Lezione 4 (Boitani cap. 2) Cinque tassi Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Università di Pavia Outline Tasso di disoccupazione Tasso d inflazione Tasso di cambio Tasso di crescita del PIL Tasso d interesse Cinque Tassi 2
Il tasso di disoccupazione Cinque Tassi 3 Tasso di disoccupazione Popolazione in età attiva: popolazione (anziani + giovani sotto i 5 anni) Forza lavoro: somma degli occupati e dei disoccupati L = N + U Tasso di disoccupazione: rapporto tra il numero di disoccupati e la forza lavoro U L N N u = = = L L L Cinque Tassi 4 2
Tasso di disoccupazione 2,, 8, 6, 4, 2,, 2 (a) 2 (a) 22 (a) 23 (a) 24 25 26 27 28 29 Cinque Tassi 5 fig. 2.. La disoccupazione in alcuni paesi Ocse (99-26). 25 2 5 5 Francia Germania Giappone Irlanda Italia Spagna Regno Unito Stati Uniti 99 993 994 995 996 997 998 999 2 2 22 23 24 25 26 Fonte: Ocse, Employment Outlook, 27 Cinque Tassi 6 3
2 8 6 4 2 99 99 992 993 994 995 996 997 998 999 2 2 22 23 Francia Germania Italia Giappone Regno Unito Stati Uniti Area Euro (7 paesi) 3 25 2 5 5 99 99 24 25 26 27 28 29 2 992 Tasso di disoccupazione Fonte: OCSE 993 994 995 996 997 998 999 2 2 22 23 24 25 26 27 28 29 2 Grecia Cinque Tassi Irlanda Italia Portogallo Spagna Area Euro (7 paesi) 7 Cinque Tassi 8 4
Tasso di disoccupazione per sesso nei paesi Ue Anno 29 (valori percentuali) 25 Totale Uomini Donne 2 5 5 Spagna Lettonia Fonte: ISTAT Estonia Lituania Slovacchia Irlanda Ungheria Portogallo Grecia Francia Svezia Polonia Finlandia Belgio ITALIA Germania Regno Unito Ue27 Malta Romania Bulgaria Repubblica Ceca Danimarca Slovenia Cipro Lussemburgo Austria Paesi Bassi Cinque Tassi 9 Tassi di disoccupazione nell'industria prima, durante e dopo la Grande Depressione Australia Belgio Canada Francia Germania Olanda Svezia UK US Anni 925 7,8,5 7, 3, 6,8 8,,,3 5,4 926 6,3,4 4,7 3, 8, 7,3 2,2 2,5 2,9 927 6,2,8 2,9, 8,8 7,5 2, 9,7 5,4 928,,9 2,6 4, 8,6 5,6,6,8 6,9 929,2,3 4,2, 3,3 2,9,2,4 5,3 93 8,4 3,6 2,9 2, 22,7 7,8,9 6, 4,2 93 26,5,9 7,4 6,5 34,3 4,8 6,8 2,3 25,2 932 28, 9, 26, 5,4 43,8 25,3 22,4 22, 36,3 933 24,2 6,9 26,6 4, 36,2 26,9 23,2 9,9 37,6 934 9,6 8,9 2,6 3,8 2,5 28, 8, 6,7 32,6 935 5,6 7,8 9, 4,5 6,2 3,7 5, 5,5 3,2 936,3 3,5 6,7,4 2, 32,7 2,7 3, 25,4 937 8,4,5 2,5 7,4 6,9 26,9,8,8 2,3 938 7,8 4, 5, 7,8 3,2 25,,9 2,9 27,9 939 8,8 5,9 4, 8,,9 9,9 9,2,5 nd Fonte: Eichengreen B. e Hatton T., Interwar Unemployment in International Perspective, http://repositories.cdlib.org/iir/iirwps/iirwps-2-88 Cinque Tassi 5
Cinque Tassi Come calcolare il tasso di disoccupazione? Elenchi dei disoccupati Misura poco affidabile: i paesi con sussidi di disoccupazione nerosi registrano un più elevato numero di disoccupati Sondaggi alle famiglie Il calcolo del tasso di disoccupazione si basa su interviste mensili a un campione di famiglie Cinque Tassi 2 6
