Capitolo 7. La «sintesi neoclassica» e il modello IS-LM. 2. La curva IS

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1 Captolo 7 1. Il modello IS-LM La «sntes neoclassca» e l modello IS-LM Defnzone: ndvdua tutte le combnazon d reddto e saggo d nteresse per le qual l mercato de ben (curva IS) e l mercato della moneta (curva LM) sono n equlbro. MODELLO IS-LM 2. La curva IS IS: nseme delle coppe d reddto e tasso d nteresse per le qual l mercato de ben è n equlbro LM: nseme delle coppe d reddto e tasso d nteresse che asscurano l equlbro nel mercato della moneta Defnzone: è l nseme delle combnazon d reddto e d tass d nteresse che asscurano l equlbro fra nvestment (I) e rsparm (S) e, dunque, l equlbro del mercato de ben. L equlbro del mercato de ben (I = S) Spostament della curva IS l rsparmo è funzone dretta del reddto S = S o + s; l nvestmento è funzone nversa del tasso d nteresse I = I/. varazone della propensone al consumo; pù è alta la propensone al consumo maggore è l effetto moltplcatore (grafcamente la curva IS è pù patta); varazone delle component autonome della domanda globale (consumo autonomo, nvestment, spesa pubblca). Se queste grandezze aumentano, aumentano anche l reddto e l tasso d nteresse (grafcamente, la curva IS s sposta verso destra); varazon delle mposte. Un aumento delle mposte rduce la quota del reddto nazonale spesa per consum e provoca una rduzone del reddto e del tasso d nteresse. 87

2 88 S S1 S0 0 45ϒ 2 I X La curva IS I 3 4 S S1 S0 0 1 S= S0 +s Anals economca 1 Nello schema neoclassco l equlbro è asscurato dall uguaglanza fra nvestment (I) e rsparm (S), poché entramb sono funzone del saggo d nteresse (). Nello schema d Keynes, nvece gl nvestment dpendono dal saggo d nteresse mentre l rsparmo è funzone del reddto. Poché rsparmo ed nvestment dpendono da varabl dverse, manca un «prezzo» (che nello schema neoclassco era l nteresse) capace d rendere effettvo l equlbro nel mercato de captal. 2 L equlbro del mercato de ben sarà dunque asscurato da dverse combnazon d e. Anals geometrco-matematca ❶ Nello schema keynesano l rsparmo è una varable resduale, ovvero corrsponde alla parte d reddto che non è stata consumata. Il grafco relatvo, gà noto, è l prmo. Gl nvestment, nvece, dpendono dal saggo d nteresse (grafco 3): la curva ha un nclnazone negatva poché a tass pù alt corrspondono lvell d I pù bass. ❷ Per determnare grafcamente le coppe (, ) che asscurano l equlbro del mercato de ben, occorre dsegnare e coordnare fra loro quattro grafc. Del grafco 1 e del grafco 3 s è gà detto. 1 1 IS

3 La retta a 45 del grafco 2 asscura l uguaglanza fra valor d S e valor d I. Per la costruzone del grafco 4 s procede nel modo seguente: dato un certo lvello d reddto ( 0 ) rsulta determnato anche l corrspondente rsparmo (S 0 nel grafco 1); nel grafco 2 s verfca quale lvello d nvestment asscura l uguaglanza I = S (I 0 ); un lvello degl nvestment I 0 può essere determnato solo da un saggo d nteresse 0 (grafco 3); nel grafco 4 s segna l punto con coordnate ( 0, 0 ); s scegle un altro lvello d reddto (ad esempo 1 nel grafco 1) e s segue lo stesso procedmento fno a determnare un altra coppa ( 1, 1 ). La curva IS che ne derva è nclnata negatvamente perché un aumento della domanda aggregata può avers solo con una rduzone del saggo d nteresse. In partcolare, la curva è tanto pù nclnata quanto meno gl nvestment sono sensbl al tasso d nteresse e quanto pù pccolo è l moltplcatore. 3. La curva LM Defnzone: è l nseme delle combnazon d reddto () e tasso d nteresse () che asscurano l equlbro fra domanda d moneta (M d ) e offerta d moneta (M s ) e, dunque, l equlbro sul mercato della moneta. L equlbro del mercato monetaro (M d = M s ) Spostament della curva LM la domanda d moneta dpende: M d = m 1 () + m 2 () l offerta d moneta è consderata esogena. dal reddto (moneta transattva e precauzonale) dal tasso d nteresse (moneta speculatva) varazon nell offerta d moneta. Un aumento dell offerta d moneta provoca una rduzone del saggo d nteresse e (graze al conseguente aumento degl nvestment) un aumento del reddto; varazon nella propensone alla lqudtà. Se, a partà d reddto e d tasso d nteresse, gl ndvdu preferscono tenere maggor scorte lqude (aumento della preferenza) la curva LM s sposta verso snstra (reddto pù basso e saggo d nteresse pù alto). 89

