1. Evoluzione, utilità e limiti dell analisi di bilancio. 2. Come impostare l analisi. 3. La riclassificazione dello Stato patrimoniale
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- Geraldina Gori
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2 1. Evoluzione, utilità e limiti dell analisi di bilancio 1.1. Premessa... pag L evoluzione dell analisi di bilancio... pag Utilità e limiti dell analisi di bilancio... pag Gli strumenti di analisi... pag La struttura del lavoro... pag Come impostare l analisi 2.1. Il processo di analisi... pag La fase tecnica... pag La fase interpretativa... pag Analisi diverse per finalità e oggetti diversi... pag Le comparazioni dei valori... pag Le comparazioni nel tempo... pag L estensione temporale... pag La presenza di elementi distorsivi... pag La correlazione tra i valori... pag Le comparazioni nello spazio... pag Identificazione del settore di riferimento... pag Selezione del campione... pag Analisi delle differenze... pag La riclassificazione dello Stato patrimoniale 3.1. Aspetti metodologici... pag La riclassificazione secondo il criterio finanziario... pag La riclassificazione finanziaria degli impieghi... pag La riclassificazione finanziaria delle fonti... pag La riclassificazione secondo il criterio funzionale... pag La riclassificazione funzionale degli impieghi... pag La riclassificazione funzionale delle fonti... pag La sintesi dei valori... pag La riclassificazione dei prospetti civilistici... pag La riclassificazione finanziaria... pag La riclassificazione funzionale... pag Esempio di riclassificazione finanziaria e funzionale... pag La riclassificazione dei prospetti IFRS... pag La riclassificazione del Conto economico 4.1. Aspetti metodologici... pag. 69 XIII
3 XIV L articolazione dell area operativa... pag Il concetto di accessorietà... pag Il concetto di straordinarietà... pag Esemplificazione... pag Il Conto economico a margine di contribuzione... pag Il Conto economico a costo del venduto... pag Il Conto economico a valore aggiunto... pag Il valore aggiunto... pag Il margine operativo lordo e il margine operativo netto... pag L earning before interest and taxes... pag Esemplificazione... pag Il collegamento tra il Conto economico a valore aggiunto e lo Stato patrimoniale funzionale... pag La riclassificazione del prospetto civilistico... pag I costi operativi... pag La gestione finanziaria... pag Uno sguardo d insieme... pag La riclassificazione dei prospetti IFRS... pag Analisi della liquidità 5.1. Finalità dell analisi della liquidità... pag Margine di tesoreria e indice di liquidità... pag Capitale circolante netto e indice di disponibilità... pag La scomposizione del capitale circolante netto... pag Analisi del ciclo commerciale... pag La dilazione media dei crediti verso clienti... pag La dilazione media dei debiti verso fornitori... pag La giacenza media delle rimanenze... pag La durata del ciclo commerciale... pag Analisi del ciclo finanziario... pag La liquidità corrente... pag I finanziamenti a breve... pag Analisi della solidità 6.1. Finalità dell analisi della solidità... pag La composizione degli impieghi... pag La composizione delle fonti... pag L indice di autonomia finanziaria... pag Il rapporto debt/equity (D/E)... pag La correlazione tra impieghi e fonti... pag. 124
4 Il margine di struttura e l indice di copertura delle immobilizzazioni... pag La correlazione tra fonti e redditività... pag L indice di intensità del finanziamento... pag L indice di copertura degli oneri finanziari... pag L indice di copertura dei debiti finanziari... pag La correlazioni tra impieghi e redditività... pag Problematiche legate alla valorizzazione al fair value... pag Analisi delle dinamiche finanziarie 7.1. Finalità dell analisi delle dinamiche finanziarie... pag Il flusso di cassa e il reddito... pag Metodo diretto e metodo indiretto... pag Il rendiconto finanziario per aree gestionali... pag Il flusso di cassa operativo (FCO)... pag Il flusso di cassa operativo corrente (FCOC)... pag Il flusso di cassa operativo... pag Il flusso di cassa ordinario... pag Il flusso di cassa al servizio del debito e dell equity... pag La variazione del saldo di cassa... pag Il rendiconto finanziario secondo il principio n pag Il rendiconto finanziario in termini di liquidità... pag Il rendiconto finanziario in termini di capitale circolante netto... pag Il rendiconto finanziario secondo lo IAS 7... pag I flussi dell attività operativa... pag I flussi dell attività di investimento... pag I flussi dell attività finanziaria... pag Analisi della redditività 8.1. Finalità dell analisi della redditività... pag La qualità informativa del reddito... pag La qualità del termine di confronto... pag I dati per una esemplificazione... pag Ricavi di esercizio e dinamiche economiche... pag Il return on equity (ROE)... pag Il return on assets (ROA)... pag Il return on investment (ROI)... pag Il return on investment operativo (ROIop)... pag Il return on sales (ROS)... pag. 180 XV
