Lezione 11. Inflazione, produzione e crescita della moneta

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1 Lezione 11 (BAG cap. 10) Inflazione, produzione e crescia della monea Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Universià di Pavia Tre relazioni ra produzione, disoccupazione e inflazione Legge di Okun Relazione ra la variazione della disoccupazione e il asso di crescia della produzione Domanda aggregaa Relazione ra la crescia della produzione e la crescia della monea e inflazione Curva di Phillips Relazione ra la variazione dell inflazione e la deviazione del asso di disoccupazione dal suo asso naurale 2 1

2 Legge di Okun Rimuoviamo le segueni ipoesi semplificarici: 1. variazioni della produzione si rifleono in uguali misura su variazioni dell occupazione 2. forza lavoro cosane Non c è più una relazione uno a uno fra aumeno della produzione e aumeno della occupazione (Y=N) e diminuzione della disoccupazione (se L fisso, u=l-n) 3 Fig Variazioni del asso di disoccupazione e crescia della produzione negli Sai Unii

3 Quesa relazione empirica è dea Legge di Okun Si noi che la crescia della produzione deve essere almeno del 3% per eviare un aumeno del asso di disoccupazione perché? Crescia della forza lavoro Crescia della produivià del lavoro 3% = asso normale di crescia 5 Coefficiene = -0.4 e non -1 una crescia della produzione superiore al asso normale dell 1% genera una riduzione del asso di disoccupazione solo dello 0,4%...perché? -le imprese aggiusano l occupazione in modo meno che proporzionale => labor hoarding = uso più inenso del faore lavoro e sraordinari -Un aumeno del asso di occupazione non produce una riduzione uno a uno del asso di disoccupazione => Alcuni posi di lavoro vengono dai a lavoraori fuori dalla forza lavoro e non propriamene disoccupai 6 3

4 La relazione ra la crescia della produzione e la variazione del asso di disoccupazione può essere riscria come: u u = β ( g g 1 y y ) Tasso normale di crescia 7 La legge di Okun Daa la seguene relazione: u u 1 = β( gy gy) Varrà che: gy > gy u < u 1 gy < gy u > u

5 La curva di Phillips π π = α ( u u 1 n ) La curva di Phillips modificaa esprime una relazione ra la variazione dell inflazione e la deviazione del asso di disoccupazione dal suo asso naurale. u u π > π n 1 u > u π < π 1 n 9 Domanda aggregaa La domanda aggregaa è una relazione ra produzione, offera reale di monea, spesa pubblica e impose: Assumiamo (per semplicià) che la domanda aggregaa dipenda unicamene da variazioni dei saldi moneari reali: Con γ >0 M Y = Y, G, T P Y M = γ P 10 5

6 Dai livelli ai assi di crescia: g = y g m π Il asso di crescia della produzione è uguale al asso di crescia della monea meno il asso di inflazione. Una inflazione più elevaa, dao il asso di crescia della monea, riduce il asso di crescia dell economia. 11 Gli effei della crescia della monea Fig Crescia della produzione, disoccupazione, inflazione e crescia della monea

7 Gli effei della crescia della monea La Legge di Okun: La curva di Phillips: La domanda aggregaa: ( ) u u = β g g 1 y y ( u u ) π π = α 1 n g = y g m π Medio periodo Il asso di disoccupazione è cosane u = u 1 La produzione cresce al suo asso normale g y = g y 14 7

8 La domanda aggregaa implica un inflazione cosane: π = g m g y Nel medio periodo, l inflazione è pari alla crescia aggiusaa dello sock nominale di monea 15 Nel medio periodo, l inflazione è cosane Il asso effeivo di disoccupazione è uguale al asso naurale di disoccupazione u = u n 16 8

9 Nel medio periodo, variazioni della crescia di monea non hanno nessun effeo sulla produzione e sull occupazione. Variazioni della crescia di monea si rifleono unicamene sull inflazione. L INFLAZIONE E UN FENOMENO MONETARIO 17 Tasso d ineresse reale e nominale nel medio periodo Dalla IS, per dai valori di G e di T esise un unico livello di asso d ineresse reale ale per cui il livello del reddio è quello naurale: Y n = C(Y n -T) + I(Y n,r) + G Quindi, nel medio periodo r = r n = asso d ineresse reale naurale. Dao che i = r + π e = r + π : i = r n + g m Il asso d ineresse nominale è uguale al asso d ineresse reale naurale più il asso di crescia della monea 18 9

10 Noa che nel medio periodo un aumeno della crescia dell offera di monea pora ad un pari aumeno del asso d ineresse nominale Ma nel breve periodo (IS-LM), cosa succede al asso d ineresse nominale in seguio ad un aumeno dell offera di monea? 19 Breve periodo Nel breve periodo una espansione monearia pora a un aumeno della crescia della produzione (AD, vedi IS-LM) Una maggior crescia della produzione diminuisce la disoccupazione (Legge di Okun) La diminuzione della disoccupazione aumena l inflazione (Curva di Phillips => AS) Cosa succede ai assi? 20 10