4 90 m1 0 k Anals economca La curva LM LM m1 0 Md= m1 + m2 1 Nell anals neoclassca gl ndvdu detengono scorte monetare solo per effettuare transazon ed a scopo precauzonale. Nell anals keynesana gl ndvdu detengono scorte lqude anche per motv speculatv (semplfcando: per poter effettuare nvestment fnanzar nel momento pù convenente). La domanda d moneta speculatva è nversamente proporzonale al saggo d nteresse: pù è alto l saggo d nteresse mnor saranno le scorte lqude. 2 Poché la domanda d moneta transattva dpende dal reddto e quella speculatva dal saggo d nteresse, l mercato monetaro sarà n equlbro per dverse coppe d e. Anals geometrco-matematca ❶ Infatt, secondo l equazone d Fsher, abbamo che m = k, ovvero che la domanda d moneta P reale è par ad una frazone k del reddto (k è l nverso della veloctà d crcolazone della moneta). m2 m2

5 D conseguenza, per neoclassc la domanda d moneta è quella raffgurata nel grafco 1, dove la domanda d moneta transattva è drettamente proporzonale al reddto (nfatt la pendenza della retta è par a k). ❷ La domanda d moneta speculatva è llustrata nel grafco 3: la curva è nclnata negatvamente, ma per sagg d nteresse molto bass essa corre parallela all asse delle ascsse; n questo tratto (trappola della lqudtà) la domanda d moneta speculatva è nfntamente elastca. ❸ Così come per la costruzone della IS, anche per l mercato monetaro è possble costrure una curva delle coppe d e che asscurano l equlbro delle grandezze monetare. L offerta d moneta è consderata esogena; tale offerta deve corrspondere, n equlbro, alla domanda d moneta. Quest ultma è composta da domanda d moneta transattva (m 1 ) e domanda d moneta speculatva (m 2 ). La retta del grafco 2 mostra le dverse quanttà n cu la domanda d moneta s suddvde fra fond transattv e fond speculatv. Le funzon della domanda d moneta transattva e d quella speculatva sono rappresentate rspettvamente nel grafco 1 e nel grafco 3. La curva che unsce le dverse combnazon d e per cu l mercato monetaro è n equlbro (curva LM) è rappresentata nel grafco 4. La curva s costrusce partendo dal grafco 1: dato un certo reddto, ad esso corrsponde una data domanda d moneta transattva. Poché l offerta d moneta è esogena e deve esssere par alla domanda d moneta, data m 1 s rcava come valore resduale anche m 2 (domanda d moneta speculatva), come s evnce dal grafco 2. A tale quanttà d m 2 non può che corrspondere un solo lvello d nteresse (grafco 3). Nel grafco 4 s ndvdua la prma coppa (, ) per cu l mercato monetaro può essere n equlbro. Il procedmento contnua per dvers lvell d reddto: ndvduate dverse coppe (, ) è possble congungerle così da ottenere la curva LM. 4. L equlbro del sstema economco Defnzone: affnché l sstema economco sa n equlbro occorre che sano n equlbro, contemporaneamente, l mercato de ben (uguaglanza nvestment-rsparm) e quello della moneta (uguaglanza domanda-offerta d moneta). Il modello IS-LM ndvdua appunto la coppa d lvello del reddto () e d saggo d nteresse () che asscura l contemporaneo equlbro del mercato de ben e del mercato della moneta. Dfferenze tra «sntes neoclassca» (IS-LM) e teora neoclassca tradzonale non esste la cosddetta dcotoma neoclassca (la separazone fra l settore reale ed l settore monetaro dell economa): al contraro, varazon della curva LM comportano mmedate rpercusson sull equlbro del mercato de ben (curva IS); l rsparmo è funzone del reddto e non del tasso d nteresse; gl operator hanno una preferenza per la lqudtà: la domanda d moneta non è solo transattva e precauzonale ma anche speculatva. 91

