Corso introduttivo al bilancio. per giuristi
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- Ottaviano Nobile
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1 Introduzione all analisi di bilancio Firenze, 15 maggio 2008 Corso introduttivo al bilancio per giuristi Gli strumenti per l analisi di bilancio Riclassificazione dei prospetti contabili Determinazione di margini Ricostruzione dei flussi Calcolo di rapporti 2 Una chiave di lettura del bilancio Stato Patrimoniale Conto Economico Riclassificare i prospetti del bilancio secondo un criterio che ne consenta una interpretazione integrata 3 1
2 Il criterio delle aree di gestione a attiva la gestione è suddivisa in aree operativa corrente a passiva tributaria gruppi di operazioni omogenee che impiegano determinate risorse e svolgono specifiche funzioni 4 Le principali aree di gestione produzione e vendita dei beni/servizi che caratterizzano l impresa gestione operativa raccolta dei capitali necessari per alimentare la produzione e la vendita gestione a 5 La gestione operativa 2 dimensioni distinte ma complementari strutturale corrente 6 2
3 Il ciclo operativo trasformazione acquisto vendita 7 Le due anime della gestione a raccolta dei capitali necessari per alimentare la produzione e la vendita gestione a passiva ma anche impiego dei capitali raccolti in gestione a attiva 8 Ogni area di gestione... a attiva operativa corrente può generare valori: patrimoniali reddituali a passiva tributaria 9 3
4 Lo Stato Patrimoniale per aree di gestione operative correnti crediti commerciali scorte di magazzino immobili industriali impianti ed attrezzature brevetti, marchi, licenze e titoli mutui attivi valute e cassa 10 Lo Stato Patrimoniale per aree di gestione passività operative (spontanee) correnti fornitori ordinari debiti tributari fornitori impianti T.F.R. passività negoziate debiti patrimonio banche c/c passivi mutui passivi obbligazioni sociale riserve utili 11 Lo Stato Patrimoniale per aree di gestione passività operative (spontanee) correnti fornitori ordinari debiti tributari fornitori impianti T.F.R. debiti a breve a medio-lungo banche c/c passivi mutui passivi obbligazioni patrimonio sociale riserve utili 12 4
5 Un quadro riassuntivo operative correnti correnti a breve a medio-lungo passività operative debiti e patrimonio 13 Una fondamentale identità impieghi di Le esprimono impieghi di e, quindi, fabbisogni fabbisogno o Il criterio di riclassificazione adottato consente di determinare il fabbisogno o di ogni specifico ambito di gestione 14 Ad esempio correnti fabbisogno o della gestione operativa e quanti soldi ci vogliono per costituire la struttura e alimentare il ciclo operativo 15 5
6 Fabbisogno o lordo e fabbisogno o lordo meno passività spontanee fabbisogno o Coperto da: capitali di rischio e di credito raccolti sul mercato 16 Fabbisogni netti e margini fabbisogno lordo passività spontanee margine patrimoniale copertura spontanea fabbisogno lordo fabbisogno 17 Il circolante fabbisogno lordo operative correnti passività operative correnti circolante copertura spontanea fabbisogno lordo 18 6
7 Il circolante CCN acquisto i soldi che servono per far andare avanti ogni giorno il ciclo operativo trasformazione d esercizio working capital vendita 19 I componenti principali del CCN costi relativi a produzioni vendute ma non riscosse crediti vs. clienti debiti vs. fornitori costi di acquisto non ancora pagati costi di acquisto materie/ produzione prodotti sostenuti ma non di competenza scorte CCN fabbisogno o generato dal ciclo operativo 20 Una configurazione di sintesi investito CCNc COIN CIN patrimonio debiti a medio-lungo debiti a breve raccolto 21 7
8 Lo Stato Patrimoniale scalare legate al ciclo operativo - passività legate al ciclo operativo margini patrimoniali = circolante commerciale + immobilizzazioni operative nette - passività legate alla struttura operativa = operativo investito + = investito 22 Lo Stato Patrimoniale scalare sociale + fondi di riserva + utile/perdite di esercizio margini patrimoniali = proprio + debiti netti debiti a m-l termine + debiti a breve termine - liquidità = raccolto finanziamenti 23 Il Conto Economico per aree di gestione ricavi operativi - costi operativi = risultato operativo margini reddituali ± proventi e oneri della gestione a attiva = risultato ante oneri - oneri = risultato ordinario ± proventi e oneri straordinari = risultato prima delle imposte - imposte dell esercizio = risultato 24 8
