Net Div. Yield 2013E (%) Net Div. Yield 2012 (%)

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1 Dividendi: uno degli elementi nelle scelte di investimento Il tema dei dividendi resta uno degli elementi importanti nelle scelte di investimento, soprattutto nell attuale contesto di mercato; in una strategia di portafoglio di lungo periodo una delle variabili importanti nella ricerca di titoli azionari è quella di un costante e progressivo aumento dei dividendi corrisposti. In base al consenso di mercato, il dividend yield medio atteso per il periodo per l Eurostoxx si attesta al momento al 4,10%, sostenuto ancora una volta dalle attese sui comparti Telefonico (7,05%), Utility (6,8%) ed Energia (5,73%). Nell attuale contesto, il rendimento è sostenuto anche dalla discesa dei prezzi dei titoli, che hanno raggiunto livelli molto bassi, dopo la correzione in atto soprattutto sul mercato domestico dai massimi di fine gennaio. Relativamente allo spaccato geografico, l indice Dax si attesta sotto la media europea, con il consenso che si attende un dividend yield del 3,51% per il periodo Più elevati i valori per il Cac (4,33%), l Ibex (5,98%) e il FTSE MIB (4,27%); nel caso dell indice spagnolo, il dato risente ancora una volta del ridimensionamento delle quotazioni, anche se da inizio anno l indice non presenta la peggiore performance a livello europeo. In Italia, la politica dei dividendi adottata dalle società quotate per quest anno dovrebbe prevedere una crescita rispetto a quella dello scorso esercizio, anche se il livello si dovrebbe attestare ancora ben al di sotto di quanto registrato nel 2010; per il 2013 si stima una distribuzione complessiva per 13,8 mld di euro, contro i 13,3 mld del 2012 e i 18 mld del Nota periodica Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche Ricerca per investitori privati e PMI Piero Toia Analista Finanziario Resta più contenuto il dividend yield per il mercato statunitense, con il consenso che stima un valore pari al 2,31% (media E) per quanto riguarda l indice S&P500, del 2,67% per il Dow Jones e ancora più contenuto (1,5%) per l indice Nasdaq. Inoltre, occorre considerare che a partire da inizio di gennaio la tassazione sulle cedole incassate è stata innalzata al 20% per i redditi superiori a 400 mila dollari, mentre è rimasta al 15% per quelli inferiori a tale soglia. Dividend yield dei principali indici internazionali Yield 2009 Yield 2010 Yield 2011 Yield 2012 Yield 2013E Yield 2014E I prezzi del presente documento sono aggiornati alla chiusura del mercato del (salvo diversa indicazione). Media E DJ Euro Stoxx 3,73 3,69 4,18 3,73 3,93 4,28 4,10 DJ EuroStoxx 50 4,12 4,19 4,75 4,17 4,44 4,76 4,60 S&P 100 2,19 1,89 2,07 2,13 2,40 2,62 2,51 S&P 500 2,01 1,72 1,93 2,01 2,22 2,40 2,31 NASDAQ 100 0,63 0,57 0,87 1,25 1,55 1,58 1,56 NASDAQ Comp 0,82 0,81 1,10 1,31 1,47 1,53 1,50 Dow Jones 2,72 2,39 2,48 2,38 2,57 2,76 2,67 CAC 40 3,81 3,83 4,17 3,93 4,16 4,49 4,33 DAX 3,28 3,21 3,55 3,40 3,37 3,64 3,51 Ibex 35 5,14 5,10 6,70 5,34 5,86 6,10 5,98 FTSE 100 3,62 3,08 3,73 3,78 3,99 4,30 4,14 FTSE Mib 3,64 3,57 4,04 3,68 3,95 4,59 4,27 FTSE All Share 3,60 3,56 4,17 3,83 4,09 4,69 4,39 Nikkei 225 1,67 1,70 1,98 1,60 1,70 1,83 1,77 Nota: dati aggiornati alla chiusura del mercato dell Fonte: FactSet Per la certificazione degli analisti e per importanti comunicazioni si rimanda all Avvertenza Generale.

