ANALISI DI BILANCIO Riclassificati e indici
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- Vittore Novelli
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1 ANALISI DI BILANCIO Riclassificati e indici 1
2 Sommario Introduzione Introduzione La Riclassificazione del Conto Economico La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale L Analisi di Bilancio tramite Quozienti 2
3 Il Bilancio come strumento di valutazione dell economicità dell impresa BILANCIO D ESERCIZIO STATO PATRIMONIALE CONTO ECONOMICO RENDICONTO FINANZIARIO INVESTIMENTI FINANZIAMENTI COSTI RICAVI ENTRATE USCITE EQUILIBRIO PATRIMONIALE O SOLIDITA O EQUILIBRIO FINANZ. DI MEDIO/LUNGO PERIODO EQUILIBRIO FINANZIARIO DI BREVE PERIODO O LIQUIDITA EQUILIBRIO REDDITUALE 3
4 Le analisi di bilancio. A cosa servono? Sono volte all acquisizione di informazioni reddituali, finanziarie e patrimoniali relative all impresa per valutarne lo stato di salute e per stabilire le azioni di governo più opportune. Ex ante sono utili per cogliere i primi sintomi di eventuali sentieri di crisi non ancora manifesta. Ex post sono utili ai fini della diagnosi dei problemi d impresa. 4
5 Le diverse ottiche di analisi del bilancio OTTICA INTERNA OTTICA ESTERNA SOCI MANAGEMENT DIPENDENTI SINDACATO FORNITORI BANCHE ERARIO POSSIBILI ACQUISITORI CLIENTI CONCORRENTI UFFICI STUDI BANCHE DATI SPECIALIZZATE... 5
6 Cosa significa valutare la situazione reddituale? Significa accertare la capacità/incapacità dell impresa di conseguire il suo obiettivo istituzionale: la produzione di ricchezza tramite la combinazione economica generale. Una situazione economica equilibrata consente una congrua remunerazione dei conferenti dei fattori produttivi impiegati. 6
7 Cosa significa valutare la situazione finanziaria? Significa accertare la capacità/incapacità dell impresa di far fronte tempestivamente ed economicamente alle obbligazioni assunte. Valutare la situazione monetaria significa accertare se tale capacità sussiste anche nell immediato. Una situazione finanziaria equilibrata consente l adempimento delle obbligazioni assunte nei termini pattuiti e in modo economico, senza peraltro compromettere la funzionalità e la continuità dell impresa (going concern). 7
8 Cosa significa valutare la situazione patrimoniale? Significa accertare la capacità/incapacità dell impresa di darsi un armonica struttura di fonti e impieghi. Un assetto patrimoniale equilibrato è il risultato e nel contempo il necessario presupposto di una situazione reddituale-finanziaria altrettanto equilibrata. Equilibrio reddituale Equilibrio finanziario Equilibrio patrimoniale 8
9 Il processo di analisi La valutazione complessiva dell impresa richiede l esperimento di un processo articolato in due fasi consecutive: la Riclassificazione delle sintesi di bilancio,con lo scopo di rendere omogenei i dati ai fini della seconda fase; il Calcolo degli indici e dei flussi, perché tramite il confronto tra ciò che è e ciò che dovrebbe essere si generano informazioni. 9
10 La riclassificazione delle sintesi di bilancio Si tratta di riposizionare i valori accolti nelle tavole di sintesi (S.P. e C.E.) al fine di riesporli in raggruppamenti significativi per il lettore di bilancio che si pone nell ottica reddituale e finanziaria. 10
11 Sommario Introduzione La La Riclassificazione Riclassificazione del del Conto Conto Economico Economico La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale L Analisi di Bilancio tramite Quozienti 11
12 Le riclassificazioni del Conto Economico Sono volte alla determinazione del contributo al reddito d esercizio apportato dalle diverse aree di gestione riflesse nel Conto Economico. Mirano ad evidenziare la formazione progressiva del risultato economico. 12
