Stefano Gaspari Direttore Generale Mondo Hedge Hedge funds, private equity e fondi immobiliari: strategie vincenti per portafogli decorrelati
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1 Stefano Gaspari Direttore Generale Mondo Hedge Hedge funds, private equity e fondi immobiliari: strategie vincenti per portafogli decorrelati Milano, 12 aprile
2 Uno sguardo sul mondo 2
3 L evoluzione della massa gestita dall hedge fund industry mondiale Single manager Fondi di fondi Fonte: Hfr. Dati stimati aggiornati al IV trimestre Dati in miliardi di dollari. 3
4 La crescita del numero di fondi dell hedge fund industry mondiale Fonte: Hfr. Dati stimati aggiornati al IV trimestre
5 La struttura del mercato italiano degli hedge fund 5
6 I limiti per i gestori di hedge fund di diritto italiano oggi Divieto di sollecitazione al pubblico risparmio Numero di partecipanti al fondo non superiore a 200 unità Investimento minimo: Euro Divieto di frazionamento della quota 6
7 I prodotti alternativi italiani nel 2007 Fondi di fondi hedge Multimanager Fondi hedge puri Single manager Fondi di fondi hedge misti Parte degli asset investiti in hedge fund, parte in asset class tradizionali Fondi di fondi di private equity Fondi che investono direttamente in prodotti di private equity Fondi immobiliari speculativi Fondi immobiliari con possibilità di leva fino al 100% Fondi di fondi a capitale Fondo di fondi che assicura alla garantito scadenza il 100% del capitale Fondi di fondi con cedola Fondo di fondi che prevede la distribuzione di una cedola annuale Fondi riservati Quota massima di hedge pari al 30% Oicr aperti non armonizzati Quota massima di hedge pari al 20% 7
8 Gli hedge fund nel sistema fondi in Italia Fondi di liquidità 15,1% Fondi flessibili 3,6% Fondi hedge 3,4% Fondi azionari 24,2% Fondi di liquidità 17,8% Fondi flessibili 12,0% Fondi hedge 7,1% Fondi azionari 19,3% Fondi obbligazionari 45,8% Fondi bilanciati 7,9% Fondi obbligazionari 38,7% Fondi bilanciati 5,2% Dati aggiornati a dicembre Dati aggiornati a marzo Fonte: Assogestioni. 8
9 La crescita delle masse dei fondi hedge in Italia ,8 0,8 1,6 1,6 2,2 2,2 3,5 3,5 6,2 6,2 10,3 9,9 11,9 11,2 23,3 21,6 18,5 19,9 17,0 15,2 15,1 13,7 dic-01 giu-02 dic-02 giu-03 dic-03 giu-04 dic-04 giu-05 dic-05 giu-06 dic-06 giu-07 dic-07 feb-08 29,1 24,1 30,5 25,3 30,2 25,1 Patrimonio lordo Patrimonio netto I valori del patrimonio in gestione sono al netto delle masse gestite dai fondi speculativi immobiliari. Il patrimonio lordo è comprensivo degli asset investiti in Oicr della stessa Sgr. Fonte: MondoHedge. 9
10 L evoluzione dei fondi hedge italiani (per numero) dic-01 giu-02 dic-02 giu-03 dic-03 giu-04 dic-04 giu-05 dic-05 giu-06 dic-06 giu-07 dic-07 feb-08 Fondi di fondi Fondi puri Fondi di fondi misti A febbraio 2008 sono operativi 224 fondi di fondi, 10 fondi di fondi misti, 20 single manager. Fonte: MondoHedge. 10
11 Fondi hedge italiani: le tipologie a confronto 90% 80% 78,3% 75,6% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Fdf Low & Medium Volatility 9,9% 10,7% FdF High Volatility 4,9% 5,2% 1,0% 3,9% 1,8% FdF Equity FdF Specialist Other FdF Misti 3,1% 5,7% Single Manager dicembre-04 febbraio-08 Fonte: MondoHedge. Percentuali calcolate sul patrimonio in gestione aggiornato a febbraio
12 Il peso dei fondi di fondi hedge specializzati nell offerta italiana Fdf Multistrategy 90,4% Fdf Multistrategy 84,8% Fdf Specializzati 9,6% Fdf Specializzati 15,2% Il mercato domestico è dominato dai fondi di fondi, ma a differenza del mercato internazionale c è un netto predominio dei fondi di fondi multistrategy. Fonte: MondoHedge. I dati sono stati calcolati sul numero di fondi alternativi operativi in Italia a dicembre 2004 e febbraio
13 Fondi di fondi multistrategia Fondi di fondi specializzati Diversificati su più gestori e strategie Obiettivo di rischio/rendimento contenuto Adatti alla parte core del portafoglio Focalizzati su specifici mercati e/o strategie Concentrati su un numero limitato di gestori Diversificati per stile di investimento Obiettivo di rischio/rendimento medio/alto Adatti alla parte satellite del portafoglio 13