6 Dfferenze fra la «sntes neoclassca» (IS-LM) e la teora keynesana orgnale 92 Anals e conomca gl nvestment sono consderat come una varable dpendente uncamente dal saggo d nteresse. In tal modo l ruolo delle aspettatve nella determnazone degl nvestment è del tutto msconoscuto ed esse sono consderate come date; per Keynes, nvece, le aspettatve sono fondamental nel determnare sa la domanda d ben d nvestmento (dunque la IS) sa la funzone della domanda d moneta speculatva (curva LM); la trappola della lqudtà è un fenomeno che può verfcars n determnate crcostanza. Per Keynes, nvece, è la stessa crs che determna l fenomeno della trappola della lqudtà poché la domanda d moneta speculatva cresce ndefntamente per gl stess motv che determnano la caduta degl nvestment; l offerta d moneta è consderata esogena e, d conseguenza, ogn caduta de prezz provoca un aumento n termn real delle scorte d lqudtà e una caduta del saggo d nteresse (che provocherebbe un aumento degl nvestment). Se, nvece, s suppone che l offerta d moneta sa determnata n modo rlevante dalle scelte degl operator (offerta d moneta endogena) tale meccansmo non opera. L equlbro del sstema economco nel Modello IS-LM Interesse O IS0 IS1 Reddto 1 Un ncremento della base monetara comporta un rbasso del saggo d nteresse e, d conseguenza, un aumento del reddto. 2 Una poltca fscale espansva determna un aumento del reddto e del saggo d nteresse. 3 Se una poltca fscale espansva non è accompagnata da una poltca monetara espansva, parte delle rsorse del settore prvato sono drenate dal settore pubblco (crowdng out o spazzamento). Se, nfatt, lo Stato fnanza l aumento d spesa pubblca con l emssone d ttol del debto pubblco, dovrà rendere compettva tale emssone aumentando l tasso d nteresse. LM0 1 2 LM1

7 Cò però porta ad una dmnuzone degl nvestment prvat così che l effettva varazone del reddto sarà mnore d quanto l operare del moltplcatore avrebbe potuto far sperare. Anals geometrco-matematca ❶ La recproca nfluenza del settore monetaro e d quello reale è esemplfcata dal grafco. Esso nasce dalla sovrapposzone della curva IS sulla curva LM. L ntersezone delle due curve ndvdua una coppa d valor ( e ) che determnano l equlbro smultaneo del mercato de ben e d quello monetaro. Una poltca monetara espansva sposterà la curva LM da LM 0 a LM 1 e porterà l saggo d nteresse da 0 a 1 ed l reddto da 0 a 1. In una stuazone d trappola della lqudtà, però, tale processo non avverrà poché l aumento dell offerta d moneta andrà semplcemente ad aumentare le scorte monetare degl operator: occorrerà, allora, rcorrere alla poltca fscale. L ampezza della varazone del reddto dpende, ovvamente, dall nclnazone della IS, ovvero dalla reattvtà degl nvestment alle varazon d. Ma altrettanto mportante è l nclnazone della LM: se questa è poco sensble al tasso d nteresse, la LM è molto nclnata, fno a dventare vertcale nel cosddetto tratto neoclassco della curva. ❷ Spostament della IS comportano varazon dello stesso segno del reddto e del saggo d nteresse. L ampezza della varazone nel reddto dpenderà dall nclnazone della LM: se quest ultma è orzzontale (tratto della trappola della lqudtà) una poltca fscale esprmerà appeno le 1 sue potenzaltà (ovvero Δ = 1 c ΔG ). Nel caso, nvece, n cu la LM sa vertcale (tratto neoclassco), non v sarà alcuna varazone del reddto, ma semplcemente un ralzo del tasso d nteresse. ❸ Una poltca fscale espansva determna uno spostamento verso destra della IS (da IS 0 a IS 1 ) 1 par a ΔG. Se la LM non vene traslata (assenza d provvedment d natura monetara) 1 c essa rmane al lvello ndcato dalla LM 0 coscché l nuovo reddto d equlbro corrsponde a 1. 1 La varazone d reddto (Δ = 1 0 ) è evdentemente mnore d ΔG: cò è dovuto 1 c all aumento del tasso d nteresse (da 0 a 3 ) che, deprmendo gl nvestment, smorza gl effett espansv della poltca fscale. Se anche la LM vene traslata verso destra (da LM 0 a LM 1 ) l tasso d nteresse subrà ralz pù contenut (da 0 a 2 ) così che l effetto depressvo sugl nvestment prvat sarà pù contenuto. 93