Vediamo ora la Situazione Ciclica sui vari mercati che seguo (dati di chiusura del 7 agosto)

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1 (9-ago-2015) Iniziamo con un breve quadro Intermarket: Valute: Eur/Usd (1,0963) è in fase di incertezza anche se sta tentando una ripresa dai minimi del 21 luglio- Usd/Yen (124,229) resta forte ed in ripresa dall 8 luglio. Commodities: Crb Index (198,32) prosegue il ribasso ed è sceso sotto gli importanti minimi del 2009 Crude Oil (43,8) è tornato a scendere dal 24 giugno Oro (1092,3) è in fase di debolezza anche se nelle ultime 3 settimane è in lateralità. Bonds (future): Bund (154,44) è in fase di ripresa dal 10 giugno T-note (127,2) è in leggera ripresa (ma meno del Bund) Btp (135,98) prosegue la ripresa da fine giugno e lo spread (117,28) è in discesa da un tempo analogo. Volatilità: Vstoxx (18,71%) è stabile e sotto alla media di lungo periodo - Vix (13,39%) è in leggera crescita, ma sotto alla media. Tenendo conto di vari fattori Intermarket abbiamo un segnale complessivamente leggermente rialzista per i mercati Europei ed Usa, ma qui sta diminuendo l intensità. Rimane una fase in cui i grandi operatori non sanno bene che fare viste le azioni dei mercati sviluppati su livelli elevati e lo stesso dicasi per le Obbligazioni ed e elevato rating- inoltre vi è la continua perdita delle Commodities ed un Dollaro che rimane mediamente forte. Le 2 incognite per i mercati sono: - quando e di quanto gli Usa alzeranno i tassi? Vi sono opinioni continuamente divergenti al merito - che sviluppi avrà la crisi finanziaria in Cina che sembra solo all inizio? - aggiungo che il problema delle Banche Greche (vanno ricapitalizzate) dovrà essere risolto Alla fine è più probabile che agosto passi senza grossi movimenti, a meno di novità sul fronte Cina. Proprio i problemi della Cina sono tra le cause della discesa di molte Commodities. Inoltre il Petrolio sta scendendo anche per l accordo Usa-Iran che porterà a forti scenari geo-politici. Per esempio l Arabia Saudita (molto contrariata dall accordo) sta aumentando la produzione sia per mettere in difficoltà l Iran sia per aumentare la crisi dello shale oil Usa che ha costi medi di produzione ben superiori ai prezzi attuali del Petrolio. Da ultimo i rialzi dei tassi Usa metteranno in difficoltà i paesi emergenti con più alto indebitamento e con bilancia commerciale negativa. Vediamo ora la Situazione Ciclica sui vari mercati che seguo (dati di chiusura del 7 agosto) Vediamo l Eurostoxx e consideriamo che per Dax, Fib le cose sono assai simili, meno per l S&P500 che viene analizzato separatamente. eugenio sartorelli - 1

2 (Il grafico è realizzato con il software Cycles Navigator da me ideato la linea gialla in basso e un indicatore (Velocità Ciclica) che ci segnala la dinamica della spinta ciclica). - Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati ad 1 ora) è partito il 7 maggio ed dopo i minimi dell 8 luglio (vedi freccia color ciano nel grafico) ha avuto una notevole (ed inattesa) ripresa. Come più volte sottolineato il caso Grecia ha alterato le forme cicliche sia per i ribassi di giugno/inizio luglio sia per i successivi rialzi di luglio. Ciò comporta differenti interpretazioni cicliche. A questo punto la struttura ciclica più accreditata è che il minimo dell 8 luglio sia quello centrale e che in precedenza vi siano stati 2 sotto cicli mensili. In teoria ci potrebbero essere altri 2 sotto-cicli mensili che porterebbero il ciclo a terminale ad inizio settembre. Se così fosse ci sarebbe un sottociclo Mensile che dovrebbe terminare a breve, ma per ora non c è alcun cenno di indebolimento. Diamo come limite la prossima settimana per vedere se c è qualche ribasso (atteso leggero) che porti alla fine del 3 sotto-ciclo Mensile. eugenio sartorelli - 2

