ETF e strategie di asset allocation per migliorare la diversificazione

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1 ETF e strategie di asset allocation per migliorare la diversificazione CORE REPLICATION Replica e ribilanciamento a basso costo della componente core di portafoglio CORE RECONSTRUCTION Ricostruzione della componente core con pesi diversi in coerenza con views di medio/lungo periodo SATELLITE Implementazione di bet tattiche o costruzione di portafogli con obiettivi specifici 1

2 Core Reconstruction Utilizzando le views di ishares Obiettivo: Tiltare un portafoglio azionario Emerging Markets Fonte: ishares, BlackRock, LE INFORMAZIONI SONO A PURO SCOPO ILLUSTRATIVO. Le opinioni espresse non costituiscono una consulenza all investimento o altra forma di consulenza, e possono subire modifiche. Dette opinioni non riflettono necessariamente, in tutto o in parte, quelle di BlackRock e la loro affidabilità non è garantita. Il presente documento ha scopo puramente informativo e non costituisce un offerta o una sollecitazione all investimento in uno qualsiasi dei fondi del gruppo BlackRock. 2

3 Satellite: bet tattiche Le azioni aurifere hanno sottoperformato massicciamente l oro fisico lasciando spazio per un recupero Il QE è un fattore di supporto per il prezzo degli asset reali Andamento Oro fisico e azioni aurifere dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 GOLD SPOT $/OZ S&P CP Gold NTR Fonte: BlackRock, S&P, Bloomberg, Dati al 28/9/2012 in USD. I RENDIMENTI PASSATI NON SONO INDICATIVI DI PARI RENDIMENTI FUTURI 3

4 Satellite: outcome oriented Obiettivo: inserire in portafoglio una componente con correlazione ridotta verso BTP 1-3 y ma con un rendimento atteso simile 15% IBoxx Covered TR S&P Comm Producer Glod idx IBoxx Corporate OA TR Obiettivo trovare un portafoglio che abbia queste caratteristiche: 1. Rendimento atteso e volatilità simile a quello dell indice IBoxx Italy 1-3Y 2. Minima correlazione rispetto alla performance dell indice Barclays Euro-Aggregate: 500MM Glob Corp EUR IBoxx Italy 1-3Y 3. Minima Downside Correlation con la performance dell indice Gl HY cons EUR IBoxx Italy % EM Debt LC EUR 25% Fonte: elaborazione BlackRock, Indici in EUR, dati al 28/9/2012. LE INFORMAZIONI SONO A PURO SCOPO ILLUSTRATIVO. I RENDIMENTI PASSATI NON SONO INDICATIVI DI PARI RENDIMENTI FUTURI. 4

5 ETF risultano anche efficienti in termini di liquidità Spreads ishares Fixed Income ETFs versus basket sottostante bps EEXF BarCap IEAC Euro JPM $ Em SEMB Mkt iboxx Eur IHYG HY iboxx ISXF SEML Corporate Bond Bond Corporate Bond BarCap Euro Corporate ex Financials Underlying spreads ETF spreads BarCap Em Mkt Local Govt Bond ETF migliora il livello della liquidità rispetto al sottostante: lo spread di un ETF può infatti essere più contenuto rispetto a quello ottenibile con riferimento al sottostante sui mercati OTC Fonte: Bloomberg, BlackRock. Dati al 31/12/2011 5

6 Diversificare nel mondo fixed income governativo dell Eurozona Dalla partenza dell euro fino al 2009 di fatto la decisione cruciale nel mondo delle obbligazioni governative è stata sulla duration da avere in portafoglio. Oggi è impensabile prescindere dal diverso rischio di credito dei singoli paesi Percentuale Yield BTP 10 anni spiegata dallo spread verso Bund 10 Y 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 0% dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 Fonte: Bloomberg. Dati al 28/9/

7 Diversificare nel mondo fixed income governativo dell Eurozona Introducendo variabili di natura fondamentale nella costruzione dei portafogli obbligazionari governativi dell Eurozona si ottengono composizioni differenti a quelle rappresentate dall ammontare di debito esistente. Debt weighted GDP weighted GDP weighted with quality tilt 6,8% 6,8% 9,6% 22,3% 22,9% Germany France Italy Spain Netherlands Belgium Austria 25,3% Finland 4,3% 3,5% 2,2% 6,9% 12,0% 17,8% 23,1% 30,1% Germany France Italy Spain Netherlands Belgium Austria Finland 0,7% 5,7% 0,0% Germany France 23,6% 39,1% Italy Spain Netherlands Belgium 3,5% Austria Finland 10,4% 17,0% La specializzazione e la flessibilità offerta dagli ETF consente di costruire portafogli/strategie con approcci differenti Fonte: Barclays Capital Euro Aggregate Treasury: Debt weighted. Fonte: Eurostat, GDP a prezzi correnti. Dati al 29/6/12. Fonte: Bloomberg. Ratio Current account/gdp quarterly elaborazione BlackRock. Dati al 31/3/

8 Lo stesso obiettivo si può raggiungere per due strade diverse ma complementari Obiettivo: Inserire in portafoglio una componente con correlazione ridotta verso BTP 1-3 anni ma rendimento atteso simile Portafoglio in ETF: un approccio beta based Portafoglio absolute return multistrategy: un approccio skill based 15% IBoxx Covered TR FTSE Gold Mines Index TR IBoxx Corporate OA TR 35% European Equity Long Short Strategy Barclays Euro-Aggregate: 500MM BofA ML Glob Corp EUR Fixed Income Strategy Fixed Income Credit Strategy BofA ML Gl HY cons EUR 45% Risk Parity Strategy 25% 20% BofA ML EM Debt LC EUR Nella misura in cui le due soluzioni sono decorrelate tra loro, é possibile perseguirle contemporaneamente Fonte: elaborazione BlackRock. LE INFORMAZIONI SONO A PURO SCOPO ILLUSTRATIVO E NON FANNO RIFERIMENTO AD ALCUN FONDO, STRUMENTO O STRATEGIA DI BLACKROCK 8