Mid-Month Update POSIZIONE CICLICA SETTORIALE E SELEZIONE TITOLI

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1 INDICE Maggio 2013 Mid-Month Update POSIZIONE CICLICA SETTORIALE E SELEZIONE TITOLI Posizione ciclica settoriale Commento generale Per ciascun aggregato viene pubblicata: Tabella Operativa con commento generale Principale indice (grafico weekly e monthly) Best picks 1. ETF 2. Italia MIB 3. Italia Mid-Small caps 4. Europa 5. USA

2 SETTORI E MKT Posizione ciclica di Medio Periodo RETAIL MSCI WORLD FINANZIARI ALIMENTARI PERSONAL HOME HEALTHCARE USA NASDAQ LONDON FTSE GIAPPONE MSCI EUROPE A D TELECOM EURO GROWTH COSTRUZIONI AMERICA LAT AUTO INDUSTRIALI TECNOLOGIA ASIA Ex JAPAN BANCHE EMG MKTS ASSICURATIVI BRIC T U UTILITIES HONG KONG MATERIE PRIME T CINA U CHIMICA ENERGIA INDIA COREA NOTE Il MEDIO PERIODO è misurato attraverso il COMPOSITE MOMENTUM mensile e misura, da valle a valle, da 9 a 18 mesi. Quando è in atto, come ora, una DOMINANZA RIALZISTA DI LUNGO PERIODO, le fasi cicliche negative D+T di medio periodo possono trasformarsi in fasi laterali e/o in zig-zag di ampia volatilità, senza che venga intaccato il trend primario. EAST EUROPE ITALIA

3 COMMENTO GENERALE La Curva Ciclica di Medio Periodo della pagina precedente evidenzia come i mercati azionari siano in una posizione tutt altro che omogenea. Appare evidente anche dalle varie tabelle pubblicate di seguito come una grossa parte del mercato in special modo quella trainante (USA, Giappone e settori anticiclici) sia in forte ipercomperato. Appare altrettanto evidente come il trend di lungo periodo ( Composite Momentum TRIMESTRALE) sia ancora saldamente positivo. Riguardo al timore, espresso da molti commentatori, che le borse siano vicine a un top simile a quello del 2000 e del 2007, noi ci esprimiamo PER IL MOMENTO in modo diverso per le seguenti ragioni: 1. Una larghissima parte del mercato non si è ancora mossa (EMG, BRIC, molti settori ecc.) 2. Sul mercato leader (USA) c è sicuramente ipercomperato, ma non c è distribuzione 3. Una volta usciti dall equity, gli investitori come abbiamo avuto ampio modo di spiegare non hanno alcuna alternativa credibile, a causa dell attuale struttura die tassi di interesse e delle quotazioni artificiali di gran parte dei mercati obbligazionari, se non perdere soldi in termini di potere di acquisto. In queste condizioni e con queste premesse, l ipotesi piu probabile è quella di un CONSOLIDAMENTO di 2-4 mesi (tipico delle parti centrali dell anno, anche negli anni migliori) con una ROTAZIONE verso i mercati-settori che gradualmente si sposteranno dalla fase T alla U e dalla U alla A. In questo senso, allo stato attuale delle cose (e quindi fino a prova contraria) la posizione migliore in termini di forza relativa resta quella degli USA tra i mercati principali. Quando e se questa situazione si modificherà, lo segnaleremo con chiarezza. RESTARE SEMPRE CON I MERCATI, SETTORI, TITOLI PIU FORTI. L investitore deve tener presente che una correzione ha due scopi: (1) correggere gli eccessi tecnici = ipercomperato; (2) creare DUBBIO sul trend primario. Non esiste trend senza correzioni, anche importanti. Ma fino a che il trend è al rialzo, è opportuno e piu fruttuoso accogliere le correzioni come OPPORTUNITA DI ENTRATA piuttosto che come occasioni speculative controtrend. Il trend primario verrebbe messo in discussione nei prossimi mesi soltanto da un cambiamento al ribasso del trend mensile sulla maggior parte die mercati e/o da una uscita della posizione rialzista tuttora prevalente sul trend trimestrale