9 Produzione e distribuzione del reddito ricavi operativi - costi operativi = risultato operativo ± proventi e oneri della gestione a attiva produzione del reddito = risultato ante oneri - oneri = risultato prima delle imposte - imposte dell esercizio = risultato distribuzione del reddito 25 Dal reddito alla redditività redditività = flusso di reddito stock di Il reddito posto al numeratore deve essere quello generato dallo specifico stock di posto a denominatore reddito operativo operativi 26 Collegamenti fra reddito e patrimonio ricavi operativi - costi operativi = risultato operativo +/- proventi/perdite su = risultato ante oneri COIN investito redditività degli 27 9
10 Collegamenti fra reddito e patrimonio debiti - oneri netti = risultato ordinario remunerazione dei finanziamenti - imposte = reddito 28 Collegamenti fra reddito e patrimonio produzione del reddito distribuzione del reddito ricavi operativi - costi operativi = risultato operativo COIN debiti netti - oneri = risultato ordinario +/- proventi/perdite su = risultato ante oneri - imposte = reddito 29 Riclassificazione e circuiti della gestione utili operativi oneri proventi dividendi aree di affari mercato o azionisti operativi banche obbligazionisti 30 10
11 Il Conto Economico per aree di gestione ricavi operativi margini reddituali - costi operativi = risultato operativo ± proventi e oneri della gestione a attiva = risultato ante oneri - oneri = risultato ordinario ± proventi e oneri straordinari = risultato prima delle imposte - imposte dell esercizio = risultato EBIT 31 Tre fondamentali fattori produttivi materie prime e servizi lavoro impianti e attrezzature 32 In termini contabili costi per materie e servizi costo del personale ammortamenti 33 11
12 I risultati parziali dell area operativa valore della produzione - consumi di materie prime - spese per servizi = valore aggiunto - costi del personale = margine operativo lordo - ammortamenti e svalutazioni - accantonamenti rischi e oneri = margine operativo acquisti materie prime ± variazione delle scorte di materie prime EBITDA EBIT 34 MOL e flusso di cassa OPEX ricavi delle vendite - acquisti di materie prime + variazione scorte materie - spese per servizi entrate monetarie meno uscite monetarie - costi del personale - ammortamenti e svalutazioni = risultato operativo (EBIT) moneta prodotta dal ciclo operativo 35 La centralità del flusso di cassa operativo Dal flusso di cassa del ciclo operativo dipende: possibilità di autofinanziare lo sviluppo della struttura produttiva capacità di servire autonomamente i debiti contratti 36 12
13 Bilancio e condizioni della gestione Stato Patrimoniale Conto Economico Rendiconto Finanziario I valori riclassificati possono essere impiegati per costruire indicatori grazie ai quali approfondire l analisi 37 Alcune regole da seguire Non costruire liste di indicatori Cogliere la natura sistemica dell impresa Evitare sistemi di indicatori troppo articolati e complessi 38 Le coordinate per l analisi redditività netta solidità patrimoniale liquidità redditività operativa 39 13
14 L analisi della redditività netta R.O.E. reddito risultato ante oneri oneri reddito CIN debiti 40 Il ROE e le sue determinanti R.O.I. redditività R.O.E. redditività del D/E grado indebitamento R.O.D. costo indebitamento 41 L analisi della redditività netta R.O.I. R.O.D. risultato ante oneri oneri reddito CIN debiti D/E R.O.E
15 Il ROI e le sue determinanti R.O.I. redditività R.O.S. redditività vendite C.T. rotazione 43 La redditività delle vendite margine operativo fatturato R.O.S. Quanto reddito operativo si tira fuori da ogni Euro di fatturato 44 La rotazione del fatturato COIN capital turnover Quante volte il investito nella gestione operativa è stato ritrasformato in moneta attraverso le vendite 45 15
16 Solidità e liquidità debiti grado di indebitamento < 2 MOL oneri coverage debiti MOL debiti fin. BT < 1 46 Grazie per l attenzione Francesco Giunta Dipartimento di Scienze Aziendali Università degli Studi di Firenze Via delle Pandette, FIRENZE francesco.giunta@unifi.it
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