11 Seniero dei assi in seguio ad un aumeno permanene del asso di crescia dello sock di monea 21 gy = gm π ( ) u u = β g g 1 y y ( u u ) π π = α 1 n Cosa succede se: 1) Anno 1 riduzione dei saldi moneari reali del 2,5%; Un 2) aumeno Anno 2 aumeno emporaneo dei saldi della moneari disoccupazione reali del 2,5% consene una riduzione permanene del asso d inflazione HP : g = 3%; u = 6%; g = 8%; β = 0.4; α = 1. y n m 22 11

12 La disinflazione Supponiamo che l economia sia in sao sazionario: u = u n g y = g y π = gm g y 23 Supponiamo che il asso di crescia della monea e quindi il asso di inflazione sia elevao L unico modo per ridurre l inflazione nel medio periodo è ridurre il asso di crescia della monea 24 12

13 Che cosa accade alle alre variabili nel breve periodo? Domanda aggregaa: minor crescia della monea minor crescia dei saldi moneari minor crescia della produzione Legge di Okun: crescia della produzione minore del asso di crescia naurale aumeno della disoccupazione Curva di Phillips: asso effeivo di disoccupazione maggiore del asso naurale di disoccupazione riduzione inflazione 25 Obieivo: disinflazione - Per iniziare una disinflazione, la banca cenrale riduce bruscamene la crescia di monea nel primo anno - La riduzione della crescia nominale di monea è maggiore della riduzione dell inflazione i saldi moneari reali diminuiscono la domanda e la produzione diminuiscono la disoccupazione aumena 26 13

14 Dalla curva di Phillips: π π 1 = α( u un) La disinflazione può essere oenua solo al coso di una disoccupazione più elevaa. ( π π 1) < 0 ( u u ) > 0 u > u n n Negli anni successivi, la poliica monearia maniene il asso effeivo di disoccupazione al di sopra del suo asso naurale A causa dell elevaa disoccupazione, l inflazione diminuisce - Alla fine della disinflazione, la banca cenrale deve lasciare che la disoccupazione orni al suo asso naurale - Nel medio periodo, l inflazione e la crescia della monea sono minori; il asso di disoccupazione e il asso di crescia della produzione sono ornai ai rispeivi assi naurali N.B.: la ransizione verso la disinflazione è associaa a periodi di elevaa disoccupazione 28 14

15 A quale rimo la banca cenrale, deve disinflazionare? La curva di Phillips ha un implicazione molo fore: L ammonare oale di disoccupazione necessario per oenere una daa riduzione del asso d inflazione NON dipende dalla velocià a cui avviene la disinflazione 29 SACRIFICE RATIO - Definiamo puno annuale di eccesso di disoccupazione la differenza di un puno percenuale ra il asso effeivo e il asso naurale di disoccupazione per un anno - Una misura comunemene usaa per misurare i cosi di una disinflazione è puni annuali di eccesso di disoccupazione Sacrifice raio = puni percenuali di riduzione dell'inflazione 30 15

16 Gradualismo o doccia fredda? Se la Curva di Phillips è π π = α ( u u 1 n ) Il sacrifice raio è = 1/α = indipendene dalla poliica La banca cenrale può scegliere la disribuzione dell eccesso di disoccupazione nel corso del empo, ma non può variare il SR 31 Aspeaive, credibilià e conrai nominali La criica di Lucas Può essere fuorviane cercare di prevedere gli effei di un cambiameno di poliica economica prendendo come dae le relazioni simae sulla base di dai passai e π = π α( u un) 32 16

17 La curva di Phillips assume che chi fissa i salari prenda l inflazione aesa pari a quella passaa Lucas: perché non dovrebbero enere cono dei cambiameni della poliica economica? Se il cambiameno di poliica monearia è credibile, il meccanismo di formazione delle aspeaive può cambiare, provocando un minore aumeno della disoccupazione rispeo a quano l approccio radizionale preveda 33 La credibilià riduce i cosi della disinflazione in ermini di disoccupazione π = π α e ( u u n ) Se le aspeaive si adeguassero isananeamene al nuovo livello di inflazione obieivo dell auorià monearia, allora la disinflazione porebbe essere effeuaa senza cosi in ermine di recessione e disoccupazione 34 17

18 Rigidià nominali e conrai In realà, moli prezzi e salari sono fissai in ermini nominali per deerminai periodi di empo. Per ridurre l aumeno della disoccupazione causaa dalla disinflazione, bisogna dare empo a chi fissa i salari di prendere in considerazione i cambiameni di poliica economica. È preferibile che la banca cenrale scelga una riduzione graduale dell inflazione. Ci può essere un rade-off fra gradualismo e credibilià 35 18