Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 4 trimestre 2016

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1 Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 4 trimestre 216 Da inizio anno 216: 3,87% 4 trimestre 216:,63% Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere a un massimo storico a fine anno Massimo storico per investimenti alternativi, minimo storico per l asset allocation in obbligazioni estere Aumento della quota in franchi svizzeri

2 Indice raffrontato con la remunerazione minima da gennaio 2 Dopo un inizio incerto, nel corso del 4 trimestre l Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere ha registrato un andamento positivo e a fine anno ha toccato un picco storico Nel trimestre in rassegna l indice è progredito di 1, punti (,63%), attestandosi al 31 dicembre 216 su un record storico di 159,63 punti, calcolati su base 1 all inizio dell anno 2. Dopo un rallentamento nel mese di ottobre (,72%), vi è stata una ripresa a novembre (,16%) e infine un notevole slancio a dicembre (1,2%). Come nel trimestre precedente, la quota più consistente del rialzo espresso dall Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere va accreditata alle azioni estere (,93%), seguite da immobili (,16%), azioni svizzere (,15%), investimenti alternativi,13% e altro (,2%). Un contributo negativo è giunto da obbligazioni in franchi svizzeri (,52%), liquidità (,18%), obbligazioni estere (,3%) e ipoteche (,2%). Esaminando l anno retrospettivamente si nota che, ad eccezione della liquidità, tutte le classi d investimento hanno contribuito positivamente al rendimento, in particolare le azioni estere (1,59%), gli immobili (1,2%) e le obbligazioni in franchi svizzeri (,43%). Al 31 dicembre 216 ii rendimento annualizzato dell Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere (dall 1.1.2) era pari al 2,79%, a fronte di una remunerazione minima LPP annualizzata del 2,44%. Figura 1a: Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere Rimunerazione LPP 4,% fino al / 3,25% dall / 2,25% dall / 2,5% dall / 2,75% dall / 2,% dall / 1,5% dall / 1,75% dall / 1,25% dall Scala: livello dell indice Nel trimestre analizzato, il livello dell indice della rimunerazione minima LPP (da gennaio 216 all 1,25% p.a.), anche in questo caso con base 1 a inizio del 2, è aumentato di,47 punti (ovverosia dello,31%), portandosi a quota 15,59. Nel trimestre in rassegna il rendimento dell Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere ha superato così dello,32% l obiettivo LPP. Il calcolo dell Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere si basa sui rendimenti ottenuti dagli istituti di previdenza elvetici (prima della deduzione delle spese di amministrazione) i cui valori patrimoniali sono depositati presso Credit Suisse nell ambito di un servizio di global custody. Le attività di gestione patrimoniale e di consulenza sono invece effettuate dalle casse pensioni stesse oppure da terzi. Nel suo ruolo di global custodian, Credit Suisse non esercita alcuna influenza sulla performance dei rispettivi istituti di previdenza. Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 2

