linee guida interne sono soggette a modifica. Fonte: M&G, aprile 2015.

5 Agenda M&G Multi Asset: Analisi dei mercati M&G Allocation Funds

6 Gli elementi base della nostra strategia di investimento Team Multi Asset di M&G Analisi strategica Analisi tattica Prezzi degli asset Comportamento degli investitori Costruzione del portafoglio Analisi dei fondamentali Volatilità di mercato Obiettivi del fondo Analisi del rischio Un approccio di investimento rigoroso e ripetibile Fonte: M&G

7 Rendimento reale* Analisi strategica Quadro di riferimento valutativo: il punto di partenza Rendimento reale di varie asset class relativo al livello neutrale 11% 9% Neutralità Sopra la neutralità - Scontato? 7% 5% 3% 1% -1% -3% Sotto la neutralità - Costoso? Guida le decisioni di allocazione del patrimonio a lungo termine Fonte: M&G, Datastream, 1 settembre *Il rendimento reale è definito come il rapporto P/E inverso, usando i dati delle stime di consenso.

8 Analisi tattica Quali sono le caratteristiche tipiche di un episodio comportamentale? Focus perso incerto sconcertato disorientato insicuro confuso perplesso Occhi puntati su un'unica storia ad es. "Il baratro fiscale, dicembre 2012 Reazioni incoerenti del mercato ad es. l'ondata di vendite sull'azionario europeo, ottobre 2014 Movimenti di prezzo rapidi ad es. l'aumento di 100 bps dei rendimenti sui Treasury a 30 anni, estate 2013 Il nostro vantaggio deriva dalla comprensione delle fonti di volatilità di natura emotiva Fonte: M&G, 2014

9 CNY/USD Rendimenti totali (ribasato a 100)* aspettative di utili a 12 mesi per azione** Analisi tattica Quali sono le caratteristiche tipiche di un episodio comportamentale? Occhi puntati su un unica storia Movimenti di prezzo rapidi Reazioni incoerenti del mercato Dax 200 MSCI Germany S&P S&P Topix Topix Il "lunedì nero" della Cina: il nostro vantaggio deriva dalla comprensione delle fonti di volatilità di natura emotiva Fonte: M&G, Datastream, 25 agosto *Ribasato al 1 gennaio **Ribasato al 24 agosto 2005.

10 Ribasato a 100 al sabato 31 dicembre 2005 P/E di Shiller Opportunità nell'azionario Perché l'europa continua a piacerci EPS degli ultimi 12 mesi USA vs Europa: diverso potenziale di rialzo Trailing EPS Euro Stoxx 50 Index Trailing EPS S&P 500 Index P/E di Shiller per vari mercati azionari Italia Spagna USA Germania L'Europa resta relativamente più allettante dell'azionario USA Fonte: Datastream, 31 agosto 2015

11 Indice dei prezzi (ribasato a 100*) Opportunità nell'azionario Perché riteniamo allettanti le banche USA Valutazione Indice S&P 500 vs Indice S&P 500 Banks (P/B) 3.0x Effetto della diversificazione 160 Paniere di banche (sx) 6% 2.5x 2.0x 140 5% 1.5x 1.0x 120 Indice S&P 500 (sx) 4% 3% Rendimento 0.5x 100 2% 0.0x 80 Rendimento Treasury USA decennali (dx) 1% S&P 500 Index S&P 500 Banks Index Il settore bancario statunitense offre valore e diversificazione Fonte: Bloomberg, 9 settembre *Ribasato al 3 gennaio 2013.

12 Opportunità nel reddito fisso La selettività nel reddito fisso è essenziale Rendimenti dei bond trentennali in calo Rendimenti dei titoli di Stato dei Paesi Emergenti a 10 anni (valuta locale) 5.0% 4.0% 16% 14% 12% Brasile 3.0% 2.0% USA Regno Unito 10% 8% Indonesia Sudafrica 1.0% Giappone Germania 6% 4% Messico 0.0% 2% Esposizione selezionata fuori dall'ambito dei titoli di Stato mainstream Fonte: Datastream, 9 settembre 2015

13 Politica monetaria globale: impatto sul mercato dei cambi Calo dei tassi di interesse - ultimi 12 mesi Paesi le cui valute hanno subito un forte deprezzamento rispetto ai dati storici Guardiamo con favore al dollaro USA Fonte: Bloomberg, 21 agosto 2015

14 Deviazione standard Opportunità nel mercato dei cambi Politiche monetarie divergenti e proprietà di diversificazione Tassi di cambio effettivi reali in senso ampio - deviazioni standard dalla media di 10 anni Valute convenienti Valute onerose Siamo scettici nei confronti delle valute asiatiche Fonte: Bloomberg, M&G, tassi di cambio effettivi reali (REER), 31 luglio 2015 ( ultimo punto dati disponibile).

