Una finanza per la crescita Carlo Monticelli Direttore Relazioni Finanziarie Internazionali

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Eugenia Di Giovanni
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1 Una finanza per la crescita Carlo Monticelli Direttore Relazioni Finanziarie Internazionali Milano, 12 giugno 2013

2 Problemi reali Congiunturali Strutturali Politica fiscale restrittiva (alto debito pubblico) Congiuntura globale fiacca, domanda interna debolissima Produttività stagnante (questione industriale, doing business) Rendimento atteso e governance d impresa 2

domanda interna debolissima Produttività stagnante (questione

3 Politiche strutturali (attuazione!!) Politiche macroeconomiche (nei limiti delle regole europee) Interventi domestici (e.g. arretrati della P.A.) Ruolo dell Italia in Europa (preparazione del Consiglio europeo) Manca un bilancio federale europeo (dibattito in corso sull UEM) Politica monetaria La sfida urgente della crescita Che cosa possiamo aspettarci dalle operazioni nonconvenzionali Pericoli di asset inflation? 3

A.) Ruolo dell Italia in Europa (preparazione del Consiglio europeo) Manca un bilancio federale europeo

4 Una finanza per la crescita Banche (mancanza di capitale e avversione al rischio) Sant Agostino strikes again Sviluppo di nuovi mercati e strumenti (equity, prestiti ibridi, cartolarizzazioni mark 2) Finanza non bancaria, con nuovi strumenti e attori (minibonds, obbligazioni di scopo di banche, fondi sgr per acquisto titoli imprese) Uso efficiente delle garanzie e dei finanziamenti pubblici (nazionali e sovranazionali) 4

non bancaria, con nuovi strumenti e attori (minibonds, obbligazioni di scopo di banche, fondi sgr per

5 I fondi strutturali europei Potenzialmente molte risorse (più di 4 mld annui per l Italia) Abbiamo difficoltà a utilizzarli (la capacità di assorbimento italiana è tra le più basse in Europa) Risorse disponibili per il co-finanziamento? 5

utilizzarli (la capacità di assorbimento italiana è tra le

6 BEI - La Banca dell Unione europea La BEI è stata fondata nel 1958 per favorire la realizzazione delle politiche comunitarie, dove il mercato non lo fa, in particolare attraverso prestiti a lunga scadenza. Rating AAA: effetto catalizzatore di altri finanziamenti sui progetti L Italia è un grande azionista (16% del capitale) Ricapitalizzata nel 2012 con 10 mld per il sostegno della crescita e dell occupazione Investirà mld l anno nel in Europa (In Italia anche oltre 10 mld ; nelle PMI) 6

Rating AAA: effetto catalizzatore di altri finanziamenti sui progetti L Italia è un grande azionista (16% del capitale)

7 Gli strumenti della BEI Prestiti a progetti (>25 milioni ). Fino al 50% del totale del costo del progetto, privato o pubblico (anche framework loans). Venture capital attraverso il Fondo Europeo per gli Investimenti, parte del gruppo BEI finanzia fondi e garanzie. Finanza strutturata per progetti europei prioritari, ad alto rischio. Prestiti senior e garanzie; prestiti subordinati, finanza mezzanina; derivati sui progetti. 7

Venture capital attraverso il Fondo Europeo per gli Investimenti, parte del gruppo BEI finanzia fondi e

8 Strumenti per la politica regionale Programmi Jaspers per la gestione dei fondi strutturali (con CDP) Jeremie Risorse europee congiunte per le micro e medie imprese, strumenti di ingegneria finanziaria per migliorare l'accesso al credito per le PMI mediante i fondi strutturali. Jessica sostegno a investimenti sostenibili nelle aree urbane 8

strumenti di ingegneria finanziaria per migliorare l'accesso al credito per le PMI

9 I nuovi strumenti della BEI Project Bonds: permettono agli investitori istituzionali di finanziare opere infrastrutturali. La garanzia Commissione/BEI migliora il rating del senior debt: i PB diventano così appetibili agli investitori istituzionali Meccanismi di blending: si associano risorse a dono/ assistenza tecnica/ studi di fattibilità a con risorse a prestito --> rendono possibile il varo del progetto I progetti diventano appetibili/finanziabili! Attenzione: l Italia non ha finora beneficiato dello strumento Azioni per coinvolgere istituzioni finanziarie bilaterali Simest, CDP, MAE cooperazione 9

associano risorse a dono/ assistenza tecnica/ studi di fattibilità a con risorse a prestito --> rendono possibile il varo del progetto I progetti

10 Sinergia con operatori italiani Il gruppo CDP (con SACE e SIMEST) Potenziamento delle fonti di finanziamento dei prestiti (CDP), delle assicurazione delle esportazioni (Sace), del finanziamento con equity (Simest) Processo europeo di accreditamento per gestire fondi comunitari (completato per Simest, in corso per CDP) Strumenti tradizionali di prestito, di blending, partnership, protocolli di intesa ad hoc o permanenti 10

equity (Simest) Processo europeo di accreditamento per gestire fondi comunitari (completato per Simest, in

11 Nodi strutturali irrisolti Conclusioni La buona finanza aiuta, ma non risolve No silver bullet La finanza aiuta con una sommatoria di interventi e strumenti mirati UE e BEI possono e devono essere parte della soluzione Per sfruttare al meglio gli interventi e gli strumenti bisogna «fare sistema» Tutte le lunghe marce cominciano con un piccolo passo 11

possono e devono essere parte della soluzione Per sfruttare al meglio gli interventi e

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