3 Tabella 1a: Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere Gen. Feb. Mar. Apr. Mag. Giu. Lug. Ago. Set. Ott. Nov. Dic. Rendim. annuo 2 98,74 99,88 11,68 11,51 11,32 11,59 12,55 15,34 13,7 14,32 12,56 12,6 2,6% 21 13,67 11,59 1,5 11,68 12,86 11,84 99,81 97,94 93,78 95,97 97,71 98,34 4,15% 22 98,3 98,4 99,58 98,32 98,6 94,85 91,62 92,43 89,71 91,36 93,28 9,49 7,98% 23 89,45 88,45 88,23 91,59 93,15 94,94 95,58 96,56 95,8 97,53 97,65 98,86 9,25% 24 1,81 12,1 11,65 11,84 1,69 1,94 1,79 1,87 11,36 11,7 11,56 13,3 4,49% 25 14,68 15,18 15,7 15,67 18,4 19,62 111,59 111,29 113,6 112,59 114,66 116,33 12,62% ,42 118,55 119,14 118,75 116,48 116,48 117,75 119,43 121,2 122,17 122,2 123,99 6,58% ,74 124,83 125,95 127,98 128,79 128,8 127,4 127,22 127,83 129,4 127,28 126,52 2,4% ,25 121,64 119,45 122,61 123,22 119,65 12,65 121,72 117,76 111,35 111,77 19,76 13,25% 29 19,4 16,38 18,2 111,24 112,43 113,27 116,69 118,21 119,61 119,1 119,84 121,68 1,86% ,42 122,79 124,59 125,15 124,24 121,57 123,23 122,32 124,6 125,64 124,77 125,33 3,1% ,9 127,1 126,37 126,95 126,32 124,84 122,56 121,22 121,52 123,47 123,19 124,63,56% ,33 127,9 128,42 128,55 127,69 128,72 131,33 131,44 132,31 132,13 133,4 133,61 7,21% ,56 136,71 138,31 139,33 139,95 136,91 138,4 137,89 139,14 14,95 141,5 141,3 5,76% ,53 143,11 143,8 144,68 146,55 146,91 147,27 149,1 149,32 15,6 151,64 152,23 7,73% ,45 153,54 154,53 154,71 154,51 151,98 154,82 151,4 149,99 154,4 155,54 153,67,95% ,24 151,26 152,92 154,35 156,35 155,97 157,73 158,65 158,62 157,48 157,73 159,63 3,87% Tabella 1b: Contributo alla performance (su base mensile) Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere ( ) Gen. Feb. Mar. Apr. Mag. Giu. Lug. Ago. Set. Ott. Nov. Dic. YTD Liquidità,14%,19%,16%,5%,18%,15%,4%,9%,7%,7%,13%,2%,4% Obbligazioni in CHF,32%,22%,4%,1%,8%,33%,6%,2%,2%,22%,32%,2%,43% Obbligazioni in valuta estera,18%,12%,1%,8%,15%,%,3%,12%,5%,%,4%,1%,37% Azioni svizzere,71%,48%,15%,34%,5%,36%,28%,16%,1%,41%,7%,5%,1% Azioni estere,71%,53%,64%,26%,59%,44%,63%,32%,1%,2%,55%,37% 1,59% Investimenti alternativi,3%,7%,5%,9%,8%,%,4%,6%,1%,4%,6%,3%,26% Immobili,8%,13%,22%,23%,7%,7%,13%,4%,5%,7%,2%,26% 1,2% Ipoteche,2%,1%,1%,%,%,1%,%,%,%,1%,1%,%,2% Altro,1%,1%,1%,1%,1%,1%,1%,1%,%,1%,1%,1%,4% Totale,94%,64% 1,1%,94% 1,29%,24% 1,13%,58%,1%,72%,16% 1,2% 3,87% Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 3

4 Figura 1b: Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere per segmenti di volume La figura 1b evidenzia la differenziazione secondo i seguenti segmenti di volume: < CHF 15 mio., CHF 15 5 mio., CHF 5 mio. 1 mia. e > CHF 1 mia CHF 15 5 mio. CHF 5 mio. 1 mia. Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere < CHF 15 mio. > CHF 1 mia. Rimunerazione LPP 4,% fino al / 3,25% dall / 2,25% dall / 2,5% dall / 2,75% dall / 2,% dall / 1,5% dall / 1,75% dall / 1,25% dall Scala: livello dell indice Tabella 1c: Performance Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere > CHF 1 mia. CHF 5 mio. 1 mia. CHF 15 5 mio. < CHF 15 mio. Gen. Feb. Mar. Apr. Mag. Giu. Lug. Ago. Set. Ott. Nov. Dic. YTD,94%,64% 1,1%,94% 1,29%,24% 1,13%,58%,1%,72%,16% 1,2% 3,87%,9%,51% 1,25%,74% 1,23%,15% 1,19%,59%,3%,6%,22% 1,2% 4,34%,82%,22% 1,4%,69% 1,2%,6% 1,5%,51%,6%,61%,1% 1,25% 4,28%,91%,62% 1,3%,9% 1,2%,17% 1,14%,55%,4%,75%,17% 1,14% 3,68% 1,%,81% 1,9% 1,13% 1,43%,41% 1,1%,63%,3%,78%,14% 1,27% 3,77% Tabella 1d: Performance annualizzata Performance annualizzata dall Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 2,79% Rimunerazione LPP 2,44% > CHF 1 mia. 2,72% CHF 5 mio. 1 mia. 2,92% CHF 15 5 mio. 3,1% < CHF 15 mio. 2,72% Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 4