13 Le strutture del Conto economico C.E. a sezioni divise e contrapposte C.E. scalare Costi Ricavi Risultato gestione A +/- Risultato gestione B +/- Risultato gestione C +/- Risultato gestione D Risultato d esercizio 13
14 Il Conto economico a struttura Scalare La struttura scalare del conto economico riclassificato consente l immediata determinazione del risultato di ogni gestione in cui si articola la complessiva attività dell impresa, nonché di risultati intermedi scaturenti dalla somma algebrica dei risultati di diverse gestioni. Il punto di partenza sono i ricavi netti di vendita, o il valore della produzione; seguono gli altri componenti reddituali, in sequenza ordinata, al fine di evidenziare i risultati gestionali e quelli intermedi. 14
15 I criteri di riclassificazione dei costi La sequenza nella quale sono esposti i componenti negativi di reddito può ispirarsi a differenti logiche: la natura o origine dei costi (+ oggettiva) (si considera la provenienza dei costi; l attenzione è quindi posta sul rapporto tra impresa e terze economie); la destinazione o funzione dei costi (+ soggettiva) (ci si focalizza sull utilizzo che i beni hanno avuto nell impresa). 15
16 Le gestioni che concorrono alla formazione del risultato di esercizio Risultato di esercizio = gestione caratteristica +/- gestione accessoria - gestione finanziaria +/- gestione straordinaria +/- gestione tributaria 16
17 La gestione caratteristica La gestione caratteristica concerne l attività tipica, istituzionale dell impresa, che definisce l essenza del processo di produzione economica, quindi la principale ragione d essere dell impresa, nonché i suoi caratteri distintivi. 17
18 La gestione accessoria o patrimoniale o complementare La gestione accessoria ricomprende tutte quelle attività che si affiancano stabilmente all attività tipica, pur non rientrandovi. Concerne tutti i processi produttivi minori, attivati dall impresa in funzione del principio della convenienza economica. Comprende tutti gli investimenti estranei all attività tipica, posti in essere: per remunerare temporanee eccedenze di liquidità originatesi dalla gestione caratteristica, in attesa di essere reinvestite nell attività tipica; per dotarsi di forme di investimento patrimoniale durature. 18
19 La gestione operativa Gestione caratteristica + Gestione accessoria Come già precisato, sono gestioni diverse che si ricollegano ad investimenti diversi. E opportuno distinguere i flussi reddituali in: reddito operativo della gestione caratteristica (R.O.G.C.) reddito operativo della gestione accessoria (R.O.G.A.) 19
20 La gestione finanziaria Il risultato della gestione finanziaria sintetizza il costo dei finanziamenti utilizzati, di origine esterna (capitale di prestito). Enucleare tale risultato dal flusso reddituale della gestione operativa ha senso in quanto consente l evidenziazione del ritorno economico dell attività operativa, a prescindere dalle modalità quali-quantitative e dalle condizioni di raccolta dei finanziamenti. 20
21 La gestione straordinaria Riassume tutti i componenti reddituali: di competenza di esercizi passati; che derivano da attività estranee a quella ordinaria; che, pur correlandosi ad attività operative, non si configurano come ricorrenti 21
22 La gestione tributaria Identifica le imposte sul reddito, di competenza dell esercizio, che il Legislatore tributario riconduce all attività economica svolta ed alla forma societaria utilizzata. 22