14 La clientela degli hedge fund italiani (1) 80% 70% 60% 71,1% 69,3% % 40% 30% 23,5% 25,2% 20% 10% 5,4% 5,6% 0% Clientela privata Clientela istituzionale Seed money* Fonte: MondoHedge. *Capitale concesso dalle banche alle proprie Sgr per iniziare ad operare. 14
15 La clientela degli hedge fund italiani (2) 60% 50% 52,9% 56,2% % 30% 20% 25,8% 20,4% 17,8% 15,9% 10% 5,4% 5,6% 0% Clientela privata Clientela istituzionale Raccolta tramite intermediari** Seed money Fonte: MondoHedge. ** Per intermediari si intendono i capitali raccolti attraverso contratti di collocamento stipulati con reti di private banking, Sim, Sgr tradizionali, ecc. 15
16 L analisi delle performance 16
17 Performance e volatilità dei fondi di fondi hedge italiani negli ultimi 24 mesi a confronto con gli indici finanziari 15% 10% 5% 0% 10,17% 7,87% 7,71% 4,14% 2,81% 2,45% 1,32% 1,44% -5% -10% MH FdF Indice Generale Jpm Gbi Global Lc Indice Fideuram Fondi Italiani Msci World Lc Performance Volatilità Dati calcolati da marzo 2006 a febbraio I rendimenti dei fdf hedge italiani sono al netto di fiscalità e fee. Fonte: elaborazione dati MondoHedge. 17
18 La distribuzione dei rendimenti dei fondi di fondi italiani a 24 mesi Frequenza % cumulativa % 80% Numero di fondi < 0% da 0% a 5% da 5% a 10% da 10% a 15%da 15% a 20% > 20% 60% 40% 20% 0% Classe Dati costruiti considerando i 136 fdf hedge che al 29/02/2008 presentavano un track record di almeno 24 mesi. Fonte: MondoHedge. 18
19 La distribuzione delle volatilità dei fondi di fondi italiani a 24 mesi % Numero di fondi Frequenza % cumulativa 80% 60% 40% % 0 da 2% a 3% da 3% a 4% da 4% a 5% da 5% a 6%da 6% a 7% da 7% a 8% > 8% Classe 0% Dati costruiti considerando i 136 fdf hedge che al 29/02/2008 presentavano un track record di almeno 24 mesi. Fonte: MondoHedge. 19
20 Performance e volatilità dei fondi di fondi hedge italiani dall avvio dell industria a confronto con gli indici finanziari 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 30,78% 29,52% 6,90% 3,06% 2,94% 2,78% MH FdF Indice Generale Jpm Gbi Global Lc Indice Fideuram Fondi Italiani 19,87% 12,24% Msci World Lc Performance Volatilità Dati calcolati da gennaio 2002 a febbraio I rendimenti dei fdf hedge italiani sono al netto di fiscalità e fee. Fonte: MondoHedge. 20
21 I fondi di fondi hedge italiani negli shock di mercato 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% Settembre 2002 Luglio 2002 Gennaio 2008 Giugno 2002 Dicembre 2002 Aprile 2002 Maggio 2006 No vembre 2007 Gennaio 2003 Luglio 2007 Msci World Lc MH Indice generale HFRI Fof Index Fonte: MondoHedge. Sono stati considerati i rendimenti mensili da gennaio 2002 a febbraio
22 Guardando al futuro: i trend 22
23 Le aspettative per il 2008: evoluzione dell offerta Aumento dei prodotti specializzati Lancio di prodotti single manager Crescita dei fondi alternativi immobiliari Crescita degli oicr aperti non armonizzati che investono il 20% del portafoglio in fondi hedge Nascita di prodotti a liquidità settimanale e/o giornaliera, fondi di fondi a capitale garantito, fondi di fondi di private equity e fondi di fondi immobiliari Lancio di prodotti tradizionali che, sfruttando la normativa Ucits III, utilizzano tecniche simili a quelle tipiche degli hedge fund 23
24 Le aspettative per il 2008: possibili evoluzioni normative Modifica della denominazione di fondi speculativi in fondi alternativi ; eliminazione del numero massimo di partecipanti pari a 200 unità; riduzione dell ammontare minimo di sottoscrizione da euro a euro; introduzione dei fondi di fondi alternativi destinati a investitori qualificati e con un ammontare minimo di sottoscrizione più basso ( euro), ma al tempo stesso soggetti a vincoli di diversificazione dell investimento; in relazione ai contratti unit linked, riconoscimento della possibilità di investire direttamente in quote di fondi speculativi; possibilità dei fondi pensione di nuova istituzione di accedere agli hedge. 24
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