Come si calcola il valore attuale in contesti multiperiodali? Si possono semplificare i calcoli? Come incide l inflazione sulle valutazioni?

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1 - 3 Teoria della Finanza Aziendale Prof. Aruro Capasso A.A Valore finanziario del empo I principi fondamenali A. - Argomeni La valuazione delle aivià a lungo ermine Scorciaoie per il calcolo del valore auale Ineresse composo Tassi di ineresse e inflazione : e obbligazioni - 3 Domande chiave Come si calcola il valore auale in conesi muliperiodali? Si possono semplificare i calcoli? Come incide l inflazione sulle valuazioni?

2 - 4 Faore di scono di I faori di scono possono essere impiegai per aualizzare qualsiasi flusso di cassa - 5 Faore di scono di ( + r ) I faori di scono possono essere impiegai per aualizzare qualsiasi flusso di cassa - 6 PV C C + r ( + r )

3 - 7 PV C C + r Sosiuendo con possiamo calcolare il valore auale di flussi di cassa in periodi successivi al primo - 8 VAN n 0 C ( + r) - 9 Hai appena acquisao un nuovo pc per 3,000. Una promozione speciale i consene di pagarlo in un unica soluzione, fra due anni. I uoi risparmi rendono l 8%, quano dovresi accanonare oggi per poer saldare il debio fra anni? 3

4 - 0 Hai appena acquisao un nuovo pc per 3,000. Una promozione speciale i consene di pagarlo in un unica soluzione, fra due anni. I uoi risparmi rendono l 8%, quano dovresi accanonare oggi per poer saldare il debio fra anni? 3000 PV $, (. 08) - È possibile sommare valori auali per aualizzare il valore di flussi di cassa mulipli. PV C C + + ( + r ) ( + r )... - Consideriamo euro, uno oenibile ra un anno, l alro ra due anni. Il valore auale di ciascun euro è comunemene deo faore di scono r 0% e r 7%. 4

5 - 3 Consideriamo euro, uno oenibile ra un anno, l alro ra due anni. Il valore auale di ciascun euro è comunemene deo faore di scono r 0% e r 7%..00 (+.0).00 (+.07) Ipoizziamo che i flussi di cassa generai dalla cosruzione e dalla vendia di un edificio siano i segueni. Il asso di rendimeno richieso è il 7%. Proviamo a cosruire un foglio eleronico per calcolare il NPV. Anno 0 50,000 Anno 00,000 Anno + 300,000-5 Periodo ( ) Cash Flow 50,000 00, ,000 NPV Toale Valore auale 50,000 93,500 +6,900 8,400 5

6 - 6 Trucchi e scorciaoie A vole ci sono rucchi e scorciaoie che consenono di accelerare i calcoli del valore auale neo. - 7 Trucchi e scorciaoie Rendia perpeua Pagameno cosane di una rendia senza rimborso del capiale Rendimeno r cash flow presen value C PV - 8 Trucchi e scorciaoie cash flow PV dei cash flow asso di scono C PV r 6

7 - 9 Trucchi e scorciaoie Rendia annua Una serie di flussi di cassa cosani per un cero numero di anni PV di una rendia annua C r r ( + r) - 0 Rendia annua Decidee di noleggiare un auo per 300 al mese. Non è previso alcun pagameno iniziale. Se il vosro coso opporunià del capiale è pari allo 0.5% mensile, quale sarà il valore auale del leasing? - Rendia annua Decidee di noleggiare un auo a 300 al mese. Non è previso alcun pagameno iniziale. Se il voso coso opporunià del capiale è pari allo 0.5% mensile, quale sarà il valore auale del leasing? Coso auale ( +.005) Coso,

8 - Ineresse composo i ii iii iv v Periodi Ineressi Valore Ineresse per per APR dopo composo anno periodo (i x ii) un anno asso 6% 6% % Ineresse composo Valore fuuro di % Semplice 0% Composo Numero di anni - 4 Tasso di incremeno dei prezzi Tasso di ineresse nominale Tasso di accrescimeno dei mezzi finanziari invesii Tasso di ineresse reale Tasso di incremeno del poere di acquiso di un invesimeno 8

9 - 5 + asso reale +asso nominale +inflazione asso _ reale + asso nominale +inflazione approssimazione Tasso reale asso nominale - inflazione - 7 Se il asso di ineresse sui BOT a un anno è del 5.9% e il asso di inflazione è del 3.3%, qual è il asso di ineresse reale? 9

10 - 8 Se il asso di ineresse sui BOT a un anno è del 5.9% e il asso di inflazione è del 3.3%, qual è il asso di ineresse reale? + asso reale + asso reale asso reale.05 or.5% - 9 Se il asso di ineresse sui BOT a un anno è del 5.9% e il asso di inflazione è del 3.3%, qual è il asso di ineresse reale? asso reale asso reale.05 asso reale.05 or.5% Approssimaivamene or.6% - 30 Valuazione di un obbligazione Se oggi siamo ad Oobre 00, qual è il valore della seguene obbligazione? Un obbligazione IBM paga $5 ogni seembre per 5 anni. Nel seembre 007 olre alla cedola rimborserà il valore nominale di $000. Il raing è AAA (WSJ AAA YTM is 7.5%) Cash Flows Se

11 - 3 Valore di una obbligazione PV $, , ( ) ( ) ( ) (.075) Obbligazioni e rendimeni Prezzo anni 9% anno 9% Rendimeno