15 Agenda M&G Multi Asset: Analisi dei mercati M&G Allocation Funds

16 M&G Dynamic Allocation Fund

17 Proposta M&G Dynamic Allocation Fund Potenziale di conseguire 5-10% 5-12% Perf. positive 6,4% 5,9%* Min: 9% Max: 40% Non esiste alcuna garanzia che il fondo conseguirà un rendimento positivo nell'arco di questo o di qualsiasi altro periodo ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito. Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati. Il rendimento potenziale è al netto delle commissioni sulla base del rendimento totale (combinazione di reddito e crescita del capitale) e calcolato su un periodo tra tre e cinque anni. Le cifre relative alla volatilità potenziale sono calcolate su base mensile sul medio termine. Si prega di notare che tali cifre non sono garantite e che potrebbero essere modificate in futuro. Fonte: Morningstar inc., database paneuropeo, azioni di classe A in euro, reddito netto reinvestito, sulla base del prezzo di offerta, 31 agosto *Volatilità su 3 anni calcolata mensilmente, al 31 agosto **Dal lancio 3 dicembre 2009.

18 Obiettivi raggiunti M&G Dynamic Allocation Fund 8% 7% 6% 6.3% 6.7% 7.3% 5% 4% 4.3% 3% 2% 1% 0% Rendimento annualizzato M&G Dynamic Allocation Fund Volatilità annualizzata Settore Morningstar Bilanciati Flessibili EUR Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo dal 31 dicembre 2009 al 31 agosto 2015, classe di azioni A in euro, reddito netto reinvestito, sulla base del prezzo di offerta

19 Portafoglio attuale M&G Dynamic Allocation Fund Azionario globale Reddito fisso globale Altro* 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Intervallo 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Lungo Corto Neutralità 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Allocazione attuale Range di allocazione** Neutralità Azionario 20-60% 40% Reddito fisso 20-80% 50% Altro 0-20% 10% Valute Min. 30% in EUR, min. 60% in EUR, GBP e USD combinati Fonte: M&G, 31 agosto 2015 *Immobiliari e convertibili. **Gli intervalli di allocazione rappresentano unicamente limiti interni. Si prega di notare che le obbligazioni globali includono posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e titoli societari, oltre che la liquidità.

20 % dell esposizione totale del fondo Esposizione azionaria Preferiamo le azioni rispetto alle obbligazioni Esposizione azionaria, 46,4% vs un livello neutrale del 40% 20% 17.0% 15% 11.1% 10% 5% 8.5% 7.9% 6.0% 2.0% 0% -5% -10% -6.1% Fonte: M&G, 31 agosto 2015

21 % dell esposizione del fondo Esposizione obbligazionaria Preferiamo le azioni rispetto alle obbligazioni Esposizione obbligazionaria netta, 41,3%* / Esposizione obbligazionaria lorda, 78,3%* / Duration obbligazionaria, 3,76 anni** 23% 18% Mainstream Periferici Paesi Emergenti/Giappone Credito 17.5% 13% 8% 3% 7.6% 6.0% 8.3% 3.0% 2.9% 2.9% 2.8% 5.9% 2.9% -2% -7% -4.8% -3.3% -1.8% -12% -8.7% Fonte: M&G, 31 agosto 2015 *Esclude la liquidità. **Al 28 agosto 2015.

22 Percentuale dell esposizione del fondo Esposizione valutaria: valori obiettivo Gestione attiva delle valute Esposizione valutaria: valori obiettivo 85% 84.0% 70% 23% 22.0% 18% 13% 8% 3% 3.0% 3.0% 3.0% 2.0% -2% -7% -3.0% -3.0% -3.0% -3.0% -3.0% -2.0% Fonte: M&G, 31 agosto 2015

23 Perche acquistare (o mantenere) il fondo oggi M&G Dynamic Allocation Fund Gestore anglosassono premiato e riconosciuto Allocazione flessibile basata sulla finanza comportamentale Quasi 3 miliardi di Euro in gestione Fonte: M&G, 31 agosto 2015

24 M&G Prudent Allocation Fund

25 Proposta M&G Prudent Allocation Fund Potenziale di conseguire 3% - 6% 3% - 7% Rendimenti positivi Non esiste alcuna garanzia che il fondo conseguirà un rendimento positivo nell'arco di questo o di qualsiasi altro periodo ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito. Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati. Fonte: M&G. Il rendimento potenziale è al netto delle commissioni sulla base del rendimento totale (combinazione di reddito e crescita del capitale) e calcolato su un periodo tra tre e cinque anni. Le cifre relative alla volatilità potenziale sono calcolate su base mensile sul medio termine. Si prega di notare che tali cifre non sono garantite e che potrebbero essere modificate in futuro.