3 Tra l altro il minimo del 27 luglio (vedi freccia rossa) sembra piuttosto di rilievo e potrebbe suggerire che avremo una 2 metà del ciclo Trimestrale differente dalla 1 e con una durata inferiore- ma ora è difficile da stabilire. Ricordo che un ciclo Trimestrale che si allunga a 4 mesi non è un fenomeno fortemente fuori statistica. Ci sarebbe una 2 ipotesi, ovvero quello di un ciclo Trimestrale terminato anticipatamente sui minimi dell 8 luglio. Infatti le forme dopo quel minimo sembrano proprio quelle della partenza di un ciclo Trimestrale. Per ora do meno peso a questa ipotesi poiché avremmo un ciclo della durata di 2 mesi che è molto fuori statistica. Ricordo che fuori statistica non significa impossibile. Qualsiasi tipo di analisi (per quanto flessibile) deve andare nella direzione delle regole e non dell eccezione che in quanto tale è di difficile determinazione. Si potrebbe anche fare qualche tentativo di aggiustamento sui cicli Trimestrali precedenti, ma si avrebbero una quantità di violazioni di regole cicliche che porterebbero a vari paradossi. Per quanto riguarda Dax ed il FtseMib le forme cicliche sono del tutti simili come tempi a quelle viste sopra, tuttavia permane una forza relativa leggermente superiore per il FtseMib, confermata da prezzi che hanno realizzato (il 20 luglio) i massimi da inizio anno. Per il Dax, invece, in settimana c è stato un recupero di forza ciclica rispetto all Eurostoxx. - Vediamo ora il Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti)- anche qui vi sono delle evidenti anomalie e si ragiona su 2 ipotesi: 1- il ciclo si è allungato e durerebbe oltre 10 gg (che è un po fuori statistica)- in tal senso potremmo avere sino a 2 gg di debolezza per andare alla chiusura ciclica 2- è partita una nuova fase sui minimi del 4 agosto pomeriggio (vedi freccia verde)- in tal senso potremmo avere ancora 1 gg a prevalenza rialzista che potrebbe manifestarsi anche con una lateralità e poi almeno 2 gg di indebolimento. Vediamo alcuni livelli di Prezzi, che sono prezzi critici e non dei target price. Sono valori validi soprattutto per questa settimana e determinati in base a proiezioni cicliche di tempi/prezzi-volumi. Non sono tutti prezzi che saranno necessariamente raggiunti, ma solo con una prosecuzione della forza/debolezza (alle volte anche con movimenti fuori statistica come intensità). In tal senso un po di indebolimento può portare a: - Eurostoxx: sotto 3635 c è e sino a Dax : sotto c è poi e sino a Fib : poi e sino a Valori sino al 1 o al 2 scritto sopra sono normali correzioni- valori inferiori a quello sottolineato porterebbero ad un deciso indebolimento del ciclo Settimanale. Ciò avrebbe effetto anche sui cicli superiori, ovvero potrebbe segnare la fine di un sotto-ciclo Mensile. Dal lato opposto una ulteriore spinta può portare a: - Eurostoxx: 3688/3690- poi 3715 e sino a Dax: poi oltre c è Fib: 23980/ poi e Valori oltre il 1 scritto sopra confermerebbero una ulteriore forza ciclica sul ciclo Settimanale (ipotesi ciclo partito il 4 agosto)- valori oltre quello sottolineato rafforzerebbero ulteriormente il ciclo Trimestrale e acquisterebbe consistenza una nuova fase partita (molto in anticipo) sui minimi dell 8 luglio. Vediamo ora l S&P500: eugenio sartorelli - 3

4 -Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati ad 1 ora) è partito anche qui il 7 maggio ed in figura ho messo l ipotesi di un ciclo lungo come in Europa. Come si vede qui (diversamente dall Europa) stiamo avendo un ribasso che porta alla chiusura (a breve) di un sotto-ciclo Mensile partito l 8 luglio (vedi freccia gialla). Il successivo sotto-ciclo Mensile sarebbe mediamente debole. A conferma di come le forme per l S&P500 siano più regolari (qui il caso Grecia ha pesato meno), vi mostro anche l ipotesi ciclica che abbiamo utilizzato nelle precedenti settimane: eugenio sartorelli - 4

5 Come si vede questa ipotesi ciclica resta decisamente sensata e mancherebbero sino a 2 gg di prevalenza ribassista per ultimare questa struttura. Se così fosse vi sarebbe una ulteriore differenziazione ciclica con l Europa, fatto che si sta verificando molte volte quest anno e che potrebbe portare a scenari ciclici futuri ulteriormente dissociati tra Usa ed Europa. - Ciclo Settimanale (dati a 15 minuti)- anche qui si è delineata una partenza sui minimi del 27 luglio sera in modo più netto che in Europa. Le forme cicliche sono molto più coerenti che per l Europa, con un minimo centrale il 3 agosto (invece che il 4 agosto) e con una durata ciclica potenziale poco oltre i 9 gg e quindi ben più in statistica ciclica. Per andare a chiudere questo ciclo mancherebbe ancora 1 gg di debolezza. Chiaramente prezzi oltre certi valori critici (che metto più sotto) sposterebbero al minimo di venerdì 7 agosto la fine della fase ciclica. A livello di Prezzi una prosecuzione della debolezza può portare a: poi 2045 e oltre c è Valori sotto 2055 potrebbero anche confermare una chiusura di sotto-ciclo Mensile- valori più sotto potrebbero anche rappresentare la conclusione di un ciclo Trimestrale (in dissonanza con l Europa). Dal lato opposto un po di ripresa potrebbe portare a valori superiori potrebbero indicare un nuova struttura ciclica Settimanale. Oltre c è 2100 e valori superiori confermerebbero perlomeno un nuovo sotto-ciclo Mensile. Passiamo ora ai Cicli sull Euro/Dollaro (Forex e Future): eugenio sartorelli - 5

