Argomenti. Domande chiave. L oggetto di studio della. Teoria della Finanza Aziendale Prof. Arturo Capasso A.A

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1 1 Teoria della Finanza Aziendale Prof. Arturo Capasso A.A L oggetto di studio della finanzaa. aziendale Argomenti A che serve la finanza? L azienda e la sua dinamica finanziaria Il ruolo del direttore finanziario finanziari Assetti proprietari e separazione fra proprietà e controllo Finanza aziendale e corporate governance Domande chiave Perché esiste la finanza? Perché è diventata più importante nel corso dei secoli.?...e degli anni? Qual è la sostanza economica della finanza?

2 La dinamica finanziaria dell azienda A D E A = D + E Una delle poche certezze nel campo della finanza! Dal puntodi vista contabile Lista della spesa (valori storici) Soggetti che hanno finanziato l impresa (con diverse modalità) A = D + E Dal puntodi vista economico Distribuzione dei flussi di cassa generati dall impresa A = D + E

3 Dal punto di vista della corporate governance Distribuzione dei poteri in merito alle decisioni residuali A = D + E Come aumenta il valore contabile? mercato del debito mercato dell equity Come aumenta il valore di mercato? mercato del debito mercato dell equity

4 Il processo di creazione di EVA Il processo di creazione di EVA mercato del debito mercato dell equity EVA Il valore però si può anche distruggere mercato del debito mercato dell equity

5 Distruzione del valore mercato del debito mercato dell equity Il ruolo del direttore finanziario (1) Attività operative Direttore Finanziario finanziari (1) Finanziamenti raccolti dagli investitori Il ruolo del direttore finanziario (2) (1) Attività operative Direttore Finanziario finanziari (1) Finanziamenti raccolti dagli investitori (2) Investimenti nelle attività

6 Il ruolo del direttore finanziario (2) (1) Attività operative Direttore Finanziario finanziari (3) (1) Finanziamenti raccolti dagli investitori (2) Investimenti nelle attività (3) Flusso di cassa generato dalle attività Il ruolo del direttore finanziario (2) (1) Attività operative Direttore Finanziario (4a) finanziari (3) (1) Finanziamenti raccolti dagli investitori (2) Investimenti nelle attività (3) Flusso di cassa generato dalle attività (4a) Flusso di cassa reinvestito nelle attività Il ruolo del direttore finanziario (2) (1) Attività operative Direttore Finanziario (4a) finanziari (3) (4b) (1) Finanziamenti raccolti dagli investitori (2) Investimenti nelle attività (3) Flusso di cassa generato dalle attività (4a) Flusso di cassa reinvestito nelle attività (4b) Flusso di cassa restituito agli investitori

7 Il ruolo del direttore finanziario Direttore Finanziario Tesoriere Controller e intermediari finanziari Primari Risorse finanziarie e intermediari finanziari Risorse finanziarie Primari Secondari

8 e intermediari finanziari Risorse finanziarie Primari Secondari OTC Markets e intermediari finanziari Società Obbligazioni Risorse Finanziarie Intermediari Banche Compagnie di assicurazione Fondi di investimento e intermediari finanziari Intermediari Obbligazioni & altri titoli Risorse finanziarie Investitori Depositanti Sottoscrittori Investitori

9 Assetti proprietari Ditte individuali Società di persone Responsabilità illimitata Imposte sul reddito personale Società di capitali Assetti proprietari Ditte individuali Società di persone Responsabilità illimitata Imposte sul reddito personale Responsabilità limitata Società di capitali Imposte sul reddito societarie + Imposte personali sui dividendi Proprietà vs. Gestione Separazione fra proprietà e controllo (si verifica più spesso di quanto non sembri) Il problema delle risorse critiche (competenze, capitale, imprenditorialità) Dall impresa monade alla public companies (con tutti le possibili situazioni intermedie) Meccanismi di controllo interni ed esterni (volontari o forzosi)

10 Proprietà vs. Gestione Possibili situazioni conflittuali Prezzi e rendimento delle azioni Emissioni di azioni ed altri titoli Dividendi Investimenti Perks Differenti obiettivi Dirigenti vs. azionisti Alta direzione vs. Quadri Azionisti vs. banche e mercati finanziari Dirigenti vs Dipendenti Proprietà vs. Gestione Incentivi per il management Controllo Competizione interna Stock option Contendibilità