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1 BANCA CENTROPADANA CREDITO COOPERATIVO Società Cooperativa POLITICA DI PRICING Edizione dicembre 2010 Aggiornamento novembre 2011 Aggiornamento febbraio 2015

2 INDICE Pag. 1 APPROCCIO METODOLOGICO Il fair value 3 2 MERITO DI CREDITO DELL'EMITTENTE I rating Doppio binario La componente commerciale 4 3 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE Soggetto negoziatore Prodotti finanziari negoziati Tipologia di clientela ammessa Procedure e modalità di negoziazione Pricing Quantità Giornate ed orari di funzionamento del sistema Trasparenza Trasparenza pre-negoziazione Trasparenza post negoziazione Liquidazione e regolamento dei contratti Controlli interni Note 8 Edizione febbraio 2015 Indice 1

3 PREMESSA L approccio metodologico per la valutazione delle obbligazioni emesse da Banca Centropadana (di seguito Banca) è stato definito sulla base dell analisi dei seguenti elementi: - Comunicazione Consob del 2 marzo 2009; - Linee Guida interassociative per l applicazione delle misure Consob di livello 3 in tema di prodotti finanziari illiquidi del 5 agosto 2009 (Abi-Assosim- Federcasse); - Regole in tema di determinazione del fair value degli strumenti finanziari stabilite dallo IAS 39 e posizioni espresse dai principali organismi tecnici nazionali e comunitari in materia di vigilanza bancaria e finanziaria (CESR, CEBS, Comitato di Basilea) nonché contabile (OIC, EFRAG) nell ambito del dibattito relativamente alla determinazione del fair value delle passività finanziarie; - Oneri di implementazione connessi all introduzione di nuove metodologie di stima del fair value. La citata analisi della normativa in materia di bilancio trova la sua ratio nel principio, previsto dalla Comunicazione Consob , della coerenza dei criteri di pricing adottati nei confronti della clientela con quelli utilizzati per la valutazione dei titoli di proprietà. Edizione febbraio

4 1 APPROCCIO METODOLOGICO Di seguito si riportano i criteri adottati per la determinazione del pricing dei prestiti obbligazionari emessi dalla Banca, al fine di conciliare, in conformità alle disposizioni normative e contabili in materia, le seguenti prerogative: - coerenza della metodologia con le attuali prassi operative della Banca, ivi compreso il mantenimento della peculiare relazione commerciale della Banca con la clientela e l omogeneità delle tecniche di valutazione adottate a livello di Categoria; - contenimento dei relativi oneri di implementazione e degli impatti di adeguamento operativo per la Banca, nel rispetto e nella tutela del maggiore interesse per la clientela. La soluzione metodologica individuata, in considerazione dei citati presupposti, nonché del contesto operativo di riferimento e delle prassi metodologiche in uso presso la Banca e presso altri intermediari bancari, individua le tecniche di valutazione che concorrono alla definizione del prezzo di emissione/negoziazione dei prestiti obbligazionari della Banca. 1.1 Il fair value Il processo valutativo dei titoli obbligazionari di propria emissione prevede che il fair value sia calcolato mediante la curva free risk, a cui viene applicato uno spread di emissione che tiene conto del merito di credito dell'emittente e di una componente commerciale. Tali elementi vengono aggiornati tempo per tempo secondo metodologie e periodicità prestabilite, così che le valutazioni successive a quella iniziale possano riflettere variazioni delle condizioni di mercato e del rapporto commerciale della Banca con i propri clienti. Pertanto il fair value, per le obbligazioni a tasso fisso, step-up/down, zero coupon, tasso misto, è calcolato, con l ausilio di idonee procedure informatiche, secondo l'approccio dell'attualizzazione dei flussi futuri, attraverso l applicazione della seguente formula: FV = n i C i x t i x DF i x DF n dove C i è il tasso fisso di riferimento del titolo, costante per tutta la vita del titolo o Step-Up/Down; t i è la i-esima durata cedolare; DFi è il fattore di sconto del flussi i-esimo determinato sulla basse del tasso risk-free di mercato e dello spread di emissione, entrambi riferiti alla data di valutazione. Laddove sia prevista una opzione (es. Cap e/o Floor), l'obbligazione sarà un'obbligazione strutturata, scomponibile, sotto il profilo finanziario, in una componente obbligazionaria pura, valutata come sopra descritto, ed una componente derivativa valutata mediante modelli finanziari che possono variare in base al tipo di opzione implicitamente acquistata o venduta dall Emittente. Il fair value, per le obbligazioni a tasso variabile, viene determinato mantenendo invariato il prezzo di emissione fino alla sua naturale scadenza. In sede di negoziazione ai fair-value come sopra determinati verrà applicato in diminuzione uno spread denaro ( vendita da parte del cliente ) per massimi 80bp. Edizione febbraio