5 Posizioni di rischio / rendimento Retta a 5 anni rendimento annualizzato in lieve calo nel trimestre in rassegna con un ulteriore riduzione del rischio annualizzato La retta a 5 anni per le posizioni di rischio/rendimento delle singole casse pensioni rilevate in forma annualizzata (cfr. figura 2a) nel 4 trimestre 216 si è spostata verso sinistra e ha subito un lieve calo. La media non ponderata dei rendimenti annualizzati è scesa nel trimestre a quota 5,8% (,39 punti percentuali). Anche la media non ponderata dei rischi annualizzati si è ridotta al 3,89% (,4 punti percentuali; triangolo rosso). Il rischio più basso non può essere spiegato solo con gli spostamenti nell allocazione. Al 31 dicembre 216, nel segmento con meno del 4% di rischio annualizzato si trova quasi il 55% degli istituti di previdenza (al la percentuale era pari al 51%). Vi è solo un istituto di previdenza che risulta nel segmento superiore al 6% di rischio annualizzato. Figura 2a: Rendimento e rischio su base annualizzata a confronto; osservazione a 5 anni, valori mensili da gennaio 212 a dicembre Scala Y: rendimento annualizzato in percentuale (%) Scala X: rischio annualizzato in percentuale (%) Tabella 2a: Cifre chiave Rischio Rendimento Sharpe Ratio Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 3,89% 5,8% 1,45 > CHF 1 mia. 3,85% 5,32% 1,51 CHF 5 mio. 1 mia. 3,34% 5,13% 1,61 CHF 15 5 mio. 3,68% 5,7% 1,5 < CHF 15 mio. 4,22% 4,98% 1,32 Tabella 2b: Fasce di oscillazione dei rendimenti Minimo 1 quartile Mediana 3 quartile Massimo Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 2,16% 4,66% 5,19% 5,84% 7,67% > CHF 1 mia. 4,22% 4,68% 5,48% 5,84% 7,67% CHF 5 mio. 1 mia. 4,15% 4,57% 4,91% 5,46% 5,91% CHF 15 5 mio. 2,16% 4,92% 5,19% 5,71% 6,84% < CHF 15 mio. 3,15% 4,57% 5,12% 6,4% 7,46% Nell analisi del rapporto rischio/rendimento, indichiamo l andamento rolling a 5 e 2 anni. Vengono presi in considerazione soltanto i portafogli compresi nell indice per tutta la durata del periodo di osservazione. I portafogli costituiti ad esempio il 1 gennaio 214 non sono considerati nell osservazione a 5 anni ( ), mentre costituiscono parte integrante del periodo rolling a 2 anni. Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 5

6 Retta a 2 anni calo del rendimento annualizzato a fronte di un rischio in lieve aumento La retta a 2 anni (fig. 2b, ) si è chiaramente abbassata rispetto al 3 trimestre 216 e si presenta di nuovo in lieve rialzo. La media non ponderata dei rendimenti annualizzati (triangolo rosso) è nettamente diminuita (,67 punti percentuali al 2,4%), mentre il rischio medio non ponderato è aumentato in misura marginale (+,5 punti percentuali a quota 4,93%). Il rischio più elevato non può essere spiegato solo con gli spostamenti nell allocazione. Figura 2b: Rendimento e rischio su base annualizzata a confronto; osservazione a 2 anni, valori mensili da gennaio 215 a dicembre Scala Y: rendimento annualizzato in percentuale (%) Scala X: rischio annualizzato in percentuale (%) Tabella 2c: Cifre chiave Rischio Rendimento Sharpe Ratio Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 4,93% 2,4%,69 > CHF 1 mia. 4,79% 2,63%,74 CHF 5 mio. 1 mia. 4,3% 2,66%,75 CHF 15 5 mio. 4,63% 2,39%,74 < CHF 15 mio. 5,4% 2,28%,6 Tabella 2d: Fasce di oscillazione dei rendimenti Minimo 1 quartile Mediana 3 quartile Massimo Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere,71% 1,97% 2,38% 2,85% 5,17% > CHF 1 mia. 1,13% 2,4% 2,64% 2,78% 5,17% CHF 5 mio. 1 mia. 1,44% 1,98% 2,17% 2,73% 4,66% CHF 15 5 mio.,71% 2,15% 2,39% 2,85% 4,7% < CHF 15 mio.,9% 1,66% 2,17% 3,6% 4,93% Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 6

