Nota Tecnica settimanale

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1 07/13/ Tutto, nella vita e sui mercati, si muove in cicli Chi non impara dalla storia è condannato a ripeterla SNAPSHOT Economie Barometro USA Stabile SURRISCALDAMENTO Barometro EU Crescita Barometro Globale Stabile Espansione Mercati azionari Trend e Forza Relativa in EUR vs World USA Neutrale Forte Europa Ribasso Neutrale Italia Ribasso Neutrale Asia Neutrale Neutrale EMG Ribasso Debole BRIC Neutrale - Debole LatAm Neutrale Debole Indicatori Greed/Panic Index (scala +5/-5) EU -3; USA 0; ITA -1; EMG -4 Volatilità (VIX e VSTOXX) In aumento G10 Carry Trade Index Ribasso Forza relativa aree USA Forza relativa settori EUR Bancari Rapporto Borse:Bonds US Equity/Bond ratio EU Equity/Bond ratio ITA Equity/Bond ratio EMG Equity/Bond ratio Ribasso Reddito fisso Governativi USA Governativi EU Governativi ITA Corporate e High Yield Bonds Emergenti Neutrali Valute Euro/USD Resistenze importanti a , supp USD/JPY Raggiunto il target di , supp Commodities Petrolio Brent In indebolimento Oro Debole Argento Debole Nota Tecnica settimanale Commento Sintesi della posizione ciclica dei mercati azionari Posizione ciclica che va sempre letta nella sua dominante di medio/lungo termine ostile (vedi MAPPA nela pagina seguente), con il breve termine che nelle utime settimane continua a ballare tra fase T e fase U senza trovare una continuità e senza che questa posizione potenzialmente favorevole riesca a esprimersi in una tendenza. Il MIB è ora sugli stessi livelli di metà Marzo. Anche il quadro del trend si è notevolmente deteriorato, specie su base mensile (MT) con oltre il 50% degli indici in posizione short. In generalwe i mercati restano caratterizzati da una forte volatilità di breve/brevissimo termine (innumerevoli «gap» giornalieri in entrambe le direzioni) e da assenza di trend sul medio termine. La sintesi migliore è quella espressa dalla Tavola dei livelli, con rating quasi ovunque negativi, e dai Portafogli Modello, completamente scarichi di rischio. Rimandiamo al report trimestrale «SCENARI E TENDENZE» per un analisi approfondita di situazione e prospettive. 1

2 CICLO DI LUNGO TERMINE CICLO DI MEDIO TERMINE CICLO DI BREVE TERMINE FEB-MAG 2013 FEB-APR 2014 APR AGO-SET? IMPORTANTE - L attuale fase ciclica positiva di Breve Termine dovrebbe essere, secondo la nostra Metodologia, l ultima di un movimento di estensione di Medio Termine che, a sua volta, si inserisce in una posizione ciclica ostile di Lungo Termine. La Mappa di questa pagina mostra chiaramente quello che si verificherà (ciclicamente) dal prossimo top di BT in poi, cioè tutti e tre i cicli insieme al ribasso. Questa congiunzione non si è mai verificata sui mercati azionari dal 2011 ad ora. I due precedenti più recenti sono e GEN LUG AGO 2013 OTT-DIC 2014 In ogni caso, da ora in avanti la rottura al ribasso dei minimi di questa ultima correzione rappresenterebbe per la quasi totalità dei mercati azionari l ingresso ufficiale in una fase di ALTO rischio e volatilità. SETT LUG GIU 2012

3 07/13/ Tutto, nella vita e sui mercati, si muove in cicli Chi non impara dalla storia è condannato a ripeterla MIB (4h chart) Ipercomperato di brevissimo Nota Tecnica settimanale MIB weekly Trend neutrale Posizione degli indicatori incerta 2

4 07/13/ Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello Commento Esce anche lo S&P500: resta ancora in essere, tra gli asset volatili, solo una posizione marginale su EMG BONDS nel PM BOND AGGRESSIVE. Complessivamente, il posizionamento dei PM è ultradifensivo con oltre il 90% totale tra cash e bonds. Ricordiamo che i PM sono profittevoli solo nel momento in cui lo sono gli asset che li compongono e che il loro primo compito è quello di RIDURRE I RISCHI non appena il modello percepisce un assenza di profittabilità al rialzo. 2

5 07/13/ Tavola dei livelli (con i livelli trimestrali mensili - settimanali) Cicli e Mercati Research Rating in riduzione ovunaue, posizione ciclica di M/L in peggioramento, trend in deterioramento. Questi sono i dati generati dal modello. Scenario di forte incertezza, soprattutto per l assenza di un asset che sembri voler REALMENTE E STABILMENTE catalizzare le prese di profitto generali: non sono i bonds, che continuano a essere messi tecnicamente e ciclicamente in modo ostile, e non è l oro, che addirittura peggiora la sua posizione di trend. Unica ipotesi credibile in caso di ulteriori cali: DELEVERAGING. L unico indice azionario della Tavola al rialzo su base mensile (la quale, ricordiamo, è un ELEMENTO ESSENZIALE della nostra analisi sia riferita al rating che ai PM) è il NASDAQ. Ribadiamo ancora una volta l importanza dell area sullo S&P, che per ora è stata testata (facendo quindi scattare diversi segnali di trend) ma, come era lecito attendersi da un livello così significativo, al primo attacco ha tenuto. 5