Multi Asset di M&G. This shade branded slide is for onscreen presentations only.
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- Lia Antonini
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1 This shade branded slide is for onscreen presentations only. For printed presentations please delete this image and the logo, so it does not clash with the front covers which contain the logo already. Multi Asset di M&G Craig Moran, Gestore Milano, 16 gennaio 2017
2 Craig Moran Biografia Craig Moran è entrato in M&G nel 2005 con l'incarico di analista di performance e rischio e successivamente è stato promosso al ruolo di assistente dei gestori del team Multi Asset. Nel 2010 è diventato analista degli investimenti del team. Nell'aprile del 2015 Craig è stato nominato co-gestore di M&G Prudent Allocation Fund. È inoltre vice gestore di M&G Episode Allocation Fund, M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Managed Growth Fund. Craig Moran ha conseguito una laurea in economia aziendale presso l'università di Tecnologia del Queensland e un master in finanza applicata e investimenti presso l'istituto dei Servizi Finanziari d'australasia (Financial Services Institute of Australasia). Ha inoltre ottenuto la qualifica di CFA. 2
3 Contenuti M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Un anno in rassegna M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Posizionamento e prospettive 3
4 Fattori di performance La selezione e l'allocazione dinamica fra le asset class sono i principali fattori di performance M&G Dynamic Allocation Fund* 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2016 Azioni Titoli di Stato Obbligazioni societarie Altro** Liquidità e valute M&G Prudent Allocation Fund*** Ha ampiamente beneficiato della duration negativa Riposizionamento tattico del comparto azionario in seguito a "episodi comportamentali» Esposizione al settore bancario negli Stati Uniti Compressione degli spread di credito nell'area investment grade americano 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2016 Azioni Titoli di Stato Obbligazioni societarie Altro** Liquidità e valute Abbiamo anticipato l inversione dei rendimenti sui titoli governativi mainstream Le posizioni obbligazionarie hanno generalmente trainato la performance nel Fonte: M&G, Xamin, 31 dicembre 2016, cifre preliminari. Rendimento degli investimenti (al lordo delle commissioni) in termini assoluti, calcolati in euro, al prezzo di chiusura. *Fondo lanciato il 3 dicembre **Principalmente titoli legati al settore immobiliare e obbligazioni convertibili. ***Fondo lanciato il 23 aprile Si noti che queste cifre sono preliminari.
5 1. La flessibilità è più importante che mai Gestione attiva della duration per generare performance in ambienti di mercato diversi ,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Duration di M&G Dynamic Allocation Fund (asse di sinistra) Treasury USA a 30 anni (rendimento a scadenza) (asse di destra) 5 Fonte: M&G, FactSet, Bloomberg, 31 dicembre 2016
6 Rendimento a scadenza 1. Risposte del fondo agli "episodi" sui mercati obbligazionari Credito BBB USA a lungo termine 6,5% 20,0% 18,0% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Peso in portafoglio Indice BofA ML US Corporate BBB 15+ anni (asse di sinistra) Posizione nel credito BBB USA ad almeno 15 anni (asse di destra) 6 Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2016
7 2. Risposte dei fondi agli "episodi" sui mercati azionari M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund MSCI World (valuta locale) Gen./feb Incremento dell'esposizione ad azioni di Regno Unito, Stati Uniti, Europa e Giappone Marzo 2016 Luglio 2016 Vendita di posizioni tattiche Incremento dell'esposizione a regioni con valutazioni attraenti e alle banche Settembre 2016 Vendita di posizioni tattiche 7 Fonte: M&G, Xamin, Datastream, 6 gennaio 2017
8 Performance totale, ribasata a 100 all'8 luglio Proprietà di diversificazione delle banche statunitensi Titoli bancari USA sovraperformanti in un ambiente di rendimenti in rialzo Performance totale dal minimo record dei rendimenti a luglio 2016 e limatura delle posizioni in M&G Dynamic Allocation Fund % % % -17% 80-10% Banche S&P 500 Treasury a 30 anni 8 Fonte: Datastream, 31 dicembre 2016
9 Contenuti M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Un anno in rassegna M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Posizionamento e prospettive 9
10 Indice Economia globale: i fatti La graduale espansione continua... Indici compositi dei responsabili degli acquisti (PMI) Tassi di disoccupazione Tassi di inflazione complessiva PMI compositi globali 14% 12% 3,0% 2,5% 2,0% 53 10% 8% 1,5% 1,0% 52 6% 0,5% 0,0% 51 4% -0,5% 50 2% -1,0% PMI compositi globali Eurozona USA Giappone Eurozona USA Giappone Importanza della flessibilità per implementare view negativa sulle obbligazioni 10 Fonte: Bloomberg, Datastream, 5 gennaio 2017
11 Rendimento reale* Analisi strategica Quadro di riferimento valutativo: il punto di partenza Esempio di asset, illustra il rendimento reale a fronte del livello individuato come neutrale 13% 11% 9% 7% Neutralità Sopra la neutralità - Scontato? 5% 3% 1% Sotto la neutralità - Costoso? -1% -3% Fattore alla base delle decisioni di allocazione del patrimonio nel lungo termine 11 Fonte: M&G, Datastream, 1 gennaio *Il rendimento reale è definito come il rapporto P/E inverso corretto per l inflazione, usando i dati delle stime di consenso.