7 Allocazione degli investimenti Massimo storico per la quota di investimenti alternativi, minimo storico per la quota di obbligazioni estere L allocazione degli investimenti al 31 dicembre 216 mostra alcuni sviluppi interessanti verso la fine dell anno. La quota di investimenti alternativi è aumentata sensibilmente al 6,16% rispetto al trimestre precedente (+,28 punti percentuali), toccando a fine anno il livello massimo. Inoltre, la quota di azioni estere è salita al 18,2% (+,65 punti percentuali) e ha raggiunto il livello più elevato degli ultimi 11 anni. Ulteriori incrementi interessano liquidità (+,22 punti percentuali al 4,88%) e azioni svizzere (+,14% al 13,31%). A un minimo storico pari al 7,7% (,44 punti percentuali) si colloca alla fine dell anno la quota di obbligazioni estere. Come nel trimestre precedente, anche per le obbligazioni in franchi svizzeri si evidenzia una riduzione (,76 punti percentuali al 24,29%). Sono diminuite solo marginalmente le quote di ipoteche (,5 punti percentuali al 2,7%) e altro (,3 punti percentuali all 1,2%). Gli immobili sono rimasti invariati (23,%) rispetto al trimestre precedente. Figura 4: Liquidità Obbligazioni in CHF Obbligazioni in valuta estera Azioni svizzere Scala: in percentuale (%) Massimo 3 quartile Mediana 1 quartile Minimo Azioni estere Investimenti alternativi Immobili Ipoteche Figura 3: Liquidità 5,86 5,86 4,71 4,74 4,88 5,5 4,66 4,88 Obbligazioni 25,27 25,89 25,91 25,44 25,85 25,86 25,5 24,29 in CHF Obbligazioni 7,94 7,63 7,82 7,59 7,37 7,34 7,51 7,7 in valuta estera Azioni 13,36 13,11 13,2 13,75 12,9 12,99 13,17 13,31 svizzere Azioni estere 17,8 17,38 16,85 17,3 17,32 16,94 17,55 18,2 Investimenti 5,34 5,49 5,93 5,59 5,64 5,77 5,88 6,16 alternativi Immobili 21, 21,35 22,15 22,37 23,5 22,92 23, 23, Ipoteche 2,7 2,1 2,1 2,1 2,5 2,8 2,12 2,7 Altro 1,36 1,28 1,42 1,22,95 1,6 1,5 1,2 Scala: in percentuale (%) Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 7

8 Lieve aumento della quota di investimenti diretti per immobili svizzeri ed esteri Rispetto al trimestre precedente, nell ambito della classe di investimento immobiliare si evidenzia un lieve spostamento dagli investimenti immobiliari indiretti agli investimenti immobiliari diretti. Se, da un lato, le quote di investimenti diretti in immobili sia in Svizzera (+,13 punti percentuali a quota 9,54%) sia all estero (+,2 punti percentuali a quota,31%) sono aumentate, dall altro lato si registra un calo per la quota di investimenti immobiliari indiretti in Svizzera (,6 punti percentuali, passando al 12,31%) e per quella di investimenti immobiliari indiretti all estero (,9 punti percentuali, passando a quota,84%). Figura 5: Investimenti immobiliari indiretti estero Investimenti immobiliari diretti estero Investimenti immobiliari indiretti Svizzera Investimenti immobiliari diretti Svizzera Scala: in percentuale (%),7,89 1,2,98 1,1 1,34,93,84,15,15,2,26,28,28,29,31 11,7 11,25 11,82 12,1 12,42 11,88 12,37 12,31 9,8 9,6 9,11 9,3 9,34 9,42 9,41 9,54 Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 8

9 Massimo storico grazie all ulteriore incremento dell allocazione di investimenti alternativi Un incremento in tutte le categorie ha portato gli investimenti alternativi a un massimo storico a fine anno. La quota di hedge fund ha registrato il maggior incremento (+,18% punti al 3,1%). La quota di private equity è salita all 1,% (+,7 punti percentuali) e quella delle materie prime al 2,15% (+,2 punti percentuali). Figura 6: Materie prime 2,42 2,47 2,29 2,33 2,1 2,16 2,13 2,15 Private equity,73,77,93,64,94,91,93 1, Hedge Fund 2,19 2,24 2,7 2,62 2,6 2,69 2,83 3,1 Scala: in percentuale (%) Modified duration si delinea una normalizzazione Nel trimestre in esame la modified duration si è nuovamente ridotta e al 31 dicembre 216 risulta pari al 6,1%. Ciò potrebbe essere riconducibile alla curva degli interessi la cui estremità lunga è di nuovo in lieve rialzo. Tabella 3a: Modified duration Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere > CHF 1 mia. CHF 5 mio. 1 mia. CHF 15 5 mio. < CHF 15 mio. Gen. Feb. Mar. Apr. Mag. Giu. Lug. Ago. Set. Ott. Nov. Dic. 5,8 5,91 5,96 5,91 5,96 6,13 6,7 6,9 6,1 6,1 6,6 6,1 5,66 5,81 5,91 6,1 6, 6,2 6,12 6,13 6,18 6,17 6,13 6,9 6,3 6,36 6,42 6,37 6,43 6,53 6,5 6,56 6,57 6,51 6,48 6,45 5,9 6,2 6,7 5,86 5,94 6,22 6,9 6,11 6,1 6,12 6,7 6, 5,7 5,79 5,8 5,82 5,84 5,92 5,92 5,93 5,94 5,95 5,91 5,85 1 Nota: la modified duration è definita come la sensibilità diretta del prezzo di un obbligazione (in %) a una variazione dei tassi di mercato dell 1%. Per il calcolo della modified duration vengono presi in considerazione solo gli investimenti diretti in obbligazioni (senza investimenti collettivi). Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 9