23 I risultati reddituali intermedi Ricavi netti di vendita - Costo del venduto = R.O.G.C. + / - Risultato della gestione accessoria = R.O.A. (Reddito operativo aziendale) - Risultato della gestione finanziaria (O.F.) = Reddito lordo di competenza + / - Risultato della gestione straordinaria = R.A.I. (Reddito ante imposte) - Risultato della gestione tributaria = R.N. (Reddito netto) 23
24 I risultati reddituali intermedi Net Sales - Cost of sales = OPERATING INCOME + / - Nel financial income + / - Income (expense) from investment = INCOME BEFORE EXTRAORDINARY INCOME AND INCOME TAXES + / - Net extraordinary income (expense) = INCOME BEFORE INCOME TAX - Income taxes = NET INCOME 24
25 Il C.E. a costi complessivi del venduto Il conto economico scalare esposto raggruppa i costi della gestione caratteristica in un solo aggregato, denominato costo del venduto Tale classe racchiude tutti i costi (fissi, variabili, industriali, commerciali, distributivi, generali, amministrativi, ecc.) afferenti la gestione tipica d impresa. 25
26 Il costo del venduto Riassume tutti i costi della gestione caratteristica: a motivo della sua importanza, sono diversi gli schemi di riclassificazione che si propongono la scomposizione di tale aggregato nelle sue determinati più significative, secondo la prospettiva di analisi adottata. componente A Costo del venduto componente B componente C componente... 26
27 Il costo del venduto (segue) Il criterio della destinazione dei costi Schema a Costo complessivo industriale del venduto Il criterio della variabilità dei costi Schema a Costo complessivo variabile del venduto 27
28 C.E. riclassificato a ricavi e costo industriale del venduto 1) Ricavi netti 2) Costo industriale del venduto 3) Risultato lordo industriale (1-2) 4) Costi commerciali e distributivi 5) Costi generali e amministrativi 6) Reddito operativo gestione caratteristica (3-4-5) 7) Proventi netti extra gestione caratteristica 8) Reddito operativo aziendale (6+7) 9) Oneri finanziari 10) Reddito lordo di competenza (8-9) 11) Componenti straordinari di reddito 12) Reddito ante imposte (10+/- 11) 13) Imposte 14) Reddito netto 28
29 C.E. riclassificato a ricavi e margine di contribuzione 1) Ricavi netti 2) Costo complessivo variabile del venduto (ind.le, comm.le, gen.le) 3) Margine di contribuzione ai costi fissi (1-2) 4) Costi fissi industriali, commerciali e generali 5) Reddito operativo gestione caratteristica (3-4) 6) Proventi netti extra gestione caratteristica 7) Reddito operativo aziendale (5+6) 8) Oneri finanziari 9) Reddito lordo di competenza (7-8) 10) Componenti straordinari di reddito 11) Reddito ante imposte (9+/- 10) 12) Imposte 13) Reddito netto 29
30 Confronto con il Conto Economico Civilistico Il Legislatore civilistico prevede schemi rigidi per la redazione della sintesi reddituale (C.E.) accolta nel bilancio di esercizio. Forma espositiva: scalare Classificazione: per natura 30
31 Gli aggregati del C.E. civilistico A) Valore della produzione B) Costi della produzione C) Proventi ed oneri finanziari D) Rettifiche di valore di attività finanziarie E) Proventi ed oneri straordinari 22) Imposte sul reddito dell esercizio 23) Utile/perdita dell esercizio 31
32 Le aree di gestione evidenziate nel C.E. civilistico Lo schema civilistico distingue la gestione ordinaria (A,B,C,D) da quella straordinaria (E). Non distingue, invece, la gestione caratteristica da quella patrimoniale; non emerge, quindi, il risultato intermedio R.O.G.C.. Non evidenzia neppure il R.O.A., in quanto l aggregato differenza tra valori e costi della produzione (A-B) non include i proventi finanziari 32
