Introduzione. La contabilità nazionale in un economia aperta. Economia Internazionale Corso di Laurea in Internazionalizzazione delle Imprese

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1 Economia Internazionale Corso di Laurea in Internazionalizzazione delle Imprese Lezione del 12/5/2005 Davide Castellani Introduzione La contabilità nazionale e la bilancia dei pagamenti sono strumenti essenziali per l analisi macroeconomica di economie aperte e interdipendenti. Contabilità nazionale Registra tutte le voci di spesa che contribuiscono a determinare il reddito e la produzione di un paese Bilancia dei pagamenti Ci consente di registrare variazioni nella posizione debitoria di un paese verso l estero e di valutare i successi e gli insuccessi dei settori produttivi che competono si mercati internazionali. La contabilità nazionale in L identità di contabilità nazionale in un economia aperta E la somma tra spesa nazionale ed estera in beni e servizi prodotti dai fattori produttivi domestici: Y = C + I + G + EX IM (12-1) in cui: Y è il PNL C è il consumo I è l investimento G è la spesa pubblica EX sono le esportazioni IM sono le importazioni In un economia chiusa, EX = IM = 0.

2 La contabilità nazionale in Il conto corrente e l indebitamento estero Il saldo del conto corrente (CA) La differenza tra le esportazioni e le importazioni di beni e servizi (CA = EX IM) Un paese gode di un avanzo di conto corrente quando CA > 0. Un paese presenta un disavanzo di conto corrente quando CA < 0. CA misura l entità e la direzione dei prestiti internazionali. Il saldo del conto corrente di un paese coincide con la variazione nella sua ricchezza estera. La contabilità nazionale in Il saldo del conto corrente, CA, è uguale alla differenza tra il reddito nazionale e la spesa degli operatori residenti: Y (C+ I + G) = CA il saldo CA è pari alla produzione domestica meno la domanda domestica di beni il saldo CA rappresenta l eccesso di offerta di finanziamento domestico Esempio: Agraria importa 20 tonnellate di grano, ma ne esporta soltanto 10 tonnellate (Tabella 12-1). Il deficit del conto corrente, pari a 10 tonnellate, è il valore del prestito estero di Agraria, che il paese dovrà ripagare in futuro. La contabilità nazionale in Risparmio e conto corrente Il risparmio nazionale (S) La porzione della produzione, Y, che non viene destinata al consumo delle famiglie, C, né alla spesa pubblica, G. In un economia chiusa al commercio, coincide sempre con gli investimenti. Un economia chiusa può incrementare la sua ricchezza soltanto accumulando nuovo capitale (S = I). Un economia aperta può incrementare la sua ricchezza accumulando nuovo capitale oppure acquisendo ricchezza estera (S = I + CA). Il saldo CA di un paese è noto come investimento estero netto.

3 La contabilità nazionale in Risparmio privato e pubblico Risparmio privato (S p ) La parte di reddito disponibile che viene risparmiata invece che consumata S p = I + CA S g = I + CA (T G) = I + CA + (G T) (12-2) T è il reddito del governo (cioè i suoi entroti fiscali netti) S g è il risparmio del settore pubblico (T-G) Disavanzo del settore pubblico (G T) E indice della misura in cui il governo ricorre al prestito per finanziare le proprie spese. di un paese registra sia gli esborso effettuati, sia gli introiti percepiti nei rapporti con operatori esteri. Ogni transazione internazionale entra automaticamente nella bilancia dei pagamenti due volte: una volta come credito (+) e una volta come debito (-). Tre tipi di transazioni internazionale vengono registrati nella bilancia dei pagamenti: esportazioni ed importazioni di beni e servizi acquisto o vendita di attività finanziarie trasferimenti di ricchezza tra paesi sono registrati nel conto capitale.