5 2 MERITO DI CREDITO DELL'EMITTENTE 2.1 I rating Lo spread di emissione ed il prezzo di negoziazione del titolo obbligazionario tengono conto, come già detto, del merito creditizio della Banca, la cui quantificazione, in assenza di un rating ufficiale (individuale o relativo al Fondo di Garanzia Istituzionale del Credito Cooperativo, di seguito FGI ) rilasciato da una agenzia specializzata, viene presa in funzione del rating puntuale determinato dal FGI. Più precisamente, l impostazione definita si basa in primo luogo sulla considerazione che, in assenza di rating ufficiali, i rating puntuali determinati dal FGI possono rappresentare la soluzione operativa più appropriata in quanto: - derivano da una sistema di stima del merito creditizio delle BCC-CR: - conforme dal punto di vista metodologico alle prescrizioni previste dalla normativa prudenziale di Basilea 2 per i sistemi IRB (Internal Rating Based); - oggetto di valutazione da parte della Banca d Italia nell ambito del processo di riconoscimento formale del FGI; - garantiscono la coerenza rispetto alle valutazioni effettuate ai fini interni dal FGI. Sulla base di un approccio che si va affermando presso le Agenzie internazionali di Rating, i network bancari cooperativi che si doteranno di schemi di tutela istituzionali potranno ottenere, a seconda delle condizioni, un rating floor ovvero un rating di sistema che potranno essere estesi alle singole BCC- CR aderenti. Con specifico riferimento al primo, poiché il concetto di rating floor sottende una uniformazione delle BCC-CR aderenti al FGI in termini di rating minimo, la Banca ritiene coerente utilizzare, in assenza di un rating individuale ufficiale, il rating puntuale determinato dal FGI nel caso risulti migliore del rating floor. 2.2 Doppio binario Ciò premesso e atteso che la garanzia del FGI coprirà le sole obbligazioni sottoscritte dalla clientela retail 1 emesse in data successiva a quella di avvio operativo dello stesso e nel presupposto dell attribuzione di un rating floor ufficiale, seguendo il citato approccio si prospettano le seguenti soluzioni operative: - per le emissioni obbligazionarie emesse precedentemente all avvio operativo del FGI: rating puntuale della Banca determinato dal FGI; - per le emissioni obbligazionarie emesse successivamente all avvio operativo del FGI: - non coperte da garanzia del FGI: come nel punto a); - coperte da garanzia del FGI e nelle more di assegnazione del rating floor ufficiale: come nel punto a); - coperte da garanzia del FGI con rating floor ufficiale: - rating floor del FGI; - rating puntuale della Banca determinato dal FGI se migliore del rating floor. La componente di merito creditizio dell emittente sarà calcolata come differenza, relativamente alla struttura a termine dei tassi, tra la curva corrispondente al rating selezionato (diversa per livello di seniority), secondo quanto descritto in precedenza, e quella risk-free. Nel caso non risultino disponibili curve a termine per classi di rischiosità inferiori ad alcuni livelli di rating si procederà a determinarle attraverso opportune tecniche interpolative. 2.3 La componente commerciale La parte dello spread di emissione diversa da quella relativa al merito creditizio dell emittente è riferibile ad una componente commerciale (di seguito Spread Commerciale) il cui valore, auto- 1 Sono esclusi dalla garanzia i prestiti obbligazionari subordinati Edizione febbraio