10 Allocazione valutaria Evidente spostamento verso il franco svizzero Nel 4 trimestre del 216 l allocazione valutaria mostra un aumento nella quota di franchi svizzeri fino al 76,38% (+,76 punti percentuali), dopo la flessione del trimestre precedente. Anche la quota in USD (+,3% punti percentuali al 7,6%) nonché la quota in GBP (+,2% punti percentuali allo,43%) è stata leggermente incrementata rispetto al trimestre precedente. Come già nel trimestre precedente, è stata ridotta la quota in euro (,1 punti percentuali al 3,23%). La quota delle valute restanti è diminuita, a differenza del trimestre precedente, e risulta pari al 12,39% (,67 punti percentuali). Per quanto concerne lo JPY, si registra solo una variazione marginale rispetto al trimestre precedente (,2 punti percentuali allo,52%). Figura 7: CHF 77,93 78,51 77,41 78,63 76,42 76,47 75,62 76,38 EUR 4,21 3,86 3,85 3,68 3,59 3,46 3,33 3,23 USD 7,39 7,36 7,39 7,37 7,1 7,4 7,3 7,6 GBP,5,47,46,45,49,45,41,43 JPY,63,52,54,57,51,47,54,52 Altro 9,34 9,28 1,35 9,3 11,88 12,11 13,6 12,39 Scala: in percentuale (%) Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 1

11 1 vittoria è segno di ambizione. 7 vittorie significano competenza. Anche quest anno abbiamo ottenuto i seguenti riconoscimenti: Best Swiss Global Custodian 216 Best European Global Custodian Siamo molto lieti di aver ricevuto una valutazione eccellente sia dai nostri clienti, sia dai loro portfolio manager. La nostra promessa: continuiamo su questa strada. credit-suisse.com/globalcustody Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 11

12 CREDIT SUISSE (Svizzera) SA Global Custody Solutions Uetlibergstrasse 231 CH-845 Zurigo Nota importante Il calcolo dell Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere si basa sulle performance riportate dagli istituti di previdenza elvetici i cui valori patrimoniali sono depositati presso Credit Suisse nell ambito di un servizio di global custody. Le attività di gestione patrimoniale e di consulenza sono invece effettuate dalle casse pensioni stesse oppure da terzi. Nel suo ruolo di global custodian, Credit Suisse non esercita alcuna influenza sulla performance dei rispettivi istituti di previdenza. Grazie alla sua posizione di offerente leader di servizi di global custody, Credit Suisse è in grado di effettuare analisi particolarmente ampie e quindi rappresentative sulle casse pensioni svizzere. I dati forniscono a livello di sistema un quadro molto puntuale delle attività d investimento nell ambito della previdenza professionale, poiché gli istituti di previdenza del secondo pilastro (escludendo gli istituti dotati di una soluzione di assicurazione completa) coprono circa l 8% del patrimonio complessivo del secondo pilastro. Nell interpretazione delle presenti cifre occorre tenere presente che l Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere è uno strumento che, a differenza di indici strutturati in forma sintetica, si basa su dati reali di casse pensioni. Di conseguenza questo indice «vive», riflettendo in maniera molto attendibile gli investimenti operati dalle casse pensioni svizzere, ma nel contempo riducendo lievemente la comparabilità nel corso del tempo, date le numerose revisioni a cui è sottoposto. Ciononostante l indice può essere considerato un buon indicatore istantaneo, tanto più che è alquanto difficile ottenere cifre precise al decimale riguardanti il settore della previdenza. SNCS