La crisi dei mercati e l impatto sull economia reale: evoluzione e prospettive

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1 La crisi dei mercati e l impatto sull economia reale: evoluzione e prospettive

2 MUTUI SUBPRIME Casus belli LA LEVA/LEVERAGE utilizzata dalle banche

3 RISCHIO POTENZIALE > PATRIMONI DISPONIBILI (fonte R&S Mediobanca al 30 giugno 2008 ) ATTIVI CLASSE A BANCHE EUROPEE Deutche Bank: 3.5 volte Patrimonio Netto Credit Suisse: 2.7 volte Patrimonio Netto UBS: 1.8 volte Patrimonio Netto BANCHE AMERICANE Mongan Stanley: 2 volte Patrimonio Netto Goldman Sachs: 1.75 volte Patrimonio Netto Lehman Brothers: 1.5 volte Patrimonio Netto Merrill Lynch: 1.40 volte Patrimonio Netto Non tutte le banche evidenziano nei propri bilanci le attività di classe 3 (es. Fortis, Dexia)

4 Prezzi reali delle case negli USA (fonte indice Case-Shiller)

5 Federal Fund Target Rate

6 LO SHOCK CHE HA CAMBIATO L AMERICA E IL MONDO Rialzo dei tassi Gennaio 2007 Warning di HSBC sui mutui subprime Aprile 2007 New Century Financial, specializzata in mutui a rischio fallisce 9 Agosto 2007 BCE, Fed, Banca del Giappone e del Canada varano la prima iniezione congiunta di liquidità nel mercato. Settembre 2007 Falliscono le prime banche in Europa. La Fed taglia i tassi al 4.75% Dicembre 2007 Nuovo prestito coordinato tra cinque Banche centrali 17 Febbraio 2008 La banca inglese Northern Rock viene nazionalizzata 17 Marzo 2008 Bear Sterns viene acquisita da JPMorgan Chase 13 Luglio 2008 Fallisce l americana IndyMac 7 Settembre 2008 Il governo USA salva Fannie Mae e Freddie Mac 15 Settembre 2008 Fallisce Lehman Brothers 16 Settembre 2008 Il governo USA salva AIG 25 Settembre 2008 JPMorgan acquisisce Washington Mutual Settembre 2008 Parte un ondata di nazionalizzazioni sulle banche europee I Governi di tutto il mondo varano piani d emergenza per garantire prestiti e depositi bancari. Gli USA da soli stanziano 700 miliardi 8 Ottobre 2008 Le principali Banche centrali tagliano i tassi insieme 30 Ottobre 2008 La Fed taglia ancora e riporta i tassi all l%

7 S&P 500 dal ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN 1260

8 Dow Jones dal ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN 11180

9 Mibtel ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN 21800

10 Cac 40 da ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN 4410

11 Xetra Dax dal ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN Trend DOWN Trend DOWN 6350

12 Petrolio da ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN

13 Oro da ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN 855

14 Grano da ad oggi (weekly) DATA SEGNALE PREZZO Trend DOWN 1298

15 Crisi Finanziarie/Bolle nella storia 40 se ne registrano dal 1600 ai giorni nostri 28 si sono verificate dopo la prima rivoluzione industriale (1780) 13 si sono verificate dagli inizi del 900 ad oggi

16 Fonte: Manias, Panics, and Crashes. A history of financial crises (Charles P. Kindleberger)

17 Fonte: Manias, Panics, and Crashes. A history of financial crises (Charles P. Kindleberger)

18 Fonte: Manias, Panics, and Crashes. A history of financial crises (Charles P. Kindleberger)

19 Fonte: Manias, Panics, and Crashes. A history of financial crises (Charles P. Kindleberger)

20 Fonte: Manias, Panics, and Crashes. A history of financial crises (Charles P. Kindleberger)

21 Fonte: Manias, Panics, and Crashes. A history of financial crises (Charles P. Kindleberger)

22 Le crisi finanziarie/bolle del XXI secolo 2000/2002 Countries: USA Related to: Internet bubble Speculative Peak: 2000 Crisis (crash, panic): 2001 Lender of last resort: FED 2008/ Countries: USA/Worldwide Related to: Subprime Speculative Peak: August 2007 Crisis (crash, panic): 2008 Lender of last resort: FED

23 Keynes sostiene: La natura essenzialmente instabile del capitalismo in quanto economia monetaria basata su credito bancario, e su mercati finanziari che operano in un regime di sostanziale incertezza

24 La causa delle bolle/crisi finanziarie è L AVIDITA dell essere umano

25 La crisi dei mercati e l impatto sull economia reale: evoluzione e prospettive

26 Crisi sistemica generata dalla mancata gestione dei rischi da parte del sistema bancario

27 Le ultime due crisi sono state generate dalla mancata gestione dei rischi: 1998 Long Term Capital Management Hedge Fund 2008 Real Estate Crisis

28 Rottura equilibrio dinamiche economiche degli ultimi 20 anni basate sulla stabilità monetaria e sulla globalizzazione

29 Azione Governo Misure già approvate: Tremonti Bond Fondi di garanzia Misure da approvare: Rilancio della competitività

30 Misure adottate da Paesi G20 Piani di stimolo economici Aiuti di Stato a specifici settori Svalutazioni competitive Mark to market Politiche monetarie aggressive e quantitive easing

31 NUOVO MONDO Regolatori imporranno criteri stringenti e restrittivi alle banche: Maggiore dotazione di capitale Drastica riduzione della leva Mantenimento di riserve liquide Divisione tra attività investment banking e attività bancaria Stringente controllo sui rischi (posizione/cambi/controparte)

32 La gestione dei rischi è cruciale nel Nuovo Mondo

33 Rischi Industriali Rischi Finanziari Tasso di Interesse Cambio Commodities (materie prime)

34 L innovazione finanziaria ha prodotto risultati di portata storica, e funge da potente motore della crescita economica

35 Rilancio Sistema Creditizio Locale: Nuove iniziative Rafforzamento del sistema

36 SCENARIO CIGNO BIANCO Riduzione del PIL per i prossimi 2 trimestri Qualificazione della spesa pubblica Riforme strutturali per il rilancio del sistema Paese Utilizzo flessibilità, patto di stabilità Ricapitalizzazione banche con fondi pubblici/privati

37 SCENARIO CIGNO GRIGIO Riduzione del PIL per i prossimi 3/4 trimestri Vincoli di bilancio Mancanza di riforme istituzionali per rilancio competitività Ricapitalizzazione banche con fondi pubblici

38 SCENARIO CIGNO NERO : La dissoluzione dell Unione Europea PAESI DEBOLI (Italia, Grecia, Irlanda, Portogallo) Sottrarsi alla politica monetaria Patto di stabilità Interessi politici PAESI FORTI (Germania, Francia) Autorità fiscale unica Interesse nazionale Interesse politico INESISTENZA PRESTATORE DI ULTIMA ISTANZA

39

40 S&P MIB da gennaio 2008 ad oggi

41 S&P 500 da gennaio 2008 ad oggi

42 Cina Shanghai da gennaio 2008 ad oggi