6 alimentato, sarà così definito: - si calcola lo spread commerciale delle ultime 5 emissioni (non strutturate, non a tasso variabile e riservate alla clientela retail) come differenza tra il tasso di pari durata della Curva Banche Italiane 2 (CB) alla data di delibera dell'emissione, ed il par coupon 3 dell'obbligazione; - di tali valori si calcola la media ponderata (SCM), dando un peso progressivo maggiore alle emissioni più recenti partendo da 10 incrementato per ogni emissione successiva di 5; in fase di predisposizione dell'emissione è prevista la possibilità di rettificare tale componente commerciale media ( SCM ) di ± 200 bp. In coerenza con quanto determinato in fase di emissione, il successivo fair value sul mercato secondario, alla data di valutazione, viene ricavato dalla curva banca (CBCC), utilizzando il tasso riskfree cui si applica uno spread (SSW) che viene ricavato secondo il seguente criterio: - in fase di emissione per una nuova emissione obbligazionaria si determina la curva banca (CBCC) come differenza tra il tasso di pari durata rispettivamente della curva Banche (CB) e lo spread commerciale medio (SCM). Ne deriva che lo spread (SSW) da applicare alla curva risk-free è dato dalla differenza fra il tasso di pari durata della curva banca (CBCC) e della curva risk-free (RF); per il tratto di curva inferiore a un anno lo spread applicato non potrà risultare inferiore a zero. A titolo esemplificativo si riporta in tabella una simulazione: SPREAD COMM.LE ULTIME 5 EMISSIONI PESI DURATA ANNI CURVA BANCHE Italia BBB all'ultima emissione CURVA RISK- FREE (RF) all'ultima emissione CURVA BCC : CBCC=CB- SCM all'ultima emissione CURVA RISK FREE DAILY SPREAD SU IRS : SSW=CBCC- RF ,25 0,690 0,054 0,72 0,050 0, ,50 0,752 0,132 0,78 0,130 0, ,861 0,270 0,89 0,262 0, ,028 0,135 1,06 0,143 0, ,120 0,175 1,15 0,179 0,972 SCM = -2,7 4 1,165 0,238 1,19 0,236 0, ,231 0,312 1,26 0,305 0,946 DATI AL 29/01/ ,407 0,471 1,43 0,459 0, ,441 0,555 1,47 0,539 0, ,557 0,637 1,58 0,615 0, ,845 0,713 1,87 0,684 1, ,118 0,986 2,15 0,927 1,159 2 Curva banche italiane BBB di Bloomberg (BS110). 3 Par Coupon: rappresentato dal tasso cedolare medio per i titoli a Tasso Fisso, Step-Up e Step-Down, mentre per i titoli a tasso variabile si identifica con il tasso fisso che eguaglia i flussi finanziari del titolo calcolati tramite l'attualizzazione dei tassi forward. Edizione febbraio