- Occupato: persona che ha un lavoro al momento dell intervista - Disoccupato: persona che non ha lavoro, ma è in cerca di occupazione -Fuori dalla forza lavoro: persona che non ha un lavoro e NON è in cerca di occupazione - Lavoratori scoraggiati: in presenza di elevata disoccupazione, alcuni lavoratori senza occupazione smettono di cercare ed escono dalla forza lavoro -Tasso di partecipazione o di attività: rapporto tra la forza lavoro e il totale della popolazione in età lavorativa (L/P) -Tasso di occupazione: due definizioni: rapporto fra occupati e popolazione attiva ((-u)l/p) o fra occupati e forza lavoro (N/L = -u) Cinque Tassi 3 Cinque Tassi 4 7
Tasso di attività tra le persone comprese tra 5 e 64 anni di età 994 22 24 26 Danimarca 78,8 79,9 8,2 8, Francia 66,6 68,3 69,3 69, Germania 7,5 7,5 72,6 75, Giappone 7,4 72,3 72,2 73, Irlanda 6, 67,9 68,6 7,3 Italia 58, 6,2 62,5 62,7 Messico 6,4 6, 62,2 63, Regno Unito 76, 76,2 76,2 76,7 Spagna 62,4 67, 69,7 7,9 Svezia 79,2 79, 78,7 8,2 Stati Uniti 76,7 76,4 75,4 75,5 Turchia 57,5 52,3 5,5 5, Fonte: Ocse, Employment Oulook, 27 Cinque Tassi 5 Cinque Tassi 6 8
Disoccupati di lungo periodo sul totale dei disoccupati (%) 994 23 26 oltre 6 mesioltre 2 mesioltre 6 mesioltre 2 mesioltre 6 mesioltre 2 mesi Danimarca 54, 32, 8,3, 6, 8,7 Francia 6,7 38,5 62, 42,9 62,6 44, Germania 63,8 44,3 68,5 5, 73, 57,2 Giappone 36, 7,5 5,9 33,5 48, 33, Irlanda 8,7 64,3 57, 35,5 53,2 34,3 Italia 79,5 6,5 74, 58,2 68,5 52,9 Messico nd nd 4,7,9 6,2 2,5 Regno Unito 63,4 45,4 37,2 22,8 4,9 22, Spagna 73,4 56,2 59,6 39,8 44,4 29,5 Svezia 46,7 25,7 35,4 7,8 27,6 4,2 Stati Uniti 2,3 2,2 22,,8 7,6, Turchia 68,9 45,9 39,9 24,4 5,4 36,8 Fonte: Ocse, Employment Oulook, 27 TAB. 2.3. Paesi con alta e bassa disoccupazione di lunga durata. Disoccupati di lungo periodo sul totale dei disoccupati (%) Cinque Tassi 7 Il tasso di inflazione Cinque Tassi 8 9
Il tasso di inflazione Inflazione: aumento del livello dei prezzi Tasso di inflazione: tasso a cui il livello dei prezzi aumenta nel tempo Deflazione: riduzione sostenuta del livello dei prezzi Per calcolare l inflazione abbiamo bisogno di una misura del livello nerale dei prezzi Cinque Tassi 9 Misure del livello dei prezzi Due misure del livello dei prezzi:. indice dei prezzi al consumo 2. deflatore del Pil Cinque Tassi 2
Indice dei prezzi al consumo L indice dei prezzi al consumo misura il livello dei prezzi medi al consumo ed esprime il costo in valuta (euro, ad esempio) di un determinato paniere di consumo di un tipico consumatore urbano L indice dei prezzi al consumo (IPC) è un numero indice: il suo livello è scelto arbitrariamente Il tasso di variazione dell IPC rappresenta il tasso di inflazione Cinque Tassi 2 CPI CPI 6 4 2 8 6 4 2 Indice dei prezzi al consumo:israele 98-2 98 982 984 986 988 99 Anni 992 994 996 998 2 Indice dei prezzi al consumo:bolivia 984-2 6 4 2 8 6 4 2 984 986 988 99 992 994 996 998 2 Anni CPI 7 6 5 4 3 2 Indice dei prezzi al consumo: Venezuela 98-2 98 982 984 986 988 99 Anni Fonte: Datastream 992 994 996 998 2 Cinque Tassi 22
Come si costruisce l indice dei prezzi? Il prezzo delle scarpe da passeggio è aumentato del % e quello di quelle da montagna del 3%. Domanda: di quanto aumenta (o diminuisce la spesa nell anno per acquistare esattamente lo stesso paniere di scarpe dell anno? Cinque Tassi 23 22 75 3 IPS = *.6 + *.3 + *. * = 2 75 = (.66 +.3+.3)* = 9 Cinque Tassi 24 2