33 Il conto economico riclassificato per le imprese commerciali Ricavi netti di vendita +/- Variazione rimanenze merci - Acquisti di merci MARGINE LORDO COMMERCIALE + altri ricavi e proventi MARGINE LORDO COMMERCIALE E ALTRI RICAVI TIPICI +/- affitti e locazioni diversi - altri oneri esterni VALORE AGGIUNTO - costo del lavoro - accantonamenti f.do svalut. crediti, magazzino, etc. M.O.L. (MARGINE OPERATIVO AL LORDO DEGLI AMMORTAMENTI) - ammortamenti ordinari REDDITO OPERATIVO AZIENDALE - oneri finanziari RISULTATO LORDO ORDINARIO +/- proventi/oneri straordinari RISULTATO ANTE-IMPOSTE - imposte sul reddito dell esercizio RISULTATO NETTO DELL ESERCIZIO 33
34 Sommario Introduzione La Riclassificazione del Conto Economico La La Riclassificazione Riclassificazione dello dello Stato Stato Patrimoniale Patrimoniale L Analisi di Bilancio tramite Quozienti 34
35 Le riclassificazioni dello Stato Patrimoniale Sono preordinate all analisi della struttura qualitativa e quantitativa delle fonti e degli impieghi, nonché alla verifica della loro coerenza reciproca 35
36 Il criterio finanziario Per verificare la capacità dell impresa di mantenere l equilibrio tra fonti ed impieghi sia nel breve (solvibilità) che nel medio-lungo termine (solidità), si riclassificano le poste secondo la loro attitudine a tradursi più o meno velocemente in entrate/uscite di moneta. Le attività sono esposte in base al grado di liquidità Le passività sono esposte in base al grado di esigibilità 36
37 Lo schema di S.P. finanziario Riporta le attività e le passività ordinate rispettivamente secondo un grado di liquidità/esigibilità decrescente. Aggrega le poste a seconda della idoneità a trasformarsi in flussi di cassa entro/oltre i 12 mesi dalla chiusura dell esercizio. Espone le attività già al netto delle eventuali poste indirettamente rettificative riportate nel passivo (F.do ammortamento, F.do svalutazione, ecc.) 37
38 La Struttura Riclassificata dello Stato Patrimoniale ATTIVO A BREVE *. Liquidità attiva; *. Crediti; *. Scorte. PASSIVO A BREVE *. Liquidità passiva; *. Fornitori *. Altri Debiti a breve. ATTIVO FISSO NETTO *. Immobilizzazioni; *. (F.do Ammortamento) PASSIVO A MEDIO LUNGO MEZZI PROPRI 38
39 La Struttura Riclassificata dello Stato Patrimoniale CURRENT ASSETS *. Cash; *. Receivables; *. Inventories. CURRENT LIABILITIES *. Trade account payable *. Other short term debt NON CURRENT ASSETS *. Fixed Assets net of accumulated depreciation and ammortization NON CURRENT LIABILITIES SHEREHOLDERS EQUITY 39
40 Un aggregato particolare: il Capitale Circolante Netto ATTIVO A BREVE PASSIVO A BREVE LIQUIDITA LIQUIDITA NETTA NETTA CASSA & BANCHE PASSIVO FINANZIARIO A BREVE CAPITALE CAPITALE CIRCOLANTE CIRCOLANTE NETTO NETTO OPERATIVO OPERATIVO CREDITI COMM.LI CREDITI DIVERSI A BREVE SCORTE PASSIVO CORRENTE OPERATIVO 40
41 La Struttura Riclassificata dello Stato Patrimoniale con evidenziazione del CCN operativo CAPITALE CIRCOLANTE NETTO OPERATIVO (attivo) ATTIVO FISSO NETTO LIQUIDITA NETTA (NEGATIVA) PASSIVO A MEDIO-LUNGO MEZZI PROPRI 41
42 Confronto con lo Stato Patrimoniale Civilistico Il Legislatore civilistico prevede schemi rigidi per la sintesi patrimoniale (S.P.) accolta nel bilancio di esercizio. Forma espositiva: a sezioni divise e contrapposte Classificazione: ibrida, in parte per natura, in parte per destinazione, in parte finanziaria 42
43 Gli aggregati dello S.P. civilistico A) Crediti verso soci A) Patrimonio Netto per versamenti ancora dovuti B) Fondi rischi ed oneri B) Immobilizzazioni C) T.F.R. C) Attivo circolante D) Debiti D) Ratei e Risconti attivi E) Ratei e Risconti passivi 43
44 Sommario Introduzione La Riclassificazione del Conto Economico La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale L Analisi L Analisi del del Bilancio Bilancio tramite tramite Quozienti Quozienti 44
45 Le tipologie di indici di bilancio Gli indici di bilancio si possono classificare come segue: 1. Indici di liquidità; 2. Indici di solidità; 3. Indici di redditività 45