26 Costruzione del portafoglio Range di allocazione degli asset (limiti interni) Azionario, 0%-35% Reddito fisso*, 45%-100% Alternativi, 0%-20% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Neutralità 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Credito Titoli di Stato posizioni lunghe Titoli di Stato posizioni corte Neutralità 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Neutralità Range Neutralità Allocazione attuale Range di allocazione** Neutralità Azionario 0-35% 20% Reddito fisso* % 70% Altro 0-20% 10% Valute Min. 60% in euro Fonte: M&G, 31 agosto 2015 * Il reddito fisso include posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e su bond societari, oltre alla liquidità - posizioni lunghe su reddito fisso (32,2%); posizioni lunghe su titoli societari (32,4%); posizioni corte su reddito fisso (-21,6%). **Gli intervalli di allocazione rappresentano unicamente limiti interni.

27 % dell esposizione totale del fondo Esposizioni azionarie attuali M&G Prudent Allocation Fund Esposizione azionaria, 29,9% versus 20% neutralità 10% 8% 6% 4% 9.2% 8.5% 6.2% 5.3% 4.0% 2% 1.4% 0% -2% -4% -6% -4.5% Fonte: M&G, 31 agosto 2015

28 % dell esposizione del fondo Esposizioni attuali al reddito fisso M&G Prudent Allocation Fund Esposizione obbligazionaria netta, 43,0%* / Esposizione obbligazionaria lorda, 86,3%* / Duration obbligazionaria, 3,79 anni** 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Mainstream Periferici Mercati Emergenti/Giappone Credito 21.2% 7.9% 7.0% 8.2% 5.8% 5.4% 3.7% 2.7% 2.7% -3.6% -6.5% -11.5% Fonte: M&G, 31 agosto 2015 *Liquidità esclusa. **Al 28 giugno 2015

29 Percentuale dell esposizione del fondo Esposizione valutaria: valori obiettivo M&G Prudent Allocation Fund Esposizione valutaria: valori obiettivo 85% 87.0% 70% 19.0% 18% 13% 8% 3% 3.0% 3.0% 3.0% 2.0% -2% -7% -2.0% -3.0% -3.0% -3.0% -3.0% -3.0% Fonte: M&G, 31 agosto 2015

30 Perche acquistare (o mantenere) il fondo oggi M&G Prudent Allocation Fund Un fondo prudente, ma con la giusta flessibilita Esposizione alla duration molto bassa Utilizza l esposizione valuratia come strumento di diversificazione

31 M&G Income Allocation Fund

32 Proposta Performance passata di un fondo domiciliato in Regno Unito con un approccio di investimento simile Potenziale di conseguire 4%* 2-4% 4-10% 4,1%** 2,8% 6,4% Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati. *Il 4% è una rendita lorda stimata e rappresenta la distribuzione totale del fondo nell arco dei successivi 12 mesi, come percentuale del prezzo azionario corrente al lordo delle imposte. Le spese correnti sono dedotte dagli investimenti detenuti in portafoglio e non dal reddito generato dagli stessi. Si prega inoltre di notare che la rendita media conseguita dal fondo differisce dalla rendita storica del fondo, che si attestava a 3,35% al 31 maggio 2015 (classe di azioni A in sterline). La rendita media rappresenta la distribuzione totale del fondo nell arco di 12 mesi, come percentuale del prezzo azionario medio al lordo delle imposte britanniche. La rendita storica riflette le distribuzioni dichiarate negli ultimi dodici mesi come percentuale di prezzo medio di mercato, alla data indicata. La rendita media conseguita e la rendita storica non includono oneri preliminari e gli investitori potrebbero essere soggetti a tassazione sulle loro distribuzioni. La crescita del capitale potenziale è indicata al netto delle commissioni e calcolata sul lungo termine. Le cifre relative alla volatilità potenziale sono calcolate su base mensile sul lungo termine. Si prega di notare che tali cifre non sono garantite e che potrebbero essere modificate in futuro. Questo fondo domiciliato in Regno Unito non è disponibile per gli investitori europei. Gli investitori europei possono acquistare la classe di azioni in euro di M&G Income Allocation Fund. Entrambi i fondi sono gestiti da Steven Andrew. Il fondo britannico può investire in immobili fisici, mentre la versione europea, in quanto UCITS, non ha questa possibilità. Il fondo britannico ha un'esposizione minima del 70% in sterline, mentre la versione europea investe almeno il 70% in euro. Queste linee guida interne sono soggette a modifica. L'andamento passato del fondo domiciliato in Regno Unito è stato incluso solo per illustrare l'approccio di investimento del gestore per un fondo esistente. Le informazioni fornite non sono da interpretarsi come una raccomandazione o una consulenza in merito al fondo britannico. Si prega di notare le differenze tra il fondo domiciliato in Regno Unito e M&G Income Allocation Fund. Il fondo britannico non è registrato per la vendita o la distribuzione al di fuori del Regno Unito. Fonte: M&G, Morningstar Inc., 31 agosto 2015, classe di azioni A in sterline, sulla base del prezzo di offerta. **Cifra al 31 maggio Crescita del capitale calcolata come la performance della classe di azioni a distribuzione. Volatilità annualizzata calcolata a partire dal 1 dicembre 2010.

