Questo ciclo è esemplificativo di quelli degli altri future su indici azionari che seguo.

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1 Prima della 2 puntata sui problemi dell Euro, facciamo prima un breve aggiornamento ciclico. Vediamo il Ciclo settimanale per l Eurostoxx future iniziato il 24 luglio intorno alle ore 20:30 (dati a 15 minuti aggiornati il 26 luglio alle ore 12:30): Questo ciclo è esemplificativo di quelli degli altri future su indici azionari che seguo. Sul minimo del 24 luglio intorno alle ore 20:15 è partito il nuovo ciclo settimanale. Ci potrebbe essere uno spunto rialzista almeno fino a domani- poi si vedrà. Soprattutto la rottura dei massimi di ieri sarebbe un buon segnale. Ricordo i livelli raggiungibili: -S&P500: Dax: Eurostoxx: FtseMib: Si potrebbe anche andare un po sopra tali livelli- se ciò avverrà, si vedrà poi come (tempi/prezzi) ci sono arrivati e se il ribasso può a quel punto riprendere- ma come tempi per il ribasso è più probabile andare a lunedì o martedì della prossima settimana. Sottolineo probabile non certo, poiché i mercati potrebbero fare altro (ma con minori probabilità) e rompere i minimi di inizio ciclo settimanale. Proseguiamo con questo 2 articolo su cosa si può fare se si disgrega l Euro. Ieri avevamo visto come già molti operatori si sono mossi verso monete come la Corona Norvegese, Dollaro Australiano, Dollaro Canadese e ho aggiunto la Corona Svedese. I cambi dell Euro verso queste monete o sono su minimi assoluti o ci stanno arrivando. eugenio sartorelli - 1

2 Acquistare obbligazioni di queste nazioni ha senso, ma se l Euro tiene ci possono essere forti movimenti al rialzo dell Euro. Prima di vedere altre Valute interessanti rispetto all Euro che possono essere interessanti, ritorniamo sulla questione dei rendimenti negativi dei Titoli di Stato Tedeschi fino ad oltre 2 anni e del rendimento delle Obbligazioni Corporate di aziende Tedesche (ma anche Olandesi) ai minimi storici. Il ragionamento che fa chi acquista massicciamente questi titoli è il seguente: - se si disgrega l Euro o si torna alla vecchie monete o più probabilmente si farà un Euro Forte )con Germania, Olanda, Francia e nazioni a basso spread,) ed uno Debole (dove ci sarà l Italia la Spagna ed altre nazioni con elevato spread) - tutte le obbligazioni in vecchi Euro passeranno automaticamente o all Euro Forte se appartenenti a quella Nazione o al Euro Debole. Siamo sicuri che sarà così? Non è stato fissato nessun accordo preventivo di come organizzare una disgregazione dell Euronessuna regola. Vediamo come potrebbero evolversi le cose (ho consultato anche colleghi in merito). Chi deterrà obbligazioni in Euro debole (mi riferisco sia a cittadini Europei ma anche a risparmiatori e fondi non Europei) avrà una perdita notevole del valore (svalutazione) e sarà indotto (ci sono eserciti di avvocati che non aspettano altro) a fare causa in tutte le sedi nazionali ed internazionali possibili contro la Comunità Europea (od altri Enti Finanziari Europei) poiché le obbligazioni erano state acquistate in Euro e non in Euro Debole (non previsto da nessun accordo). Pertanto chiederanno che l Obbligazione venga divisa in 2 parti secondo il nuovo concambio Euro che si divide in Euro Forte ed Euro Debole. A questo punto tutte le Obbligazioni in Euro è probabile che si adeguino a questa suddivisione ed i vantaggi di chi ha Obbligazioni, per esempio Tedesche, diminuiranno di molto. Senza entrare in dettagli tecnici, questo fatto potrebbe portare a default o grosse difficoltà di alcune aziende e Stati Nazionali che dovrebbero pagare parte delle Obbligazioni in Euro Forte, mentre le loro economie vivono all interno di uno Stato con Euro Debole. In definitiva il vantaggio per le Obbligazioni di Stati come la Germania rimane, ma è molto meno marcato di quanto di quanto possa sembrare a prima vista e se la disgregazione del Euro seguirà l andamento scritto sopra il prezzo di queste obbligazioni scenderà di molto. Se l Euro terrà, è assai probabile che il prezzo di queste obbligazioni scenderà (soprattutto quelle a rendimento negativo o vicino allo 0) anche se in modo meno violento. Tornando alle altre valute, vediamo il cambio Euro con Yuan Cinese (dati settimanali a partire dal 2008): eugenio sartorelli - 2

