Capitolo 29. Pianificazione finanziaria a breve termine. Principi di finanza aziendale. Richard A. Brealey Stewart C. Myers Sandro Sandri.

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1 Principi di finanza aziendale Capitolo 29 IV Edizione Richard A. Brealey Stewart C. Myers Sandro Sandri Pianificazione finanziaria a breve termine Copyright The McGraw-Hill Companies, srl

2 29-2 Argomenti trattati Componenti del capitale circolante Legami tra decisioni di finanziamento a lungo e breve termine Rilevazione delle variazioni del capitale circolante netto Budget di cassa Piano di finanziamento a breve termine

3 29-3 Capitale circolante Capitale circolante netto Attività correnti meno passività correnti. Anche detto capitale circolante. Ciclo di conversione in moneta Periodo intercorrente fra l esborso di moneta per l acquisto di materie prime e l incasso di moneta a seguito della vendita dei prodotti finiti. Costi di mantenimento Costi correlati al mantenimento delle attività correnti, ivi compreso il costo opportunità del capitale. Costi di ammanco Costi derivanti da ammanchi nelle attività correnti

4 29-4 Fabbisogno finanziario cumulato Dollari A B C Fabbisogno finanziario cumulato Anno 1 Anno 2 Tempo Le linee A, B e C rappresentano entità alternative di finanziamenti a lungo termine. Strategia A: Surplus di cassa permanente. Strategia B: Disponibilità di cassa a breve termine per parte dell anno e fabbisogno di finanziamenti a breve per la parte rimanente. Strategia C: Fabbisogno permanente di finanziamenti a breve.

5 29-5 Capitale circolante Ciclo operativo semplice Cassa Crediti commerciali Materie prime Prodotti finiti

6 29-6 Variazioni di cassa e di capitale circolante Attività Passività e cap. netto 2000 Attività correnti 4 5 Passività correnti Cassa 4 5 Debiti bancari 5 Titoli negoziabili 0 5 Debiti comm.li 20 Scorte Totale passività corr. 25 Crediti comm.li Debiti a lungo termine 5 Totale attività correnti Capitale netto 65 Attività fisse Investimenti lordi Amm.ti Attività fisse nette Totale passività Totale attività e netto

7 29-7 Variazioni di cassa e di capitale circolante Conto economico Vendite $350 Costi operativi 321 Ammortamenti - 4 EBIT 25 Interessi - 1 Reddito lordo 24 Assumendo che: dividendi = $1 mil utili non distribuiti = $11 milioni Imposte al 50% - 12 Reddito netto $12

8 29-8 Variazioni di cassa e di capitale Esempio - Dynamic Mattress Company circolante Fonti Emissione di obbligazioni a lungo termine Riduzione scorte Incremento debiti comm.li Flusso di cassa operativo Reddito netto Ammortamenti Totale fonti Impieghi Rimborso di prestiti bancari a breve Investimenti in attività fisse Acquisto titoli negoziabili Incremento crediti comm.li Dividendi Totale impieghi Incremento del saldo di cassa $ $30 $1

9 29-9 Variazioni di cassa e di capitale circolante La Dynamic ha utilizzato cassa per i seguenti impieghi: Distribuzione $1 milione in dividendi. Restituzione $5 milioni di prestiti bancari a breve termine. Investimento di $14 milioni. Acquisto di $5 milioni di titoli negoziabili. Crescita dei crediti commerciali di $5 milioni.

10 29-10 Budget di cassa Fasi della stesura del budget di cassa Fase 1 Previsione delle entrate. Fase 2 Previsione delle uscite. Fase 3 Calcolare se l impresa affronterà un ammanco o un surplus di cassa.

11 29-11 Budget di cassa Dynamic: previsione entrate Trimestre Vendite, milioni di $ 87,50 78,50 116,00 131,00 Crediti commerciali = crediti commerciali iniziali + finali vendite - incassi

12 29-12 Budget di cassa Dynamic: previsione vendite e periodi di incasso Trimestre Crediti comm.li iniziali 30,0 32,5 30,7 38,2 2. Vendite 87,5 78,5 116,0 131,0 3. Incassi Vendite periodo corrente 70 62,8 92,8 104,8 Vendite periodo precedente 15,0 17,5 15,7 23,2 Totale incassi 85,0 80,3 108,5 128,0 4. Crediti finali (4 = ) $32,5 $30,7 $38,2 $41,2

13 29-13 Budget di cassa La Dynamic ha previsto i seguenti impieghi di cassa: Pagamento debiti commerciali. Stipendi, spese amministrative e altre spese. Spese in conto capitale. Pagamento imposte, interessi e dividendi.

14 29-14 Budget di cassa Dynamic: Budget di cassa Fonti Incassi crediti comm.li Altre Totale fonti 1 85,0 0,0 85,0 Trimestre ,3 108,5 0,0 12,5 80,3 121, ,0 0,0 128,0 Impieghi Pagamento debiti comm.li 65,0 60,0 55, Stipendi, spese amm.ve e altre spese 30,0 30,0 30, Spese in conto capitale Imposte, interessi e dividendi 32,5 4,0 1,3 4,0 5,5 4,5 8,0 5,0 Totale impieghi 131,5 95,3 95,0 93,0 Fonti al netto degli impieghi - $46,5 -$15,0 $26,0 $35,0

15 29-15 Budget di cassa Dynamic: fabbisogno finanziario a breve termine 1. Cassa all inizio del periodo 2. Variazione del saldo di cassa (fonti al netto degli impieghi) 3. Cassa alla fine del periodo 1+2=3-46,5-41,5-41, ,5-56, ,5-30, ,5 4. Saldo minimo di cassa Fabbisogno finanziario cumulato a breve termine 5 =4-3 $46,5 $61,5 $35.5 $0,5

16 29-16 Piano di finanziamento a breve termine Dynamic: previsioni pagamenti differibili Trimestre Pagamenti differibili, milioni di $

17 29-17 Piano di finanziamento a breve termine Esempio Dynamic Piano di finanziamento Trimestre Nuovo indebitamento 1. Apertura di credito 38,0 0,0 0,0 0,0 2. Rinvio dei pagamenti 3,5 19,7 0,0 0,0 3. Totale 41,5 19,7 0,0 0,0 Rimborsi 4. Apertura di credito 0,0 0,0 4,3 33,7 5. Rinvio dei pagamenti 0,0 3,6 19,7 0,0 6. Totale 0,0 3,5 24,0 33,7 7. Nuovo indebitamento netto 41,5 16,2-24,0-33,7 8. Vendita titoli 5,0 0,0 0,0 0,0 9. Acquisto titoli 0,0 0,0 0,0 0,4 10. Totale fonti di cassa 46,5 16,2-24,0-34,1 Pagamenti interessi 11. Apertura di credito 0,0 1,0 1,0 0,8 12. Rinvio dei pagamenti 0,0 0,2 1,0 0,0 13. Interessi attivi sui titoli 0,0 0,1 0,1 0,1 14. Interesse netto pagato 0,0 1,2 2,0 0,9 15. Fabbisogno operativo di cassa 16. Fabbisogno totale di cassa 46,5 15,0-26,0-35,0