33 M&G Income Allocation Fund 8% 7% 7.3% 7.4% 6% 6.0% 5% 4% 4.2% 3% 2% 1% 0% Performance annualizzata M&G Income Allocation Fund Volatilità annualizzata Bilanciati Moderati EUR - Globali Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo dal 1 dicembre 2013 al 31 agosto 2015, classe di azioni A in euro, reddito netto reinvestito, sulla base del prezzo di offerta.

34 Portafoglio attuale M&G Income Allocation Fund Azionario globale Reddito fisso globale Altro* 100% 100% 100% 90% 90% 90% 80% 80% 80% 70% 70% 70% 60% 60% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Intervallo 50% 40% 30% 20% 10% 0% Neutralità Liquidità 50% 40% 30% 20% 10% 0% Allocazione attuale Range di allocazione Neutralità Azionario 10-50% 30% Reddito fisso 40-80% 60% Altro 0-20% 10% Valute Min. 70% in euro Fonte: M&G, 31 agosto *Principalmente titoli diversificati come immobiliari, obbligazioni convertibili e azioni privilegiate.

35 Posizionamento del fondo M&G Income Allocation Fund Esposizione azionaria: 50,8% 21% 31 luglio 2015 Portafoglio MSCI AC World 18% 17.8% 17.0% P/E forward medio 13,1x 16,5x 15% 12% 9% 7.3% 6% 3% 3.2% 3.0% 2.2% 0% Stati Uniti Europa Regno Unito Asia escl. Giappone Canada Giappone Paesi Emergenti 0.2% Fonte: M&G, 31 agosto 2015

36 Posizionamento del fondo M&G Income Allocation Fund Esposizione obbligazionaria: 46,4%* 8% Titoli di Stato principali Titoli di Stato non-mainstream 7.7% Credito 6% 5.0% 5.4% 4.8% 4% 3.0% 3.0% 2.9% 2.8% 2.7% 2.6% 2.6% 2.4% 2% 1.0% 0% Fonte: M&G, 31 agosto *Questa cifra include unicamente esposizioni obbligazionarie superiori all 1,0% ed esclude liquidità.

37 Posizionamento del fondo M&G Income Allocation Fund Esposizione attuale 80% 75.6% 70% 6% 5% 5.0% 4% 3% 2% 1% 0% 3.0% 2.6% 2.6% 2.4% 2.4% 2.2% 1.9% 1.0% Fonte: M&G, 31 agosto 2015

38 Perche acquistare (o mantenere) il fondo oggi M&G Income Allocation Fund Un track record consolidato Preferenza per l azionario rispetto all obbligazionario Capacita di differenziazione rispetto ad altri prodotti a cedola

39 Riepilogo M&G Multi Asset Strategia multi-asset testata nel tempo Allocazione strategica e tattica per dare impulso al rendimento Applicabile in tutti i cicli di mercato e le asset class Risultati storici eccellenti* ottenuti con questa strategia Fonte: *fondo domiciliato in Regno Unito con un approccio di investimento simile. Il fondo domiciliato in Regno Unito ha generato una rendita lorda del 4,1% per anno, in base al NAV medio nel periodo , fino al 15 novembre Il rendimento lordo corrisponde al totale delle distribuzioni nell'arco di 12 mesi in percentuale del prezzo corrente dell'azione al lordo dell'imposta applicata in Regno Unito. Il fondo britannico ha generato un rendimento totale (dato dalla combinazione di reddito e crescita del capitale) del 31,2% fra la data di lancio, 11/11/2010, e il 30/10/2013. Quotazione in sterline sulla base del prezzo di offerta, con reddito netto reinvestito

40 I fondi possono investire più del 35% del portafoglio in titoli governativi di uno o più dei Paesi elencati nel prospetto informativo. Tale esposizione può essere combinata con l uso di strumenti derivati nel perseguimento dell obiettivo dei fondi. Attualmente si prevede che l esposizione dei fondi a questi titoli potrebbe superare il 35% per quanto riguarda le emissioni governative di Australia, Austria, Belgio, Canada, Danimarca, Finlandia, Francia, Germania, Giappone, Italia, Nuova Zelanda, Paesi Bassi, Regno Unito, Singapore, Stati Uniti, Svezia e Svizzera, anche se sono possibili delle variazioni, in base ai soli Paesi elencati nel prospetto. Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito. Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un offerta o una sollecitazione di offerta per l acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: Prima della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questo fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.