Private equity tra investitori istituzionali e capitali privati

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Amando Vitale
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1 FINANZA PER LA CRESCITA GLI STRUMENTI A SOSTEGNO DELLE IMPRESE Private equity tra investitori istituzionali e capitali privati Alessandra Bechi Direttore Ufficio Tax & Legal e Affari Istituzionali Perugia, 16 aprile 2015

2 Il ruolo di AIFI AIFI, Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital, nasce nel maggio del 1986 per sviluppare, coordinare e rappresentare, in sede istituzionale, i soggetti attivi sul mercato italiano del private equity e del venture capital. Dal 2014 rappresenta anche gli operatori di private debt. Attività istituzionale e di lobbying Codice di condotta Programmi di formazione Le principali attività di AIFI Attività di networking Attività di ricerca Attività informativa per i Soci Contatti con i policy maker 2

3 L evoluzione storica dell attività di private equity in Italia Evoluzione dell attività di investimento Numero Ammontare (Euro Mln) Fonte: AIFI-PwC 3

4 Un confronto europeo sull attività di investimento Evoluzione del numero di società oggetto di investimento UK Francia Italia Germania Spagna* * Numero di investimenti. Per il 2014 dato stimato Fonte: AIFI-PwC, BVCA, AFIC, BVK, ASCRI 4

5 La distribuzione delle operazioni per tipologia Periodo Ammontare investito Numero operazioni 63% 39% 30% 36% 20% 2% 1% 2% 4% 3% Early stage Expansion Turnaround Buy out Replacement Fonte: AIFI-PwC 5

6 La distribuzione delle operazioni per dimensione delle società target Periodo Distribuzione per fatturato (Euro Mln) Escluse le operazioni di early stage 19% PMI 65% 20% 14% 12% 15% 11% 9% >250 Fonte: AIFI-PwC 6

7 La distribuzione delle operazioni per settore di attività delle società target Periodo Distribuzione per numero di operazioni Fonte: AIFI-PwC 7

8 La distribuzione regionale delle operazioni Periodo Distribuzione per numero di operazioni Ammontare medio investito per operazione: 0,9 Euro Mln Tipologia operazione: early stage ed expansion (entrambe 44%) Settore: computer (50%) Fonte: AIFI-PwC 8

9 Le principali modalità di disinvestimento Periodo Distribuzione per società disinvestite 46% Numero disinvestimenti 355 Ammontare al costo di acquisto Euro Mln 18% 16% 14% 6% Trade sale Buy back/altro Vendita ad altri investitori finanziari Write-off IPO/Vendita post IPO/Vendita sul mercato azionario Fonte: AIFI-PwC 9

10 L impatto economico delle operazioni di private equity e venture capital Crescita dei ricavi 9,1% Crescita dell occupazione 5,3% 3,6% +5,5% +5,6% -0,3% Benchmark Società partecipate da PE Benchmark Società partecipate da PE Nota: analisi PwC su un campione di 425 disinvestimenti (224 Venture Capital e 201 Buy-out) effettuati in Italia da operatori di Private Equity nel periodo Benchmark estrapolato dalle informazioni della ricerca Dati cumulativi di società italiane, Mediobanca. Fonte: PwC 10

11 Il coinvolgimento del private equity nell attività dell impresa TIPO DI COINVOLGIMENTO Tutte le imprese Di cui: Seed/Start up Di cui: Expansion Sono state avviate operazioni all estero 67% 63% 80% Consulenza su aspetti tecnico-operativi 11% 14% 0% Consulenza su aspetti finanziari 84% 82% 64% Definizione delle strategie 81% 92% 50% Gestione delle risorse umane 41% 36% 36% Consulenza sul marketing 26% 30% 10% Miglioramento dell accesso a fornitori/distributori 27% 31% 27% Miglioramento del rapporto con altri finanziatori (es. banche) 76% 85% 60% Maggiori possibilità di accesso al mercato di Borsa 70% 40% 64% Fonte: Banca d Italia 11

12 Gli operatori attivi in Italia Investment company 37 Banche 6 Operatori regionali/pubblici 13 Operatori di early stage 13 Operatori internazionali 76 SGR 43 Fonte: PwC 12

13 Gli operatori di private debt Le iniziative censite sono 30, di cui: 13 sono promosse da operatori di private equity 17 risultano essere in fase di avanzata realizzazione 18 Associati AIFI 6 internazionali 12 italiani 3 con fondo basato in Italia 3 con fondo basato all estero 3 di matrice bancaria 9 indipendenti Target totale di raccolta: 3 miliardi di Euro Ammontare raccolto presso investitori italiani dall inizio dell attività a fine 2014: Circa 500 Mln Euro Nota: le iniziative relative a operatori non associati ad AIFI sono state censite da fonte pubblica. Analisi dell attività realizzata dai soci AIFI. 6 operatori hanno effettuato almeno un closing. Fonte: AIFI 13

14 La ricerca di un investitore 5 passi per cercare un investitore: 1. Spuntare Early stage (per le start up) e/o Expansion (per imprese con piani di sviluppo) 2. Selezionare la regione di riferimento 14

15 La ricerca di un investitore 3. Selezionare uno o più settori in cui si intende svolgere la propria attività 4. Indicare l ammontare di cui si necessita (opzionale) 5. Cercare 15

16 Il processo di selezione e investimento 1. Analisi del piano preliminare 2. Firma dell accordo di riservatezza 3. Acquisizione del business plan 4. Valutazione preliminare su prezzo e struttura dell operazione 5. Firma della lettera di intenti term sheet 6. Realizzazione della due diligence 7. Finalizzazione di un business plan definitivo 8. Definizione della struttura di acquisizione 9. Negoziazione e finalizzazione dei documenti e dei contratti 10. Firma del contratto di acquisto e dei patti parasociali 16

17 Le principali motivazioni delle operazioni non concluse In fase di analisi: Business model e/o piano di sviluppo non condivisibili Profilo del management non adeguato Insufficiente commitment del management Tassi di crescita e dimensioni prospettiche non interessanti Assenza di difendibilità del vantaggio competitivo Scarsa attrattività del settore Way out non agevole In fase di negoziazione e due diligence: Mancato accordo sulle condizioni di ingresso Mancato accordo sulla struttura dell operazione e sulla way out Problematiche emerse durante la due diligence 17

18 La selezione dei business plan 2-3 investimenti effettuati 10 progetti selezionati Due diligence 20 progetti selezionati Analisi approfondita 50 progetti selezionati Primo screening 100 business plan presentati 18

19 FINANZA PER LA CRESCITA GLI STRUMENTI A SOSTEGNO DELLE IMPRESE Private equity tra investitori istituzionali e capitali privati Alessandra Bechi Direttore Ufficio Tax & Legal e Affari Istituzionali Perugia, 16 aprile

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