Tassazione delle attività finanziarie

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1 Università Commerciale L. Bocconi Scienza delle Finanze CLES, classe 14 A.A. 2012/2013 Carlo Devillanova Tassazione delle attività finanziarie

2 1. Principali problemi La riforma del 1974: Plusvalenze non tassate Redditi da capitale assoggettati ad imposte sostitutive promozione dello sviluppo dei mercati finanziari sostegno al collocamento dei Titoli di Stato Reddito Prodotto vs. Reddito Entrata Elusione fiscale (grazie anche all innovazione finanziaria) Distorsioni nelle scelte dei risparmiatori e delle imprese Correzioni disorganiche della legislazione fiscale Integrazione dei mercati finanziari internazionali Difficoltà di accertamento dei redditi esteri Aumento della disomogeneità dei trattamenti fiscali Spinte alla competizione fiscale Riforma del 1998/2000 Riduzione delle possibilità di elusione imposizione di tutte le rendite finanziarie Omogeneizzazione delle alquote regimi sostitutivi e incentivazione dell intermediazione del risparmio Dal 2001 cambiamento delle aliquote (11%; 12,5%; 20%) ritorno a forme di privilegio per i titoli di Stato disomogeneità/non neutralità 2

3 Sistema attuale BI Irpef Dividendi e plusvalenze da partecipazione qualificata (49,72%) o in società residente in paradiso fiscale (interamente) Talvolta le plusvalenze immobiliari Esenti Rendimenti su premi per contratti di assicurazione sulla vita 11% Rendimenti su contributi versati nei fondi di previdenza complementare e individuale e rivalutazioni degli accantonamenti TFR 12,5% Interessi e plusvalenze da titoli di Stato 20% Tutti gli altri redditi di capitale e diversi NB. Reddito d impresa 3

4 Quattro regimi di tassazione 1. Risparmio individuale 2. Risparmio amministrato 3. Risparmio individuale gestito 4. Risparmio collettivo gestito (fondi comuni d investimento) NB. Fino al 2011 (legge ) 3 e 4 trattamento molto simile In tutti i regimi si applicano le aliquote viste in precedenza. Tuttavia, le modalità applicative divergono rispetto: all obbligo di inclusione in dichiarazione o meno (anonimato); al momento in cui rilevano le plus/minusvalenze (realizzazione/maturazione) alla possibilità di recupero delle minusvalenze (compensazione) 4

5 Quattro regimi di tassazione 1. Risparmio individuale Plusvalenze tassate alla realizzazione Compensazione solo fra redditi diversi Non è garantito l anonimato sui redditi diversi 2. Risparmio amministrato Come risparmio individuale + l anonimato sui redditi diversi 3. Risparmio collettivo gestito (fondi comuni d investimento) Tassazione alla realizzazione in capo al sottoscrittore (20% dell incremento di valore della quota) Effetto immobilizzo Compensazione tra redditi di capitale e redditi diversi 4. Risparmio individuale gestito Plusvalenze tassate alla maturazione Compensazione tra redditi di capitale e redditi diversi Risultato di gestione Risparmio agevolato (dopo:capitolo sulle pensioni) TFR, risparmio previdenziale, (contratti assicurativi) 5

6 Risultato di gestione + Patrimonio finale + Prelievi e proventi distribuiti in corso d anno - Conferimenti e sottoscrizioni in corso d anno - Interessi e plusvalenze al 12,5% (titoli pubblici white-list) - 62,5% interessi e plusvalenze al 12,5% - Patrimonio iniziale = Risultato di gestione NB. Il risultato di gestione include redditi da capitale e redditi diversi al 20% 6

7 Conclusioni I redditi da partecipazione qualificata Sempre in BI Irpef Compensazione di minusvalenze solo con plusvalenze da qualif L anonimato è garantito eccetto che Nel risparmio individuale (regime di chiusura) Partecipazioni qualificate Le aliquote sono identiche nei vari regimi Il risparmio gestito è l unico che consente la compensazione fra redditi da capitale e altri redditi Il timing differisce (problemi di equità e neutralità) Maturazione nel risparmio individuale gestito Realizzazione nei restanti 3 regimi Equalizzatore abrogato nel 2001 Disomogeneità accresciuta nel

8 Imposizione in un contesto internazionale Problema: Come tassare i redditi che i residenti conseguono all estero? Come tassare i redditi che i non residenti conseguono nel territorio nazionale? Due principi polari Principio della residenza Il reddito viene tassato secondo le aliquote del paese di residenza del percettore Principio della fonte Il reddito viene tassato secondo le aliquote del paese in cui il reddito è prodotto 8

9 Criteri di scelta a. Efficienza b. Rispetto dei principi di equità dell imposizione personale c. Ripartizione del gettito tra paesi d. Applicabilità delle normative nazionali 9

10 a. Efficiente allocazione delle risorse CEN Capital export neutrality Un sistema di tassazione soddisfa la CEN se i fattori fiscali non influiscono sulle scelte di localizzazione internazionale degli investimenti di un investitore domestico. Con perfetta mobilità dei capitali tutti gli investitori ottengono lo stesso rendimento al lordo d imposta qualunque sia il paese in cui investe: r h =r f 10

11 Il principio di residenza realizza la CEN Senza imposte: condizione di arbitraggio r h =r f Con imposte, un individuo residente nel paese h ottiene: principio di residenza r h (1-t h ) se investe nel paese h r f (1-t h ) se investe nel paese f Condizione di arbitraggio: r h (1-t h ) = r f (1-t h ) r h =r f CEN principio della fonte: r h (1-t h ) se investe nel paese h r f (1-t f ) se investe nel paese f Condizione di arbitraggio r h (1-t h ) = r f (1-t f ) Se t h t f r h r f NON neutralità NB. Neutralità se t h = t f : armonizzazione fiscale Stessa conclusione se l individuo risiede in f 11