In nerale IPS p s p s p s * * * * 2 2 3 3 = + + p S p2 S p3 S Dove S è la spesa totale in scarpe, e s i è la spesa per ogni tipo di scarpa, e p i i prezzi corrispondenti Cinque Tassi 25 p s p2 s2 p3 s 3 IPS = * + * + * *= p S p2 S p3 S p p2 p3 = * s + * s 2 + * s 3 * = S p p2 p3 p p2 p3 = * pq + * pq 2 2 + * pq 3 3 *= S p p2 p3 = ( pq + pq 2 2+ pq 3 3) * = S = ( pq + pq 3 2 2+ pq 3 3) * = pq = i= 3 i= 3 i= i i pq i i pq i i * Cinque Tassi 26 3
Una volta calcolato l indice, il tasso d inflazione è uguale a π = IPS IPS IPS * Che nel nostro esempio è uguale al 9% Cinque Tassi 27 In nerale IPC t = n i= n i= pq t i pq i i i * L indice dei prezzi al consumo è un numero indice. Risponde alla seguente domanda: Posto uguale a il paniere di consumo nell anno base, quanto costerebbe acquistare esattamente lo stesso paniere nell anno t? Cinque Tassi 28 4
In nerale, quindi, una volta calcolato l indice, il tasso d inflazione in t è uguale a π t = IPC t IPC IPC t t * Cinque Tassi 29 fig. 2.3. Cinquanta anni di inflazione differenziata. 26 2 Indice (955=) 6 6 955 957 959 96 963 965 967 969 97 973 975 977 979 98 983 985 987 989 99 993 995 997 999 2 23 25 Fonte: Datastream Francia Germania Italia Giappone Regno Unito Stati Uniti Cinque Tassi 3 5
Cinque Tassi 3 Il tasso di crescita del PIL Cinque Tassi 32 6
Il tasso di crescita del PIL PILt PIL PIL t t In tempo continuo * dpil()/ t dt PIL() t d ln PIL() t DPIL() t = = = PILt () PILt () dt Cinque Tassi 33 PIL nominale e PIL reale E importante distinguere fra variazioni dei prezzi e variazioni delle quantità prodotte Bisogna allora anche qui fissare un anno base, e poi valutare il PIL prodotto in un anno t sulla base dei prezzi dell anno base Cinque Tassi 34 7
PIL nominale PIL t = PY t t = n i= p t i y t i PIL reale PY n t t = pi yi i= Cinque Tassi 35 6 fig. 2.4. PIL nominale e PIL reale in Italia (97-26). anno base: 2 4 2 milioni di euro 8 6 4 2 97 972 974 976 978 98 982 984 986 988 99 992 994 996 998 2 22 24 26 Fonte: Datastream PIL nominale PIL reale Cinque Tassi 36 8
Facendo il rapporto fra Pil nominale e Pil reale si ottiene il deflatore del PIL PY PY = n t t i= n t i= py t i py i t i t i * Cinque Tassi 37 Deflatore del Pil Il deflatore del Pil (P t ) permette di calcolare il prezzo medio dei beni finali prodotti in una economia Il deflatore del Pil è un numero indice: il suo livello viene scelto arbitrariamente Il tasso di variazione del deflatore del Pil rappresenta una misura del tasso di inflazione Cinque Tassi 38 9
Deflatori del PIL a confronto 25, 2, 5,, 5,, 97 973 975 Variazione annua % 977 979 98 983 985 987 989 99 993 995 997 999 2 23 25 Stati Uniti Area Euro Italia Fonte: Ocse, Factbook, 27 Cinque Tassi 39 Cinque Tassi 4 2
