Il credito fondiario tra strumenti di funding e caratteristiche della domanda. Raffaele Rinaldi Responsabile Settore Crediti Corporate

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1 Il credito fondiario tra strumenti di funding e caratteristiche della domanda Raffaele Rinaldi Responsabile Settore Crediti Corporate Roma, 30 Ottobre 2007

2 La catena del valore nel mortgage credit FUNDING ORIGINATION MUTUI SERVICING 30/10/

3 Interpretare i trend del mercato del mortgage credit Domanda di mutui a tasso fisso ed a più lunga scadenza % % % Depositi + Interest Rate Swap % % Obbligazioni bancarie FUNDING % 0 Cartolarizzazione COVERED BOND Tasso di crescita tasso fisso di tasso depositi indicizzato e mutui ipotecari ( ) Non sufficienti a soddisfare la domanda Generalmente a tasso variabile ed a breve - medio termine 0% Non utilizzata come regolare strumento di funding Fonte: Elaborazioni ABI su dati Banca d Italia Attivo per vita residua dic 06 (mln ) a vista e a revoca Depositi Mutui ipotecari oltre 1 giorno fino a 7 da oltre 7 giorni a 1 mese oltre 1 mese fino a 3 mesi oltre 3 mesi fino a 6 mesi oltre 6 mesi fino a 12 mesi oltre 12 mesi fino a 18 mesi oltre 18 mesi fino a 24 mesi da oltre 2 anni a 3 anni da oltre 3 anni a 4 anni da oltre 4 anni a 5 anni da oltre 5 anni a 7 anni da oltre 7 anni a 10 anni da oltre 10 anni a 15 anni da oltre 15 anni a 20 anni oltre 20 anni 30/10/

4 Covered Bond: dal funding all origination Nuovo strumento di funding Accesso al mercato internazionale dei capitali Accesso ad una fonte alternativa di finanziamento Bassa rischiosità Miglioramento delle condizioni di raccolta Mutui a tasso fisso ed a più lunga scadenza Risposta alle esigenze della clientela 30/10/

5 Covered Bond come raccolta alternativa alle ABS Differenziale di rendimento tra Covered Bond e RMBS Crisi di fiducia /01/ /02/ /04/ /06/ /07/ /09/2007 Fonte: elaborazioni ABI su dati Merril Lynch German Pfandbriefe FLT RMBS Germany EUR AAA 5 30/10/

6 Migliorare l appetibilità dei Covered Bond italiani Standard condivisi per la valutazione del cover pool Ottimizzazione delle procedure di monitoraggio degli asset Semplificazione dell analisi per le agenzie di rating Il Mortgage Funding Expert Group sulla Property Valuation: «MFEG recommends greater disclosure of valuation methods and Maggiore fiducia da parte degli investitori the development of a common definition of basic technical terms in order to aid transparency» «MFEG recommends that common standards professional qualification of property valuers» be adopted for the 30/10/

7 L estinzione anticipata in Europa PAESE Belgio Germania Spagna Francia Gran Bretagna Portogallo Olanda CLAUSOLE DI ESTINZIONE ANTICIPATA La commissione di estinzione anticipata non può eccedere l equivalente di 3 mesi d interesse. Sono generalmente previste commissioni mark-to-market che possono essere applicate solo nei primi 10 anni della vita del mutuo. Non sono previste commissioni nel caso di rimborsi anticipati pari al 10% dell esposizione complessiva. La Banca di Spagna ha raggiunto un accordo con gli intermediari per cui il valore della commissione non può superare il 2,5% dell importo residuo del mutuo. Le commissioni di rimborso anticipato sono stabilite dalla legge nel minore importo tra 6 mesi d interessi e il 3% del finanziamento residuo. Non sono previste commissioni nel caso di rimborsi anticipati dovuti a cause di morte, disoccupazione involontaria o trasferimento della sede di lavoro. I mutui prevedono generalmente commissioni di estinzione anticipata. I mutui prevedono generalmente commissioni di estinzione anticipata. Sono generalmente previste commissioni mark-to-market. Il codice di condotta nazionale stabilisce che il 10% del capitale può essere rimborsato anticipatamente ogni anno senza oneri. È inoltre consentito il pre-payment in caso di trasloco o avversità. 30/10/

8 L estinzione anticipata dei mutui a tasso fisso L esperienza internazionale Mutui a tasso fisso I casi di Offerta di mutui a tasso + fisso in % del totale Danimarca No (Spagna) ERP fees e USA + 100% Cartolariz.ne 90% + 80% Dati su ERP 60% 40% 70% Mutui a tasso fisso + Offerta stabile di mutui a TF Rischio di prepayment trasferito al mercato Azzeramento dell offerta di 20% Il caso ERP fees mutui 2% a tasso 0% spagnolo + fisso in pochi anni Assenza di hedging 14% 30/10/

9 Il parere del MFEG sull estinzione anticipata dei mutui L estinzione anticipata rappresenta un costo per l intermediario, che può essere compensante mediante un incremento (mark-up) del tasso d interesse applicato al finanziamento oppure attraverso la previsione di una commissione variabile o predeterminata; di conseguenza non dovrebbe esistere un diritto incondizionato (ossia, senza costi per il mutuatario) all estinzione anticipata. Il sistema di calcolo della commissione dovrebbe essere chiaro, trasparente e di facile comprensione per il mutuatario. Alla previsione di commissioni per l estinzione anticipata non dovrebbero essere posti ulteriori impedimenti, sia sottoforma di clausole di avversità (hardship cases) che di fissazione di cap massimi. Intermediari e investitori dovrebbero sviluppare modelli di prepayment che possano stimare accuratamente il valore dell opzione di estinzione anticipata, così da ridurne il costo e soddisfare le esigenze dei mutuatari. A tal fine, gli intermediari dovrebbero assicurare una più ampia e rapida diffusione dei dati sul fenomeno dell estinzione anticipata dei mutui. 30/10/

10 L origination dei Covered Bond Erogazione di mutui a TF a tasso fisso non callable Trasferimento dei mutui nel Cover Pool Rischio di estinzione anticipata Emissione di Covered Bond Necessità di strumenti di hedging 30/10/

11 Prossimi passi Incrementare le possibilità di sviluppo del mercato dei CB Possibilità di operazioni multi-origination Apertura del mercato alle banche di minori dimensioni 30/10/

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