Bongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004 Capitolo 2. I contratti finanziari. Capitolo 2 I CONTRATTI FINANZIARI

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Beata Diana Carnevale
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1 Capitolo 2 I CONTRATTI FINANZIARI 1

2 Indice Definizione di contratto finanziario Contratti finanziari bilaterali e multilaterali Contratto di debito Contratto di partecipazione Contratto assicurativo Contratto derivato I rischi dei contratti finanziari 2

debito Contratto di partecipazione Contratto

3 I contratti finanziari sono beni intangibili che costituiscono l oggetto dei processi di produzione e di scambio all interno del sistema finanziario e che permettono di trasferire potere d acquisto: nello spazio, nel tempo, tra stati di natura. Quindi.oggetto degli scambi è il potere d acquisto, che potremmo identificare nella moneta 3

permettono di trasferire potere d acquisto: nello spazio, nel tempo, tra stati di

4 Contratti e strumenti finanziari Il contratto finanziario è un accordo oneroso tra agenti economici relativamente a prestazioni, controprestazioni, vincoli e divieti di ciascun trasferimento di potere d acquisto Gli strumenti finanziari sono un sottoinsieme di attività finanziarie, ovvero attività che per le loro caratteristiche generali possono essere negoziate sui mercati organizzati. STRUMENTI FINANZIARI=VALORI MOBILIARI=TITOLI 4

acquisto Gli strumenti finanziari sono un sottoinsieme di attività finanziarie, ovvero attività che per le

5 I contratti finanziari bilaterali sono stipulati attraverso un contatto diretto e personale tra le parti che si accordano sul contenuto e sulle caratteristiche del contratto definendole sulla base delle rispettive esigenze. Possono essere creditizi (es. mutuo) o anche standardizzati (es. polizze) I contratti finanziari multilaterali (detti di mercato) sono stipulati tra una controparte ed una pluralità di soggetti. Si tratta spesso di emissioni con procedure standardizzate. Proprio la standardizzazione permette la QUOTAZIONE. I titoli scambiati sul mercato assumono caratteristiche di Liquidità Artificiale Naturale 5

polizze) I contratti finanziari multilaterali (detti di mercato) sono stipulati tra una controparte ed una pluralità di soggetti.

6 I contratti finanziari possono essere ricondotti a quattro categorie di base: contratto di debito contratto di partecipazione contratto assicurativo contratto derivato 6

7 IL CONTRATTO DI DEBITO Una parte trasferisce potere d acquisto (un capitale) ad una controparte che contestualmente si impegna a restituire a una o più date future il capitale maggiorato degli interessi, che rappresentano il compenso riconosciuto al creditore. La promessa di restituzione a scadenza del capitale e degli interessi è incondizionata 7

capitale maggiorato degli interessi, che rappresentano il compenso riconosciuto al

8 SCHEMA DEL CONTRATTO DI DEBITO t 0 A (debitore) B (Creditore) Capitale (- interessi anticipati) Promessa di restituzione in t n t n Capitale (+ interessi posticipati) 8

9 Alcune TIPOLOGIE DI CONTRATTO DI DEBITO Mutuo: la restituzione della somma mutuata avviene tramite le rate, comprensivo di una parte capitale e una parte interesse obbligazione con cedole: il capitale viene restituito alla scadenza mentre gli interessi vengono pagati a scadenze predefinite obbligazione zero coupon: strumento finanziario che non prevede cedole 9

cedole: il capitale viene restituito alla scadenza mentre gli interessi vengono pagati a

10 IL TASSO DI INTERESSE NOMINALE E funzione di: Preferenza intertemporale per il consumo cioè il tasso al quale si è disposti a rinunciare a consumare 1 euro oggi per consumarlo domani Tasso atteso di inflazione: se ci si aspetta una svalutazione della moneta si chiede una compensazione Durata del contratto: maturity premium Rischio dello specifico contratto: premio al rischio rating 10

atteso di inflazione: se ci si aspetta una svalutazione della moneta si chiede una compensazione

11 IL CONTRATTO DI PARTECIPAZIONE (o AZIONARIO) Il sottoscrittore di un contratto di partecipazione trasferisce potere d acquisto (un capitale) ad una impresa e contestualmente acquisisce diritti patrimoniali e diritti amministrativi, e cioè: a partecipare agli utili (incerti) creati dall impresa; a partecipare all elaborazione della strategia e alla gestione dell impresa. Il titolo azionario NON HA SCADENZA 11

patrimoniali e diritti amministrativi, e cioè: a partecipare agli utili (incerti) creati dall impresa;

12 SCHEMA DEL CONTRATTO DI AZIONARIO t 0 A (azionista) Capitale B (società o insieme di altri azionisti) Promessa di restituzione + o risultato di gestione Rischio di impresa t n Capitale + o risultato di gestione 12