12 % di esposizione totale del fondo % di esposizione totale del fondo Esposizioni azionarie attuali: obiettivi Creare valore da posizioni di relative value M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND Esposizione azionaria, 35% rispetto a 40% neutralità Azionario globale: 31,5% Tema valore relativo: 0,6% Paesi Emergenti: 3,0% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 13,5% 8,5% 6,5% 3,0% 6,3% 2,0% 2,0% 1,8% -11,5% 1,5% 1,5% M&G PRUDENT ALLOCATION FUND Esposizione azionaria, 20% rispetto a 20% neutralità Azionario globale: 17,3% Tema valore relativo: 0,0% Paesi Emergenti: 2,8% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 6,8% 4,5% 4,5% 1,5% 6,0% 1,5% 1,5% 1,0% -10,0% 1,5% 1,3% 12 Fonte: M&G, 31 dicembre 2016
13 Opportunità sui mercati azionari globali Europa Premio al rischio azionario elevato Utili depressi con potenziale di sorprese positive Dinamiche dell'economia e dell'inflazione in miglioramento Giappone Valutazioni convenienti Andamento dei profitti in miglioramento Progressi in ambito di corporate governance Scommesse settoriali in USA Tema di valore relativo negli Stati Uniti Preferenza per i settori ciclici (banche, IT, biotecnologia, petrolio) Solida dinamica dei profitti Corea, Taiwan Valutazioni attraenti Miglioramento della crescita degli utili non scontato Progressi in ambito di corporate governance 13 Fonte: M&G, 5 gennaio 2017
14 Rendimento degli utili Opportunità nell'azionario Mercati scontati con crescita dell'eps in miglioramento Rendimento reale degli utili su azioni selezionate Crescita utili (trailing EPS - variazione % a/a)* 13% 11% 9% 7% 5% 3% Germania Corea Tecnologia USA Biotecnologia USA Turchia Germania Tecn. USA Corea Sudafrica India Francia USA Messico Malaysia Giappone Spagna Taiwan Cina Regno Unito HK Australia Italia Brasile Russia -40,0% -20,0% 0,0% 20,0% Valutazioni e fondamentali sono molto favorevoli per alcune azioni selezionate 14 Fonte: Datastream, 9 gennaio *17 ottobre 2016
15 % di esposizione del fondo % di esposizione del fondo Esposizioni obbligazionarie attuali: obiettivi Creare valore da posizioni di relative value M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND Esposizione obbligazionaria netta 1,1% / esposizione obbligazionaria lorda 82,9% / duration obbligazionaria -0,83 anni* 15% 5% -5% -15% -25% 4,0% Titoli di Stato mainstream: -36,9% -2,0% -5,0% -6,5% -6,5% -20,9% Periferia: 9,5% Paesi Emergenti: 17,0% Credito: 11,5% 7,5% 2,0% 9,0% 2,0% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0% 7,0% 3,0% 1,5% M&G PRUDENT ALLOCATION FUND Esposizione obbligazionaria netta 6,1% / esposizione obbligazionaria lorda 87,9% / duration obbligazionaria -0,89 anni* 15% 5% -5% -15% -25% Titoli di Stato mainstream: -36,9% Periferia: 10,0% Paesi Emergenti: 19,0% Credito: 14,0% 4,0% -2,0% -3,0% -5,5% -6,0% -24,4% 8,0% 2,0% 9,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0% 9,0% 3,5% 1,5% 15 Fonte: M&G, 31 dicembre *Duration obbligazionaria al 30 dicembre **Titoli del Tesoro USA protetti dall'inflazione
16 Opportunità sui mercati obbligazionari globali Obbligazioni sovrane mainstream Rendimenti reali negativi L'avversione alla volatilità ha spinto i rendimenti ai minimi storici Il miglioramento degli indicatori economici su scala mondiale li rende vulnerabili Obbligazioni sovrane di Messico, Brasile, Colombia, Argentina Rendimento attraente Molta negatività scontata Valute fortemente deprezzate 16 Fonte: M&G, 5 gennaio 2017
17 % di esposizione del fondo % di esposizione del fondo Esposizione valutaria: obiettivi Fonti di performance aggiuntive M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND Obiettivi di esposizione valutaria 100% 70% 8% 5% 2% -1% -4% -7% 93,5% 4,5% 1,0% 6,0% Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 18,0% 2,5% 2,0% 2,0% 2,0% 1,5% 1,0% 1,0% Posizioni corte su valute asiatiche a basso rendimento: -17,0% -2,0% -2,0% -3,0% -4,0% -6,0% M&G PRUDENT ALLOCATION FUND Obiettivi di esposizione valutaria 100% 70% 8% 5% 2% 95,0% 0,5% 2,8% 5,0% Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 16,8% 2,5% 2,0% 2,0% 2,0% 1,3% 1,0% 1,0% Posizioni corte su valute asiatiche a basso rendimento: -15,0% -1% -4% -7% -1,0% -2,0% -3,0% -3,0% -6,0% -6,0% 17 Fonte: M&G, 31 dicembre 2016
18 Ribasato a 100 al 31 dicembre 2012 Opportunità nelle valute Alcune valute EM ora risultano appetibili Tassi di cambio vs USD Carry implicito a 3 mesi e carry medio a 3 anni vs USD MXN BRL TRY RUB (%) RUB MXN TRY BRL Carry a 3 mesi Carry medio a 3 anni 18 Fonte: Bloomberg, 19 dicembre 2016
19 Calendario degli eventi imminenti: preparatevi a volatilità e ad altre sorprese Un'allocazione dinamica degli asset resta cruciale per la gestione del portafoglio 19
20 20 Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito.il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un offerta o una sollecitazione di offerta per l acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questo fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.
