Strategie operative con i futures sull'indice S&P/MIB e gli IDEM Stock Futures

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1 Strategie operative con i futures sull'indice S&P/MIB e gli IDEM Stock Futures Roberto Del Conte Borsa Italiana Spa 7 Maggio 2004 Milano Trading Online Expo

2 Contenuti I contratti Futures Idem Stock Futures usare gli stock futures specifiche tecniche market making S&P/MIB l indice S&P/MIB: innovation nel design i prodotti derivati il piano di switch da MIB30 a S&P/MIB Intervento degli Speaker 2

3 Contratti Futures Definizione: Contratto Futures = contratto standardizzato di acquisto (vendita) a una data futura e a un prezzo prefissato di una determinata quantità di beni Futures su azioni BNL, BPU, BCA POP VER-NOV, CAPITALIA, E.BISCOM, ENEL, ENI, FIAT, GENERALI, INTESA, MEDIASET, RAS, SAN PAOLO IMI, SNAM, STM, TELECOM ITALIA, TIM, TISCALI, UNICREDITO Futures su indice MIB30 S&P/MIB FIB minifib sino a settembre Futures S&P/MIB minifutures S&P/MIB 3

4 Contratti Futures Futures su azioni Prodotto per Istituzionali e investitori individuali 19 azioni liquide e a elevata capitalizzazione (comprese in S&P/MIB) stessi sottostanti per i contratti di opzione stessi lotti delle opzioni, con controvalore accessibile al Retail liquidità dei contratti garantita da 2 market maker Quanto costa il contratto? Costo del contratto= prezzo del futures * lotto * margine CC&G (min.8% e max 25%) E possibile garantire il buon esito dell operazione? Sì sempre, perché la controparte del compratore (venditore) è CC&G 4

5 Contratti Futures Futures su indici Prodotto per Istituzionali FIB e Futures S&P/MIB hanno le medesime specifiche contrattuali FIB vale (28293 * 5)= euro Fut. S&PMIB vale (28185 * 5)= euro Costo del Fut S&P/MIB: 7,5% del controvalore Prodotto per investitori individuali minifib e minifutures S&P/MIB hanno le medesime specifiche contrattuali minifib vale (28293 * 1)= euro minifutures S&PMIB vale (28185 * 1)= euro Costo del minifut S&P/MIB: 7,5% del controvalore minifutures è l accesso ai Futures su indice per il retail: il 40% dei volumi è concluso attraverso il trading on line! 5

6 Contenuti I contratti Futures Idem Stock Futures specifiche tecniche market making usare gli stock futures S&P/MIB l indice S&P/MIB: innovation nel design i prodotti derivati il piano di switch da MIB30 a S&P/MIB Intervento degli Speaker 6

7 Idem Stock Futures IDEM Stock Futures Completano la price discovery e la gamma dei prodotti derivati FIB e MiniFIB MIBO Equities Stock Option Equities 7

8 Idem Stock Futures IDEM Stock Futures Completano la price discovery e la gamma dei prodotti derivati FIB e MiniFIB STOCK FUTURES MIBO Equities Stock Option Equities 8

9 Specifcihe tecniche Sottostante 19 titoli appartenenti all indice S&P/MIB Tick size Dipendente dalla Pdn Lotto Medesimo previsto per le Opzioni Rettifiche Medesime previste per le Opzioni Giorno di scadenza Terzo venerdì di ciascun mese di scadenza Ultimo giorno di negoziazione Giorno di scadenza fino alle 09h10 Sempre quattro scadenze: due scadenze trimestrali Scadenze e le due scadenze mensili più vicine Quotazione In euro, fino a quattro cifre decimali Prezzo di regolamento giornaliero Calcolato dalla Cassa di Compensazione e Garanzia Liquidazione Consegna fisica dei titoli Trading hours 09:00 17:40 Proposte di negoziazione Come da Regolamento per gli altri contratti IDEM 9

10 Market making sugli Stock Futures Market making hobbligo di di quotazione per per contratti hsulla hsulla scadenza corrente fino fino al al quarto quarto giorno giorno antecedente alla alla scadenza stessa, dalle dalle alle alle Dal 22 luglio 2003 Primary Market Maker: Banca Caboto e BNL Spread: dipendenti dal dal prezzo prezzo della della proposta di di acquisto del del Market Maker Maker From From To To Spread Maggiore di di

11 lug-02 ago-02 0 Volumi medi giornalieri IDEM Stock Futures set-02 ott-02 nov-02 dic-02 gen-03 feb-03 mar-03 apr-03 mag-03 giu-03 lug-03 ago-03 set-03 ott-03 nov-03 dic-03 gen-04 feb-04 mar-04 apr-04 Idem Stock Futures Anno Contratti CTVL ML euro % 04/