Le due misure a confronto L indice dei prezzi al consumo e il deflatore del Pil mostrano trend molto simili nel tempo Vi sono state però evidenti eccezioni, in particolare nel 974 e nel 979-98 Quando il prezzo dei beni importati aumenta rispetto al prezzo dei beni prodotti all interno, l IPC aumenta più velocemente del deflatore del Pil. Questo è esattamente ciò che è accaduto durante le crisi petrolifere del 974 e del 979-8 Questo perché IPC contiene i beni importati e il deflatore no. I panieri sono infatti diversi: quello del consumatore per l IPC e il PIL per il deflatore Inoltre, il deflatore pondera utilizzando le quantità correnti e non quelle dell anno base => indice di Paasche => tiene conto dell effetto sostituzione indotto dalle variazioni dei prezzi relativi Cinque Tassi 4 L inflazione e le distorsioni L inflazione determina una variazione della distribuzione del reddito Elevata inflazione crea un clima di incertezza L inflazione determina variazioni dei prezzi relativi Il sistema fiscale interagisce con l inflazione accentuando distorsioni Cinque Tassi 42 2
PIL a prezzi costanti (929=) 8, 6, 4, 2,, 8, 6, 4, 2,, 925 926 927 928 929 93 93 932 933 934 935 936 937 938 939 Italia Francia Germania UK Stati Uniti Giappone Fonte: A. Maddison, The World Economy, Historical Statistics Cinque Tassi 43 Tasso di crescita del PIL reale PY PY PY t t t * Infine si può notare che DPILt = DYt + π t Cinque Tassi 44 22
Italia: PIL pro capite 25. 2. 5.. 5. 9 95 9 95 92 925 93 935 94 945 95 955 96 965 97 975 98 985 99 995 2 25 $ USA 99 (ppa) Cinque Tassi 45 $ USA 99, (ppa) PIL pro capite in $ USA in PPA 95 24 Tasso di crescita medio annuo 95 24 Tasso di crescita medio annuo 95 24 Tasso di crescita medio annuo Irlanda 3.453 25.54 3,8 Israele 2.87 6.964 3,5 Bangladesh 54 978,2 USA 9.56 29.839 2,2 India 69 2.282 2,5 Angola.52 962,3 Regno Unito 6.939 22.43 2,2 Cina 439 4.762 4,7 Etiopia 39 6,9 Italia 3.52 9.274 3,2 Brasile.672 5.689 2,4 Congo 57 28 -,6 Spagna 2.89 7.52 4, Corea Sud 854 6.675 5,8 Iraq.364.56,6 Danimarca 6.943 23.493 2,3 Singapore 2.29 23.479 4,6 Cuba 2.46 2.546,6 Francia 5.27 22.63 2,7 Giappone.92 2.686 4,7 Sud Africa 2.535 4.555, Ungheria 2.48 8.489 2,4 Arabia Saudita 2.23 8.35 2,7 Qatar 3.387.449 -,5 Albania. 3.3 2,4 Pakistan 643 2.42 2,2 Zambia 66 686,2 Fonte: Groninn Growth and Development Centre and the Conference Board, Total Economy Database, January 27, http://www.ggdc.net Cinque Tassi 46 23
5 La magia del tasso composto: effetti sulla crescita. PIL reale 45 4 35 3 25 2 5 5 8 2 4 6 8 2 22 24 26 28 3 32 34 36 38 4 42 44 46 48 5 2 4 6 crescita al 2% crescita al 3% Cinque Tassi 47 Il tasso di interesse Cinque Tassi 48 24
Il tasso d interesse Supponiamo un titolo che paga a scadenza ed ha un valore di emissione pari a 95 Qual è il tasso d interesse di questo titolo? Cinque Tassi 49 Il tasso d interesse i = ( 95) / 95 =,526 = 5,26% Una volta emesso il titolo può essere scambiato sul mercato. Il suo prezzo cambierà. Se il prezzo cambia a P T, è cambiato il tasso d interesse sul titolo? Se sì, qual e quello nuovo? Cinque Tassi 5 25
Il tasso d interesse i = ( P T ) / P T Esiste quindi una relazione inversa fra prezzo del titolo a sconto ed il tasso d interesse. P T = /(+ i) Cinque Tassi 5 25% fig. 2.. Andamento dei tassi nominali in diversi paesi. 2% 5% % 5% % 95 952 954 956 958 96 962 964 966 968 97 972 974 976 978 98 982 984 986 988 99 992 994 996 998 2 22 Italia Giappone Usa Regno Unito Germania Fonte: Datastream Cinque Tassi 52 26