12 a. Efficiente allocazione delle risorse CIN Capital import neutrality Un sistema di tassazione soddisfa la CIN se, all interno di un paese, i fattori fiscali non favoriscono o penalizzano gli investimenti provenienti da paesi diversi. Con perfetta mobilità dei capitali tutti gli investitori ottengono lo stesso rendimento netto, indipendentemente dalla loro nazionalità. 12

13 Il principio della fonte realizza la CIN Due individui, uno residente in h ed uno in f; entrambi investono in h Senza imposte ciascuno dei due ha rendimento r h Con imposte e principio di residenza individuo residente in h ottiene r h (1-t h ) individuo residente in f ottiene r h (1-t f ) Se t h t f r h (1-t h ) r f (1-t f ) NON neutralità NB. Neutralità se t h = t f : armonizzazione fiscale Con imposte e principio della fonte individuo residente in h ottiene r h (1-t h ) individuo residente in f ottiene r h (1-t h ) rendimento r h (1-t h ) indipendentemente dalla residenza dell investitore CIN Stessa conclusione se investono in f 13

14 CEN relativamente più importante Realizza l allocazione efficiente del capitale tra paesi. Condizione di efficienza Dato K da allocare nei paesi h e f Funzioni di produzione: f h (K h ) e f f (K f ) Un allocazione è efficiente se f h (K* h ) = f f (K* f ) In ciascun paese: Massimizzazione dei profitti in h f h (K h )= r h Massimizzazione dei profitti in f f f (K f )= r f Se vale la CEN: f h (K h )= r h = r f = f f (K f ) 14

15 b. Equità Solo il principio di residenza è compatibile con la personalità dell imposizione Progressività 15

16 c. Ripartizione del gettito tra paesi Principio di residenza: base imponibile = rendite finanziarie generate dal risparmio dei residenti. Principio della fonte: base imponibile = rendite finanziarie generate dal capitale investito nel paese. Il principio della fonte è preferibile per i paesi il cui risparmio è inferiore al capitale investito (importatori di capitale); il principio di residenza è preferibile per i paesi i paesi che esportano capitale. 16

17 Ipotesi: Risparmio del paese h in f: K hf > 0 Investimento nel paese h da f: K fh = 0 h è esportatore netto di capitale f è importatore netto di capitali Gettito del paese h: Principio di residenza: t h r f K hf Principio della fonte: 0 Gettito del paese f Principio di residenza: 0 Principio della fonte: t f r f K hf I paesi esportatori di capitale hanno un gettito maggiore con il principio di residenza, i paesi importatori con il principio della fonte. 17

18 Sistemi misti: fonte + credito di imposta Si assoggettano a imposizione i redditi prodotti nel territorio di localizzazione dell investimento (es. F); il paese di residenza (es. H) riconosce un credito sulle imposte pagate all estero dai propri residenti. T f = t f r f K hf T h = t h r f K hf -t f r f K hf Imposta totale = T f + T h = t h r f K hf Il credito d imposta totale realizza la CEN Il credito d imposta consente di sfruttare le qualità desiderabili del principio di residenza evitando che i paesi importatori di capitale rimangano senza gettito NB. Se il credito d imposta è concesso in misura non integrale si ha un sistema misto (doppia imposizione). Caso estremo di doppia imposizione: nessun credito d imposta T f = t f r f K hf T h = t h r f K hf Imposta totale = T f + T h = (t h + t f ) r f K hf 18

19 d. Applicabilità Problemi di applicazione del principio di residenza Flussi informativi tra paesi (difficoltà di accertamento dei redditi esteri) per ricostruire la posizione reddituale complessiva del contribuente. Necessità di uno scambio di informazioni Incentivi a ritardare il rimpatrio dei redditi (soprattutto profitti da parte delle imprese multinazionali) Tax deferral 19

20 Problemi di applicazione del principio della fonte I problemi di informazione sono ridotti (imposta reale) In presenza di elevata mobilità del capitale, si genera concorrenza fiscale Non neutralità (CEN) Presenza di strumenti finanziari molto sensibili alle variabili fiscali (innovazione finanziaria) Al limite, esenzione dei redditi da attività finanziarie I trattati bilaterali contro la doppia tassazione esentano da ritenute determinati flussi di redditi tra due paesi accrescono la disomogeneità dei sistemi fiscali e le possibilità di arbitraggio. 20

21 La competitività in Italia Principio di residenza Redditi percepiti da non residenti esenti se il paese di residenza del percettore partecipa a scambio di informazioni e non è paradiso fiscale. Sui redditi percepiti in Italia da residenti Esclusi dalla progressività e aliquote ridotte Sui redditi percepiti all estero da residenti Si applica (con difficoltà) il principio di residenza. 21

22 In Europa Problema: concorrenza fiscale Alternative in discussione 1. Residenza + scambio di informazioni CEN, equità 2. Fonte + armonizzazione Direttiva 2003/48/CE (interessi) Residenza + scambio di informazioni fine del segreto bancario importanza degli intermediari finanziari Lussemburgo, Belgio e Austria inizialmente non hanno aderito allo scambio di informazioni ritenuta minima (15% nei primi 3 anni; 20% nei successivi 3; 35% in seguito) 75% della ritenuta trasferita allo Stato di residenza Accordi con paesi terzi Svizzera, Andorra, Liechtenstein, San Marino 22