12 Usare gli Idem Stock Futures VANTAGGI Posizioni short: possibilità di prendere posizioni short su un singolo titolo senza dover ricorrere al prestito titoli oppure senza liquidare la propria posizione in titoli, qualora la posizione short venga chiusa prima della scadenza Effetto leva: al momento dell acquisto o vendita del contratto l esborso è pari al margine iniziale, che è una percentuale del controvalore del contratto Mercato repo: maggiore trasparenza dei tassi repo su titoli sottostanti OPPORTUNITÀ DI TRADING Trading direzionale Relative value trading Pair Trading tra 2 stock futures per beneficiare della performance relativa di un azione rispetto all altra Spread Trading tra 1 stock futures e il futures sull indice per beneficiare della performance relativa di un azione rispetto all indice di borsa Hedging delle posizioni in titoli o in stock options Arbitraggio con il titolo sottostante e gli altri prodotti dell IDEM 12

13 Contenuti I contratti Futures Idem Stock Futures specifiche tecniche market making usare gli stock futures S&P/MIB l indice S&P/MIB: innovation nel design i prodotti derivati il piano di switch da MIB30 a S&P/MIB Intervento degli Speaker 13

14 Rappresentazione settoriale Liquidità Flottante S&P/MIB: punti di forza L indice S&P/MIB garantisce una completa rappresentazione del tessuto economico, classificando i titoli in dieci settori di mercato, utilizzando la metodologia Global Industry Classification Standard (GICS). Possono essere incluse tutte le società quotate in Borsa e sul Nuovo Mercato Le 40 azioni vengono classificate in base alla liquidità (per controvalore negoziato, giorni di scambio). Generalmente per poter essere incluse nell indice, le società devono avere il 30% di turnover velocity del flottante. Capitalizzazione del flottante: i pesi dei componenti sono calcolati ricorrendo al criterio del flottante (IWF). Revisioni Due revisioni ordinarie dei componenti e dei pesi (marzo e settembre); due ulteriori rebalancing dei soli pesi (giugno e dicembre). Inoltre sono previsti revisioni straordinarie dei pesi in occasione di operazioni sul capitale qualora l incremento del numero di azioni emesse fosse superiore al 5% 14

15 Innovazione nel design Specifiche MIB30 S&P/MIB Basket 30 azioni 40 azioni Constituents Società listate sul mercato di Borsa (MTA), incluse società estere Società quotate sul mercato di Borsa (MTA) e Nuovo Mercato, incluse le società estere Criteri di selezione - Capitalizzazione - Classificazione settoriale - Liquidità - Capitalizzazione del flottante - Liquidità Revisioni ordinarie Revisioni straordinarie - 2 revisioni ordinarie annue (marzo e settembre) - revisioni a seguito di operazioni straordinarie sul capitale Calcolo e difffusione - ogni 60 secondi - ogni 30 secondi Gestione dell'indice Borsa Italiana -2 revisioni ordinarie annue dei constituents (marzo e settembre) - 4 revisioni annue dei pesi (marzo, giugno, settembre e dicembre) - revisioni a seguito di operazioni sul capitale (incremento del numero di azioni superiore al 5%; variazioni del flottante oltre il 5%) Index Committee (3 membri di S&P e 2 di Borsa italiana) 15

16 Nuovi derivati S&P/MIB Dal 22 marzo sono in negoziazione nuovi contratti derivati sull indice S&P/MIB, ma con le medesime specifiche tecniche degli attuali derivati su MIB30. I nuovi contratti futures su S&P/MIB offriranno nuove opportunità al mercato: maggior visibilità a livello internazionale facendo leva sul brand S&P maggiore opportunità di arbitraggio su una gamma più ampia di prodotti su indice (ETF, CW ) attrazione di attività da Hedge Fund e CTA 16

17 Orario di negoziazione 9.00 am pm 9.00 am pm 9.00 am pm Moltiplicatore 5 1 2,5 Dimensione del contratto E' pari al prodotto del prezzo del futures e il rispettivo moltiplicatore E' pari al prodotto del prezzo del futures e il rispettivo moltiplicatore Tick 5 punti indice (25 ) 5 punti indice (5 ) Scadenze 4 scadenze trimestrali 2 scadenze trimestrali più vicine Specifcihe tecniche Futures su S&P/MIB minis&p/mib Opzioni su S&P/MIB La dimensione del contratto è data dal prodotto fra il valore dello strike ed il moltiplicatore del contratto Dipendente dal valore del premio 4 scadenze trimestrali + 2 mensili più vicine Ultimo giorno di negoziazione Alle 9h10 del giorno di scadenza (terzo Venerdì del mese di scadenza) Alle 9h10 del giorno di scadenza (terzo Venerdì del mese di scadenza) Alle 9h10 del giorno di scadenza (terzo Venerdì del mese di scadenza) Settlement Cash settlement Cash settlement Cash settlement Prezzo di regolamento Il valore dell'indice S&P/MIB calcolato sulla base dei prezzi di apertura dei titoli che lo compongono Il valore dell'indice S&P/MIB calcolato sulla base dei prezzi di apertura dei titoli che lo compongono Il valore dell'indice S&P/MIB calcolato sulla base dei prezzi di apertura dei titoli che lo compongono 17