4 La contabilità nazionale in Esempi di transazioni Un cittadino statunitense acquista per 1000$ una macchina da scrivere da un impresa italiana e quest ultima deposita i 1000$ nel suo conto corrente presso la Citibank di New York. Vale a dire che gli Stati Uniti hanno commerciato attività contro beni. Questa transazione genera nella bilancia dei pagamenti statunitense le due registrazioni seguenti: entra nel conto corrente statunitense con segno negativo (-1000$). entra nel conto finanziario statunitense come credito di 1000$. Un cittadino statunitense paga con carta di credito VISA 200$ per una cena in un ristorante francese in Francia. Vale a dire che gli Stati Uniti hanno venduto un attività, sotto forma di servizio, alla Francia. Questa transazione dà origine nella bilancia dei pagamenti statunitense a due registrazioni : entra nel conto corrente statunitense con segno negativo (-200$) entra come credito di 200$ nel conto finanziario statunitense Un cittadino statunitense acquista una quota del valore di 95$ di azioni appena emesse nel Regno Unito dalla British Petroleum (BP), pagando con un assegno emesso sul suo fondo presso un broker. La BP deposita i 95$ sul suo conto corrente bancario presso la Second Bank di Chicago. Vale a dire che gli Stati uniti hanno commerciato attività contro attività. Questa transazione genera nella bilancia dei pagamenti statunitense le due registrazioni seguenti : entra nel conto finanziario statunitense con segno negativo (-95$) entra come credito di 95$ nel conto finanziario statunitense

5 Una banca statunitense cancella un debito di 5000$ del governo di Bygonia. Questa transazione genera nella bilancia dei pagamenti statunitense le due registrazioni seguenti : entra nel conto capitale statunitense con segno negativo (-5000$). entra nel conto finanziario statunitense come credito di 5000$ L identità fondamentale della bilancia dei pagamenti Qualsiasi transazione internazionale genera automaticamente due scritture contabili contrapposte nella bilancia dei pagamenti, comportando l identità fondamentale: conto corrente + conto finanziario + conto capitale = 0 (12-3) Tabella 12-2: la bilancia dei pagamenti dell Italia e degli Stati Uniti (miliardi di euro e dollari) Stati Uniti Italia Conto corrente miliardi di dollari miliardi di euro (1) Esportazioni 1.418,6 378,5 Merci 774,9 270,9 Servizi 290,9 64,5 Redditi da capitale e da lavoro 352,9 43,2 (2) Importazioni ,2-372,0 Merci ,4-253,1 Servizi -217,1-64,1 Redditi da capitale e da lavoro -367,7-54,8 (3) Trasferimenti unilaterali in conto corrente netti -54,2-6,7 Saldo del conto corrente -444,7-0,2 [(1) + (2) + (3)] Conto capitale (4) Attività intangibili e Trasferimenti unilaterali 0,7 0,9

6 Tabella 12-2 : continua Conto finanziario (5) Attività detenute all'estero -580,7-63,0 (l'aumento ha segno -) Investimenti diretti -152,4-24,0 Investimenti di portafoglio -124,9-40,1 Derivati -0,5 Altri investimenti -303,3 1,5 (6) Attività estere detenute internamente 1.024,2 59,6 (l'aumento ha segno +) Investimenti diretti 287,7 16,6 Investimenti di portafoglio 474,6 32,4 Altri investimenti 262,0 10,6 (7) Riserve ufficiali -0,3 0,5 (Riserve ufficiali straniere detenute nell altro paese*) 37,6 Saldo dei movimenti finanziari 443,3-2,9 [(5) + (6) + (7)] Discrepanza statistica (Errori ed omissioni) 0,7 2,1 [somma da (1) a (7), con segno opposto] Nota: arrotondamenti nelle componenti della tabella fanno si che i saldi appaiano approssimati; * voce già inclusa in (6), qui riportata per facilitare confronto nel testo Fonte: per Italia, Banca d Italia, BIP on-line, Bilancia dei Pagamenti: [ per Stati Uniti, FMI, Balance of Payments Statistics, Yearbook, Ancora sul saldo del conto corrente divide le esportazioni e le importazioni in tre categorie: commercio di merci servizi pagamenti per assistenza legale, spese turistiche e noli reddito pagamenti internazionali per interessi e dividendi (da imprese di proprietà domestica che operano all estero) Il conto capitale Registra i trasferimenti di attività e tende ad essere ridotto negli Stati Uniti. Il conto finanziario Misura la differenza tra le vendite di attività finanziarie agli stranieri e gli acquisti di attività finanziarie emesse all estero. Afflusso finanziario (afflusso di capitale) Un prestito all estero che dovrà essere ripagato Deflusso finanziario (deflusso di capitale) Una transazione che comporta l acquisto di un attività dall estero