3 Anche per questo cambio c è stato un forte ribasso dai massimi del 2008, ma non siamo ancora sui minimi assoluti del intorno a 7. Ho messo lo Yuan poiché ci sono alcune banche che offrono obbligazioni in questa moneta (ma sono soprattutto per operatori istituzionali)- comunque è probabile che aumenteranno emissioni in questa moneta anche per il grande pubblico. Passiamo a Valute più interessanti e vediamo il cambio Euro/Real Brasiliano: eugenio sartorelli - 3

4 Anche qui c è stata una forte discesa del cambio fino al 2010, ma dalla metà del 2011 il cambio è in ripresa (l Euro si rafforza). Ciò è legato ad una elevata inflazione che tuttavia è in discesa dalla metà del Questa sembra una moneta difensiva di notevole interesse. Per esempio c è un Obbligazione in Real della Rbs quotata al Mot (mercato delle obbligazioni di Borsa Italiana), che stacca una cedola annuale dell 8%- Codice Isin: NL Vedremo meglio in un altro articolo ulteriori Obbligazioni in varie Valute che possono essere interessanti Vediamo ora il cambio Euro/Rupia Indiana. Qui addirittura il cambio ha raggiunto i massimi storici fine giugno. Anche qui il fatto è motivato da un inflazione elevata (ma in diminuzione dai massimi di inizio da allora s è più che dimezzata). C è anche un problema di rallentamento della crescita economica. Anche questa sembra una moneta strategica su cui diversificare. Al Mot è quota un Obbligazione di Societe Generale in Rupie che scade nel 2015 e da una cedola del 5,6%- attualmente quota sotto la pari. Codice Isin: IT Vediamo ora il cambio Euro/Rand Sud Africano: eugenio sartorelli - 4

5 Qui c'è stato un forte ribasso fino a fine poi una discreta ripresa dell Euro. Anche qui pesa una inflazione quasi doppia che in Europa, ma in discesa da inizio inoltre ci sono problemi di crescita economica legati anche al rallentamento economico mondiale, con il Sud Africa che è un forte esportatore di materie prime. Anche questo sembra un operazione interessante. All EuroMot è quota un Obbligazione della Bei in Rand Sud Africano che scade nel 2016 e da una cedola del 7,5%- quota parecchio sopra la pari. Codice Isin: XS Per ultimo passiamo al cambio Euro/Try (Lira Turca): Qui siamo in discesa dai massimi dell agosto 2011, ma siamo lontanissimi dai minimi del 200 che erano sotto 1. Anche questa sembra una valuta interessante- l inflazione è la più elevata di tutti i pesi visti in precedenza oltre l 8%) ed inoltre c è il rischio geopolitico della vicinanza con la Siria. eugenio sartorelli - 5

6 All EuroMot è quota un Obbligazione della Bei in Lira Turca che scade nel 2015 e da una cedola del 9,625%- quota parecchio sopra la pari. Codice Isin: XS In definitiva abbiamo visto che le obbligazioni in Euro di Stati sicuri non sono potrebbero essere cos sicuri - inoltre abbiamo visto una serie di Valute interessanti e che si sono molto meno rivalutate rispetto alle Valute viste ieri che sono quelle più gettonate dai vari Strategist di Fondi. Vedremo in un altra puntata qualche dettaglio in più sulle Obbligazioni in valuta che si possono acquistare in ottica difensiva. eugenio sartorelli - 6