7 Edizione febbraio

8 3 REGOLE INTERNE PER LA NEGOZIAZIONE 3.1 Soggetto negoziatore Banca Centropadana Credito Cooperativo (di seguito Banca) in negoziazione per conto proprio. 3.2 Prodotti finanziari negoziati Le tipologie di prodotti finanziari per i quali la Banca assicura il riacquisto, conformemente alle presenti regole, sono le obbligazioni di propria emissione con l'eccezione di quelle subordinate le cui limitazioni alla negoziazione sono riportate nei rispettivi Prospetti Informativi consegnati all'atto della sottoscrizione. Gli specifici prodotti finanziari, rientranti nella tipologia individuata, vengono selezionati dall Area Finanza per la vendita in base alla disponibilità degli stessi nel portafoglio di proprietà e alle valutazioni finanziarie e commerciali definite dalla Banca. 3.3 Tipologia di clientela ammessa Possono accedere alle negoziazioni tutti i clienti della Banca. 3.4 Procedure e modalità di negoziazione La Banca mette a disposizione della propria clientela la propria rete di vendita con apposito personale autorizzato alla prestazione dei servizi di investimento e terminali remoti presenti presso tutte le filiali collegati con l infrastruttura centrale del sistema. La Banca esprime le proposte di negoziazione sulla base dei criteri di pricing definiti nel paragrafo e nel rispetto dei meccanismi di funzionamento e trasparenza di seguito definiti. Tale sistema consente il controllo e la tracciabilità dei prezzi, delle quantità esposte e delle operazioni concluse. Le negoziazioni si svolgono secondo il sistema di negoziazione continua: tutti gli ordini vengono eseguiti in contropartita diretta con il portafoglio di proprietà della Banca attraverso un sistema automatico di negoziazione degli ordini. Il sistema di negoziazione registra i dati essenziali dell ordine e dell'eseguito quali, ad esempio, il codice ISIN dello strumento finanziario, la descrizione, il tipo di movimento, il valore nominale, il prezzo, il rateo, le spese, la divisa di denominazione dello strumento finanziario, la data e l ora dell ordine, la valuta di regolamento e il controvalore dell operazione Pricing I prezzi di negoziazione sono calcolati, almeno giornalmente, attualizzando i flussi di cassa futuri ai tassi di riferimento, così come definito nella Politica di Pricing dei prestiti obbligazionari emessi della Banca. Ai prezzi così determinati, la Banca applica uno spread denaro (proposte in acquisto) in base a valutazioni finanziarie e commerciali definite dall Area Finanza e comunque in linea con le informazioni pubblicamente disponibili sui mercati regolamentati o sugli MTF per titoli analoghi liquidi. Tale spread comunque non potrà eccedere i 80 basis point. La componente derivativa è invece valutata mediante modelli finanziari che variano in base al tipo di opzione implicitamente acquistata o venduta dall Emittente Quantità La Banca assicura la negoziazione, secondo le regole sopra definite, entro tre giorni lavorativi dal momento dell inserimento dell ordine del cliente nella procedura. Non ci sono limiti dimensionali previsti per le proposte di riacquisto. Per le proposte in vendita i limiti Edizione febbraio

9 sono dipendenti dalla disponibilità di obbligazioni di propria emissione nel portafoglio di proprietà, e da eventuali valutazioni finanziarie e commerciali definite dalla Banca. 3.5 Giornate ed orari di funzionamento del sistema L ammissione alla negoziazione è consentita dalle ore 8:30 alle ore 16:30 nelle giornate di apertura delle agenzie della Banca. 3.6 Trasparenza La Banca ottempera agli obblighi di trasparenza con appositi avvisi disponibili presso le filiali Trasparenza pre-negoziazione Tale informativa è fornita, su richiesta agli operatori di filiale, durante l orario di negoziazione, per ogni prodotto finanziario: - ISIN e descrizione dello strumento finanziario; - divisa; - le migliori condizioni di prezzo in vendita e in acquisto e le rispettive quantità; - prezzo, quantità e ora dell ultimo contratto concluso Trasparenza post negoziazione Tale informativa è fornita entro l inizio della giornata successiva di negoziazione, per ogni prodotto finanziario: - il codice ISIN e la descrizione dello strumento finanziario; - la divisa; - il numero dei contratti conclusi; - le quantità complessivamente scambiate e il relativo controvalore; - il prezzo minimo e massimo. 3.7 Liquidazione e regolamento dei contratti Le operazioni effettuate vengono liquidate per contanti sul conto corrente del cliente, con valuta il terzo giorno lavorativo dalla data di negoziazione. 3.8 Controlli interni La Banca adotta, applica e mantiene procedure di controllo interno idonee a garantire il rispetto delle regole per la negoziazione definite nel presente documento e più in generale l adempimento degli obblighi di correttezza e trasparenza nella prestazione dei servizi di investimento. 3.9 Note Le procedure messe in atto per la negoziazione operano nei limiti di quanto previsto di volta in volta dalla documentazione di offerta dei prodotti finanziari emessi e distribuiti dalla Banca, alla quale gli investitori sono invitati a fare riferimento. In caso di disinvestimento dei titoli prima della scadenza, il sottoscrittore potrebbe subire delle perdite in conto capitale, in quanto l eventuale vendita potrebbe avvenire ad un prezzo inferiore a quello di emissione dei titoli. Edizione febbraio

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