2 Società Prezzo di chiusura Data stacco Importo div. lordo ( ) Rendimento dividendo Particolarità A2A 0, ,026 5,06 Acea 4, ,09 1,87 A saldo Acsm - Agam 0, ,04 5,69 Aeroporto di Firenze 9, ,08 0,84 Acegas-Aps 6, ,375 5,96 Alerion Cleanpower 3, ,12 3,17 Amplifon 3, ,043 1,17 Ansaldo STS 7, ,18 2,34 Ascopiave 1, ,11 7,54 Assicurazioni Generali 12, ,2 1,59 Astaldi 5, ,17 3,17 Atlantia 12, ,391 3,22 A saldo Azimut 12, ,45 3,55 Straordinario Azimut 12, ,1 0,79 Ordinario B&C Speakers 3, ,28 7,11 Banca Finnat 0, ,01 3,82 Banca Generali 14, ,9 6,35 Banca Ifis 6, ,37 5,48 Banca Pop. Sondrio 4, ,033 0,80 Banca Profilo 0, ,002 0,78 Banco Desio 1, ,0364 1,95 Banco Desio risp. 2, ,0437 2,12 Beni Stabili 0, ,022 4,65 Bolzoni 2, ,05 1,73 Bonifica Ferraresi 37, ,04 0,11 Brembo 12, ,4 3,26 Brunello Cucinelli 15, ,08 0,51 Buzzi Unicem 11, ,05 0,45 Buzzi Unicem risp. 5, ,104 1,90 Cad It 4, ,3 6,58 Cairo Communications 2, ,14 4,83 A saldo Caltagirone 1, ,03 2,27 Cattolica Assicurazioni 13, ,8 5,77 Cembre 7, ,16 2,26 Cementir holding 2, ,04 1,85 Fonte: Bloomberg, Thomson Reuters Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 2

3 Società Prezzo di chiusura Data stacco Importo div. lordo ( ) Rendimento dividendo Particolarità Conafi Prestitò 0, ,06 8,72 Credito Bergamasco 11, ,55 4,91 Credito Emiliano 3, ,12 3,10 CSP 1, ,05 4,27 Datalogic 6, ,15 2,50 Davide Campari 6, ,07 1,16 De'Longhi 12, ,29 2,39 Diasorin 27, ,5 1,79 Edison risp. 1, ,15 10,79 Ei Towers 22, ,42 1,85 El.En. 15, ,5 3,24 Elica 1, ,0237 2,16 Emak 0, ,02 3,72 Enel Green Power 1, ,0259 1,70 Enel 2, ,15 5,75 Enervit 1, ,028 1,44 Engineering 30, ,5332 1,76 Eni 17, ,54 3,02 A saldo Erg 6, ,4 5,81 Esprinet 3, ,089 2,51 Fiat Industrial 8, ,225 2,62 Gas Plus 4, ,22 4,70 Geox 2, ,06 2,74 Gruppo Mutuionline 3, ,07 2,32 Straordinario Gruppo Mutuionline 3, ,05 1,66 ordinario Hera 1, ,09 6,22 IGD 0, ,07 8,25 Impregilo 3, ,49 37,31 Impregilo risp. 13, ,594 11,48 Indesit 6, ,2 3,27 Indesit risp. 5, ,218 3,97 IMA 16, ,0 5,89 Interpump Group 6, ,17 2,59 Intesa Sanpaolo 1, ,05 4,14 Intesa Sanpaolo risp. 1, ,061 5,95 Irce 1, ,02 1,42 Italcementi 4, ,06 1,35 Italcementi risp. 2, ,06 2,64 La Doria 1, ,06 3,31 Lottomatica 18, ,73 4,04 Fonte: Bloomberg, Thomson Reuters Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 3

