Analisi Settimanale Ottobre 2017 TERMINI & CONDIZIONI. CH-1196 Gland Swissquote Bank SA Tel

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1 Analisi Settimanale TERMINI & CONDIZIONI

2 - Sommario p3 p4 p5 p6 Economia Economia Economia Themes Trading Termini Legali USA, tassi in aumento - Peter Rosenstreich BCE verso la riduzione del QE - Arnaud Masset Riksbank rivede i fantasmi del passato - Peter Rosenstreich Industria delle batterie Page 2 7

3 Economia USA, tassi in aumento L'appiattimento della curva dei rendimenti USA è causa di molte discussioni. Da una parte, chi crede che gli USA viaggiano verso una nuova recessione. Tuttavia, in molti credono che gli aggiustamenti siano semplicemente causati dal repricing della normalizzazione della politica monetaria. Infatti, nonostante le diatribe sulla rapidità di tale processo, i tempi di una politica monetaria molto accomodante stanno volgendo al termine. La Fed alzerà ancora i tassi, riducendo i 4.5 trilioni di dollari di investimenti. Crediamo che ciò potrebbe avvenire nonostante la modesta inflazione, causando così un aumento dei rendimenti e un rafforzamento del dollaro. Il mercato ha prezzato un ulteriore rialzo di 25 punti base nel 2017, e tre nel Questa view potrebbe essere corretta. Inoltre, va aggiunto che la contrazione del bilancio della Fed è una manovra restrittiva che i mercati non hanno ancora completamente prezzato. Durante il meeting di Settembre, la Fed ha annunciato di iniziare il programma di disinvestimento a partire dai bond giunti a maturazione. Tale annuncio non ha avuto particolari conseguenze sui mercati, anche se si tratta di un cambiamento significativo dopo molti anni di bassi tassi e forti investimenti. Al momento, il massimo mensile è di 6 miliardi di dollari per titoli del Tesoro e 4 miliardi per MBS. Questi massimi possono aumentare trimestralmente fino a, rispettivamente, 30 e 20 miliardi. L'aspettativa è che limitando mensilmente l'ammontare di dollari, non dovrebbero esserci improvvisi aumenti dell'offerta che il mercato non è in grado di assorbire. L'impatto sui mercati è faccenda complessa. Minori investimenti della Fed significa minore liquidità sul mercato. Di conseguenza, tassi più elevati applicati sui finanziamenti. Secondo alcune stime, i titoli a 10 anni dovrebbero crescere dell'1-1.25%. Inoltre, vi è il rischio che l'esperimento fallisca. In assenza della Fed, bisognerà muoversi per vie alternative in modo da attrarre altri compratori. Un elevato e rapido aumento dei tassi comporterebbe conseguenze economiche negative, in un contesto in cui le altre principali banche centrali (BCE, BoE, BoJ) restano molto accomodanti. Page 3 7

4 Economia BCE verso la riduzione del QE La prossima settimana sarà cruciale con il meeting della BCE, il penultimo dell'anno. I mercati si chiedono se Draghi annuncerà la riduzione del quantitative easing, o se attenderà Dicembre. Un ulteriore rinvio però potrebbe avere conseguenze negative, in quanto indicherebbe una preoccupazione della BCE per lo stato dell'economia europea. Di conseguenza, è molto probabile che Mario Draghi spiegherà il prossimo Giovedì come intende ridurre il programma di acquisto titoli, sia in riferimento alle tempistiche che all'ammontare della riduzione nel corso del tempo. Per quanto riguarda i numeri, il taglio potrebbe avvenire da 60 a 30 miliardi mensili. C'è qualche probabilità anche di una riduzione più lieve, da 60 a 40. Ciò a partire da Gennaio. I mercati si aspettano anche l'estensione del programma di 6 o 9 mesi. Per evitare conseguenze negative, Mario Draghi manterrà un tono molto cauto, ripetendo che la BCE è pronta ad aumentare nuovamente gli stimoli se ciò si renderà necessario. Infatti, se c'è una conseguenza che Draghi vuole evitare è un apprezzamento ulteriore dell'euro. Infatti, un euro più forte potrebbe danneggiare l'economia europea, e soprattutto potrebbe aggiungere ulteriore pressione ribassista sull'inflazione, già abbastanza carente da tempo. Inoltre, l'unione Europea sta affrontando nuovamente diverse problematiche in tema di unità e coesione. La situazione catalana ricorda che nulla può essere dato per scontato. Al momento, euro e mercati azionari europei non ne hanno sofferto, anche se i rialzi non sono proseguiti e il nuovo massimo storico di Wall Street non è servito da traino. Riassumendo, ci aspettiamo una reazione limitata dei mercati, in quanto Draghi farà il possibile per rassicurarli. Ovviamente, nei pressi della conferenza stampa la volatilità potrebbe aumentare, ma ciò non dovrebbe risultare un "game changer" dato che i probabili contenuti sono già prezzati dal mercato. Page 4 7