4 ETF AZIONARI NOTE Non ci sono ETF con almeno 4 stelle di rating e quindi non ci sono leader. La parte trainante si è ridotta a meno di 1/3 ed è in fortissimo ipercomperato: USA, Giappone, Healthcare, Personal Home, MSCI World. Ancora debole e inefficiente (EFF = prima colonna a sin) quasi tutta la parte EMG+BRIC

5 LYXOR MSCI WORLD Dati SETTIMANALI FC (Fear/Complacency) IND. = In rientro dall ipercomperato /topping FC (Fear/Complacency) IND. = Positivo - Ipercomperato COMMENTO GENERALE Trend positivo ancora ampiamente sorretto dal momentum a livello strutturale. Possibili correzioni di qualche punto percentuale nelle prossime settimane

6 ETF BEST PICKS LYXOR ETF DJSX TELECOM FC (Fear/Complacency) IND. = Positivo - Ipercomperato LYXOR ETF MSCI USA FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale SLOW MOM (Coppock Guide) = Neutrale

7 ITALIA FTSE MIB NOTE Il mercato italiano resta inefficiente e per questo motivo è quello che a livello di indice piu si presta a falsi segnali. ENI, ENEL, Pirelli, Saipem, Telecom sono ancora deboli, Unicredito, Intesa e Mediobanca non sono LONG su base mensile: questo è il vero freno dell indice italiano. I due titoli migliori tra le blue chips pesanti (vedi ultimo report specifico sull Italia) sono Generali e Fiat, che quindi sono i piu seri indiziati al momento - come probabili catalizzatori della smart money internazionale nelle fasi di rialzo

8 FTSE MIB Dati SETTIMANALI FC (Fear/Complacency) IND. = In rientro dall ipercomperato FAST MOM (Composite Momentum) = Ipercomperato - Topping FC (Fear/Complacency) IND. = Neutro FAST MOM (Composite Momentum) = Negativo COMMENTO GENERALE Indice ancora imballato all interno dell area di trading range La situazione di scarsa efficienza dal punto di vista della performance in relazione alla volatilità è perfettamente esemplificata dalla contrapposizione degli indicatori mensili

9 ITALIA FTSE MIB BEST PICKS FONDIARIA SAI FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale FIAT FC (Fear/Complacency) IND. = Positivo - Ipercomperato SLOW MOM (Coppock Guide) = Positivo

10 ITALIA MID/SMALL CAPS NOTE Anche qui situazione bottom-up favorevole con il 60% di titoli meglio dell indice. Secondo il rating del modello, particolarmente interessanti le prime cinque posizioni: Milano, ACEA, Cattolica, Italcementi, Unipol

11 ITALIA MID/SMALL CAPS BEST PICKS ACEA FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale MILANO ASS. FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale

12 EUROPA NOTE Situazione bottom-up equilibrata. Due telefonici (DT e Vodafone) ai primi due posti

13 EuroSTOXX 50 Dati SETTIMANALI FC (Fear/Complacency) IND. = In rientro dall ipercomperato FC (Fear/Complacency) IND. = Neutro FAST MOM (Composite Momentum) = Negativo COMMENTO GENERALE Indice ancora in fase neutra positiva. La situazione di scarsa efficienza dal punto di vista della performance in relazione alla volatilità è perfettamente esemplificata dalla contrapposizione degli indicatori mensili

14 EUROPA BEST PICKS VODAFONE FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale ANHEUSER. FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale SLOW MOM (Coppock Guide) = Negativo

15 USA NOTE Oltre metà dei 50 titoli principali non a caso la metà trainante - è in fortissimo ipercomperato. Gli unici quattro titoli con un rating (RRR) positivo e non in doppio ipercomperato sono HP, Altria, Verizon e Intel. Apple in forte ipervenduto

16 S&P500 Dati SETTIMANALI FC (Fear/Complacency) IND. = In rientro dall ipercomperato In rallentamento FC (Fear/Complacency) IND. = Estremo ipercomperato Ipercomperato COMMENTO GENERALE Indice ancora in fase positiva, vicino alla parte superiore del canale di deviazione standard: un semplice return to the mean implicherebbe una correzione verso Indicatori ancora ampiamente positivi, con visibili toni di ipercomperato

17 USA BEST PICKS HP FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale MC DONALDS FC (Fear/Complacency) IND. = Neutrale SLOW MOM (Coppock Guide) = 6a GIUNTURA DI ACQUISTO IN 35+ ANNI - Ipercomperatp