4 Società Prezzo di chiusura Data stacco Importo div. lordo ( ) Rendimento dividendo Particolarità Luxottica 37, ,58 1,54 Marr 8, ,58 6,73 Mediolanum 4, ,08 1,99 A saldo Nice 2, ,075 2,95 Parmalat 2, ,039 1,94 Piaggio 2, ,092 4,58 Pirelli & C. 7, ,32 4,26 Pirelli & C.risp. 6, ,39 6,34 Prysmian 15, ,42 2,71 Ratti 2, ,1 4,78 Recordati 7, ,1 1,41 A saldo Reply 28, ,57 1,98 Rosetti Marino 34, ,65 1,87 Sabaf 9, ,35 3,78 Saes Getters 7, ,4 5,32 Saes Getters risp. 6, , ,99 Saipem 22, ,68 3,08 Saipem risp ,71 2,84 Salvatore Ferragamo 21, ,33 1,52 Save 9, , ,25 Servizi Italia 3, ,13 3,51 Sias 7, ,9 11,79 A saldo Snam 3, ,15 4,09 A saldo SAT 8, ,19 2,22 Sogefi 2, ,13 5,78 Sol 4, ,1 2,14 Tamburi Investment P. 1, ,041 2,54 Telecom Italia 0, ,02 3,36 Telecom Italia risp. 0, ,031 5,92 Tenaris 15, ,3 1,92 A saldo in USD Terna 3, ,13 3,98 A saldo Ternienergia 2, ,055 2,61 Tesmec 0, ,035 5,58 Tod's 108, ,7 2,49 Trevi Finanziaria 5, ,13 2,33 Txt e-solutions 7, ,4 5,25 UBI banca 2, ,05 1,82 UniCredit 3, ,09 2,69 Unipol 2, ,15 6,81 Unipol priv. 1, ,17 8,56 Valsoia 4, ,17 4,16 Vianini Industria 1, ,02 1,99 Vianini Lavori 3, ,1 2,92 Vittoria Assicurazioni 6, ,17 2,75 Zignago Vetro 4, ,25 5,22 Fonte: Bloomberg, Thomson Reuters Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 4

5 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d Italia e Consob per lo svolgimento dell attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Le stime di consenso indicate nel presente documento si riferiscono alla media o la mediana di previsioni o valutazioni di analisti raccolte da fornitori di dati quali Bloomberg, Thomson Reuters, FactSet (JCF) o IBES. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. Le società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, i loro amministratori, rappresentanti o dipendenti (ad eccezione degli Analisti Finanziari e di coloro che collaborano alla predisposizione della ricerca) e/o le rispettive famiglie possono detenere posizioni lunghe o corte in qualsiasi strumento finanziario menzionato nel presente documento ed effettuare, in qualsiasi momento, vendite o acquisti sul mercato aperto o altrimenti. I suddetti possono inoltre effettuare, aver effettuato, o essere in procinto di effettuare vendite e/o acquisti, ovvero offerte di compravendita relative a qualsiasi strumento di volta in volta disponibile sul mercato aperto o altrimenti. Il presente documento è pubblicato con cadenza periodica. Il precedente report di questo tipo è stato distribuito in data Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, esclusivamente a soggetti residenti in Italia mediante la messa a disposizione dello stesso attraverso il sito internet di Intesa Sanpaolo ( e, per i clienti di Banca IMI, nella sezione Market Hub del sito internet di Banca IMI ( Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 5

6 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Ai sensi del Regolamento adottato con delibera Consob n del e successive modificazioni ed integrazioni, Intesa Sanpaolo ha posto in essere idonei meccanismi organizzativi e amministrativi (information barriers), al fine di prevenire ed evitare conflitti di interesse in rapporto alle raccomandazioni prodotte. Per maggiori informazioni si rinvia al documento Policy per studi e ricerche e all estratto del Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse a disposizione sul sito internet di Intesa Sanpaolo ( Certificazione dell analista L analista che ha predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, il cui nome e ruolo è riportato nella prima pagina del documento, dichiara che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l opinione personale obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata dell analista; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né l analista né qualsiasi altra persona della sua famiglia hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né l analista né qualsiasi altra persona della sua famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. L analista che ha redatto il presente documento è socio AIAF. 4. L analista che ha predisposto la presente raccomandazione non riceve bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Research Assistant Cecilia Barazzetta Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Analista Valute e Materie prime Mario Romani Editing: Cristina Baiardi Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 6