21 21 Appendice
22 Attività di negoziazione da inizio anno: M&G Dynamic Allocation Fund Spostamenti in e da asset di rischio Attività di negoziazione 31/12/ /02/ /03/ /07/ /10/ /11/ /12/2016 Azioni 40% 50% 40% 47% 40% 35% 35% Titoli di Stato occidentali -4% -9% -19% -30% -30% -23% -29% Titoli di Stato EM 12% 12% 11% 14% 17% 20% 19% Credito 27% 27% 26% 21% 13% 13% 12% Euro 93% 100% 100% 94% 94% 94% 94% FX PAESI EMERGENTI* 17% 16% 9% 14% 13% 16% 18% FX Asiatico** -15% -21% -21% -17% -17% -17% -17% 22 Fonte: M&G, 12 dicembre *Include rupiah indonesiana, rupia indiana, rand sudafricano, real brasiliano, peso messicano, peso colombiano, rublo russo, zloty polacco e lira turca. **Include won coreano, dollaro di Singapore, dollaro di Hong Kong, dollaro australiano, baht thailandese, nuovo dollaro di Taiwan, peso delle Filippine, ringgit malese, e yuan cinese.
23 Trading da inizio anno: M&G Prudent Allocation Fund Attività di negoziazione 31/12/ /02/ /03/ /07/ /09/ /10/ /11/ /12/2016 Azioni 22% 29% 20% 26% 20% 20% 20% 20% Titoli di Stato occidentali -2% -7% -17% -30% -31% -28% -23% -27% Titoli di Stato EM 12% 12% 11% 14% 15% 17% 20% 19% Credito 32% 32% 31% 26% 26% 15% 15% 14% Euro 93% 96% 97% 92% 92% 92% 95% 95% FX PAESI EMERGENTI* 17% 16% 9% 13% 13% 15% 17% 17% FX Asiatico** -15% -19% -12% -15% -15% -15% -15% -15% 23 Fonte: M&G, 12 dicembre *Include rupiah indonesiana, rupia indiana, rand sudafricano, real brasiliano, peso messicano, peso colombiano, rublo russo, zloty polacco e lira turca. **Include won coreano, dollaro di Singapore, dollaro di Hong Kong, dollaro australiano, baht thailandese, nuovo dollaro di Taiwan, peso delle Filippine, ringgit malese, e yuan cinese.
24 Target attuali del portafoglio M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Azionario globale Reddito fisso globale* Altro** M&G PRUDENT ALLOCATION FUND 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Posizioni lunghe sull'azionario 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Posizioni corte -40% sull'azionario -60% Azionario globale Reddito fisso globale*** Altro** Posizioni lunghe -20% sull'azionario Posizioni corte -40% sull'azionario -60% Range 100% 80% 60% 40% 20% 0% Neutralità Credito Lunga in titoli di Stato Corta in titoli di Stato Credito Lunga in titoli di Stato Corta in titoli di Stato Portafoglio attuale 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 24 Fonte: M&G, 31 dicembre *Si noti che il reddito fisso globale include posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e titoli societari; posizioni lunghe sul reddito fisso (51,5%); posizioni corte sul reddito fisso (- 50,4%). **Principalmente titoli legati al settore immobiliare e obbligazioni convertibili. ***Si noti che il reddito fisso include posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e titoli societari - posizioni lunghe sul reddito fisso (39%); posizioni lunghe su credito (14%); posizioni corte sul reddito fisso (-46,9%). I range di allocazione rappresentano unicamente limiti interni e sono soggetti a modifica.
25 Risposte del fondo agli episodi obbligazionari Politica e prospettive per l'italia 2,2 Chiusa posizione corta in BTP a 10 anni 2,0 1,8 Aperta posizione corta -3% in BTP a 10 anni 1,6 Sì No 1,4 1,2 1,0 25 Fonte: M&G, Bloomberg, 30 novembre 2016
26 Rendimento a scadenza Risposte del fondo agli "episodi" sui mercati obbligazionari Il settore minerario 8% 7% 6% 5% 4% 3% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Peso della posizione in M&G Dynamic Allocation Fund Indice BofA ML US Metal, Mining & Steel Posizione nel credito minerario 26 Fonte: M&G, Bloomberg, 4 novembre 2016
27 27 Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito.il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un offerta o una sollecitazione di offerta per l acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questo fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.
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