Gli sviluppi della tecnologia nel Trading e nel DMA (Direct Market Access)

Transcript

1 Carlo Palumbo European Direct Market Access Global Markets SPIN 2005, Roma 14 giugno Gli sviluppi della tecnologia nel Trading e nel DMA (Direct Market Access)

2 Introduzione Business Drivers I recenti sviluppi nel panorama del DMA (Direct Market Access) L impatto sui mercati Quale futuro per il DMA? Che cosa è necessario? 2

3 Miti comuni del Buy e Sell Side Process Market Data Black Box Market Data Position Management Investment Decision Compliance Order Aggregation Buy Side Trading Sell Side Trading Risk Management Execution Research Capital Commitment Confirmation Allocation 1. La tecnologia del Buy e del Sell Side persegue obiettivi differenti 2. Il ciclo del processo è ben compreso Settlement Clearing 3

4 Business Drivers La crescente competitività dei mercati transizione dal trading frazionale ai decimali La nascita e l evoluzione di Hedge Fund competitivi DMA, black-box, algorithmic trading strategies Attenzione degli Organismi di Controllo sulla best execution CP154, MiFID Efficienza rendere automatico l order-flow 4

5 Crescita nei volumi, declino del valore medio degli ordini Diventa sempre più difficile operare sui mercati Value ( m) Bargains (k) Average Trade Size 200,000 5,000 Value of Bargains ( m ) 150, ,000 50, ,000 3,000 2,000 1,000 0 Number of Bargains (k) Jun-99 Dec-99 Jun-00 Dec-00 Jun-01 Dec-01 Jun-02 Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Period Fonte: London Stock Exchange, dal 1999 al

6 L introduzione del Trading Elettronico condizionerà sia i Livelli che la Velocità del Trading stesso 5,000, ,500, Aumento degli eseguiti 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 Aumento degli eseguiti % Crescita Trading % Crescita Trading 500, Fonte: The Tabb Group Dati indicativi

7 La Tecnologia Aumenta la Competitività Market Data Black Box Market Data Position Management Investment Decision Compliance Order Aggregation Buy Side Trading Sell Side Trading Risk Management Execution Research Capital Commitment Confirmation Eseguire gli ordini manualmente non è più un opzione FIX è lo standard più largamente accettato ed utilizzato Allocation Settlement Clearing 7

8 La velocità è un fattore critico nella ricerca di Liquidità Market Data Black Box Market Data Position Management Investment Decision Compliance Order Aggregation Buy Side Trading Sell Side Trading Risk Management Execution Research Capital Commitment Confirmation Allocation Nessun ritardo Settlement Clearing 8

9 Quali cambiamenti sono necessari? 1. Risk Management Sistemi sempre più potenti per gestire il rischio in real-time 2. Data Management Volume curve Bid/Ask spread Market Level 1 data Il trading algoritmico è in grado di affrontare le nuove sfide 9

10 Quali cambiamenti sono necessari? 3. Networks, Hardware e Infrastrutture Connessioni tra molteplici vendors, brokers e regioni geografiche 4. Operations systems Modelli operativi del tipo low value / high volume 10

11 Quali cambiamenti sono necessari? 5. Execution Platforms I sistemi di Execution Management stanno diventando uno strumento essenziale Buy Side OMS Buy 500k VOD.L Buy Side EMS Buy 150k Broker1 Buy 250k Broker2 Buy 100k Directto-Market Sell Side1 Internal Crossing or DMA Sell Side2 Internal Crossing or DMA Exchanges or ECN 11

12 La Tecnologia è un mezzo, la Performance è l Obiettivo Trade Cost Analysis Pre e post-trade analytics Selezione del Benchmark VWAP, etc Analisi puntuale Real-time, T+1 Non è tanto l Algoritmo quanto la Trade Cost Analysis 12

13 Quale futuro? Futuri sviluppi nel DMA Continua espansione verso i Mercati Internazionali Crescita nel Multi-Asset Strumenti di Advanced Execution Soluzioni DMA ad hoc Servizio a supporto del DMA 13

14 Qual è il futuro della relazione con i Broker? Il 57% degli Investitori Istituzionali stanno sperimentando gli algoritmi* Circa il 7% degli ordini istituzionali ed il 10% degli ordini di hedge funds sono processati attraverso algoritmi* Il 48% degli hedge funds sceglie l utilizzo degli algoritmi sulla base della propria relazione col Broker, più che sulla performance degli stessi* 14 *Dati: The Tabb Group, 2004