18 Market making sui Futures Market making minifutures S&P/MIB Obbligo: quotazione sulla sulla scadenza corrente dalle dalle alle alle Lotti Lotti da da quotare: almeno contratti Dal 10 maggio sul minifutures S&P/MIB Primary Market Maker: Nuovi Investimenti SIM e BNL Market making su su Futures S&P/MIB Obbligo: quotazione sulla sulla scadenza corrente dalle dalle alle alle Lotti Lotti da da quotare: almeno contratti Dal 17 maggio sul Futures S&P/MIB Primary Market Maker: Banca IMI 18

19 Market making sulle opzioni Market making su su opzioni S&P/MIB Due Due tipologie di di operatori market maker: 1) 1) Primary Market Maker Maker Obbligo: quotano continuativamente le le prime prime tre tre scadenze dalle dalle alle alle Lotti: Lotti: almeno contratti 2) 2) Market Maker Maker Obbligo: rispondono a richieste di di quotazione su su tutte tutte le le scadenze dalle dalle alle alle Lotti: Lotti: almeno contratti Primary Market Maker: Aot Derivatives, Banca Akros, Euromobiliare Sim, MPS Finance, Nuovi Investimenti Sim, ODDO Options, Société Générale, Tradinglab, Timber Hill Europe, UBS LTD Market Maker: MPS Finance 19

20 Scadenze di Futures su MIB30 e S&P/MIB Piano di migrazione per Futures = scadenze S&P/MIB Futures = scadenze MIB30 Futures = scadenze non listate S&P/MIB GIUGNO SETTEMBRE DICEMBRE MARZO MIB30 GIUGNO SETTEMBRE DICEMBRE MARZO A partire dal 22/3 sono stati introdotti i contratti Futures su S&P/MIB, con le scadenze trimestrali di Settembre e Dicembre 2004, Marzo

21 Scadenze di minifib e minis&p/mib Piano di migrazione per i minifutures = scadenze minis&p/mib Futures = scadenze minifib = scadenze non listate S&P/MIB GIUGNO SETTEMBRE DICEMBRE MARZO MIB30 GIUGNO SETTEMBRE DICEMBRE MARZO A partire dal 22/3 sono stati introdotti i contratti minifutures su S&P/MIB, con la sola scadenza trimestrale di Settembre La scadenza di Dicembre 2004 sarà introdotta dopo la scadenza di Giugno

22 Scadenze di Opzioni su MIB30 e S&P/MIB Piano di migrazione per Opzioni = scadenze Opzioni S&P/MIB = scadenze Opzioni MIB30 = scadenze non listate S&P/MIB MAGGIO GIUGNO LUGLIO AGOSTO SETTEMBRE DICEMBRE MARZO MIB30 MAGGIO GIUGNO LUGLIO AGOSTO SETTEMBRE DICEMBRE MARZO A partire dalla data di lancio dei futures, sono stati anche i contratti di opzione sull indice S&P/MIB, con le scadenze trimestrali di Settembre e Dicembre 2004 e Marzo Le scadenze mensili cominceranno ad essere generate successivamente alla scadenza di Luglio

23 Agevolazioni per il rolling 31/10/2003 allineamento di S&P/MIB al MIB30 per semplificare il roll ai nuovi derivati Combination: saranno listati anche i seguenti spread per il roll-over: FIB Giugno vs S&P/MIB Settembre FIB Settembre vs S&P/MIB Dicembre FIB Settembre vs S&P/MIB Settembre minifib Giugno vs mini S&P/MIB Settembre minifib Settembre vs mini S&P/MIB Settembre minifib Settembre vs mini S&P/MIB Dicembre (dal 21 giugno) 23

24 Contenuti I contratti Futures Idem Stock Futures specifiche tecniche market making usare gli stock futures S&P/MIB l indice S&P/MIB: innovation nel design i prodotti derivati il piano di switch da MIB30 a S&P/MIB Intervento degli Speaker 24

25 Interventi Strategie operative con gli IDEM Stock Futures Relatore dott. Manuele Ortelli, Banca Leonardo Strategie operative con i futures su S&P/MIB Relatore dott. Antonio Gambardella, Euromobiliare Sim 25