7 Le differenze statistiche I dati associati ad una certa transazione possono provenire da fonti diverse in quanto a copertura, accuratezza e tempestività. raramente risulta effettivamente bilanciata, come dovrebbe essere in teoria. I compilatori del conto forzano le due parti per farle pareggiare aggiungendo una differenza statistica. E molto difficle ripartire questa differenza statistica tra conto corrente, conto capitale e conto finanziario. Le transazioni in riserve ufficiali La banca centrale L istituzione responsabile della gestione dell offerta di moneta Riserve internazionali ufficiali attività estere detenute dalle banche centrali a salvaguardia dell economia nazionale Interventi ufficiali sul mercato dei cambi Le banche centrali effettuano spesso operazioni di acquisto o vendita delle proprie riserve internazionali sui mercati, allo scopo di influire sul quadro macroeconomico delle rispettive economie Bilancia delle transizioni ufficiali (bilancia dei pagamenti) Equivale al saldo delle transizioni di riserve ufficiali cambiato di segno E la somma tra saldo del conto corrente, saldo del conto capitale, saldo della parte del conto finanziario che non riguarda le riserve e differenza statistica. Esempio: nel 2000, il saldo della bilancia dei pagamenti statunitense era di miliardi di dollari, vale a dire pari al saldo delle transizioni di riserve uffciali cambiato di segno. Un saldo negativo della bilancia dei pagamenti (deficit) può essere il segnale di una crisi, dato che indica che il paese sta bruciando le sue riserve in attività estere o si sta indebitando con le autorità

8 Tabella 12-3: calcolo della bilancia delle transazioni ufficiali U.S.A., 2000 (miliardi d i dollari ) Stati Uniti 2000 Conto corrente miliardi di dollari (1) Esportazioni 1.418,6 (2) Importazioni ,2 (3) Trasferimenti unilaterali in conto corrente netti -54,2 (4) Saldo del conto corrente -444,7 [(1) + (2) + (3)] Conto capitale (5) Attività intangibili e Trasferimenti unilaterali 0,7 Movimenti finanziari escluse le riserve ufficiali (6) Attività detenute all'estero -580,7 (escl. riserve uff.) (l'aumento ha segno -) (7) Attività estere detenute internamente 986,6 (escl. riserve uff.) (l'aumento ha segno +) (8) Saldo movimenti finanziari, escluse le riserve ufficiali 405,9 [6 + 7] (9) Discrepanza statistica (errori ed omissioni) 0,7 (10) Saldo delle transazioni ufficiali -37,3 [ ] Tabella 12-3 : continua Transazioni in riserve ufficiali (11) Riserve ufficiali detenute all estero - 0,3 di cui: Oro 0,0 Diritti Speciali di Prelievo - 0,7 Posizione in riserve presso il FMI 2,3 Valute estere - 1,9 (12) Riserve ufficiali straniere detenute negli Stati Uniti 37,6 di cui: Titoli del governo statunitense 30,7 Altri debiti del governo statunitense -1,9 Debiti contratti da banche statunitensi non inclusi in altre voci 5,7 Altro 3,1 (13) Saldo delle transazioni in riserve ufficiali 37,3 [ ] Nota: arrotondamenti nelle componenti della tabella fanno si che i saldi appaiano approssimati Fonte: FMI, Balance of Payments Statistics, Yearbook, 2001 e Bureau of Economic Analysis, US International Transactions Accounts Data [ Focus: gli Stati Uniti sono il più grande debitore del mondo? Alla fine del 2001, gli Stati Uniti presentavano una posizione finanziaria estera negativa molto maggiore di qualunque altro paese. Gli Stati Uniti sono il più grande debitore del mondo. Tuttavia, gli Stati Uniti hanno anche il maggiore PNL al mondo.

9 Tabella 12-4: posizione patrimoniale verso l estero degli Stati Uniti, Cambiamenti nella posizione nel 2001 (caduta (-)) (2000 e 2001, miliardi di dollari Attribuibile ) a: Posizione 2000 Flussi finanziari Correzioni di valutazione Variazione Variazione Altri prezzi tasso di cambiamenti cambio Totale Posizione 2001 (a) (b) (c) (d) a+b+c+d Con dati di investimenti diretti valutati al costo corrente Con dati di investimenti diretti valutati al valore di mercato i) Attività possedute dagli Stati Uniti all'estero Con dati di investimenti diretti valutati al costo corrente Con dati di investimenti diretti valutati al valore di mercato ii) Attività possedute da stranieri negli Stati Uniti Con dati di investimenti diretti valutati al costo corrente Con dati di investimenti diretti valutati al valore di mercato Fonte: Bureau of Economic Analysis, International investment position of the US, Survey of Current Business, July 2002 [