6 - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati a 1 ora) è partita una nuova fase ciclica (in tempi idonei) sui minimi del 21 luglio, fatto che normalmente porta ad una prevalenza rialzista per circa un mese solare. I ribassi di questa settimana (che non hanno superato i minimi di inizio ciclo) sembravano avere messo in discussione questa struttura ciclica. Permane un ciclo senza forza, ma che ha tempo per una leggera ripresa che confermerebbe l inizio del 21 luglio. Eventuali prezzi (a sorpresa) ben sotto i minimi del 21 luglio porterebbero ad una differente (e più complessa) conformazione ciclica. Ricordo sempre che una rottura di livelli importanti di prezzo va confermata dal tempo (almeno 3 ore sotto) ed ancor meglio dalla chiusura di giornata (per l Euro/Usd fisso alle 22 quando chiude Wall Street). - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti) è partito in tempi idonei sui minimi del 30 luglio pomeriggio ed ha una conformazione un po anomala. Il minimo a V del 7 agosto pomeriggio potrebbe essere una conclusione leggermente anticipata di questo ciclo. Se così fosse potremmo avere 2-3 gg di leggera prevalenza rialzista. Chiaramente eventuali prezzi sotto i minimi del 7 agosto porterebbero ad un allungamento di questo ciclo che è comunque in fase di ultimazione. eugenio sartorelli - 6

7 A livello di Prezzi (validi soprattutto per questa settimana), un po di ripresa rialzista può portare a 1,100 fatto che confermerebbe un nuovo ciclo Settimanale- oltre abbiamo 1,105 che confermerebbe un ciclo Trimestrale in ripresa di forza e si potrebbe proseguire verso 1,110. Dal lato opposto ci possono essere delle discese sino a 1,090- valori verso 1,085 riporterebbero in debolezza la fase ciclica (ciclo Settimanale che deve ancora concludersi) e metterebbe a sorpresa in debolezza il ciclo Trimestrale. Valori (a sorpresa) inferiori ci direbbero che il ciclo Trimestrale ha probabilmente una differente conformazione, fatto confermato da valori sotto 1,080. Passiamo alla situazione Ciclica sul Bund Future: - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati ad 1 ora) è partito sui minimi del 10 giugno con una discreta spinta. Sui minimi del 13 luglio (vedi freccia ciano) è partito in tempi idonei il 2 sottociclo Mensile che ha recuperato forza ciclica ed è tornato oltre i massimi ciclici precedenti. In base eugenio sartorelli - 7