46 Gli indici di liquidità Liquidità = Capacità dell impresa di far fronte tempestivamente ed economicamente alle obbligazioni di pagamento contratte nell attività di gestione. Attività vive Liquidità immediate Liquidità differite Disponibilità 46
47 Gli indici di liquidità (segue) Liquidità Primaria Current Ratio Margine di tesoreria = = Liquidità immediate + Liquidità differite Passività a breve termine Liquidità immediate + Liquidità differite - Passività a breve termine Liquidità secondaria Quick Ratio C.C.N. Net working capital = = Attività a breve termine Passività a breve termine Attività a b/termine - Passività a b/termine 47
48 c La durata del ciclo del circolante a b Acquisti Pagamento Vendita Incasso a) periodo di giacenza delle scorte in magazzino b) periodo di dilazione concessa ai clienti c) periodo di dilazione ottenuto dai fornitori a + b- c periodo intercorrente tra uscite ed entrate monetarie Fabbisogno finanziario generato dal circolante 48
49 La La durata del ciclo del circolante (segue) Durata media dei crediti vs. clienti Crediti verso clienti (al netto dell iva) Vendite / 365 Durata media del magazzino Magazzino Costo del venduto/365 Durata media dei debiti vs. fornitori Debiti verso fornitori (al netto dell Iva) Acquisti / 360 ATTENZIONE A STAGIONALITA, POLITICHE SPECULATIVE, VALUTAZIONE! 49
50 Gli indici di solidità Solidità = Grado di dipendenza dell impresa da soggetti esterni finanziatori. La valutazione qualitativa dei finanziamenti all impresa può essere analizzata in funzione: della natura del finanziamento (fonti di finanziamento) Grado di indebitamento della coerenza del rapporto tra finanziamenti e investimenti nell attivo immobilizzato netto Indice di copertura delle immobilizzazioni = = 50 Mezzi di terzi Patrimonio Netto Patrimonio Netto Immobilizzazioni nette
51 Gli indici di redditività Redditività Capacità di remunerare congruamente i fattori produttivi impiegati L espressione degli indicatori in percentuale sul fatturato o sul valore della produzione può agevolare la comparazione con i dati relativi a terze imprese 51
52 Gli indici di redditività (segue) Redditività del capitale investito = R.O.A. (Reddito operativo aziendale) Capitale investito netto ROI = R.O Vendite X Vendite C.I. Redditività delle vendite (R.O.S.) Tasso di rotazione del capitale investito 52
53 L analisi delle determinanti della redditività operativa ROI ROS TURNOVER COSTI OPERATIVI FATTURATO CAPITALE INVESTITO Costi Industriali Efficienza MOD/Mat. Prime Produttività Impianti... Costi Commerciali Politiche distributive Politiche Promozionali... Costi Generali/amm.vi Livello di servizio Efficacia... Prezzi Mix di Vendita Volumi Sconti... Attivo Fisso Netto Investimenti Disinvestimenti... Crediti Capitale Circolante Netto Scorte (Debiti) Dilazioni Politiche di fido... Giorni medi Mat. Prime Giorni medi Prod. Finiti... Dilazioni Politiche di acquisto... 53
54 Gli indici di redditività (segue) Redditività dei mezzi propri = R.N. (Reddito netto) Patrimonio netto ROE = R.O C.I. X C.I P.N. X R.N R.O. 54
55 Gli indici di redditività (segue) L analisi del ROE può essere effettuata anche attraverso la formula della leva finanziaria, come segue: ROE = (ROI + (ROI - i) * MT/MP) x RN/RN RN = reddito ante imposte e componenti straordinari RN/RN = incidenza del prelievo fiscale e dei componenti straordinari. 55
56 Gli indici di di redditività (segue) RONA = Reddito operativo aziendale Capitale investito da finanziare Capitale investito da finanziare = Capitale investito - debiti operativi = attivo fisso netto +/- capitale circolante operativo - TFR 56
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