5 Economia Riksbank rivede i fantasmi del passato I tassi di cambio oggi sono molto importanti, soprattutto per le economie basate sull'export. Tassi più alti significano rafforzamento della valuta e pressione al ribasso sulla crescita. Il tasso di inflazione della Svezia è superiore al target della Riksbank ormai da Luglio. Le autorità hanno compiuto ogni sforzo, incluso l'intervento verbale, per controllare le voci su prossime restrizioni monetarie. La banca centrale svedese prende tempo, per evitare che rialzi dei tassi frettolosi possano ostacolare la crescita economica del paese. Il Governatore Stefan Ingves ha affermato che la strategia della Riksbank è di fatto lo specchio delle mosse della BCE. Se i mercati dovessero prezzare immediate restrizioni monetarie, la corona (SEK) potrebbe rafforzarsi. Short CHFSEK potrebbe essere un buon trade, con obiettivo fissato sul supporto Sulla banca centrale compaiono anche fantasmi del passato. Come la BCE, la Riksbank nel 2010 ha alzato i tassi a seguito della crescita dell'inflazione. Tuttavia, dopo breve tempo, i tassi furono ribassati ai minimi storici poichè l'inflazione crollò. La Riksbank fu criticata per aver alzato i tassi prematuramente. Oggi, le banche centrale vorrebbero evitare di ripetere un simile errore. L'inflazione globale è limitata, e il feeling generale è che la pressione dei prezzi al momento non rappresenta una minaccia. Il meeting della settimana entrante vedrà tassi invariati nonostante l'inflazione in crescita. La banca centrale dovrà nuovamente convincere i mercati che un atteggiamento molto cauto è l'azione giusta, dato che l'inflazione non è su livelli elevati da tempo e non si percepiscono segnali di inflazione eccessiva. Page 5 7

6 Themes Trading Industria delle batterie Nonostante l'elevata crescita del settore delle batterie negli ultimi anni, il potenziale non è affatto esaurito. Il crescente utilizzo di smartphone, tablet, e altri dispositivi a batteria, ha permesso un costante aumento della domanda di batterie. C'è un'elevata richiesta per batterie a più lunga durata, e molte aziende stanno investendo in ricerca e sviluppo. Nello stesso tempo, la domanda di materiali necessari per la produzione di batterie (cobalto, litio, nickel o manganese) è aumentata con forza. Si potrebbe pensare che il settore abbia già raggiunto il suo picco massimo, ma in realtà c'è ancora potenziale di crescita. Ciò soprattutto grazie al settore automobilistico che sta aumentando gli investimenti sulle auto elettriche. Ciò dovrebbe garantire una domanda sempre crescente di batterie e dei materiali necessari per produrle, dato che il futuro sembra destinato a portare cambiamenti da auto a carburante verso veicoli elettrici. Abbiamo incluso in questo theme aziende che operano nell'intera catena produttiva (Umicore, Glencore, Albermarle, SQM, Jinchuan Group and FMC, AMG) fino ai produttori di batterie (Panasonic, Samsung SDI, BYD e Tesla). Tutte queste aziende dovrebbero continuare a trarre beneficio dalla probabile evoluzione futura. Va aggiunto che ci sono molte altre aziende cinesi con elevato potenziale di crescita nel campo della produzione di batterie. Sfortunatamente si tratta però di aziende private, e non tradabili pubblicamente. Per maggiori informazioni: Page 6 7

