NOTA FINANZIARIA. 31 marzo 2014 (weekly) I MERCATI FINANZIARI NELLA SCORSA SETTIMANA

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1 I MERCATI FINANZIARI NELLA SCORSA SETTIMANA MERCATO MONETARIO E MERCATO OBBLIGAZIONARIO La scorsa settimana ha visto un andamento differenziato dei tassi tra area euro ed area dollaro: se infatti quelli del decennale statunitense sono rimasti più o meno stabili (al 2,70%), i saggi di interesse europei hanno registrato una decisa discesa (bund all'1,54% e BTP al 3,30%). Dietro questo fenomeno c'è stato il pronunciamento del presidente della Bundesbank, Weidmann, che ha ammesso la possibilità di nuove misure monetarie straordinarie qualora si manifestassero concreti rischi deflattivi: MERCATO AZIONARIO Anche sul piano equity le aree euro e dollaro hanno mostrato diverse velocità: l'indice europeo Eurostoxx50, sostenuto soprattutto dalle performance di Milano, Madrid e Francoforte (tutte sui +2,5 punti percentuali circa), è salito del 2,2% grazie a segnali di minor tensione geopolitica e grazie ad aspettative di misure monetarie espansive da parte BCE; Wall Street, invece, ha ceduto mezzo punto percentuale, ancora influenzata - molto probabilmente - dalle dichiarazioni restrittive di 10 giorni fa della Fed. Particolarmente positiva, infine, la settimana delle piazze emergenti (+4,23%): l'indice MS relativo è riuscito a chiudere in positivo ciascuna delle cinque sedute. MERCATO DEI CAMBI E DELLE COMMODITIES Il dollaro ha guadagnato qualche posizione contro euro grazie alle citate aperture tedesche verso potenziali allentamenti BCE anti-deflazionistici. Questo motivo dovrebbe essere alla base anche del più consistente deprezzamento della moneta unica contro sterlina. Continua, per quel che riguarda le commodities, il calo dell'oro innescatosi sul proseguimento del tapering annunciato dalla Fed.

2 SPREAD BTP - BUND CDS GOVERNATIVI A 5 ANNI DATI MACRO EUROPA - Quasi scarna di appuntamenti rilevanti l'agenda europea della scorsa settimana. Da evidenziare solo gli indici di fiducia: l'ifo tedesco uscito in linea con le attese ed in diminuzione rispetto al precedente (a 110,7 rispetto 111,3) e la fiducia dei consumatori della zona euro in miglioramento (a -9,3 contro -12,7 stimato). USA - Indici sulla fiducia dei consumatori sono arrivati anche da Oltreoceano come quello elaborato dall'università del Michigan lievemente migliore delle attese. In calo le vendite di case nuove (440K rispetto 468K) e l'indice manifatturiero Fed di Richmond a sceso del -7% rispetto la stima a +4%. In aumento il PIL del 4 trimestre al 2,6% rispetto alla precedente lettura che lo dava a +2,4%.

3 Ogni volta una scusa nuova, ma la ragione dell impostazione positiva dei mercati è sempre quella. NOTA FINANZIARIA Questa volta sono state le parole di apertura pronunciate da Weidmann (Presidente della Bundesbank e membro della BCE) su possibili manovre espansive da parte della Banca Centrale Europea ad aver dato il LA ai mercati nella scorsa settimana. In parte questo è vero (tenendo, appunto, conto che il mondo di chi fa e segue la finanza ha sempre bisogno di qualcosa per giustificare le proprie mosse) ma in buona parte la ragione di fondo della positività che pervade i mercati resta sempre l immensa liquidità in circolazione (di cui una bella fetta in uscita dai paesi emergenti e l altra derivante dal carry trade tra yen e dollaro & euro) che continua a riversarsi in cerca di rendimenti - sui mercati periferici europei (azionari ed obbligazionari), statunitensi (azionari) e giapponesi (azionari). Liquidità che non finirà né facilmente, né rapidamente. (fc) ANALISI INTERMARKET BTP FUT REND. 10Y 3,29% (ore 17,30) Oggi abbiamo poco da aggiungere rispetto a quello siamo andati ripetendo nei mesi scorsi sul mercato obbligazionario domestico:.noi continuiamo ad aspettarci che. i prezzi riprenderanno a salire ed il rendimento a scendere. FTSE MIB (ore 17,30) Quindici giorni fa per quanto riguarda il FtseMib scrivevamo che l indice appariva diretto verso quota : ultimo livello di ritracciamento di Fibonacci della discesa ottobre 2009 giugno 2012 Stamattina abbiamo visto un massimo a EUR/JPY 141,90 (ore 17,30) Era il 10 febbraio quando eravamo tornati sul discorso dello yen quale valuta fondamentale nelle operazioni internazionali di carry trade. Indicavamo poi che finite le operazioni di chiusura delle posizioni ribassiste, la discesa di questa divisa sarebbe potuta riprendere a tutto vantaggio dei mercati finanziari. Dal 136,28 del cross EUR/JPY visto a febbraio siamo oggi tornati a 141,90 e l inizio del nuovo anno fiscale giapponese non potrà che rappresentare un incentivo importante per tornare ad indebitarsi in yen ed investire in azioni e bond occidentali.

4 (weekly) MARKET VIEW Ecco qui di seguito, in base alla situazione macroeconomica e geopolitica generale ed all'impostazione dei mercati, una tabella riassuntiva di quella che, ad oggi, è la view sui mercati (in un'orizzonte temporale di 2-3 mesi) da utilizzare per una corretta gestione dei portafogli della clientela. Le view sopra riportate non debbono intendersi quali raccomandazioni di investimento ma possono essere considerate solo nel rispetto del proprio profilo Mifid e di una corretta diversificazione dei portafogli. Ad esempio un'eventuale view "NEGATIVA" espressa a riguardo dell' "Azionario Europa" non dove intendersi una proposta di vendere i prodotti detenuti in portafoglio relativi a questa asset class. Anzi, se in alcuni casi potrebbe essere opportuna una riduzione dell'esposizione in azioni/fondi/sicav/gestioni/etf del comparto "Azionario Europa", in altri potrebbe risultare corretto mantenere (o addirittura incrementare) le posizioni relative a questo comparto al fine di garantire una sufficiente diversificazione degli investimenti e, quindi, un corretto rischio di portafoglio. Ufficio Consulenza Finanziaria - Responsabile Filippo Cordella Per suggerimenti e chiarimenti: consulenzaonline@bancamarche.it Le informazioni di cui al presente documento hanno carattere meramente ricognitivo ed hanno finalità semplicemente informative. Il presente documento deve essere inteso come fonte di informazione e non può, in nessun caso, essere considerato un offerta o una sollecitazione all acquisto o alla vendita di prodotti finanziari. Le informazioni contenute nel presente documento, sulla base di quanto a conoscenza del soggetto responsabile della sua produzione,si basano su fonti ritenute attendibili; tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Banca delle Marche Spa relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle

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