Promessa di restituzione + o risultato di gestione

13 TIPOLOGIE DI CONTRATTO AZIONARIO Con diritti (patrimoniali e amministrativi) proporzionali alla quota di partecipazione Con diritti amministrativi indipendenti dalla quota di partecipazione una testa un voto Con diritti amministrativi delegati ad altri 13

diritti amministrativi indipendenti dalla quota di

14 UN CONTRATTO DI PARTECIPAZIONE PARTICOLARE Quota di partecipazione ad un fondo comune di investimento (intermediario finanziario che per conto di terzi investe un patrimonio in attività finanziarie e/o reali) Il patrimonio del fondo è di proprietà dei sottoscrittori che acquisiscono diritti patrimoniali proporzionalmente alla quota di partecipazione sottoscritta I sottoscrittori delegano i diritti amministrativi a una società di gestione il cui patrimonio è autonomo da quello del fondo 14

proprietà dei sottoscrittori che acquisiscono diritti patrimoniali proporzionalmente alla quota di partecipazione

15 IL CONTRATTO ASSICURATIVO Il sottoscrittore (assicurato) trasferisce alla controparte (l assicuratore) l onere economico di un evento futuro incerto, dietro pagamento di un compenso, detto premio assicurativo. Contestualmente l assicuratore si impegna a ricostituire la ricchezza e la capacità di consumo dell assicurato, nel caso in cui l evento temuto si verifichi, e cioè se il rischio si realizza. 15

16 Quali tipi di rischio sono assicurabili? Si possono trasferire all assicuratore solo i rischi puri, vale a dire quegli eventi che possono determinare solo una perdita per il soggetto che ne venga colpito I rischi speculativi, invece, non sono assicurabili 16

a dire quegli eventi che possono determinare solo una perdita

17 Come avviene l assicurazione L assicuratore stipula una pluralità di contratti di assicurazione contro rischio tra loro omogenei. Se i contratti sono, appunto, omogenei, l assicuratore può stimare ragionevolmente quanti tra i suoi assicurati (non quali) subiranno l effetto temuto. 17

Se i contratti sono, appunto, omogenei, l assicuratore può stimare

18 TIPOLOGIE DI CONTRATTI ASSICURATIVI Ramo danni: infortuni e malattia; incendio; furto; responsabilità civile; Ramo vita -caso vita: se l assicurato è in vita ad una certa scadenza, l assicuratore paga un capitale caso morte: in caso di morte dell assicurato entro la scadenza del contratto l assicuratore deve pagare un capitale al beneficiario polizze miste: caso morte e caso vita 18

assicuratore paga un capitale caso morte: in caso di morte dell assicurato entro la scadenza del

19 I CONTRATTI DERIVATI Incorporano una promessa di eseguire una prestazione basata sull andamento del prezzo di una o più attività (merci, attività finanziarie, tassi di interesse, valute, ecc.) detta sottostante (underlying asset). L esecuzione della prestazione deve o può essere effettuata ad una certa (entro una) data futura. I contratti derivati sono così definiti poiché il loro valore deriva da quello di altri strumenti e sono sempre contratti a termine. 19

L esecuzione della prestazione deve o può essere effettuata ad una certa (entro una) data futura.

20 CATEGORIE DI DERIVATI Simmetrici la promessa è vincolante per entrambe le parti Esempi: Future Swap Forward rate agreeement Asimmetrici la promessa è vincolante per una sola delle parti Esempi: Opzioni call (di acquistare) Opzioni put (di vendere) 20

Asimmetrici la promessa è vincolante per una sola delle parti

21 FUNZIONI DEI DERIVATI Copertura, ossia gestione dei rischi associati alla detenzione di attività sottostanti Investimento o speculazione 21

22 I RISCHI FINANZIARI Dal momento che, in ogni contratto finanziario, la prestazione e la controprestazione sono distanziati nel tempo, esiste sempre il rischio che i flussi siano diversi da quelli attesi (cioè il risultato sia diverso da quello originariamente atteso) Rischio di inadempimento (rischio del mancato adempimento degli impegni assunti) Rischio di credito: concerne la capacità di un debitore di rimborsare il prestito ottenuto es. rischio PAESE: il debitore non paga per situazioni derivanti dalla situazione politica del Paese Rischio di regolamento: si configura come rischio di insolvenza della controparte contrattuale obbligata a consegnare una certa somma di denaro in contropartita di predeterminati strumenti finanziari 22

23 I RISCHI FINANZIARI Rischio di mercato: è il rischio derivante da modifiche inattese di variabili di mercato che fanno variare la prestazione finale rispetto a quanto atteso e si traducono, solitamente, in una variazione dei prezzi Rischio di tasso di interesse: il prezzo di un titoli azionario/obbligazionario varia inversamente ai movimenti dei tassi di interesse Rischio di cambio: questa tipologia di rischio riguarda i contratti sottoscritti in una valuta diversa rispetto a quella in cui le controparti solitamente operano Rischio azionario: rischio connesso ad una attesa variazione nel prezzo di un contratto azionario quotato-> rischio di prezzo 23

24 I rischi finanziari Rischio di liquidità: rischio che, a causa di eventi incerti, la liquidità naturale e/o artificiale del contratto si riduce, determinando un costo per il suo sottoscrittore Per esempio un ritardo nel pagamento causa una temporanea carenza di liquidità nella gestione finanziaria del creditore. Un altro esempio è legato alla scarsa liquidità di un titolo ovvero alla possibilità che sia difficile negoziare sul mercato un titolo a causa delle presenza di pochi operatori 24

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