7 TERMINI LEGALI Nonostante l'impegno a verifica della validità e della qualità dei dati utilizzati per la ricerca, non vi è garanzia che questi siano corretti ed accurati. Swissquote Bank e le sue consociate non si assumono alcuna responsabilità riguardo errori ed omissioni, nè relativamente all'accuratezza e alla validità delle informazioni e delle analisi sopra contenute. Questo documento non costituisce un'esortazione a vendere e/o comprare alcuno strumento finanziario, nè può essere considerato una sollecitazione e/o un'offerta a prendere parte in alcuna transazione. Questo documento rappresenta una ricerca economica e non intende costituire una consulenza a fini di investimento, nè a sollecitare alcuno scambio di beni o servizi finanziari. Pur rappresentando una componente inevitabile in ogni investimento finanziario, il rischio derivante dallo scambio di valute nel Forex può risultare particolarmente consistente. Quindi, nel considerare l'operatività nel mercato dei cambi, è necessario essere coscienti dei rischi associati a tali prodotti finanziari in modo da decidere in maniera informata e consapevole. Il materiale qui presente non è stato redatto a fini di consigliare o suggerire alcun investimento. Swissquote Bank si adopera per l'utilizzo di informazioni ampiamente credibili, ma non può in alcun modo rassicurare riguardo la loro completezza ed accuratezza. Inoltre, non ci riteniamo obbligati ad informare nel caso di cambiamento delle opinioni o dei dati in questo documento. Ogni valore di prezzo è inserito in questo report con finalità informativa, e non rappresenta una valutazione degli asset sottostanti o di altri strumenti finanziari. Questo documento viene distribuito nel rispetto della legge ivi applicabile. Nulla all'interno di questo contenuto può definire alcuna strategia o consiglio di investimento come adatto ed appropriato alle caratteristiche del recipiente, piuttosto che come consulenza a fini di investimento personale. La pubblicazione presenta l'unica finalità informativa, non costituisce pubblicità e rappresenta un'esortazione a vendere e/o comprare alcuno strumento finanziario in alcuna giurisdizione. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita riguardo l'accuratezza, la completezza e l'affidabilità delle informazioni qui contenute, con l'eccezione delle informazioni riguardanti Swissquote Bank, le sue consociate ed affiliate. Questo documento non è da intendersi come dichiarazione o valutazione completa degli strumenti finanziari contenuti. Swissquote Bank non garantisce che gli investitori possano ottenere dei profitti, nè condividerà con essi eventuali risultati operativi, nè è disposta ad accettare alcuna responsabilità in caso di perdite da investimento. Gli investimenti comportano un rischio e le decisioni di investimento richiedono prudenza. Questo documento non deve assumere una forma sostitutiva dell'esercizio della propria facoltà di giudizio. Qualsiasi opinione espressa in questo documento presenta una finalità esclusivamente informativa, e potrebbe subire delle modifiche senza alcun obbligo di notifica, e potrebbe essere diversa o contraria ad opinioni espressa da altre aree e gruppi di Swissquote Bank, come risultato di diversi criteri di valutazione. Swissquote Bank non può essere considerata responsabile di alcun risultato, positivo o negativo, che sia stato determinato totalmente o parzialmente dalle informazioni sopra contenute. Il servizio verrà avviato, aggiornato, ed eventualmente cessato, ad esclusiva discrezione dello Swissquote Bank Strategy Desk. Le analisi sopra contenute si basano su diversi metodi di valutazione. Diversi criteri di valutazione possono risultare in risultati e decisioni differenti. Gli analisti responsabili della redazione di questo documento potrebbero interagire con il dipartimento dedicato al trading, con il personale addetto alle vendite o altri dipartimenti, con la finalità di raccogliere, sintetizzare ed interpretare le informazioni di mercato. Swissquote Bank non è obbligata ad aggiornare continuamente le informazioni qui contenute, e non può essere considerata responsabile di alcun risultato, positivo o negativo, che sia stato determinato totalmente o parzialmente dalle informazioni sopra contenute. Swissquote Bank proibisce la distribuzione di questo materiale informativo a soggetti terzi, senza il consenso scritto di Swissquote Bank. Swissquote Bank non accetta alcuna responsabilità riguardo le azioni di terze parti che abbiano a riferimento il contenuto in oggetto. Swissquote Bank Tutti i diritti riservati. Page 7 7