: fatturato, redditività e liquidità per le PMI del Mezzogiorno un decennio visto dal CFO

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1 La prima società italiana di CFO Service e finanza operativa d impresa : fatturato, redditività e liquidità per le PMI del Mezzogiorno un decennio visto dal CFO yourcfo Napoli, 6 ottobre 2016

2 2 Le domande che hanno generato la ricerca COSA È SUCCESSO ALLE AZIENDE DAL 2006 AL 2015? COME HANNO REAGITO ALLA CRISI ORIGINATASI NEL ? E SE LA SITUAZIONE PEGGIORASSE DI NUOVO?

3 Aspetti principali della ricerca: contenuto, metodologia e area geografica Considerando tutte le aziende di partenza, risultano circa 250 in liquidazione/ cessate, pari al 7% del campione iniziale Circa un quinto ha evidenziato una contrazione del fatturato al di sotto dei 5 milioni di euro, mentre appena il 3% ha superato i 50 milioni di euro di ricavi Limitando l analisi a quelle con bilancio disponibile al 2015 (2.062), sono le aziende che, dal 2006 al 2015, hanno registrato un fatturato annuo compreso tra 5 e 50 milioni di euro in ciascun esercizio Si è deciso di concentrare l analisi su questo campione ristretto, al fine di comprendere la dinamica dei valori delle principali grandezze economico, finanziarie e patrimoniali negli anni post-crisi 3

4 Aspetti principali della ricerca: grandezze osservate fatturato redditività Grandezze oggetto di analisi indebitamento Aggregazione effettuata utilizzando la mediana circolante 4

5 Sintesi dei risultati Le aziende del campione, oggetto di analisi nel periodo esaminato, hanno evidenziato la seguente dinamica delle principali grandezze di bilancio: 1) il fatturato ha recuperato e superato nel 2015 i livelli precrisi 2) la redditività operativa e complessiva è ancora inferiore 3) è in atto un fenomeno di deleveraging, particolarmente marcato a partire dal

6 Sintesi dei risultati (continua) 4) tra le fonti finanziarie è aumentato il peso dei mezzi propri e dei debiti a medio lungo termine, a discapito delle posizioni a breve termine, rendendo i bilanci delle aziende meno fragili rispetto al ) sul miglioramento dei risultati delle aziende, in particolare nell incidenza degli oneri finanziari, hanno influito positivamente anche le politiche espansive della BCE 6) tra le varie aree di gestione, il circolante è quella a essere peggiorata di più: in particolare, la durata del ciclo commerciale ha subito un aumento del 20% circa 6

7 Fatturato e redditività Il fatturato ha registrato un andamento erratico e nel complesso solo nel sono stati superati i valori del ,4% 5,2% Ebitda/Fatturato 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% Tasso annuo di crescita del fatturato ,0% 4,8% 4,6% 4,4% 4,2% La redditività, nonostante un progressivo recupero dal in poi, rimane ancora leggermente inferiore ai livelli pre-crisi 7

8 Incidenza degli oneri finanziari L incidenza degli oneri finanziari sul fatturato è diminuita per effetto del deleveraging in atto negli ultimi anni, come sarà evidenziato di seguito, e, verosimilmente, delle politiche espansive della BCE Oneri finanziari/fatturato Euribor 3 mesi - media annua 1,4% 5,0% 1,2% 4,5% 4,0% 1,0% 3,5% 0,8% 0,6% 3,0% 2,5% 2,0% 0,4% 0,2% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 0,0% -0,5% 8

9 ROE La diminuzione dell incidenza degli oneri finanziari ha consentito un miglioramento nell incidenza complessiva delle gestioni extracaratteristiche, anche se il ROE rimane ancora inferiore ai livelli pre-crisi ROE Incidenza gestioni extra-caratteristiche 14,0% 45,0% 12,0% 10,0% 8,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 6,0% 4,0% 2,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 0,0% 9

10 ROE, ROI e leva finanziaria 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% ROI Inoltre, il caso del ROI, maggiore del calo dell Ebit ratio, evidenzia un peggioramento maggiore nell indice di rotazione del capitale La diminuzione del ROE è ascrivibile, oltre che al calo del ROI, anche alla diminuzione del grado di leva finanziaria (Capitale investito / Capitale proprio) 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 - Rapporto di indebitamento 10

11 Modalità di finanziamento: debiti a m/l termine e debiti a breve termine Parallelamente all aumento del grado di autonomia finanziaria (il rapporto tra il patrimonio netto e il capitale investito, pari al 19,9% nel 2006, è progressivamente aumentato superando il 27% nell ultimo biennio ), è aumentato il peso dei debiti a m/l termine, a scapito di quelli a breve termine, con un conseguente miglioramento del margine di struttura Debiti a breve termine / Capitale investito Debiti a m-l termine / Capitale investito 74,0% 72,0% 70,0% 68,0% 66,0% 64,0% 62,0% 60,0% 58,0% 56,0% 54,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 11

12 Posizione finanziaria netta e Debt/Equity La PFN (debiti finanziari al netto delle disponibilità liquide) è in diminuzione, in particolare a partire dal 2012, sia in termini assoluti, sia rispetto all ebitda 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 PFN/Ebitda 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 - Debt/Equity - In considerazione, da un lato, del deleveraging in atto e, dall altro, dell aumento del peso dei mezzi propri, il rapporto Debt/Equity è sensibilmente più basso dei livelli pre-crisi 12

13 Circolante commerciale L incidenza del circolante, calcolata come rapporto (crediti vs clienti + magazzino debiti vs fornitori)/fatturato, pur se migliorata nell ultimo biennio, esprime tuttora valori superiori a quelli del La durata del ciclo commerciale è peggiorata, aumentando del 20% circa, da 50 a 59 giorni Incidenza circolante Durata ciclo commerciale (giorni) 20,0% 70 18,0% 16,0% 14,0% ,0% 10,0% 8,0% ,0% 4,0% 2,0% ,0% - 13

14 14 Plus e minus bassi livelli di redditività e peggioramento nella gestione del circolante andamento del fatturato e della struttura finanziaria

15 15 I rischi vulnerabilità, soprattutto per i livelli ancora bassi di redditività e per il circolante, nell ipotesi di peggioramento della congiuntura economica e/o anche di incremento del costo del denaro

16 16 Quale soluzione Una recente ricerca dell Osservatorio sulle Crisi di Impresa evidenzia che il 98% circa delle aziende, ammesse ad accordi di ristrutturazione del debito e a concordato preventivo in continuità, in Toscana e Puglia negli ultimi anni, non era dotata di un sistema di controllo di gestione né di un CFO

17 17 Quale soluzione (continua) Il recupero di redditività, non solo e non tanto nell ambito delle redditività delle vendite, ma soprattutto nella rotazione del capitale, agendo in particolare sull ottimizzazione nell impiego del capitale circolante

18 DOMANDE? Grazie per l attenzione! Carlo Azzi mobile: carlo.azzi@yourcfo.it Marco Mensitieri mobile: m.mensitieri@yourcfo.it Alfonso Riccardi mobile: a.riccardi@yourcfo.it web: 18