Il tasso d interesse reale Misura quanti beni possono essere acquistati in più tra un anno rinunciando alla spesa di un euro oggi e prestando quell euro al tasso d interesse nominale Cinque Tassi 53 Il tasso d interesse reale ANNO ANNO ANNO ANNO KG di pane P P (+i) P (+i)/p KG di pane + r = + i P / P + i = P P + P + i = + π Cinque Tassi 54 27
25,% 2,% 5,%,% 5,%,% -5,% 958 96 962 964 966 968 97 972 974 976 978 98 982 984 986 988 99 992 994 996 998 2 -,% -5,% ITALIA Tasso di inflazione Tasso di interesse reale Tasso di interesse nominale Fonte: Datastream Cinque Tassi 55 Il tasso di cambio Cinque Tassi 56 28
Tassi di cambio nominali Due misure: prezzo della moneta estera in termini della moneta nazionale prezzo della moneta nazionale in termini di moneta estera La definizione che adotteremo è di tasso di cambio nominale come prezzo della moneta nazionale in termini della moneta estera Cinque Tassi 57 Apprezzamento: variazione positiva del tasso di cambio. Aumento del tasso di cambio, ossia aumento del prezzo della moneta nazionale in termini di moneta estera Deprezzamento: variazione negativa del tasso di cambio. Diminuzione del tasso di cambio, ossia diminuzione del prezzo della moneta nazionale in termini di moneta estera Cinque Tassi 58 29
Il tasso di cambio nominale Quando il tasso di cambio si apprezza le merci nazionali diventano meno competitive sui mercati esteri Nel contempo, le merci importate dovrebbero diventare più a buon mercato per i residenti nazionali Così come sono più a buon mercato i titoli esteri denominati in valuta estera La svalutazione è una decisione di politica economica che deprezza il tasso di cambio Cinque Tassi 59 Indice dei tassi di cambio del dollaro americano: unità di valuta estera per $ (97=) 4, 3,5 3, 2,5 2,,5,,5, 95 955 96 965 97 975 98 985 99 995 2 Lira italiana Sterlina inglese Marco tedesco Yen Fonte: Datastream, nostre elaborazioni Cinque Tassi 6 3
fig. 2.4. Le oscillazioni del tasso di cambio tra euro e dollaro.,5,4,3,2,,9,8,7,6,5,4,3,2, lug-99 n- lug- n- lug- n-2 lug-2 n-3 lug-3 n-4 lug-4 n-5 lug-5 n-6 lug-6 n-7 lug-7 Tasso di cambio /$ Fonte: Elaborazioni su dati Banca Centrale Europea Cinque Tassi 6 Tasso di cambio nominale e tasso di cambio reale Cinque Tassi 62 3
Il tasso di cambio reale: ε=pe/p* Il tasso di cambio reale è un numero indice: la sua costruzione avviene per mezzo dei deflatori del Pil. Il suo livello non ha quindi valore informativo. Le variazioni, e non il livello del tasso di cambio reale, mostrano invece le tendenze al deprezzamento o apprezzamento reale, e sono una misura dell andamento della competitività delle merci sui mercati internazionali. Cinque Tassi 63 fig. 2.5. Le variazioni del tasso di cambio reale dell euro. indice del tasso di cambio reale; I trimestre 999= 2 8 6 4 2 995 996 997 998 999 2 2 22 23 24 25 26 lug-7 Fonte: Banca Centrale Europea Cinque Tassi 64 32
3 Indicatore di competitività (prezzi prodotti manufatti) Italia nei confronti di 6 Paesi partners 25 2 5 5 95 9 85 8 8 8 82 83 84 85 86 87 88 89 9 9 92 93 94 95 96 97 98 99 2 3 4 5 6 7 8 9 Fonte: Banca d'italia Cinque Tassi 65 x x=x x=lnx 45 X Cinque Tassi 66 33