5 XVI 8.8. Il turnover operativo... pag Il return on debt (ROD)... pag La leva finanziaria... pag Indici di produttività... pag Analisi del valore 9.1. Finalità dell analisi del valore... pag L economic value added (EVA)... pag Dall EVA all enterprise value (EV)... pag Dall enterprise value (EV) al market value added (MVA) pag Altre scomposizioni dell enterprise value (EV)... pag Il meccanismo di rettifica dei valori... pag La rettifica del Nopat... pag La rettifica del COIN... pag Il calcolo del WACC... pag Un esemplificazione... pag Dati di bilancio e valori di mercato... pag Classificazione dei multipli... pag Costruzione del benchmark e scelta dei multipli... pag I multipli finanziari... pag I multipli reddituali... pag Analisi della sostenibilità 10.1 La corporate social responsability (CSR)... pag Il report sociale... pag Standard e modelli di report sociale... pag Le linee guide dell ISAR per l elaborazione di standard e modelli... pag Le linee guide dell ISAR nella selezione degli indicatori sociali... pag Il gruppo di studio per il bilancio sociale (GBS)... pag Le linee guida del global reporting initiative (GRI)... pag L informativa standard... pag Gli indicatori di performance... pag Gli indicatori economici del GRI... pag Analisi dei gruppi aziendali I gruppi aziendali... pag Il bilancio consolidato... pag Il processo di consolidamento... pag. 237
6 Definizione dell area di consolidamento... pag Rettifiche di preconsolidamento... pag Rettifiche di consolidamento... pag L analisi del bilancio consolidato... pag La riclassificazione del bilancio consolidato... pag Indici di integrazione... pag Analisi della liquidità... pag Analisi statica della liquidità... pag Analisi dinamica della liquidità... pag Analisi della solidità e rapporto di indebitamento... pag La leva azionaria... pag Analisi reddituale... pag Analisi delle strategic business unit Le aziende diversificate... pag Strategie di diversificazione... pag Rapporti con il livello corporate... pag Il sistema di accountability nelle imprese diversificate... pag Il segmental reporting... pag Lo Stato patrimoniale riclassificato per SBU... pag Gli impieghi di capitale... pag Le fonti di finanziamento... pag Il Conto economico riclassificato per SBU... pag I flussi di cassa operativi di SBU... pag Le sinergie tra SBU e prezzi interni di trasferimento... pag Analisi delle aziende in crisi 13.1 La crisi d azienda... pag Crisi da inefficienza... pag Crisi della struttura aziendale... pag Crisi del prodotto... pag Manifestazione della crisi e ruolo dell analisi di bilancio... pag L analisi delle prospettive... pag La prospettiva patrimoniale... pag L analisi della liquidità nelle imprese in crisi... pag L analisi della solidità nelle imprese in crisi... pag Gli indicatori da monitorare a livello patrimoniale... pag La prospettiva economica... pag L impatto della crisi sui ricavi e sul reddito... pag L impatto della crisi sugli indicatori economici... pag. 299 XVII
7 Gli indicatori da monitorare a livello economico... pag La prospettiva finanziaria... pag Le aree critiche del rendiconto finanziario... pag L impatto della crisi sugli indicatori finanziari... pag Gli indicatori da monitorare a livello finanziario... pag Nuovi istituti per il risanamento aziendale... pag Il concordato preventivo... pag Gli accordi di ristrutturazione... pag Il piano di risanamento... pag Analisi settoriale Premessa... pag Abbigliamento... pag Alberghiero... pag Alimentare... pag Alimentare Dolciario... pag Calzaturiero... pag Chimico... pag Costruzioni... pag Editoriale... pag Elettronico... pag Impiantistico... pag Meccanico... pag Mobile... pag Pelletteria... pag Tessile... pag Trasporti... pag Istruzioni per l utilizzo del software 15.1 Avvertenze generali... pag. 353 Bibliografia... pag. 355 XVIII
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