8 alle forme tempi/prezzi mancherebbe un leggero indebolimento per andare alla chiusura del 2 sotto-ciclo Mensile. A seguire una nuova ripresa rialzista con la partenza del 3 sotto-ciclo Mensile. Ricordo sempre che su questo mercato vi sono state negli ultimi anni una serie di anomalie cicliche che possono portare a movimenti ben lontani da quelli più probabili in base alle statistiche cicliche. - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti)- è partito il 5 agosto in leggero anticipo su tempi più idonei. E un ciclo in buona spinta. In base alle forme cicliche potremmo avere 1 gg di prevalenza rialzista- poi 2-3 gg di leggero indebolimento per andare alla conclusione ciclica. A livello di Prezzi (validi soprattutto per questa settimana), una ulteriore spinta ciclica può riportare verso i massimi di 155/155,1- oltre (per ora meno probabile) c è 155,5. Per ora non vi sono proiezioni molto al di sopra. Dal lato opposto un po di correzione sarebbe naturale sino a 154 e 153,5- al di sotto si indebolirebbe il ciclo Settimanale. Poi abbiamo 153/152,9 e 152,5- al di sotto perderebbe forza il ciclo Trimestrale. Operatività Future Per il Trading Intraday vi rimando al Report di lunedì mattina (entro ore 9:30)- è inutile dare dei livelli intraday a mercati fermi e con il weekend di mezzo, meglio attendere un po di contrattazioni (almeno la 1 ora) per avere riferimenti più sensati. Opzioni (ed Etf) - Le varie operazioni ribassiste sui mercati Europei (soprattutto Eurostoxx e Dax) su scadenza settembre per ora vanno mantenute. Il 5 agosto (come scritto) ho attuato la gestione dinamica dei Vertical Spread ribassisti ed ho chiuso la Put venduta (quella a strike più basso) per Eurostoxx intorno a 3680 e Dax (fatto che si poteva fare anche il giorno successivo). Mi rimane così la sola Put acquistata che può guadagnare più rapidamente su future correzioni entro la scadenza di settembre. - per minis&p500 oltre 2100, 4 settimane dicevo che era sensato fare operazione non rialzista con Call credit Vertical Spread su scadenza agosto: vendita Call 2125 ed acquisto Call Stanno andando bene e le mantengo. Mi rimangono anche operazioni al ribasso con Vertical Put debit Spread su scadenza agosto: acquisto Put vendita Put a pari scadenza strike Sono in leggero utile e le mantengo. Come operazioni di più ampio respiro sull S&P500, ho detto più volte (per prezzi sopra 2100) che si poteva acquistare Put marzo strike Non penso che il mercato arriverà a quei livelli, ma il futuro innalzamento dei tassi Usa potrebbe portare anche a ribassi con volatilità in decisa crescita. - Ho in carico da fine gennaio uno Spread Trading (rinnovato sulle scadenze future successive): long 2 Eurostoxx future e short di minis&p500. Ora sta andando in utile e lo mantengo. - Sono entrato più volte su Etf long (in realtà ho usato i double long) sull Eurostoxx e Ftsemib. Ho recentemente chiuso (in utile) 1/3 delle posizioni per Eurostoxx sotto 3600 e per FtseMib introno a Per le restanti posizioni attendo sviluppi, ma ben oltre i massimi ciclici (diciamo Eurostoxx verso 3750 e FtseMib verso 24500) potrei chiuderne in utile ancora 1/3. - Ho incrementato più volte le posizioni su Etf short sull S&P500 sui vari rialzi- per ora attendo. eugenio sartorelli - 8

9 - su Eur/Usd ho deciso di aprire posizioni moderatamente rialziste in Opzioni (uso quelle sul future Eur/Usd quotate al Cme) con Vertical Call debit Sprea su scadenza ottobre: acquisto Call 1,1100- vendita Call 1,1150. Se vedessi prezzi (a sorpresa) sotto 1,080 potrei chiudere la Call venduta per puntare a guadagni più rapidi con la Call acquistata rimasta su eventuali futuri rimbalzi. - sul Bund il 5 agosto mattina dicevo che per prezzi sopra 154 si poteva fare il classico Vertical Call debit spread (operazione non rialzista) con vendita Call 155,5 settembre ed acquisto Call 156 settembre. Si guadagna se per la scadenza il Bund non va oltre 155,5. Altri ETF: - Avevo acquistato mesi Etf long sul Crude Oil (Etfs Wti 2 Mth Oil Securities- codice Isin: GB00B0CTWK84.) per prezzi sotto 55$ e poi sotto 45$: Ho chiuso metà posizione in utile per petrolio oltre 60$ (era magio). Come avevo scritto si poteva acquistarne ancora per prezzi sotto i 50$. Personalmente ho deciso di acquistare Etf rialzista sul Brent (Etfs Brent1 month- Isin: GB00B0CTWC01) per prezzi del Brent sotto i 55$. Potrebbe valere la pena acquistarne ancora, ma meglio attendere sviluppi per definire meglio su quali livelli di prezzo, visto il deciso trend ribassista. Ricordo solo che i minimi del 2009 di Crude Oil furono intorno a 33$ e quelli del Brent intorno a 40$ (ma a fine 2008 arrivò poco sopra i 36$). - Ho da molti mesi posizioni short sul T-note 10 y: Etf della Boost 3x short (isin: IE00BKS8QT65). Le mantengo. - 3 mesi fa dicevo che era sensato iniziare ad accumulare posizioni al rialzo sul CRB Index (indice delle Commodities) uso l Etf della Lyxor sul tale indice (codice Isin: FR ). La scorsa settimana dicevo che per valori di Crb Index sotto 200 (fondamentale minimo del febbraio 2009) si poteva acquistarne ancora. Se si arrivasse intorno a 185 (minimi del 2001) si potrebbe acquistarne ancora. Ricordo che più si abbassa il prezzo di una materia prima, più diventa poco conveniente produrlaciò produce minore offerta, cosa che perlomeno arresta la discesa dei prezzi. Le tempistiche di queste dinamiche variano a secondo della tipologia di materia prima. eugenio sartorelli - 9